「ベース効果」、CPI、および中央銀行の行動を測定する方法

英国の高いインフレ率は来月には低下するだろうが、これは基本的に数学のせいだ。 通常、市場ではこのような決定的な予測を行うことはできません。 しかし、今年のCPI数値には重要な影響を与える根本的な現象がある。 そして、中央銀行が通貨をどのように誘導するかを考慮しようとしているトレーダーにとって、この特定の計算を理解することは非常に有益です。

英国はインフレ率が持続的に XNUMX 桁であり、主要経済国の中で異常値となっている。 したがって、この CPI 計算現象はそこでより顕著であり、ケーススタディが容易になります。 英国における誇張された影響を理解すれば、それほど顕著ではない他の国でもその影響を簡単に発見できるようになります。 最近のインフレ傾向の世界的な性質を考慮すると、これはほぼすべての主要通貨に当てはまります (円と人民元は注目に値する例外です)。

「基礎効果」とは何を意味しますか？

投資家と市場は通常、インフレと呼ばれる CPI の年次変化を追跡します。 これは直接的な生の数値ではなく、基礎となるデータに基づいた計算です。 政府の統計部門 (英国では ONS です) は毎月、商品とサービスのバスケットのコストを計算し、それらを重み付けして指数を作成します。 それが消費者物価指数（CPI）の「指数」の部分です。

次に、各月の差がパーセンテージの形式で計算され、インフレ率が得られます。 単純。 問題はどこにあるのでしょうか？ 重要なのは、インフレ率は前月と前年同月の指数を比較することによって決定されるということです。 その前の年が「ベース」になります。 基準に大幅な変更があった場合、当月のインフレ率の計算方法に影響します。 これは、基準 (つまり XNUMX 年前のインフレ状況) が現在のインフレ計算に与える影響です。

これはインフレにどのような影響を与えるのでしょうか?

イギリスを例に挙げてみましょう。 2022 年 XNUMX 月の英国 CPI (つまり、 indexではなく 率）は117.1でした。 その後、120 年 2022 月には 2.5% 増加して 2023 にまで跳ね上がりました。 128.9 年 10.1 月まで早送りすると (これが私たちが入手したばかりのデータです)、CPI は XNUMX で、現在の指数と XNUMX 年前の指数の差は XNUMX% でした。 したがって、インフレ率（CPI 変化する）は10.1％を記録した。

来月のインフレ率が10.1%にとどまるには、消費者物価指数が2.5%上昇して132を超える必要がある。それは起こらない。単純な理由は、CPIの月次変化率2.5%が過去最大だったからだ。 、Ofgemによるエネルギー価格の突然の変化によって引き起こされました。 したがって、来月のインフレ計算に使用される基準は高くなるため、比較するとインフレは低くなります。

さらに重要なのは、これは通貨にとって何を意味するのでしょうか?

CPIの変化は昨年初めまで非常に大きかった。 今後数か月間、インフレを計算するための比較対象はますます高くなるでしょう。 現在のインフレ率が安定しているか、実際に上昇しているとしても、数学的にはインフレが押し下げられることになります。 昨年よりも早く増加していない限り、減速しているように見えます。

中央銀行家はこのことを認識しており、それに応じて金融政策を調整する可能性が高い。 つまり、インフレ率が依然として高いにもかかわらず、利上げを継続するというそれほど大きな圧力を受けていない可能性がある。 いずれにしてもインフレは下がるし、それは自分たちの政策のおかげだと主張できるからだ。 この状況は、英国やEUなど、昨年インフレに大きな動きがあった通貨でより顕著になるだろう。 したがって、トレーダーらは、これらの中央銀行がインフレ率の数字から予想されるほど上昇せず、市場を驚かせる可能性があることに注意している。

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• 情報源： https://www.orbex.com/blog/en/2023/04/base-effects-cpi-and-how-to-gauge-central-bank-action