כשלים בבנק היו נחלת העבר - עד לפני שבועיים. לאחר עמק הסיליקוןשל (SVB) נופלים מהחסד ומספר רב של בנקים אזוריים וקטנים אחרים הולכים תחת, האמריקאים מחזיקים את הכסף שלהם עם אחיזת ברזל, בלי לדעת אם א שֵׁפֶל או נחיתה רכה יכולה להיות באופק. ועם יותר חוסר יציבות כלכלית מגיעים יותר פחד, פאניקה וספק מהציבור הרחב. למרבה המזל, יש לנו מארק זנדי, כלכלן ראשי ב-Moody's Analytics, כדי לחלוק כמה אמיתות כלכליות (במקום טרור ממוטט).
מארק מכיר את הכלכלה מבפנים ומבחוץ ומבין ההשפעה האמיתית מאחורי קריסות הבנקים הללו. הוא נותן את דעותיו בשאלה האם סדרה זו של קריסות בנקים עלולה להוביל או לא מיתון גדול עוד יותר, מדוע נאלצה הממשלה לבנות א חילוץ, ואיך מקרקעין והכלכלה תושפע כשאנחנו מנסים לבנות מחדש מקריסת המערכת השברירית הזו. ואם אתה חושש שה בנקים גדולים עלולים להתחיל להתפורר תחת משקלם, למארק יש מידע שישכך את הפחדים שלך.
אבל אנחנו לא מתעסקים רק בחדשות הבנק. מארק משתף כיצד "האטה"יכול להתרחש ברחבי ארה"ב, מה שמוביל ל- כלכלה חסרת ברק ככל שהאבטלה גדלה וצמיחת התמ"ג מואטת. הוא גם נותן תחזיות ריבית המשכנתא ודן בסוג הנדל"ן היחיד שיכול להיות בו צרה גדולה במהלך השנים הקרובות.
לחץ כאן כדי להאזין לפודקאסטים של אפל.
האזינו לפודקאסט כאן
קרא את התמליל כאן
דייב מאייר:
היי לכולם. ברוכים הבאים ל-On the Market. אני המארח שלך, דייב מאייר והיום הולך להיות אחד מהפרקים שבהם אני מעריץ קצת. יש לנו כלכלן שאני עוקב אחריו שנים רבות והוא אחד הכלכלנים המוערכים והמוערכים במדינה, מארק זנדי מ-Moody's Analytics. הוא סיקר את שוק הדיור והכלכלה עבור מודי'ס, שאם אתה לא יודע, היו לנו כמה מהאורחים שלהם. זו פשוט חברת כלכלה גדולה לניתוח שעושה הרבה מחקרים מקוריים ומארק הוא אחד הכלכלנים המובילים שלהם. היום אנחנו נכנסים איתו לשיחה מדהימה על כל מיני דברים. אנחנו מתחילים ומדברים על המשבר הבנקאי ומארק מספק מידע מועיל ומלא תובנות לגבי מה שקורה, מדוע בנקים מסוימים נמצאים בסיכון ובנקים אחרים לא.
אם הוא חושב שזה הולך להתפשט, מה הוא אומר מהתערבות הממשלה. ואז, אנחנו נכנסים לשיחה ממש טובה על איך זה ישפיע על הכלכלה בכללותה, האם אנחנו עלולים להיכנס למיתון, וכמובן, בסוף אנחנו מדברים הרבה על איך המשבר הבנקאי וכן, זה עדיין מתפתח, אבל בהתבסס על מה שאנחנו יודעים כרגע על המשבר הבנקאי, אם וכיצד זה ישפיע הן על שוק הנדל"ן למגורים והן למסחר. אז זו אחת התוכניות האהובות עלי שעשינו. מארק הוא באמת ... עושה מידע כלכלי מורכב, ממש קל להבנה והוא באמת עושה עבודה נהדרת לשפוך אור על האקלים הכלכלי המוזר המסוים שבו אנו נמצאים היום. אז אנחנו הולכים לקחת הפסקה מהירה ואז ניכנס לראיון שלנו עם מארק זנדי, שהוא הכלכלן הראשי של Moody's Analytics. מארק זנדי, ברוך הבא ל-On the Market. תודה רבה שהיית כאן.
מארק זנדי:
זה תענוג, דייב. תודה שקיבלת אותי.
דייב מאייר:
ובכן, אני מקווה שעדיין לא נמאס לך לדבר על משבר הבנקים, כי זה מה שאנחנו מקווים לבחור את המוח שלך לגביו.
מארק זנדי:
לא. כן, זה כל מה שמישהו רוצה לדבר עליו, כולל אבא שלי בן 90 וחמותי, אז זה מה שבטוח בראש.
דייב מאייר:
ובכן, כן, אני חושב שזה נכון לגבי עצמי ועבור הרבה מהמאזינים שלנו, ואכן עשינו תוכנית בשבוע שעבר דיברנו על מה שקרה ספציפית בבנק עמק הסיליקון ומה חלק מההחלטות והגורמים המאקרו-כלכליים שהובילו לכך , אבל קיוויתי פשוט לדבר איתך באופן כללי על מערכת הבנקאות בארה"ב כרגע וכמה סיכון אתה רואה במגזר הכולל.
מארק זנדי:
ובכן, באופן כללי, אני מרגיש די טוב עם זה. בגלל הרפורמות שלאחר המשבר הפיננסי, למערכת הבנקאית יש הון רב. ההון הוא הכרית, כרית המזומנים שהבנקים צריכים לעכל כל הפסדים שהם עלולים לספוג בהלוואות ובניירות הערך שלהם והרשומות שלו, כמויות ההון, במיוחד החבר'ה הגדולים, מה שנקרא GSIBs, הבנקים החשובים למערכת הגלובלית, הם יש הון בכל מקום. הרבה נזילות בדרך כלל, וניהול סיכונים די טוב. אז איכות האשראי מעולה. כלומר, אם אתה מסתכל על עבריינות ותעריפי החיובים, הם נמוכים מאוד. הם מתחילים לדחוף קצת והם מתחילים להיות קצת מדאיגים לגבי כרטיסי בנק וקווים אישיים לא מאובטחים, עליהם אנחנו יכולים לדבר.
באופן כללי, האיכות טובה, אז הייתי אומר שהמערכת במצב טוב מאוד כשהיא נכנסת לזה. עכשיו ברור שהוא במתח רב, בהתחשב בעליית הריבית, שהייתה מאוד משמעותית בשנה האחרונה ובהתחשב בצורת עקום התשואות, זה ההבדל בין ריבית ארוכה לקצרה כי זה מה שקובע את הריבית נטו של הבנק. שולי הרווחיות שלהם. הם בלחץ ואפשר לראות שבמשבר הבנקאי שאנחנו סובלים ממנו עכשיו, אבל באופן כללי, המערכת הבנקאית במצב טוב, בערך כמו שראיתי אותה, מגיעה לתקופה כזו.
דייב מאייר:
זה באמת הקשר מועיל כי זה לא בהכרח מרגיש ככה, ואני רוצה לשאול שאלת המשך לגבי זה, אבל קודם רציתי לשאול, אמרת משהו על GSIBs, שכולם כנראה לומדים את ראשי התיבות האלה בבת אחת , בנקים גלובליים בעלי חשיבות מערכתית.
מארק זנדי:
כן.
דייב מאייר:
אמרת שהם במצב טוב במיוחד. האם יש סיבה לכך שחלק מהבנקים הקטנים והבינוניים האלה רואים במיוחד את המניות שלהם יורדות או שיש להם לפחות סיכון נתפס גבוה יותר מה-GSIB האלה, שלדעתי עבור הקהל שלנו הם בנקים ענקיים כמו צ'ייס אנד וולס פארגו ובנק אוף אמריקה סוג של בנקים?
מארק זנדי:
כֵּן. אחד ההבדלים הגדולים הוא רק כמות ההון והנזילות שהם מחזיקים כי ה-GSIB נחשבו חשובים מבחינה מערכתית, כלומר אם הם ייכשלו, הם הולכים להוציא את המערכת כולה, רגולציה לאחר המשבר הפיננסי. דוד-פרנק היא החקיקה שהתקבלה ב-2010, מחייבת את האנשים הגדולים האלה להחזיק מטען של הון. אני מתכוון, רק כדי לתת לך הקשר, אתה מוסיף את כל ההון, שוב, זו כרית המזומנים שהזכרתי קודם. זה יותר מ-20% מהנכסים שלהם. זה יותר מכפול ממה שהיה לפני המשבר הפיננסי. אז הבחורים האלה הם כמעט הוכחה כלכלית למטאורים. אני מתכוון שהם היו... כי אנחנו כל כך מודאגים שהם ילכו תחתיו. החבר'ה הקטנים, לא כל כך, ולמעשה, כמה מאותן רפורמות של דוד-פרנק שהוכנסו לתוקף עוד ב-2010 הוחזרו למוסדות שהנכסים שלהם היו פחות מ-250 מיליארד דולר.
בנק עמק הסיליקון צמח מבנק של 50 מיליארד דולר לבנק של 200 מיליארד דולר מהר מאוד, כך שהם מעולם לא נכנסו למשטר הרגולטורי הקשוח הזה. אז היה להם פחות הון, פחות ברור נזילות, פחות פיקוח, פיקוח רגולטורי. נצטרך ללמוד יותר בדיוק מה קרה כאן בניתוח שורש טוב. ביסודו, בגלל שלא היו להם הון ונזילות, הם היו פגיעים יותר לריצות הבנקים שהם סובלים ומדוע הם נכשלו. אז פשוט לא היו להם אותם משאבים שהיו לחברים הגדולים ואותו סוג של בסיס איתן לכספים שלהם שיש לחבר'ה הגדולים בעיקר בגלל השינויים לאחר המשבר הפיננסי לפני קצת יותר מעשור.
דייב מאייר:
נהדר, זה מאוד מועיל ואני חושב שזה עוזר לקהל שלנו להבין מדוע סוגים מסוימים של בנקים רואים יותר סיכון ויותר פחד סביבם מאשר אחרים. העלית כמה נקודות נהדרות לגבי הסיבה שמערכת הבנקאות עצמה במצב טוב יחסית. אתה יכול לעזור לנו לתקן את המצב שבו אנחנו נמצאים אז? אם המערכת הבנקאית במצב טוב יחסית, מדוע אנו רואים בנקים נכשלים? ואני חושב שדיברנו על זה קצת בתוכנית הזו, אבל למה יש סיכון ופחד מתמשכים לגבי המערכת הבנקאית כרגע?
