クロスカレンシースワップレビュー 2022

プラトン再発行

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クロスカレンシースワップブログは、Clarus ブログで毎年好成績を収めています。2022 年に何が取引されたかを見てみましょう。

SDRビュークロスカレンシーベーシススワップの月間取引量を示します。これらは全体として、標準的な銀行間タイプのマークトゥマーケットクロスカレンシースワップです。

EUR、GBP、JPY、および AUD vs USD での XCCY ベーシススワップの数十億ドルのボリューム

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過去 XNUMX 年間の XCCY ベーシススワップの月間ボリューム。私たちの前をチェックしてくださいクロスカレンシーブログ 2021年のビッグストーリーを見るために！
2022 年のクロスカレンシー市場では季節性が健在でした。
従来の「発行シーズン」である 2022 月、イースター前後、および XNUMX/XNUMX 月は、XNUMX 年に最大のボリュームを記録しました。
大規模な国境を越えた発行は、おそらく需要の主な原動力です。
1 年の第 2022 四半期は最大のボリューム期間でした。イベントリスクありリスクの再配置を促進します。
15 年間を比較すると、昨年の取引高は 2021 年よりも米ドル換算で約 XNUMX% 増加しました。
EURUSD の取引量は約 30% 増加し、AUD の取引量は約 20% 減少しました。

SDRビューまた、取引されたクロスカレンシースワップの DV01 も示しています。

2022 年の出来高の全体的なパターンは、01 つのチャート間でいくぶん似ています。XNUMX 月は XCCY ベーシスにとって実際に大きなリスク月であり、XNUMX 月は実際のリスクのピークでした。これはショートエンドのリポジショニングだけではありませんでした。 XNUMX 月の下落は、DVXNUMX ベースでもさらに顕著でした。

2022 つのチャートを毎月取引された取引数と組み合わせると、XNUMX 年の XCCY スワップ市場での「標準的な」取引に関するアイデアが得られます。

まず、各通貨ペアの $Millions 相当の平均取引サイズ:

年間の平均取引規模は、JPYUSD で 85 万ドルから EURUSD で 125 億 158 万ドルの範囲にあることを示しています。ただし、平均は月ごとに大きく異なりました。たとえば、出来高が少ないにもかかわらず、XNUMX 月の平均取引規模は EURUSD で XNUMX 億 XNUMX 万ドルでした。

次の平均 DV01 は、各通貨で数千ドルで取引されています。

現在、これらの表のそれぞれは、ブロックレポートのしきい値の対象となります。そのため、「平均」よりも「中央値」の平均を表す、過小評価されていることは確かです。毎月、XCCY 取引の 3% から 10% がブロックのしきい値を超えていることが報告されています。

ブロック取引がすべての満期にわたって均等に分散されていると仮定すると (それは公正ですか?)、次のように述べることができます。

EURUSD では、平均取引規模は 125 億 40 万ドルを超えており、少なくとも 01 ドルの DV3.4 のリスクを表しています。これは、約 125 年の平均満期を意味します (つまり、3.4 年の 40 億 01 万ドルは DVXNUMX リスクの XNUMX ドルに相当します)。
GBPUSD では、想定サイズは 105 億 40 万ドル相当と小さくなりますが、それでも平均 01 万ドルの DV4.1 に相当します。これは、平均満期が XNUMX 年と長いことを意味します。
JPYUSDはより小さな市場です。平均想定元本はわずか 85 万ドル、DV26 は 01 ドルで、平均満期は 3.1 年です。
最後に、AUDUSD の数字は、驚くほど大きな平均取引規模を示唆しています。 102 億 01 万ドルで GBPUSD と一致していますが、平均 DV21 はわずか 2.2 万 15 ドルとはるかに低くなっています。これにより、平均成熟度はわずか XNUMX 年になります。これは低く見えますか? 約 XNUMX 年にわたる AUDUSD のロングエンドが流動性に苦戦していることは知っていますが、平均が非常に短いことに驚いています。

これらの平均は、ブロック取引と「通常の」取引の間でデータを分割することによってさらに洗練することもできます。このタイプの分析に興味がある場合はお知らせください。私もそれを強調する必要があります ブロックのしきい値は 1 年第 2023 四半期に変更されます – 詳細については、私の古いブログを参照してください。

SEFトレーディング

バニラ XCCY ベースでの SEF 取引に関しては、取引数による SEF 取引の割合は、2022 年の各月でかなり安定しています。取引の 24 ～ 32% のみがオフ SEF として報告されました。

これはグローバル市場全体を網羅しているわけではないので、XCCY での SEF 取引が Brexit などから特別な恩恵を受けているかどうかを判断するのは困難です。決定的な判断を下すには、ヨーロッパ（または英国！）の透明性データが必要です。

上の上 SEFビュー、SEFごとのクロス通貨スワップの2022年の全体的な市場シェア統計があります。

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昨年、4 つの通貨ペアでクロスカレンシーベースの出来高を報告した SEF は XNUMX つだけでした。
概念的には、Tulletts が 47% で最大の市場シェアを報告しました。
トラディショナルは 25% で XNUMX 番目でした。
BGC は 20% で XNUMX 位です。

このデータに関して注意すべき点が XNUMX つあります。

Tulletts および ICAP XCCY デスクは、すべての SEF 取引を XNUMX つの会場に送信する必要があります。
このデータは必ずしも市場全体を代表するものではなく、SEF で取引された部分のみを表しています。

IS が SEF で取引された市場の一部については、スワップがどこで取引されたかについて取引レベルの透明性が得られます。以下の Amir のブログによると、USD Swaps について調べています。

5 月 XNUMX 日以降、クロスカレンシースワップが取引されたプラットフォームを確認できます。

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5 月 XNUMX 日以降、XCCY ベーシスの想定ボリュームは、プラットフォームごとに「ON SEF」として報告されています。
プラットフォームは、いわゆる「MIC」コードによって識別されます。平易な英語では、次のようになります。
- TPSE、IMRD、TPIR = タレット SEF、TP ICAP UK MTF、および TP ICAP ヨーロッパ MTF。
- TSEF と TCDS = Trads SEF と Trads OTF。
- ISWV = ICAP音声
- BGCD および BGCO = BGC
- XYIE = Yieldbroker (オーストラリアのブローカー)

これにより、取引が各SEFに入るときにリアルタイムで取引を監視できます SDRView プロフェッショナルこれは、以前のデータの使用方法に対する大幅な変更です。また、次の方法で市場シェアを監視することもできます。