トークン化された現実世界資産 (RWA): それらは今どこにあるのでしょうか?

プラトン再発行

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世の中でお金ほど厳しいものはありません。お金が…あらゆるものの価値についての情報を伝達するのに、どうしてそんなことがあり得ないでしょうか? そして、それが正確に行われていれば、すべての経済活動はその記録管理から生じます。

2009 年にビットコインが登場したとき、ビットコインは新しい扉、つまり情報がどのように管理され転送されるかについての新しい視点を開きました。あるいは、より正確に言えば、ブロックチェーン技術がそうでした。サトシ・ナカモトはビットコインを政府や中央銀行からも独立した主権のあるものとして構想しましたが、ブロックチェーンは中立的なツールです。

もう一つの FinTech の波を刺激する可能性があるのは、実世界資産 (RWA) のトークン化です。これらのタイプのトークンは、現実世界の資産に裏付けられた、透明性、効率性、自己保管性といったブロックチェーン資産の特徴をすべて備えています。

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ブロックチェーン技術は、ビットコインがXNUMX兆ドル相当のデジタル資産に進化するために必要な信頼を確立する上で重要でした。ビットコインは、新しいブロックが前のブロックに依存する、連鎖したデータブロックによる暗号化を活用することで、デジタル記録を不変にできるという先駆的な概念実証となります。

そして、現実世界の価値をデジタル世界に安全に持ち込むことができれば、私たちは新しい時代の入り口にいます。現実世界の資産（RWA）のトークン化の時代。何かが資産として法的に定義できる場合、そのロジックは取引可能な資産にトークン化できます。このため、RWA の対象範囲は、不動産、美術品、有価証券から債券、高級品、資金調達株式に至るまで、無限に広がっています。

RWA トークン化は、これまで排他的な機関のみに限定されていた世界市場への 24 時間年中無休の取引ドアを開くという点で画期的です。さらに、機械や商品などの代替不可能な資産も、分割所有権によって代替可能にすることができます。何よりも、RWA トークン化は、仲介業者を排除、または大幅に削減することで資本の流れの摩擦を軽減します。

しかし、価値と同じくらい重要なものに関しては、「画期的な」イノベーションは後回しになって注意されることがよくあります。さらに、すべての場合において仲介者を削除できるかどうかは不明であり、その場合、トークン化された RWA のポイント全体が無効になります。それを念頭に置いて、RWA トークン化の現状とその将来をどのように見ればよいでしょうか?

金融革新の勢いを測る

ブロックチェーン技術は新しくて革命的です。その普及率を測る XNUMX つのアプローチは、投資家の関心を調べることです。ただし、これは多くの場合、その寿命を示すものではない誇大宣伝バブルをもたらします。同様に、バブルも適切に構成されていれば別の指標となります。

ビットコインが登場してからXNUMX年後、視聴者の３８%が世界人口のうち 420 億 XNUMX 万人以上が、暗号資産を保有することでブロックチェーンテクノロジーに取り組んでいます。この割合は良いのでしょうか、悪いでしょうか? RWA トークン化率を測定するために、それを基準点に固定するにはどうすればよいでしょうか?

経済学者のカルロタ・ペレスは、技術的破壊の長期的な力学を測定するためのフレームワークを開発しました。この「ペレジアンフレームワーク」は、サイクルの導入フェーズを中心に展開します。

中断 – 既存の産業を破壊する新しいテクノロジーの出現。
インストール – 経済と社会は、新しいビジネスモデルと規制の枠組みを伴い、新しいテクノロジーを中心に再構築されます。
バブル – 投資家が過剰に楽観的になり、投機や金融バブルを伴い、危機（バブル崩壊）や停滞につながる導入中の狂乱段階。
相乗効果 – バブル崩壊後の回復期。生き残った投資家が新しいテクノロジーをより効率的に採用します。

黄金期である成熟期では、新しいテクノロジーは社会的および経済的構造に完全に統合されます。これは通常、収益逓減点に達するまで、または次の勃発まで数十年間続きます。

これらの段階を読み進めると、1990 年代後半のドットコムバブルをすぐに思い出すことができます。そこでの中心的な「破壊」は、ビットコインとトークン化の前提条件としてのインターネットそのものでした。

インターネット中心の企業を代表するナスダック総合指数は、2002 年 740 月までに 2000 年 XNUMX 月のピークから XNUMX% 下落しました。ペレジアンの枠組みを適用すると、すでに XNUMX つの混乱 (インターネット) から次の混乱 (ブロックチェーン) に移行しています。