מארק זנדי:
ובכן, הבנקים שנכשלו הם מאוד מה שאני מכנה אידיוסינקרטיים, נכון? היו שלושה כשלים של בנק סיליקון ואלי, בנק חתימות וסילברגייט. סילברגייט נכשל לפני מספר שבועות. Silvergate ו-Signature, הם רק בנקי קריפטו. כלומר, הם מטפלים בשיגעון הקריפטו, שהיה ספקולטיבי ביותר, הרבה אזהרות לגבי השוק הזה במשך זמן רב. לא מפתיע שהוא התרסק וזה הוציא את שני הבנקים האלה כי הם קשורים כל כך אינטימית למה שקורה בשוק הקריפטו. במקרה של בנק עמק הסיליקון, הם קשורים למגזר הטכנולוגי. כפי שכולנו יודעים, מגזר הטכנולוגיה נמצא בלחץ רב מסיבות שונות. אפילו ראית היום שאמזון מפטרת עוד 9,000 אנשים. אז מגזר הטכנולוגיה נמצא בלחץ רב, במיוחד חברות הטכנולוגיה הסטארט-אפיות הקטנות כי הן צריכות הון כדי להמשיך כי הן פועלות בתזרים מזומנים שלילי. הם שורפים מזומנים.
אז הם זקוקים לגיוסים מתמשכים של הון עצמי, גיוסי חוב חדש, הון חדש כדי לתפקד. כשהמגזר הטכנולוגי פגע בהחלקה, הם לא יכלו לצאת ולגייס הון נוסף. אז הם היו יותר ויותר פגיעים. הפיקדונות שלהם התחילו לרדת והופכים את הבנק לפגיע יותר ויותר. אז אני חושב ש-SVB הוא פשוט יותר... בנק עמק הסיליקון, אני אשתמש בזה בהמשך, זה פשוט הרבה יותר קל לומר, היה ממש קשור למגזר הטכנולוגי ונתקל בפסולת הטכנולוגיה. באופן רחב יותר, הפגיעות היא העובדה שהריבית אכן עלתה מאוד ומה שקרה היה עם הריבית שעלתה, זה הופך את הערך של איגרות החוב וניירות המשכנתא שבבעלות כל הבנקים לשווים פחות.
אז אם בנק נמצא במצב שבו הם צריכים למצוא מזומנים כדי לשלם למפקיד וצריכים למכור את ניירות הערך האלה והם לא גדרו את הסיכון הזה, כלומר הם לא הורידו את הסיכון הזה לשוק תמורת עלות אז הם פגיעים, כי הם צריכים את המזומנים. הם מוכרים את ניירות הערך האלה בהפסד ולוקחים הפסדים גדולים ואולי הם לא יוכלו למלא את החור. אז המערכת כולה, שם נמצאת הפגיעות, אבל אני חושב שבאופן כללי, שוב, אם נחזור לנקודה המקורית שלי, אני חושב שהסיכון הוא בר-ניהול בכל המערכת. זו בכלל לא הפתעה. זה היה מובן היטב, ורוב הבנקים מקפידים מאוד על מה שנקרא ניהול התחייבויות נכסים שלהם, זה מה שזה, וגדרו הרבה מהסיכון הזה.
אז אני לא רואה את כתב המערכת הבנקאית בסיכון משמעותי לאיום הזה, אבל זו הפגיעות היחידה שיש לה. הבנקים האחרים שנכשלו, הם שוב, מאוד אידיוסינקרטיים קשורים למה שקורה עם קריפטו וטכנולוגיה.
דייב מאייר:
בנוסף לסיכון שציטטת זה עתה, שערך חלק מהנכסים וניירות הערך הללו יורד, איזה סיכון לפאניקה יש? כי נראה לי שהרבה מהסיכון נובע מהתנהגות אנושית ומפסיכולוגיה ולאו דווקא ממאזני הבנק.
מארק זנדי:
כן, זו נקודה מצוינת וזה עשוי להיות משהו שונה הפעם מאשר בזמנים קודמים שאנשים... לא שהטבע האנושי השתנה. כפי שאנו מכירים את דייב, זה אף פעם לא משתנה.
דייב מאייר:
כֵּן.
מארק זנדי:
זה מעולם לא השתנה, זה נשאר אותו הדבר, ואנשים תמיד נתונים לסוגיה של חששות. זכור את ג'ימי סטיוארט, חיים נפלאים. ריצות בנקים קיימות מאז תחילת הזמן, מאז תחילת הבנקים.
דייב מאייר:
מישהו אחר דיבר איתי על זה. אלו חיים נפלאים.
מארק זנדי:
סרט מעולה.
דייב מאייר:
אם רק ג'ורג' היה שם כדי לפתור את הריצה הבנקאית, כולנו היינו בסדר.
מארק זנדי:
לו רק היה כאן, אם רק. אז זה אותו דבר אבל מה שהופך את הזמן הזה לקצת שונה, אולי יותר מקצת שונה, הוא כמה מהר החששות של אנשים יכולים להתגבר באמצעות מדיה חברתית, ומה שקרה כאן עם המקרה של בנק עמק הסיליקון, יש הרבה סיפורים על כמה מהמשקיעים והמפקידים והלקוחות של הבנק שציצו בפומבי שהם יוצאים וכל מי שיש לו קשר לבנק צריך לצאת החוצה, ואני בטוח שהם אמרו את זה בצורה יותר חזקה. שהפך ויראלי. אז אתה מגביר את החששות והסיכונים מהסוג הזה. אתה חוזר לשנת 1932 והבנק ההוא מנהל את ג'ימי סטיוארט, חיים נפלאים, ברור שלא היה לך שום דבר מזה, נכון? זאת אומרת, זו הייתה קהילה שסוג של חרדה ניזונה ממנה. אז, לא סוג של פלטפורמת מדיה חברתית גלובלית שמעצימה את החששות האלה.
אז זה מעלה כמה שאלות מעניינות לגבי העתיד וכיצד עלינו לחשוב על ריצות הבנקים הללו ואיזו רגולציה צריך להתקין כדי להקל על הסיכון הפוטנציאלי הנשקף מהריצות הבנק הללו של העתיד. הם שוב מוגברים על ידי המדיה החברתית. אני לא בטוח שיש לי תשובה לשאלה הזו, אבל זו שאלה שאני חושב שאנחנו צריכים להתחיל לשאול את עצמנו הלאה. אולי בגלל המדיה החברתית ורק ההגברה של הדאגות האלה, אנחנו הולכים לראות יותר ריצות בנקים בעתיד ממה שהתרחשו בעבר, לפחות מאז שביטוח פיקדונות יגיע לכדור הארץ עוד בשנות ה-30.
דייב מאייר:
זה מאוד הגיוני לגבי רכיב המדיה החברתית, ואחד הדברים שתהיתי לגביהם הוא שיש לי ניסיון מוגבל אבל קצת בעולם הסטארט-אפ וההון סיכון ונראה לי שחלק מהנושא כאן היה רק האופי של האופן שבו משקיעים עסקים אלה עובדים יחד, שבו הסטארט-אפים האלה מקבלים את כל כספם ממאגר משקיעים קטן מאוד. כלומר יש כנראה מאות או אלפי חברות הון סיכון, אבל לא הגדולות המשפיעות שבהן, יש כמה עשרות ויש להן כל כך הרבה כוח בתרחיש הזה שאולי כמה עשרות בעלי הון סיכון יכולים לשלוח מיילים, להגיד לחברות יש להם פיקדונות בשווי מיליארדי דולרים כדי למשוך את ההון שלהם.
אני לא יכול לחשוב על שום תעשייה אחרת שיש לה סוג כזה של כוח מרוכז רק בכמות קטנה כל כך של אנשים, אבל לנקודה שלך, זה פלוס המדיה החברתית פשוט יוצר את התרחיש המוזר הזה שבו הפאניקה יכולה להתפשט כל כך מהר.
מארק זנדי:
כֵּן. לא, בהחלט. אני לגמרי מסכים איתך. אני מתכוון, שוב, זה חוזר לנקודה שלי שזה מרגיש... אני ממשיך להשתמש במילה אידיוסינקרטי. זה פשוט ייחודי. זה שונה. זה לא הבנק של אמא ואבא שלך. זה בנק מאוד לא מסורתי עם קבוצה שונה מאוד של לקוחות ועם סוג בעיות משלהם שיצרו את זה... אני חושב שהמצב הזה שאנחנו נמצאים בו.
דייב מאייר:
כן, בהחלט. אז אני יודע שאין לך כדור בדולח, אבל אני חייב לשאול-
מארק זנדי:
יש לי שלושה, דרך אגב, דייב. אני לא יודע אם הם היו, אבל קיבלתי שלושה מהם. כֵּן. כֵּן.
דייב מאייר:
הנה לך.
מארק זנדי:
כֵּן.
דייב מאייר:
ובכן, אני סקרן מה אתה חושב שיקרה מכאן. ברור שהממשלה התערבה, כמה סוכנויות שונות התערבו כדי לנסות ולבלום את המשבר. האם אתה חושב שמה שעד כה הפד וה-FDIC עשו כדי להרגיע את המפקידים זה מספיק או שאתה חושב שיש יותר אי ודאות ואולי יותר כישלונות בנקים או הרחבה של המשבר הזה בעתיד שלנו?
מארק זנדי:
ובכן, אני חושב שתגובת המדיניות הייתה מרשימה, מאסיבית, שונה מאוד ממה שקרה במשבר הפיננסי. לקח הרבה זמן לקובעי המדיניות, הפד, ה-FDIC וממשל בוש בזמנו לבעוט את ההילוך, בין השאר כי הם לא חוו דבר כזה מאז שנות ה-1930, אז הכל היה חדש, אבל זו הסתובבות, תגובה אגרסיבית מאוד המבטיחה את ההפקדות של כל המפקידים, קטנים כגדולים במוסדות שנכשלו, והתחושה שלי היא אם לא במפורש, מרמזת במרומז שאם יתרחש כישלון נוסף, המפקידים האלה ייעשו שוב שלמים, קטנים וגדולים ב הסביבה הנוכחית שבה הם מודאגים מסיכונים מערכתיים וריצות בנקים. הפד הקים מסגרת אשראי כדי לספק נזילות לבנקים.
