アジアのクオンツファンドが復活を遂げている

アジアのクオンツファンドが復活を遂げている

タイムスタンプ：18年2023月5日01:XNUMX AM
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クオンツ投資家（クオンツ ファンド）は、資本市場におけるデータと人工知能の最も初期かつ最も貪欲なユーザーです。同社は米国では大企業となったが、世界的な支援者らは業績不振を理由にアジアで事業を展開するクオンツをほぼ放棄している。

それは現在変わりつつあり、この地域のクオンツ投資家らは、一部のアジアのファンドのパフォーマンスが米国や欧州のファンドを上回っていると述べている。これらのショップは、代替データの調達、最適な流動性ソースを見つけるためのアルゴリズムのトレーニング、アジアの多くの市場の特異性の活用に最適であり、現地の状況が強気（日本やインドのように）であろうと弱気（中国のように）であろうと気にしません。 。

あるクオンツ投資家は、「中国の感情は悪いが、他の誰もやらないところに資金を投入することはできる」と語った。 ディグフィン。それは、クオンツはコンピューター生成のアルゴリズムを使用して、マクロ成長ではなくボラティリティに依存する市場シグナルを見つけるためです。彼らは、主流投資家が問題視しているような市場摩擦を利用して繁栄している。

ゼロからヒーローへ

アジアのクオンツ要素は、2015年から2021年までの長期にわたってベンチマークを上回るパフォーマンスを示せず、ゼロ金利の車輪の下に押しつぶされた。クオンツファンドに配分する大手資産所有者はアジア太平洋地域から着実に撤退している。ある投資家によると、2015年にはこの地域の業界の国際運用資産は7億ドルでピークに達したが、現在ではその総額は500億ドルを下回っているという。

それは残忍な告発だ。米国の業界も2018年から2020年にかけて「量的冬」を経験したが、業界は大規模で成熟している（JPモルガンによれば、2.5年のピークは2019兆18億ドル）。しかし、アジアのクオンツは、日本を皮切りに過去XNUMXカ月にわたってアルファ（ベンチマークを上回るリターン）を生み出していると述べている。現在、クオンツ管理者らは中国とインドが成果を上げるだろうと楽観視している。

特に中国産業は過去 XNUMX 年間で急成長しました。これは大規模で高度に自動化された市場であるため、クオンツプレーヤーにとって最適です。

中国への進出

中国のクオンツ産業の規模の推定はさまざまです。中国メディアは華泰証券の報告書を引用し、1.08年末時点で国内産業は148兆2021億元（XNUMX億ドル）に達し、そのほとんどがハイフライヤー・クオント・インベストメント、ヤンフー・インベストメント、上海明宏投資管理などの地元大手企業で構成されているとしている。

近年、シタデル、ブリッジウォーター・アソシエイツ、ツー・シグマ、ウィントン・キャピタルなどのクオンツ業界の大手企業が中国に設立されています。

他の報告書はより小さな数字を引用しているが、2021年が中国にとって分岐点の年であり、運用するファンドと資産の数が爆発的に増加し、外国の大手企業が参入したという点で一致している。

クオンツはアルゴリズムを使用して、膨大なデータの保存と分析と取引を行います。彼らにはさまざまなタイプがあり、高頻度トレーダー (ナノ秒の速度で取引する必要がある HFT)、商品先物アドバイザー (CTA、トレンドを追うために先物を使用する)、バリュー投資家、マーケットニュートラルな投資家、そして統計裁定者。

追い要素

クオンツ投資の最も一般的な形式は、株式の価値、流動性、規模、勢い、その他の特性に基づくものなど、ポートフォリオ戦略に影響を与える「要因」を特定するために大量のデータを処理することです。 HFTは別として、クオンツは短期から中期（数日から数ヶ月）持続するファクターを見つけることを好みます。

これらの投資家は、自動化された、または体系的な取引戦略を使用して、それらの要因に基づいて実行します。

アジア最大の市場が経験豊富なクオンツにとっての遊び場となっている要因はいくつかあります。まず、中国、韓国、台湾などの市場での販売量は小売りの 50% に達するのに対し、米国とヨーロッパではわずか 10 ～ 12% です。ある投資家は「狙うべき個人投資家はもっとたくさんいる」と言う。

新興市場は規制が緩いため、コンプライアンスや報告が少なく、クオンツにとってはレーダーを避けて行動することが容易です。

おそらくアジア、特に中国の最大の利点は、現地の非効率性により、クオンツが現地の指数と相関しない銘柄を米国よりも多く見つけられることだ。中国市場は、その規模の大きさを考えると、異常に世界市場と相関性がありません。