さらに、2022年にはテラ、セルシウス、FTXに至るまで容赦なく倒産が相次ぎ、バブル崩壊の段階に達していることを考えると、我々はバブル崩壊の段階に達している。これはVC資本の撤退からも明らかです。 PitchBookのデータによると、2023年の814件と比較して、1,862年上半期に成立した仮想通貨取引はわずか2022件だった。

ドットコムバブルの崩壊を彷彿とさせるこの資本枯渇は、325年第2四半期のピーク時の2023億ドルに対して、3.5年第1四半期の仮想通貨スタートアップへの投資はわずか2021億XNUMX万ドルにとどまる。言い換えれば、RWAのトークン化はバブル段階を置き去りにして、相乗効果フェーズ。

RWA トークン: 分散化からの回復力

前述したように、トークン化された RWA は、仲介者なしで確実に資産を請求できる場合にのみ「中断」を構成します。好例として、農家が事業を拡大するためにトークンを購入したとします。この特定のトークン化された RWA は、トラクターなどの農業機械を表します。

このトークンは特定のプラットフォームで利用できます。農家は、ディーラーなどの仲介業者と取引する必要がないため、トークン/トラクターの代金を安く抑えることができます。しかし、そのプラットフォームが何らかの理由で破綻したらどうなるでしょうか?

トークンを発行したプラットフォームがなければ、農家は将来トラクターを販売するときに、どうやってトークンを引き換えたり、トラクターの所有権を主張したりできるでしょうか?

このソリューションは、イーサリアムなどの大規模なブロックチェーンネットワーク上でホストされるスマートコントラクトの形式で提供されます。米国財務省が通貨混合業者トルネード・キャッシュを制裁したことを思い出す人もいるかもしれない。しかし、制裁があっても、Infura/Alchemy が提供する Web インターフェイスはなかったものの、基礎となるスマートコントラクトはホストされ続けました。

あとは、ブロックを回避するだけです。惑星間ファイルストレージ。これは、投資家がハード資産をトークンとして購入する際に期待する分散型金融（DeFi）の回復力の一種です。ブロックチェーンネットワークが稼働しており、世界中の何千ものノードによって保護されている限り、償還は Web3 プラットフォームの信頼とは無関係です。

言い換えれば、トークン化された RWA は、キャンセル不可の償還可能なスマートコントラクトとして機能します。これは、分割所有権を含む所有権/ロイヤルティの条件を定義できる代替不可能なトークン (NFT) ですでに確認されています。 RWA トークンは、分散型紛争解決機関による紛争をカバーするためにスマートコントラクトロジックをさらに拡張します。

トークン化された RWA の現在の状況

法定通貨トークナイザーとして、ステーブルコインは RWA 市場を押し上げてきましたが、一方、暗号通貨は特定のプロジェクトを収益化したり、希少商品として機能したりすることができます。たとえば、ビットコインはデジタルゴールドを模倣しています。一方、NFTは電子書籍、アルバム、アートワークの一般財産権をトークン化します。一般的な RWA トークン化は自然な前進です。

最初の波では、モノのインターネット (IoT) など、追加のインフラストラクチャを必要としない資産が扱われます。結局のところ、ハード資産のステータス (場所/価格) をブロックチェーンネットワークにブロードキャストするには、ハード資産にリアルタイム追跡を統合する必要があります。

このテクノロジーの最も初期の形式は、荷物追跡に存在します。このため、より抽象的な RWA が優先されます。世界最大の資産運用会社ブラックロックの最高経営責任者（CEO）ラリー・フィンク氏は、これらは身近な株式や債券、その他の金融商品になるだろうとほのめかしていた。

ブラックロックは、運用資産総額10兆ドルを誇る世界最大の資産運用会社です。 💰💰💰

ブラックロック CEO ラリー・フィンク:

「市場…証券の次世代は、証券のトークン化になると信じています。」 pic.twitter.com/f3MmASXywi

— トークニスト (@thetokenist) 2023 年 1 月 20 日

スタートアップ企業の Tzero と Securitze は、ベテランのトークナイザーとしての地位を確立しています。同様に、ゴールドマン・サックスのデジタル資産プラットフォーム（DAP）もXNUMX月にオンライン化した。米国の大手銀行とビッグテック企業は、Canton と呼ばれるパーミッションブロックチェーンネットワーク上でトークン化された製品を構築するために参加しています。