אותם ניירות ערך של משכנתא באוצר שדיברתי עליהם קודם, הם יושבים במאזן של הבנקים בהפסד בגלל עליית הריבית. הבנקים יכולים ללכת לפד, לרשום את האוצר והמשכנתאות האלה כבטוחה להלוואה לפי ערך נקוב, כך ש... כאילו לא איבדו שום ערך. הם צריכים לשלם ריבית גבוהה על זה, אבל זה לא עניין גדול, אני מתכוון לעמוד בדרישות ההפקדה. כמובן, הממשלה התערבה כדי לפתור את החוליות החלשות במערכת או באמצעות השבתת מוסדות. דיברנו על SVB ו-Silvergate ו-Signature או מיזוג, זה המוסדות המוחלשים והחזקים יותר שראינו בסוף השבוע כאשר UBS, הבנק השוויצרי הגדול השתלט על קרדיט סוויס, הבנק הבעייתי, שהיה מוטרד הרבה לפני כל זה. בלגן, אבל נדחקו בגלל הבלגן הזה.
לאחר מכן, ארגון בנקים אחרים שיכנסו ויעזרו לבנקים שנמצאים בבעיה. זה יהיה המקרה הראשון של הרפובליקה. אז הממשלה נוקטת בצעדים אגרסיביים מאוד כדי להוציא את החוליות המוזרות והחלשות האלה מהמערכת, לשים אותם שם כדי שאנשים ירגישו בנוח שהבנק שהם עושים איתו עסקים הוא כסף טוב והם הולכים לקבל את להפקיד החוצה. אז אני מרגיש טוב מאוד עם זה. יש אחרים... אם הייתי מלך להיום, יש עוד כמה דברים שהייתי חושב עליהם. יש החלטה גדולה שהפד צריך לקבל כאן בעוד כמה ימים לגבי שיעורי הריבית. יש סבירות סבירה שהם הולכים להעלות ריבית, עוד רבע נקודה, שאני פשוט לא מבין בהקשר של המשבר הבנקאי הזה.
כלומר, שבוע אחד אתה מקים מסגרת אשראי כדי לספק נזילות כדי לעזור להוריד לחץ מהבנקים ואז, בשבוע הבא אתה הולך להעלות את הריבית, מה שיפעיל לחץ על הבנקים. קשה לי לרבוע את המעגל הזה. אז בפד, אולי הייתי... ובכן, נצטרך לראות מה הם יעשו, אבל אני חושש שהם הולכים להעלות את הריבית. לדעתי זו תהיה טעות, אבל בוא נראה מה הם באמת עושים כאן. כמו כן, מבחינת הערבות הניתנת למפקידים, זה מוסד אחר מוסד כרגע, זה לא שמיכה. אם מישהו ייכשל, המפקידים האלה יקבלו ערבות של הממשלה. אני לא כל כך בטוח שהייתי עושה את זה בהקשר הנוכחי. שוב, אני חושב שזו סביבה שבה ניהול בנקים אפשרי מאוד ואתה רוצה לגרום לאנשים להיות מאוד בטוחים.
פשוט הייתי אומר שבסביבה המערכתית הזו, ואני מתייג את הסביבה המערכתית הזו, זה זמני, אבל הנה אנחנו כאן. אני ערב לכל ההפקדות של כל מוסדות שנכשלו רק כדי להרגיע את דעתו של מישהו, את דעתה של חמותי בת ה-93. כלומר, למה לא פשוט קדימה, פשוט תעשה את זה ואז, נגיע לצד השני של המשבר, ואז אתה נפטר מהפטור הסיכון המערכתי הזה ותמשיך הלאה. אז יש דברים שהייתי עושה בשוליים שהם שונים, אבל בתוכנית הגדולה של הדברים, אני חושב שהם עשו עבודה טובה, תגובה מאוד אגרסיבית לבעיות.
דייב מאייר:
ובכן, לכל מי שמקשיב, נדע עד שזה ייצא, זה יגיע... אנחנו מקליטים סרט ביום שני, ביום שישי שהוא יוצא, אנחנו נשמע מהפד, אני חושב שבין אז.
מארק זנדי:
כֵּן.
דייב מאייר:
רק לגבי ביטוח הפיקדון, נראה שזו בעיה של כפתורים חמים, נכון? אנשים הם, אני חושב... נראה שאנשים רבים עייפים מ"חילוץ" בנקים, ואני יודע שאתה לא פוליטיקאי, אבל אתה יכול לעזור לנו להבין... ואני יודע שזה קצת שונה שם-
מארק זנדי:
צפיתי בפוליטיקאים בטלוויזיה, כדי שאוכל לשחק אחד. אני יכול לשחק אחד. לך על זה.
דייב מאייר:
אז אני יודע שמבחינה טכנית, רק כדי שכולם ידעו מה ה-FDIC עשה, לא חילץ את בעלי המניות של בנק עמק הסיליקון או את בעלי האשראי, הם משלימים כל מפקידים שהיו להם פיקדונות בסיכון. האם אתה יכול רק לספר לנו, מנקודת מבט כלכלית, מה הרציונליזציה לעשות זאת כאשר אנשים מסוימים יכולים לטעון שהבנק מסוכן, הם לא עשו מה שהם צריכים, לא היו צריכים לנהל סיכונים נאותים. למה הם מקבלים איזשהו יחס מיוחד ולמה זה נחוץ במוחו של ה-FDIC, ונשמע שאתה מסכים עם זה?
מארק זנדי:
כן, והסביבה הנוכחית, שאני חושב שכולנו יכולים להסכים, הביטחון העצמי הוא מאוד שביר, אנשים בקצה. שוב, אני מקבל שאלות מחמותי, האם התקליטור שלה בטוח? זו השאלה שאני מקבל שנותנת לך תחושה של רמת החרדה שם בחוץ. אני חושב שמה שהייתי קורא לו סביבה מערכתית, כלומר יש סיכונים של ריצות בנקיות של המערכת, בעיות שמפלסות בכל המערכת ומוציאות את המערכת כולה החוצה. אז זו קריאת שיפוט, אבל אם אתה קונה את השיפוט הזה, אז אתה אומר לעצמך, "אוקיי, מה הדרך הכי פחות יקרה לעשות את זה כדי שזה לא יעלה למשלם המסים כסף או יעלה להם פחות?" אז אם אני ערבה... אם אגיד, "כן. אוקיי, אני הולך להפוך את כל המפקידים האלה לשלמים מהמוסדות הכושלים האלה", העלות שם קטנה יחסית ואולי למשלמי המסים זה ישירות כלום כי ההפקדות האלה ישולמו על ידי הבנקים.
יש קרן ביטוח פיקדונות, הם משלמים לקרן ביטוח פיקדונות של FDIC עבור זמנים כאלה, והכסף שהם משלמים אליו הולך להפקדות. עכשיו, אפשר לומר, "בסדר, ובכן, הבנקים הולכים להעלות את שיעורי ההלוואות ולהוריד את שיעורי הפיקדונות ובסופו של דבר, משלמי המסים ישלמו", אולי, אולי לא. אולי זה בא מתוך רווחים. אולי זה בא משכר מנכ"ל הבנק ובונוסים. אני בטוח שזה כל האמור לעיל, אבל השאלה הגדולה יותר היא, אם אתה לא עושה את זה בחזרה לשיקול דעתי, אז אתה מסכן את המערכת כולה ואז, העלות למשלמי המסים תהיה גדולה יותר במידה ניכרת. זה הולך להיות עלות ישירה למשלם המסים. זה הולך להכריע את קרן הביטוח של ה-FDIC. אז זו רק שאלה של איך אני... זה בלגן.
זה הולך להיות עלות ומה הדרך הטובה ביותר לפתור את זה ולשמור את העלות נמוכה ככל האפשר? במוחי... שוב, זו שיפוט, אבל במוחי ואני חושב במוחותיהם של האנשים שקיבלו את ההחלטה הזו, האוצר, הפד, ה-FDIC, שזו הדרך הזולה ביותר לעשות את זה . כפי שציינת, זה לא חילוץ... בעל המניות נמחק ואם יש לו מניות בבנקים האלה, הם נמחקים. אם הם מחזיקי אג"ח, אני לא יודע, נראה, אבל אני חושד שאם הם לא יימחקו, יש פרוטות על הדולר. אז זה לא כאילו אתה... המנהלים נגמרו... הם נעלמו, הם עזבו, הם לא בבנק יותר. אז אתה לא מחלץ את הבחורים האלה.
אם אתה מחלץ מישהו, זה אתה ואני. אנחנו מחלצים אחד את השני. אז אני על הסיפון ... אם אתה רוצה לקרוא לזה חילוץ, קדימה, אבל אני על הסיפון עם סוג כזה של חילוץ.
דייב מאייר:
הבנת. זה הגיוני מאוד. תודה. תודה שהסברת את זה. אז אני רוצה להמשיך מהמצב הבנקאי עצמו ולמיין את הדברים הישירים שקורים שם ולנסות ולהבין מה יש כאן חלק מסדר ההשלכות השני. קודם כל, איך אתה רואה את זה... סיפרת לנו קצת על הפד, אתה חושב שהם לא צריכים להעלות את הריבית עכשיו. נראה מה יקרה שם. איך לדעתך זה יכול להשפיע על הכלכלה הרחבה יותר?
מארק זנדי:
זה שלילי. זו רק שאלה עד כמה שלילי. כלומר, הערוץ העיקרי דרך מה שקורה במערכת הבנקאית למשק הוא באמצעות האשראי. הבנקים מעניקים הלוואות לעסקים ולמשקי בית, ומכיוון שהבנקים נמצאים כעת תחת לחץ וערבול רב, הם הולכים להיות הרבה יותר זהירים במתן הלוואות לבנקים ולעסקים ומשקי בית. הם כבר נהיו זהירים, והרבה עצבנות לגבי הכלכלה וסיכוני המיתון, מובן שכן, בהתחשב באינפלציה הגבוהה והם עולים בריבית. לכן, אם מסתכלים על תקני ההלוואות, הם כבר החלו להחמיר את אלה בצורה משמעותית למדי. אז צמיחת ההלוואות לא באמת האטה הרבה, אבל היא עמדה להאט בכל מקרה. עכשיו עם זה, הבנקים, במיוחד הבנקים הבינוניים והקטנים יותר שנמצאים תחת לחץ אדיר, הולכים להיות הרבה יותר זהירים במתן אשראי.
הלוואות לרכב, הלוואות מימון אישי, הלוואות לעסקים, הלוואות C ו-I, שוק הנדל"ן המסחרי הולך לקחת את זה על הסנטר. המלווים הרב-משפחתיים כבר נאבקו לקבל אשראי כדי להתחיל בפיתוח נכס רב-משפחתי חדש בהמשך השנה, הם בונים כעת כי זה משקף את סביבת החיתום לפני שישה, 12 חודשים, 18 חודשים, אבל בעוד שנה, התפתחות ההלוואות הולך להיות מצטמצם משמעותית בגלל חוסר האשראי, שעכשיו רק הולך להחמיר בגלל הבלגן הזה. רק כדי לתת לך הקשר, אם אתה מסתכל על הבנקים עם פחות מ-250 מיליארד נכסים, בואו נקרא לאותם בנקים בינוניים וקטנים, הם מהווים כמחצית מכל הלוואות C ו-I, הלוואות מסחריות ותעשייתיות.