「アジアはアルファを生み出す場所だ」と投資家は言う。

ローカルとグローバル

今のところ、グローバルクオンツは、数は多いものの洗練されていないほとんどの国内競合他社よりも有利な立場にある。ある外国投資家は、トレーディング戦略にAIを導入している中国企業はXNUMX社にXNUMX社だけだと考えている。こうしたショップは通常、リスク調整後のリターンではなくトータルリターンを目指しています。

「現地の経営者はシャープレシオをほとんど無視している」と中国の世界的投資家は言う。 （シャープレシオは、ベンチマークに対するポートフォリオの長期的な相対的なパフォーマンスを測定します。）「彼らは、基本的にロングのみのポートフォリオに対してヘッジファンド手数料を請求しています。」

国内ファンドもまた、出来高加重調整価格設定（VWAP）など、同様の取引アルゴリズムに依存する傾向があり、市場パターンにおける信頼性の高いブリップやその他の非効率性を発見するために深く調査するのではなく、XNUMX日を通して安定して取引を実行します。しかし、アジア市場には、中国での取引開始時に出来高が集中するなど、クオンツ派が好んで利用する特異性があることが多い。

これにより、経験豊富なプレイヤーが生成できるアルファがさらに増えます。

規模拡大への課題

しかし、アジアのクオンツ戦略は、米国や欧州には存在しない XNUMX つの課題に直面しています。まず、空売り取引に重要なツールである借入に利用できる株があまり多くありません。

第二に、利用可能なヘッジ手段がほとんどありません。他国で好まれているツールは先物指数ですが、日本以外のアジアではこれらのツールはほとんどありません。中国では、投資家がリスク管理に利用できるスポット市場ETFがあるが、中国証券指数300など数えるほどしかない。

2015 番目の最大の課題は規制です。アジアではルールが頻繁に変わります。例えば、韓国は今年初めに空売りを禁止した。中国の規制当局はXNUMX年の暴落以来、そこまで極端なことは何もしていないが、XNUMX日の取引高や単一銘柄のポジションの制限などの規則を常にいじっている。

地元メディアによると、中国証券監督管理委員会は現在、中国のA株市場が長引く低迷に見舞われている中、これらの企業が利益を得ているとの地元ライバルや個人投資家の苦情に応え、クオンツ取引戦略を利用するヘッジファンドや証券会社を調査している。

報道によると、CSRCと上海と深センの証券取引所の規制当局は、クオンツ取引の定番である株式バスケットの自動取引であるプログラマティック取引に焦点を当てているという。

中国は2015年の墜落事故を受けて同様の調査を実施した。それは最終的に空売り者の無罪を晴らした。外国資本誘致を目指す中国の意向を踏まえ、クオンツ投資家らは韓国のように当局がその活動を禁止するとは予想していない。しかし、不確実性によりビジネスのコストが上昇します。そして、米国流のフラッシュクラッシュは、安定を望む中国当局者を驚かせる可能性がある。

公開市場参加者の復帰

しかし全体的には、中国を含むアジアのクオンツは2024年に強気だ。しかし、株式借入の少なさ、ヘッジ手段の少なさ、規制の不確実性などの制約により、クオンツファンドが優位性を失う前に調達できる金額には上限が設けられている。業界幹部らは、中国のクオンツファンドが1億ドルの資産を運用しているとパフォーマンスが低下し始めると述べている。

しかし、市場には多くの非効率性があることを考慮すると、賢明なマルチマネージャーはさまざまなブティックマネージャーに割り当てを行い、より大規模なポートフォリオを作成することができます。この複数の経営者によるアプローチはウォール街では標準的ですが、中国では新しいものであるため、先駆者にとっては少ないリスクで莫大な利益を生み出すチャンスがあるでしょう。

問題は、中国やその他のアジア中心のクオンツが世界の資本を引きつけるかどうかだ。現地のファンドマネジャーらは、アジア太平洋地域のクオンツから世界の資産保有者が全般的に撤退していることを引き合いに出して、最大規模の機関のみが地域的使命を維持しており、おそらく世界資産配分の5％強程度とみている。

「外国のLP（リミテッドパートナー）は民間資本へのエクスポージャーが多すぎる」と、あるクオンツ氏は言う。 「彼らは公開市場からアルファを引き出す必要がありますが、それはアジアで行うのが最も簡単です。それが未来だ。」

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