Digital Asset は、Goldman Sachs を主要 DA 投資家として、Canton Network を開発しました。驚いたことに、外部の金融機関も参加した。欧州投資銀行（EIB）はすでにカントンに対してXNUMX番目のユーロ建てデジタル債券を発行していた。

パーミッションレスネットワークでは、トークン化された債券は 630.2 億 5.25 万ドルの市場を構成し、平均利回りは XNUMX% です。注目すべきは、ドイツのハイテク大手シーメンスが Polygon を利用して初の企業デジタル債券相当額を発行したことです。 €60百万円、満期はXNUMX年です。

1 RWA dAppは、人気のレンディング dApp AAVE から派生したもので、7 万ドルの市場規模を保持しています。これらはすべて 4 億をはるかに下回る数字であると言えば十分でしょう。これが、現在世界の RWA 市場の範囲が非常に投機的である理由です。ボストンコンサルティンググループは、オンチェーンの RWA 活動が 16 年までに 2030 兆ドルから XNUMX 兆ドルに達すると予測しています。

小売トレーダーのコミュニケーションの増加に見られる株取引に特化したDiscordサーバートークン化された RWA への道を築く可能性もあります。 CySEC によると、個人投資家の 22% 近くがソーシャルメディアプラットフォームからトレードのアイデアを得ています。さらに、これらのコミュニティは革新的なアイデアの温床として機能するため、小売トレーダーのこの新しい「本拠地」において、トークン化された RWA が同様に注目を集めることは難しくありません。

近い将来、世界の GDP に占めるトークン化市場の割合は、主に住宅株式と債券において 2.5 年までに 2025% に達すると予想されます。実際の導入は、2020 年代後半に、より多様な「その他のトークン化可能な資産」として現れるはずです。

ブロックチェーンや暗号資産と並んで、次のような従来の金融商品を理解するオプション取引彼らは依然として市場力学において役割を果たし続けているため、非常に重要です。金融多様化の新時代が展開するにつれて、トークン化された資産との共存と潜在的な相乗効果は、研究と投資の魅力的な分野になる可能性があります。

RWA の最終目標: チューリング完全経済

仮想通貨の冬による投資の干ばつにより、仮想通貨を採用する銀行、そして資本をより高価にしたFRBの利上げサイクルにもかかわらず、私たちはまだ世界のRWA市場の開拓段階にいます。

それにもかかわらず、学術、社会、政治、経済の資本を組み合わせた世界有数のネットワークである世界経済フォーラム (WEF) は、トークン化に完全に取り組んでいます。によるとジェイソン・ポッツ教授 RMIT 大学の博士によれば、RWA トークン化の最終目標は「現実世界の社会インフラをデジタル世界で複製する」ことです。

アジェンダ2030の下で、教授。ポッツ氏は、物理的な経済とデジタル経済を「計算可能な経済」にシームレスに融合する新しい種類の商取引を構想しています。それがトークン化されたパズルの最後の歯車です。世界中のすべての資産がトークン化され、公開台帳からアクセスできるようになれば、「完全チューリング経済」が可能になります。

チューリングマシン理論を反映すると、資産の総額計算が行われるため、そのような経済は考えられるあらゆる経済システムをモデル化できます。そのシナリオでは、経済システム全体をシミュレートできます。そして、何かをシミュレートできれば、最適な結果に従うように指示することができます。

これは WEF のステークホルダー資本主義の概念の自然な発展であり、狭い株主の利益からより広いコミュニティのすべてのステークホルダーにまで広がります。

まとめ

所有権の表現は、石版から大きく進歩しました。結局のところ、表現方法が非常に重要であることがわかりました。インターネットが登場したとき、人々は世界中の誰とでも許可なく通信できることに驚きました。

トークン化された現実世界資産 (RWA) の形で、もう XNUMX つの驚くべきことが起こりつつあります。ソーシャルネットワークにアクセスするのと同じように、グローバルな所有権台帳にアクセスできるようになります。許可型と非許可型に分かれていますが、トークン化された市場は流動性の新時代をもたらします。

この分野では、買い手と売り手の両方が、通常、仲介業者によって発生する資本摩擦を軽減しながら、簡単かつ透明性をもって資産を取得および売却できます。トークン化の最終段階では、新しい通貨システムがシミュレーションされ、制定されるにつれて、新しい経済パラダイムへのシフトが見られるかもしれません。