אלו הלוואות מבנקים לעסקים, הן מהוות כמחצית מכל ההלוואות הצרכניות, כלומר כרטיסי אשראי וקווים אישיים לא מאובטחים. הם מהווים כמעט שני שלישים מהלוואות CRE, נדל"ן מסחרי. אז זה עניין גדול ואם אתה יודע, הם מושכים את האשראי לזמינות, אז אנחנו רואים פחות הלוואות. פחות הלוואות פירושה פחות פעילות צמיחה כלכלית, פחות הוצאות, פחות השקעות, פחות גיוס עובדים. אז זה משקל על הכלכלה. עכשיו, יהיה קצת קיזוז לזה מהתעריפים הנמוכים יותר. זה חוזר ל... כשדיברתי על הפד, אני אומר, "היי פדר, בהתחשב במה שקורה כאן זה שווה לפחות העלאת ריבית אחת, שתיים, שלושת רבעי, אז למה שלא נעצור קצת כאן, תסתכל מסביב, תראה איזה סוג של נזק זה עושה."
ואז אינפלציה, אם זה עדיין עניין בעוד שישה שבועות מעכשיו, אז אתה נפגש שוב. אתה מתחיל להעלות ריבית שוב, אבל בואו נוודא שהמערכת הפיננסית נמצאת על קרקע יציבה, אבל ראינו ירידה מסוימת בשוליים מבחינת שיעורי המשכנתא. לא הרבה, קצת, לא כמו שהייתם חושבים בהתחשב בירידה בתשואות האוצר, ואנחנו יכולים לדבר על זה.
דייב מאייר:
כֵּן.
מארק זנדי:
תשואות ההלוואות לחברות ירדו מעט, אז אולי אתה מקבל קצת ריף בצד הריבית, אבל ההידוק והחיתום הולכים להכריע את זה. אז נטו של כל זה, זה הולך להאט את הפעילות הכלכלית, כל השאר שווה.
דייב מאייר:
אני רוצה להגיע לחלק הנדל"ן תוך דקה, אבל היית די קולני לגבי מה שאתה קורא... אני חושב שתקרא סשן איטי. אז, אני אשמח שתסבירי את זה לקהל שלנו אם הם לא מכירים את זה, ולא שמעתי מאז המשבר הזה, אם אתה חושב שהמצב הבנקאי שינה את השינוי שלך לתחזית שלך של "הפעלה איטית."
מארק זנדי:
כֵּן. מדובר על התחזית הכלכלית והדעה הרווחת כרגע היא מיתון. הכלכלה עומדת לחוות ירידה מתמשכת בפעילות הכלכלית של בסיס רחב. אני לא חושב שזהו בהכרח העתיד שלנו, אבל אני לא אוהב את התיאור האלטרנטיבי, נחיתה רכה. שזה לא הולך להיות רך. כפי שאנו יכולים לראות, זה הולך להיות קצת מטריד כשאנחנו נכנסים למסלול. אז, לא אהבתי את תיאור הנחיתה הרכה, אז נראה שהפעלה איטית מתאימה. זה לא מיתון, אבל זו כלכלה שלא הולכת לשום מקום. זה מאוד איטי, איטי, סוג של קו שטוח, וזו הכלכלה שציפיתי להתפתח כאן במהלך 12, 18, 24 החודשים הבאים בכל תרחיש. זה היה לפני משבר הבנקים.
אני עדיין חושב שהסיכויים הם שזה מה שהולך לקרות כאן. הכלכלה מדהימה, ממש עמידה. אנחנו יכולים לדבר על זה גם, אבל אני חושב שהחוסן ישתלם, אבל אחרי שאמרתי את זה, אני אומר את זה בפחות ביטחון היום בוודאות, בגלל המשבר הבנקאי. אז הסיכויים שאני טועה גבוהים יותר היום מאשר לפני שבועיים לפני שהבלגן הזה התרחש. אז אני עדיין חושב... הורדתי את תחזיות הצמיחה שלי, שתיים, שלוש, ארבע עשיריות האחוז במונחים של תוצר ריאלי, צמיחה במהלך השנה הבאה. התמ"ג הוא הערך של כל הדברים שאנו מייצרים. בשנה טיפוסית אתה צומח ב-2%, אז אם אתה מתגלח שתיים, שלוש, ארבע עשיריות האחוז, יש לזה משמעות. אז אתה תרגיש את זה, אבל זה עדיין לא למקום שבו אנחנו ממש נכנסים למיתון.
אחרי שאמרתי את זה... שוב, אני לא כל כך בטוח בעצמי ואחרי שאמרתי את זה, התסריט עדיין נכתב בזמן שאנחנו מדברים, אז נצטרך לראות איך זה יתפתח.
דייב מאייר:
אז בראש שלך, במפגש האיטי, היינו רואים צמיחה בתוצר, רק צמיחה צנועה של התמ"ג קצת מתחת לשיעור הרגיל הזה של 2%?
מארק זנדי:
כן, אולי אפס לאחד, בעצם לא הולך לשום מקום, שטוח. בעולם הזה, סביר להניח שתראה אובדן מקומות עבודה, בטח שלא הרבה צמיחה בעבודה, ובהחלט תראה את שיעור האבטלה עולה. אז האבטלה תעבור מ-3.6 נמוך מאוד למשהו צפונה מארבעה במהלך 12, 18 החודשים הבאים. אז שוב, זה לא מרגיש כמו נחיתה רכה. התחושה הזו היא... זה מרגיש מאוד לא נוח, אבל שוב, לא מיתון מוחלט, שבדרך כלל יגרום לנו לאבד חמישה, שישה מיליון מקומות עבודה, האבטלה מגיעה ל-6%. אני חושב שאנחנו יכולים להימנע מזה, אבל אני אומר שוב, עם פחות ביטחון, ואנחנו עכשיו, אפילו יותר פגיעים ממה שהיינו קודם. אנחנו חלשים יותר, ואם משהו אחר ירד מהפסים והגלגל השני נופל אז סביר מאוד... ואני יכול לחשוב על הרבה דברים.
מגבלת החוב תעלה כאן בחודשים הקרובים. יש הרבה דברים לדאוג בחוץ שיכולים לעשות לנו.
דייב מאייר:
כן בהחלט. יש את הנרטיב התקשורתי המוחץ שאתה רואה שהוא רק שלילי על הכלכלה. בענף שלנו, אנשים שמקשיבים לזה, בעיקר בענף הנדל"ן, זו הייתה שנה ממש קשה, ששה או 12 חודשים אחרונים. כל כך מעניין, מהם תחומי הכלכלה שלדעתך עמידים ושאתם מאמינים שיעזרו לשמור את זה, אתם, אותנו מחוץ למיתון?
מארק זנדי:
ובכן, ברור שעסקים לא רוצים לפטר מחוץ לטכנולוגיה. הטכנולוגיה מפטרת, אבל האנשים האלה, לפחות עד כה, הם מתקבלים לעבודה די מהר על ידי החברות האחרות שרעבו לעובדי טכנולוגיה במשך זמן רב. אז הם אפילו לא מופיעים בתפקידי ביטוח אבטלה. הם מפוטרים והם מגיעים למקום אחר. הם לא הולכים לממשק המשתמש, מקבלים ביטוח אבטלה, ואני חושב שזה קשור לעובדה ששוקי העבודה היו מאוד צפופים וימשיכו להיות מאוד צפופים בהמשך. רק דמוגרפיה, יציאה מדור הבייבי בום, הדור שלי, אני, לעולם לא אעזוב את דייב, אבל-
דייב מאייר:
אנחנו זקוקים לך.
מארק זנדי:
הגירה חלשה יותר מהרבה סיבות, וזה המפתח לצמיחה שלנו בכוח העבודה. אז שוקי העבודה צפופים. אז עסקים אומרים... חושבים לעצמם, "תראו, זה הולך להיות אמיתי... מהצד השני של מה שזה לא יהיה מיתון, סשן איטי, מה שלא יהיה, אם אני חושב מהר קדימה 18, 24 חודשים מהיום, אני הולך לעשות תחזור לאיך אני מוצא אנשים ואיך אני משמר אנשים? ואני לא הולך להחמיר את זה על ידי פיטורי עובדים עכשיו". עכשיו אני יכול... ואני מצפה שהם יעסיקו פחות, נכון? אז, יש לך תחלופה טבעית וכרגע, התחלופה מעט מוגברת מהמקום שהיה. אנשים התפטרו מהעבודה שלהם בקצב גבוה יותר, כל זה מגיע. זה יוצר משרה פתוחה, אבל עסקים לא ממלאים את המשרות הפתוחות האלה במהירות.
הם הולכים לאט, הם מגייסים עובדים. אז ככה, אתה יכול לנהל את השכר או את עלויות העבודה שלך בלי לפטר עובדים, ואם לא תפטר עובדים, אם לא נראה פיטורים משמעותיים בכל המשק, אני לא חושב שנקבל מיתון, כי אתה צריך את הפיטורים האלה, לחזור למה שאמרנו קודם על פסיכולוגיה, להפחיד אנשים שאומרים, "אוי אלוהים, אני הולך לאבד את העבודה שלי או שאיבדתי את העבודה שלי, או שהשכן שלי איבד את העבודה שלהם, או שלי ילדים איבדו את עבודתם ואני צריך לעזור להם". לאחר מכן, אתה נסוג מההוצאות שלך וזה מיתון. כולם רצים לבונקר ומפסיקים לבזבז, אבל אם אתה לא מקבל את הפיטורים, קשה יותר... אתה יכול להגיע לשם, אני מניח, אבל זה הרבה יותר קשה להגיע לשם, וזה הבדל מהותי, מה אני זה עתה תואר בשוק העבודה, בשוק העבודה מאשר בכל תקופה אחרת שאני מודע לה, היסטורית.
כל כך מאוד מאוד שונה של רקע. אני יכול להמשיך, אבל זו לדעתי סיבה מאוד ברורה מדוע אני חושב שהכלכלה עמידה ויכולה להיות מסוגלת לנווט בין כמה מהפגעים האלה מבלי להיכנס למיתון מוחלט. האם זה הגיוני?
דייב מאייר:
זה סופר מועיל. כן זה כן. אני רק סקרן מה רואים אחרת כלכלנים אחרים, כפי שכל כך הרבה אנשים צופים מיתון?
מארק זנדי:
טוב, בסדר, גם אני יכול לעשות את זה, דייב.
דייב מאייר:
כן, בוא נראה את הצד של פרקליט השטן.
מארק זנדי:
גם אני יכול לעשות את זה.
דייב מאייר:
בוא נעשה את זה.
מארק זנדי:
ובכן, בסדר. כלומר, זה חוזר לפסיכולוגיה ואז, מה שקורה זה שהכלכלה נחלשת, היא נחלשת, היא נחלשת, אתה מתחיל לקבל יותר פיטורים במקצועות הבנייה, מה שעדיין לא ראינו. לדוגמה, אתה רואה יותר פיטורים בייצור, שוקי העבודה מתחילים להירגע, האבטלה מתחילה לעלות ואז, חלק מהעסקים אומרים, "אוי, אולי זה לא יהיה כל כך קשה למצוא עובדים וזה לא הולך להיות כל כך קשה לשמר אותם. אגב, אני ממש מודאג שיש לי את עלויות העבודה הגבוהות האלה ואין לי עסק. אני מפסיד כסף, תזרים מזומנים ואני הולך לקצץ”. ואז, הפיטורים הופכים לסבל ומכריח. אנשים רואים פיטורים ויותר אנשים מחפשים עבודה, הם מודאגים פחות משוק העבודה המצומצם שלהם. זה קצת ניזון מעצמו ואז אתה מקבל את הפיטורים ואז אתה מקבל את הנסיגה וההוצאות, ואז אתה מקבל את המיתון.
אז זה סוג של... אחת המטאפורות, אני לא בטוח מה זה, זה כאילו אתה מכופף חתיכת מתכת שזה הכלכלה, כל הלחצים האלה שהם מכופפים, מתכופפים, מתכופפים, ואני אומר שזה לא הולך להישבר, אבל אתה מגיע למקום, בשלב מסוים, זה נשבר, וככה אני חושב על זה בסוג של מובן מטפיזי.
דייב מאייר:
אוקי מצויין. זה היה טוב, פרקליט השטן. אני מעריך את זה.
מארק זנדי:
כן, הנה לך. אמרתי לך שאני יכול לעשות את זה.
דייב מאייר:
אני יכול לראות את שני הצדדים. ברור, זאת אומרת, אני חושב שככלכלן, אתה בטח אומר את זה כל הזמן, מה שאתה מתאר זה שאתה אומר לנו מה אתה חושב שהוא התרחישים הסבירים ביותר, אבל זה לא כמו שעתידים אחרים הם בלתי אפשריים.
מארק זנדי:
יש הרבה עתידים אפשריים ושוב, הסיכונים כאן גבוהים מאוד, גבוהים בצורה לא נוחה. אז כן, למעשה, זה מה שאני עושה למחייתי. מדובר על סוג של תרחיש באמצע התפלגות התוצאות האפשריות, אבל עבור רוב אנשי העסקים החושבים, מדובר בכל מגוון התוצאות האפשריות, ואיך אני חושב על ניווט בעולמות השונים האלה ואיזה סוג של הסתברות כדאי לי להיות נקשר לעולמות האלה, לעולמות השונים האלה? אז זה לא קשור לתרחיש אחד, כולנו די מתבססים על זה. זה לגבי ההתפלגות הזו של תוצאות אפשריות.
דייב מאייר:
אני אוהב את זה. אני חושב שזה כל כך חשוב שאנשים יבינו שכאשר מישהו נותן את שלו... כל אדם ישר נותן את דעתו לגבי מה שעלול לקרות בעתיד, אני לא אומר שזה בהחלט יקרה או שזה המצב. אנשים מנסים להבין את התוצאות האפשריות השונות ולומר לך מה לדעתם התוצאה הסבירה ביותר היא, אבל ברור שכל מי שישר יודע שהתחזית שלהם לא תמיד תהיה נכונה.
מארק זנדי:
כולנו עושים את זה. כולנו חוזים משהו... אנשים אומרים, אני לא אוהב לחזות. ובכן, כולם על הפלנטה חוזים כל הזמן. זה בדיוק... אנשים לא חושבים על זה, אבל זה בדיוק מה שהם עושים. הם קיבלו, "אה, זה מה שאני חושב שהולך לקרות, אבל זה יכול להיות זה, זה יכול להיות, ואני הולך לחשוב על מגוון האפשרויות וכיצד אתנהג ואנווט בהתחשב באותן השונות האפשריות תוצאות." אז כולם עושים את זה. הכלכלן, פשוט הופך את התהליך הזה למפורש, הכי מפורש שהוא יכול.
דייב מאייר:
ובכן, עשית את העבודה שלי בשבילי, עשית מעבר נהדר לדבר האחרון שאני רוצה לדבר עליו, שהוא כמובן, שוק הנדל"ן, וקצת פגעת בנדל"ן מסחרי. איך אתה חושב שלפחות מימון לפרויקטים חדשים עלול להיפגע, אבל אני סקרן, מהם כמה מהתרחישים או התרחישים הסבירים יותר שאתה רואה הן עבור שוק הנדל"ן המסחרי והן עבור שוק הנדל"ן למגורים?
מארק זנדי:
ובכן, אני חושב שהצד המשפחתי היחיד שבו ביליתי הרבה מהאנרגיה שלי, כמובן, נמחץ במונחים של ביקוש לדיור. מכירות הבתים חזרו לרמות שלא רואים מאז באמצע המגיפה או המשבר הפיננסי. דיור חד-משפחתי לא נמצא כבר במיתון. אני אגיד שאני חושב שהגרוע מכל עבר מבחינת מכירות. אני לא חושב שהם יחזרו מהר עד שהמחירים משתלמים, וזה דורש שילוב מסוים של תעריפים נמוכים יותר, הכנסה גבוהה יותר, וכנראה כמה ירידות במחירי הדירות. אז אני כן מצפה לירידות נוספות במחירי הדירות כאן במהלך השנים הקרובות. למעשה, קו הבסיס שלנו באמצע ההתפלגות הוא של 10% בערך שיא עד ירידת שפל במחירי הדירות מהקיץ האחרון או כנראה עד סוף 2024.
אז אני חושב שמשפחה יחידה, הכי גרועה במכירות ואנחנו די מתקרבים לגרוע ביותר בבנייה. עדיין לא ממש שם, אבל יש לנו עוד מה ללכת מבחינת מחירי הדירות. Multifamily, כפי שאתה יודע, היה נהדר, אבל אני כן חושב שזה הולך להשפיע כאן. זה כבר התחיל מבחינת שכר דירה כי יש לך יותר היצע שנכנס לשוק. הביקוש נפגע כי דמי השכירות פשוט גבוהים מדי. לא רק שזה לא משתלם להחזיק בית, זה לא משתלם לשכור, גם בשלב זה. אז, יש לך ביקוש חלש יותר ויותר היצע. המשרות הפנויות יתחילו לנוע צפונה, וזה ימשיך את הלחץ על שכר הדירה. אני כן חושב שאנחנו הולכים לראות היחלשות משמעותית בהיצע החדש בהמשך הדרך, לאור מה שאמרתי זה עתה על חיתום והידוק ההלוואות.
ואני כן מצפה לירידות מחירים מסוימות. המחירים די גבוהים, ואני מצפה להסתגלות מסוימת שם, אבל בשאר ה-CRE, אני לא רוצה לצייר במברשת רחבה מדי, אבל אני חושב שזה די הוגן לומר שיש למשרד בעיה גדולה, במיוחד בעיר הגדולה עירוני, המגדלים האלה. עבודה מרחוק כאן כדי להישאר. זה לא נעלם. עט מתנודד לאחור של המטוטלת הזו, אבל ככל שהטכנולוגיה משתפרת וככל שחברות חדשות נוצרות ומתייעלות סביב עבודה מרחוק והן לא יעשו אופטימיזציה סביב שטח משרדי, אנחנו הולכים לראות ביקוש נחלש. אגב, אם נחזור לנקודה שלי לגבי הדמוגרפיה, אחת ההשלכות של זה, מעט מאוד גידול בעבודה קדימה. התרגלנו ל-100, 200, 300K לחודש. אני חושב שכולם צריכים להתרגל ל-50K לחודש, 25K לחודש.
זה הולך לקליטת שטחי משרדים. אז אני חושב שיש למשרד קצת הסתגלות רצינית לעשות, במיוחד שוב... שוב, אני מצייר במכחול רחב, אבל במיוחד במרכזים העירוניים הגדולים האלה. קמעונאות, מרוכזת באותם אזורים עירוניים, נתקלו בבעיות כי הם נותנים מענה לכל אותם עובדי משרד. אני חושב שתעשייתי כנראה... שלמעשה קיבלה עלייה גדולה במהלך המגיפה בגלל כל התנועה של סחורות ושירותים. אני חושב שזה עדיין יהיה בסדר, אבל כנראה ירד במקצת מהצד השני של כל זה, אבל באופן כללי, אני חושב שנדל"ן הולך להיות במונחים של מגורים ול-CRE יש קצת הסתגלות לעשות. תהיה כאן איזושהי הסתגלות במהלך שלוש השנים הקרובות מבחינת הכל.
מחירים ושכירות והכל. עוד כמה הסתגלות לעשות. זה תלוי רק במיקום סוג הנכס, עד כמה ההתאמה הזו תהיה משמעותית. יש פודקאסט שלם בפני עצמו, דייב. זה-
דייב מאייר:
זה הרבה פודקאסטים, כן-
מארק זנדי:
כמו שאתה יודע. כן נכון. כֵּן. כֵּן.
דייב מאייר:
כן, זה בהחלט כן, אבל זה מאוד מועיל לדעת, וכן, מסחרי זה הדבר שלו, אבל אני חושב שרוב המאזינים שלנו מעורבים בעיקר במרחב המגורים.
מארק זנדי:
האם זה נכון? בסדר.
דייב מאייר:
כֵּן. זה נשמע כאילו אתה חושב שאנחנו בתיקון, אבל זה לא מצב של נפילת תחתית שבה המחירים הולכים להיכנס לאיזושהי צלילת אף, יותר חד ספרתי, אולי ירידות של 10 אחוזים.
מארק זנדי:
כֵּן. לא, אני לא... זאת אומרת, הייתי אומר שהזמנים הטובים ביותר הסתיימו. אני מתכוון, אלו היו זמנים די טובים לא מזמן.
דייב מאייר:
מבחינת הערכה?
מארק זנדי:
כן, בשכירות. הכל הלך צפונה וזה נגמר. יש לך הרבה יותר היצע שנכנס לשוק. שיעורי הפנויות הגיעו לתחתית או מתחילים לעלות, אבל אני מסכים ש... ואני חושב שתהיה לך הזדמנות אם יש לך מזומן, אתה צריך... כי אני חושב שהמחירים ירדו עבור הרבה נכסים להשכרה רב-משפחתית, ואתה תהיה לי הזדמנות להתערב בשלב מסוים, אבל אני כן חושב שבטווח הארוך, זו תהיה השקעה טובה כי ביסודו, מה שחשוב באמת הוא בעלות על בתים, ואני מדבר עכשיו על מחזור העסקים, 10 שנים , 20 שנה בחוץ. אם תסתכל, הבעלות על הבית תהיה תחת לחץ. אז שיעור הבעלות על הבתים הולך לרדת, מה שאומר ששיעור גבוה יותר מהאוכלוסייה הולך לשכור במהלך 10, 20 השנים הבאות.
אז אני חושב שתמיכה בסיסית בשוק תשרור לאורך תקופה ארוכה. בטווח הקרוב, יש קצת התאמה לעשות, אבל שוב, אם יש לך מזומנים, אני רואה בזה הזדמנות כי המחירים... המחירים הפכו גבוהים מדי. אני לא יודע אבל אני מסתכל על הרבה מהמאפיינים האלה, אם אתה עושה את הסוג של גיליון אלקטרוני בסיסי של Excel, אתה יכול לגרום לזה לעבוד באמת. היית צריך ממש למתוח את הדמיון שלך. לא הצלחת לשכנע בנק... ובכן, אולי, תגיד לי איפה הבנק הזה היה. אני לא בטוח מה הם עושים עכשיו. עכשיו, יש לך... אז ברגע שהמחירים יחזרו, אז חלק מהגליונות האלקטרוניים האלה יתחילו לעבוד שוב.
דייב מאייר:
כן, אני מתכוון, בהחלט. אתה מחפש במסחר שבו שיעורי המכסה נמוכים משיעורי הריבית על נכס נטול סיכון. אתה יכול לעשות טוב יותר באוצר ל-10 שנים, אפילו שנתיים, מאשר בקניית מולטי-משפחתי, והאוצר הוא הרבה פחות סיכון מאשר מולטי-משפחתי. אז משהו חייב להשתנות שם. לגמרי, מעולה.
מארק זנדי:
ובכן, כפי שאנו מכירים את דייב, כשמסתכלים על מערכת הבנקאות, אתה צריך למכור אותה לפני שהיא מבשילה, זו עלולה להיות בעיה.
דייב מאייר:
הנה לך. כן, זה הלקח. זה הלקח שלמדנו.
מארק זנדי:
לחלופין, נא לגדר את זה.
דייב מאייר:
כֵּן. כן בבקשה.
מארק זנדי:
כֵּן.
דייב מאייר:
השאלה האחרונה שאני רוצה לשאול אותך לפני שאנחנו נותנים לך לצאת מכאן היא שאמרת משהו על שיעורי המשכנתא ושתשואות האג"ח ירדו במהלך החודשים או השבועות האחרונים, סלח לי. שיעורי המשכנתא, אמרת, לא ירדו כמו שהייתם חושבים. אז אני סקרן אם תוכל פשוט לתת לנו את ההנחה שלך לגבי שיעורי המשכנתא ברגע זה ולאן הם עשויים להגיע במהלך השנה.
מארק זנדי:
כן, ריבית המשכנתא, התיקון ל-30 שנה שווה בערך ל... ואיך שאני חושב על זה, התשואה של האוצר ל-10 שנים בתוספת מרווח. הממרח הוא פונקציה של הרבה דברים. עלויות מוצא, עלויות שירות. אם זו הלוואה של פאני ופרדי, דמי G. לאחר מכן, יש גם את הפיצוי שהמשקיע במשכנתא צריך עבור סיכון פירעון מוקדם, הסיכון שהם מקבלים החזר מוקדם, וסיכון התשלום מראש מוגבר כאשר יש לך הרבה תנודתיות בשיעורים. ויש לך, כידוע, הרבה תנודתיות בשערים. אז הפריסה הזו רחבה מאוד. אז התשואה של האוצר ל-10 שנים היא היום שלושה וחצי אחוזים. התיקון ל-30 שנה הוא שש ו-660, משהו כזה. זה מרווח של 310 נקודות בסיס. בדרך כלל, לטווח ארוך, זה 150, 175 נקודות בסיס. אז זה נותן לך תחושה של גודל.
זה יישאר גבוה ככה כל עוד הסביבה תישאר לא בטוחה כמו שהיא עד ש... ברור שהפד עשה העלאת ריבית, ושאנחנו יודעים מתי זה יתחיל לרדת בחזרה, הם יתחילו לרדת חזרה ארצה. אז אני מצפה לשש וחצי, שבע שנים עד שזה יקרה. זה לא יקרה עוד שלושה, שישה, תשעה אולי 12 חודשים. בסופו של דבר זה יקרה, אבל אני אשאיר אותך, בטווח הארוך, כשהכל קצת יסתדר ולאן הדברים יגיעו לאן שהם צריכים להיות, מה שאגב אף פעם לא יקרה, אבל בוא נלך תיאורטית... בוא נלך עם זה, משכנתא בריבית קבועה ל-30 שנה צריכה להיות חמישה וחצי אחוזים. לשם הם צריכים ללכת. אז הם עולים עכשיו ב-100 או 150 נקודות בסיס, משהו כזה, המרווח הזה שדיברתי עליו. האם זה הגיוני, מה שאמרתי עכשיו?
דייב מאייר:
כן, זה כן, ורק מחזק לכל מי שמחכה שהריבית של שלוש או 4% האלה יחזרו, אתה הולך לחכות הרבה זמן.
מארק זנדי:
זה יכול לקרות, אבל זה מיתון, ואז אתה בתרחיש המיתון הזה. זה אפשרי, אבל כן.
דייב מאייר:
אוקי מצויין. ובכן, מארק. תודה רבה שהיית כאן. זה היה פנטסטי. למדתי הרבה, וזה היה מאוד כיף. אם מישהו רוצה ללמוד עליך יותר או לעקוב אחר עבודתך, היכן עליו לעשות זאת?
מארק זנדי:
הם יכולים לעבור אל economy.com, בכתובת האתר הזו. קניתי אותו לפני שמכרתי את החברה שלי למודי'ס. אז יש לנו את ה-URL הזה כבר הרבה זמן, ואתה יכול ללמוד עלינו הרבה שם. יש לנו את האתר המגניב הזה בשם Economic View, ואתם מוזמנים. רציתי לחבר דבר אחד.
דייב מאייר:
כן.
מארק זנדי:
הפודקאסט שלי. דייב, אני חייב להופיע בפודקאסט שלי. יש לי פודקאסט-
דייב מאייר:
כֵּן. אני אשמח.
מארק זנדי:
בתוך כלכלה. כן, אתה צריך להקשיב. זה הדבר הכי מצחיק שאני עושה כל השבוע.
דייב מאייר:
אתה יכול רק לספר לנו קצת על זה?
מארק זנדי:
כן, אתה צריך להיות קצת חנון כי זה אקונומיסט, ואני כן מביא... בשבוע שעבר היה לי את אהרון קליין, הוא עמית מאוד מכובד ללימודי כלכלה במכון ברוקינגס שמתמקד במוסדות פיננסיים ושווקים. הוא היה כלכלן ראשי של ועדת הבנקאות של הסנאט. הוא היה באוצר של אובמה. אז הוא חי את ה... הוא למעשה עשה הרבה עבודה על ברזנט. אתה זוכר את תוכנית החילוץ?
דייב מאייר:
כן, כמובן.
מארק זנדי:
אז הוא יודע בנקאות מבפנים ומבחוץ. למעשה, הוא בחור מאוד מעניין, אבל כשהוא התחיל לקרוא את חוק הבנקאות של 1933, אני אומר, "היי, אהרון, מה לעזאזל?"
דייב מאייר:
מארק, אתה לא מוכר את הפודקאסט הזה.
מארק זנדי:
כֵּן. לא לא. היי, יש לי משחק סטטיסטיקה מעולה שאנשים אוהבים.
דייב מאייר:
אוקי.
מארק זנדי:
אורחים נהדרים, כיף גדול. אנשים ייהנו מזה. כן, אנשים יהנו מזה. לפחות אני כן. זה לא משנה, זה כמעט עד... לא ממש אכפת לי מה אנשים חושבים.
דייב מאייר:
לא, שזה מסוג הדברים שאני מאוד אוהב, ואני חושב שכולנו למדנו במהלך השנים האחרונות כמה כלכלה חשובה וכמה היא משפיעה על חיי היומיום ועל דברים שאתה אפילו לא יודע שהם משפיעים עליהם. אז ללמוד על הדברים האלה מאוד מועיל, ואני בהחלט אתכוונן. ובכן, מארק. תודה רבה שהיית כאן. אנו מעריכים את זה, ובתקווה, נחבר אותך שוב מתישהו.
מארק זנדי:
תודה רבה לך.
דייב מאייר:
שוב תודה למארק זנדי, הכלכלן הראשי של Moody's Analytics שהצטרף אלינו לפרק זה של On the Market. אני מקווה שכולכם למדתם כמוני. מצאתי את ההצגה הזו סופר מרתקת. אני חושב שמארק עושה עבודה ממש טובה במתן הקשר ורקע לגבי הדעות שלו, ואני חושב שזה מאוד חשוב כשאתה מקשיב למישהו ספציפית, ובמיוחד לכלכלנים, לכולם יש דעות, וכפי שדיברנו עליו בתוכנית, מארק או כל אחד אחר, אני, מי שעוד מדבר, באמת מנסה לתת לך את הדבר שהם חושבים שסביר שיקרה. הם לא אומרים שזה בהחלט הולך לקרות, או שזה הדבר הנכון לעשות. זה הדבר הלא נכון לעשות. הם מבססים את המידע והדעות שלהם על הסתברויות.
אני חושב שמארק עושה עבודה ממש טובה בהסבר החשיבה שלו וחלק מההקשר שנכנס למה הוא חושב שדברים מסוימים באמת חשובים, ואיזה אינדיקטורים באמת חשוב לעקוב, אילו מהם גם פחות חשובים. אז מצאתי את זה סופר מעניין ומאוד עוזר להוסיף קצת הקשר לחשיבה שלי על הכלכלה ולחשיבה שלי על תיק הנדל"ן שלי. אם יש לך שאלות, מחשבות או משוב לגבי הפרק הזה, אנחנו תמיד מאוד מעריכים את זה. אני יודע שאנחנו אומרים את זה, אבל אנחנו באמת אומרים, אז אם יש לך הערות, אתה תמיד יכול למצוא אותי ב-Bigger Pockets או באינסטגרם, שם אני @thedatadeli. אם אתה צופה בזה ביוטיוב, הקפד להשאיר לנו תגובה או שאלה שם.
אנו עושים כמיטב יכולתנו לחזור אליך, או אם מצאתם את זה מעניין במיוחד, אנו תמיד מעריכים סקירה ב- Spotify או Apple. זה באמת אומר הרבה עבורנו. שוב תודה על ההקשבה. נתראה בפרק הבא, בשבוע הבא של על השוק. על השוק נוצר על ידי, דייב מאייר וקייטלין בנט, בהפקת קייטלין בנט, עריכה של ג'ואל אספרזה ו-OnyxMedia. נחקר על ידי Puja Gendal, ותודה גדולה לכל צוות Bigger Pockets. התוכן בתוכנית, On The Market הם דעות בלבד. כל המאזינים צריכים לאמת באופן עצמאי נקודות נתונים, דעות ואסטרטגיות השקעה.
צפו בפודקאסט כאן
בפרק זה אנו מכסים
- קריסת בנק עמק הסיליקון (SVB). הסביר ומדוע הבנקים הגדולים אינם מודאגים
- השמיים פאניקה ופחד מתודלקים חברתיים-מדיה מחזור שפוגע בכלכלה
- השמיים הצד החיובי של חילוץ בנק וכיצד להימנע מקריסה שיטתית
- מיתון לעומת "האצות איטיות" ולמה זה האחרון לא יהיה נחיתה רכה
- מחירי נדל"ן ואשר סוג הנכס יכול ללכת BUST במהלך השנים הקרובות
- תחזיות ריבית על משכנתא ומדוע לא נעצור את נשימתנו בתעריפים של שלושה אחוזים
- ו So הרבה יותר!
קישורים מהמופע
התחבר עם מארק:
מעוניין ללמוד עוד על נותני החסות של היום או להפוך לשותף בעצמך ב-BiggerPockets? אימייל .
הערה מאת BiggerPockets: אלו הן דעות שנכתבו על ידי המחבר ואינן מייצגות בהכרח את הדעות של BiggerPockets.
- הפצת תוכן ויחסי ציבור מופעל על ידי SEO. קבל הגברה היום.
- Platoblockchain. Web3 Metaverse Intelligence. ידע מוגבר. גישה כאן.
- מקור: https://www.biggerpockets.com/blog/on-the-market-89
- :הוא
- $ למעלה
- 000
- 1
- 10
- 100
- 12 חודשים
- 2%
- שנים 20
- 200 מיליארדים
- 2024
- 300K
- 9
- a
- אהרון
- יכול
- אודות
- בנוגע לזה
- מֵעַל
- בהחלט
- חֶשְׁבּוֹן
- לרוחב
- לפעול
- פעילות
- למעשה
- תוספת
- התאמה
- מנהל
- עו"ד
- לאחר
- סוכנויות
- תוֹקפָּנִי
- קדימה
- תעשיות
- להקל
- כְּבָר
- חלופה
- תמיד
- מדהים
- אמזון בעברית
- אמריקה
- כמות
- כמויות
- מוגבר
- מגבר
- אנליזה
- ניתוח
- ו
- אחר
- לענות
- כל אחד
- בְּכָל מָקוֹם
- תפוח עץ
- להעריך
- הערכה
- ARE
- אזורים
- לטעון
- סביב
- AS
- נכס
- נכסים
- At
- קהל מאזינים
- מחבר
- זמינות
- תִינוֹק
- בחזרה
- רקע
- רקע
- עֲרֵבוּת
- חילוץ
- איזון
- מאזן
- גיליונות מאזן
- כדור
- בנק
- כרטיסי בנק
- בנק אוף אמריקה
- ניהול בנק
- בנק פועל
- בנקאות
- מערכת בנקאית
- בנקים
- בסיס
- מבוסס
- Baseline
- בסיסי
- בעיקרון
- בסיס
- BE
- כי
- להיות
- התהוות
- לפני
- ההתחלה
- מאחור
- להיות
- תאמינו
- הטוב ביותר
- מוטב
- בֵּין
- גָדוֹל
- גדול
- B
- מיליארדים
- קצת
- לוּחַ
- קשר
- תשואות אג"ח
- אג"ח
- בונוסים
- בום
- גבול
- שני הצדדים
- תַחתִית
- קנה
- מוֹחַ
- לשבור
- הפסקות
- נשימה
- בָּהִיר
- להביא
- רחב
- רחב
- בְּהַרְחָבָה
- לִבנוֹת
- בִּניָן
- עסקים
- עסקים
- חזה
- לַחְצָן
- לִקְנוֹת
- קנייה
- by
- שיחה
- נקרא
- CAN
- יכול לקבל
- כּוֹבַע
- הון
- בעלי הון
- כרטיסים
- אשר
- זהיר
- מקרה
- מזומנים
- תזרים מזומנים
- לגרום
- זהיר
- CD
- מרוכז
- מרכזים
- מנכ"ל
- מסוים
- בהחלט
- שינוי
- שינויים
- משתנה
- ערוץ
- תשלום
- מרדף
- רֹאשׁ
- סַנְטֵר
- מעגל
- מצוטט
- עִיר
- ברור
- אַקלִים
- סְגוֹר
- עקיף
- COM
- שילוב
- איך
- נוח
- מגיע
- הערה
- הערות
- מסחרי
- נדלן מסחרי
- הוועדה
- קהילה
- חברות
- חברה
- פיצוי
- מורכב
- רְכִיב
- מרוכז
- מודאג
- דאגות
- אמון
- בטוח
- קבוע
- בניה
- צרכן
- הלוואות צרכניות
- תוכן
- הקשר
- להמשיך
- ממשיך
- שיחה
- לְשַׁכְנֵעַ
- קריר
- ליבה
- עלות
- עלויות
- יכול
- מדינה
- זוג
- קורס
- כיסוי
- התרסק
- CRE
- נוצר
- יוצר
- אשראי
- כרטיסי אשראי
- אשראי
- משבר
- קריפטו
- בנקים בקריפטו
- שוק Crypto
- גָבִישׁ
- סקרן
- נוֹכְחִי
- זונה
- לקוחות
- חותך
- מחזור
- אַבָּא
- נתונים
- נקודות מידע
- דייב
- יְוֹם
- ימים
- עסקה
- חוב
- עָשׂוֹר
- החלטה
- החלטות
- ירידה
- ירידות
- בהחלט
- דרישה
- דרישות
- דמוגרפיה
- תלוי
- לְהַפְקִיד
- ביטוח פיקדון
- המפקיד
- פיקדונות
- מְתוּאָר
- תיאור
- קובע
- צעצועי התפתחות
- DID
- הבדל
- ההבדלים
- אחר
- תקציר
- ספרות
- ישיר
- ישירות
- לְהַצִיג
- הפצה
- לא
- עושה
- דוֹלָר
- דולר
- לא
- לְהַכפִּיל
- ספק
- מטה
- מטה
- תריסר
- עשרות
- ירד
- בְּמַהֲלָך
- כל אחד
- מוקדם יותר
- מוקדם
- שכר
- כדור הארץ
- קל יותר
- כַּלְכָּלִי
- צמיחה כלכלית
- כלכלה
- כלכלן
- כלכלנים
- כלכלה
- אדג '
- עריכה
- או
- מורם
- אמייל
- מיילים
- אנרגיה
- להנות
- מספיק
- שלם
- סביבה
- פרקים
- הון עצמי
- במיוחד
- אחוזה
- Ether (ETH)
- אֲפִילוּ
- בסופו של דבר
- אי פעם
- כל יום
- כולם
- הכל
- בדיוק
- דוגמה
- Excel
- מצוין
- כעובדים בכירים
- לצפות
- מצפה
- ניסיון
- מנוסה
- להסביר
- מוסבר
- המסביר
- מאריך
- הארכה
- מתקן
- גורמים
- FAIL
- נכשל
- נכשל
- כשלון
- הוגן
- ליפול
- נפילה
- פולס
- מוכר
- משפחה
- פנטסטי
- מקסים
- מהר
- חביב
- fdic
- פחד
- פחדים
- הפד
- מָשׁוֹב
- בחור
- מעטים
- למלא
- סרט צילום
- לממן
- פיננסים
- כספי
- משבר כלכלי
- גופים פיננסיים
- מערכת כספית
- כלכלית
- סוף
- פירמה
- ראשון
- מתאים
- לסדר
- קבוע
- דירה
- Flip
- תזרים
- מתמקד
- לעקוב
- הבא
- בעד
- להכריח
- תַחֲזִית
- בראש ובראשונה
- טופס
- קדימה
- מצא
- חופשי
- יום שישי
- החל מ-
- כֵּיף
- פונקציה
- קרן
- יסודי
- ביסודו
- מימון
- נוסף
- עתיד
- עתידים
- מִשְׂחָק
- תמ"ג
- צמיחה בתוצר
- ציוד
- כללי
- ציבור רחב
- בדרך כלל
- דור
- ג'ורג '
- לקבל
- מקבל
- לתת
- נתן
- נותן
- נתינה
- גלוֹבָּלִי
- ברחבי עולם
- Go
- Goes
- הולך
- טוב
- עבודה טובה
- סחורות
- ממשלה
- גדול
- יותר
- קרקע
- לגדול
- גדל
- צמיחה
- אַחֲרָיוּת
- מובטח
- אורחים
- בחור
- חצי
- לקרות
- קרה
- מתרחש
- קורה
- קשה
- יש
- יש
- ראש
- לִשְׁמוֹעַ
- נשמע
- גָדֵר חַיָה
- מגודר
- לעזור
- מועיל
- עוזר
- כאן
- מוּסתָר
- גָבוֹהַ
- אינפלציה גבוהה
- גבוה יותר
- מאוד
- טיול
- לִשְׂכּוֹר
- שכירה
- הסטורי
- מכה
- להיטים
- להכות
- להחזיק
- מחזיקים
- מחזיק
- חור
- עמוד הבית
- לקוות
- אני מקווה
- מקווה
- אופק
- המארח
- חַם
- בית
- משקי בית
- דיור
- שוק הדיור
- איך
- איך
- HTTPS
- עצום
- בן אנוש
- מאות
- כאב
- i
- חולה
- דִמיוֹן
- הגירה
- פְּגִיעָה
- השפעות
- השלכות
- חשוב
- בלתי אפשרי
- מרשים
- משפר
- in
- כולל
- להגדיל
- יותר ויותר
- מדהים
- באופן עצמאי
- אינדיקטורים
- התעשייה
- תעשייה
- אינפלציה
- בעל השפעה
- מידע
- אי יציבות
- אינסטגרם
- במקום
- מוסד
- מוסדות
- ביטוח
- אינטרס
- גובה הריבית
- שערי ריבית
- מעניין
- התערבות
- ראיון אישי
- השקעה
- משקיע
- משקיעים
- מעורב
- סוגיה
- בעיות
- IT
- שֶׁלָה
- עצמו
- עבודה
- מקומות תעסוקה
- הצטרפות
- מצטרפים אלינו
- jpg
- שמור
- מפתח
- לבעוט
- הילדים
- סוג
- המלך
- לדעת
- יודע
- תיוג
- עבודה
- שוק העבודה
- חוסר
- נחיתה
- גָדוֹל
- אחרון
- פיטורים
- עוֹפֶרֶת
- מוביל
- לִלמוֹד
- למד
- למידה
- יציאה
- הוביל
- חֲקִיקָה
- המלווים
- הַשׁאָלָה
- לקח
- רמה
- רמות
- LG
- אחריות
- החיים
- אוֹר
- כמו
- סביר
- להגביל
- מוגבל
- קו
- קווים
- קישורים
- נְזִילוּת
- האזנה
- קְצָת
- חי
- להלוות
- הלוואות
- מיקום
- ארוך
- הרבה זמן
- עוד
- נראה
- הסתכלות
- להפסיד
- לאבד
- את
- אבדות
- מגרש
- אהבה
- נמוך
- מקרו כלכלי
- עשוי
- הרוב
- לעשות
- עושה
- עשייה
- לנהל
- ניהול
- ייצור
- רב
- הרבה אנשים
- שולים
- שולי
- סימן
- שוק
- שוק
- שוקי
- מסיבי
- דבר
- עניינים
- מתבגר
- משמעות
- משמעותי
- אומר
- מדיה
- לִפְגוֹשׁ
- מוּזְכָּר
- מיזוג
- מתכת
- מאיר
- בינוני
- אמצע
- יכול
- מִילִיוֹן
- אכפת לי
- מוחות
- דקה
- טעות
- רֶגַע
- יום שני
- כסף
- חוֹדֶשׁ
- חודשים
- מודי'ס אנליטיקס
- יותר
- משכנתה
- משכנתאות
- רוב
- המהלך
- תנועה
- סרט
- נרטיב
- טבעי
- טבע
- נווט
- מנווט
- ליד
- בהכרח
- הכרחי
- צורך
- צרכי
- שלילי
- נטו
- חדש
- חדשות
- הבא
- שבוע הבא
- נוֹרמָלִי
- צפון
- אף
- רב
- ברור
- התרחשה
- קטטה
- of
- Office
- לקזז
- בסדר
- on
- ONE
- לפתוח
- דעה
- דעות
- הזדמנות
- מטב
- להזמין
- ארגון
- מְקוֹרִי
- מקור
- אחר
- אחרים
- תוֹצָאָה
- Outlook
- בחוץ
- מקיף
- מֶחדָל
- שֶׁלוֹ
- נפרע
- לצייר
- ציור
- מגיפה
- בהלה
- חלק
- מסוים
- במיוחד
- שותף
- עבר
- עבר
- תשלום
- שכר שכר
- שִׂיא
- אֲנָשִׁים
- אנשיו של
- נתפס
- אָחוּז
- תקופה
- אדם
- אישי
- אישי פיננסים
- פרספקטיבה
- לבחור
- לְחַבֵּר
- מקום
- תכנית
- כוכב לכת
- פלטפורמה
- אפלטון
- מודיעין אפלטון
- אפלטון נתונים
- לְשַׂחֵק
- שחקן
- אנא
- הנאה
- שפע
- תקע
- ועוד
- כיסים
- פודקאסט
- פודקאסטים
- נקודה
- נקודות
- מדיניות
- קובעי מדיניות
- פוליטיקאי
- פוליטיקאים
- בריכה
- אוכלוסייה
- תיק עבודות
- עמדה
- עמדות
- אפשרויות
- אפשרי
- הודעה
- פוטנציאל
- פוטנציאל
- כּוֹחַ
- לחץ
- יפה
- מחיר
- מחירים
- יְסוֹדִי
- הסתברות
- כנראה
- בעיה
- בעיות
- תהליך
- לייצר
- מיוצר
- כדאיויות
- התחזיות
- פרויקטים
- הוכחה
- תָקִין
- נכסים
- רכוש
- מוּגָן
- לספק
- ובלבד
- מספק
- פסיכולוגיה
- ציבורי
- בפומבי
- פוג'ה
- למשוך
- מושך
- דחוף
- דחף
- גם
- מכניס
- איכות
- רובע
- שאלה
- שאלות
- מָהִיר
- מהירות
- מסלולים
- להעלות
- מעלה
- העלאה
- רכס
- ציון
- שיעור טיול
- תעריפים
- קריאה
- ממשי
- מקרקעין
- שוק הנדל"ן
- שוקי הנדל"ן
- טעם
- סביר
- סיבות
- שֵׁפֶל
- הקלטה
- רשום
- משקף
- משטר
- אזורי
- תקנה
- רגולטורים
- יחסית
- שְׂרִידִים
- לזכור
- מרחוק
- עבודה מרחוק
- לשכור
- לייצג
- רפובליקה
- מכובד
- דורש
- מחקר
- מגורים
- כושר התאוששות
- מִתאוֹשֵׁשׁ מַהֵר
- משאבים
- נִכבָּד
- תגובה
- REST
- קמעוני
- לִשְׁמוֹר
- סקירה
- להיפטר
- לעלות
- עולה
- הסיכון
- ניהול סיכונים
- מסכן
- סיכונים
- מְסוּכָּן
- כביש
- סלע
- תפקידים
- התגלגל
- שורש
- בערך
- עגול
- הפעלה
- ריצה
- בטוח
- אמר
- מכירות
- אותו
- תרחיש
- תרחישים
- תכנית
- שְׁנִיָה
- מגזר
- ניירות ערך
- ראות
- נראה
- למכור
- מכירת
- הסנאט
- בנקאות בסנאט
- תחושה
- סדרה
- רציני
- שירותים
- מושב
- סט
- הצבה
- מתיישב
- שבע
- כמה
- צוּרָה
- שיתוף
- בעל מניות
- בעלי המניות
- שיתופים
- קצר
- צריך
- לְהַצִיג
- הופעות
- צדדים
- משמעותי
- באופן משמעותי
- סיליקון
- עמק הסיליקון
- בנק עמק הסיליקון
- סילברגייט
- since
- יחיד
- ישיבה
- מצב
- שישה
- להאט
- מאט
- איטי
- קטן
- קטן יותר
- So
- עד כה
- חֶברָתִי
- מדיה חברתית
- רך
- נמכרים
- מוצק
- לפתור
- כמה
- מישהו
- משהו
- במידה מסוימת
- אי שם
- מֶרחָב
- לדבר
- מדבר
- מיוחד
- במיוחד
- הוצאה
- בילה
- נותני חסות
- Spotify
- התפשטות
- גיליון אלקטרוני
- מרובע
- מִתיַשֵׁב
- בימוי
- תקנים
- התחלה
- החל
- החל
- התחלות
- סטארט - אפ
- חברות סטארט
- מוּרעָב
- סטטיסטיקה
- להשאר
- גֶזַע
- שלב
- צעדים
- עוד
- מניות
- עוצר
- סיפורים
- אסטרטגיות
- לחץ
- חזק יותר
- נאבק
- מחקרים
- נושא
- כזה
- סֵבֶל
- שווייץ
- קיץ
- סוּפֶּר
- לספק
- תמיכה
- הפתעה
- מפתיע
- הסובב
- SVB
- השוויצרי
- מערכת
- מערכתי
- סיכון מערכתי
- לקחת
- נטילת
- לדבר
- מדבר
- משלמי המסים
- נבחרת
- טק
- טק
- מגזר טק
- טכנולוגיה
- זמני
- מונחים
- זֶה
- השמיים
- עיר הבירה
- הכלכלן
- הפד
- העתיד
- שֶׁלָהֶם
- אותם
- עצמם
- שם.
- אלה
- דבר
- דברים
- חושב
- חושב
- מחשבה
- אלפים
- איום
- שְׁלוֹשָׁה
- דרך
- בכל
- קָשׁוּר
- הידוק
- זמן
- פִּי
- עייף
- ל
- היום
- של היום
- יַחַד
- גַם
- חלק עליון
- לְגַמרֵי
- עסקות
- תמליל
- מַעֲבָר
- אג"ח
- האוצר
- תשואות האוצר
- טיפול
- עָצוּם
- צרה
- נָכוֹן
- פנייה
- מחזור
- tv
- סוגים
- טיפוסי
- בדרך כלל
- UBS
- ui
- בסופו של דבר
- לֹא בָּטוּחַ
- אי ודאות
- תחת
- יסודות
- להבין
- מובן
- חיתום
- אבטלה
- דמי אבטלה
- התפשטות
- ייחודי
- לא מאובטח
- עירוני
- אזורים עירוניים
- כתובת האתר
- us
- בנק אמריקאי
- להשתמש
- עֶמֶק
- ערך
- מיזם
- הון סיכון
- לאמת
- וִידֵאוֹ
- לצפיה
- נדיפות
- vs
- פגיעות
- פגיע
- הַמתָנָה
- הליכה
- רציתי
- צופה
- דֶרֶך..
- אתר
- שבוע
- בסוף השבוע
- שבועות
- מִשׁקָל
- ברוך הבא
- טוֹב
- ולס
- הוולס פארגו
- מה
- מה
- גַלגַל
- אם
- אשר
- מי
- מִי
- רָחָב
- יצטרך
- עם
- לסגת
- לְלֹא
- נִפלָא
- תוהה
- Word
- תיק עבודות
- לעבוד יחד
- עובדים
- עובד
- עוֹלָם
- של העולם
- מודאג
- גרוע
- ראוי
- היה
- כתוב
- טעות
- שנה
- שנים
- תְשׁוּאָה
- עקומת תשואה
- תשואות
- עצמך
- YouTube
- זפירנט
- אפס