נתח שוק אי.די.בי בהחלפות SOFR

• החלפות SOFR ב-IDB נסחרות בעיקר כ-Spreadovers, Curves ופרפרים
• ניתן לקבוע את נתח השוק באמצעות ספירת מסחר, רעיונית או dv01
• מריחות הן הסוג הגדול והחשוב ביותר
• ב-Spreadovers, ל-ICAP יש נתח של 50% ול-BGC יש 23%
• עקומות וזבובים הם החשובים הבאים
• ב-Curves, ל-ICAP יש 34% ולמסורת 30%
• בפרפר, למסורת יש 57% ולטולט 12%
• Forwards/IMMs ו-CCPSwitch הם סוגים קטנים יותר
• מניה כוללת כפופה להנחות רבות
• ראה למטה לכל התרשימים והפרטים

סוגי החלפות SOFR

החלפות SOFR בשוק ה-IDB (ברוקר בין סוחרים) נסחרות בעיקר כחלוקות לאוצר ארה"ב. זהו ללא ספק סוג הסחר השכיח ביותר עבור IDBs, עם הנפח הגבוה ביותר במונחים רעיוניים או dv01 והחשוב ביותר בקביעת מחירי SOFR Swaps.

הבאות הן עסקאות Curve/Switch, שהן עסקאות ערך יחסי, הנוקטות עמדה על המרווח בין טנורים סטנדרטיים (למשל 5Y10Y) כדי לצמצם או להתרחב. לעסקאות אלו אין השפעה ישירה על מחירי ההחלפה, אבל יש להן השפעות מסדר שני על רמות המחירים של SOFR Swaps, כך למשל אם מישהו משלם באופן מסיבי ב-5Y ומקבל ב-10Y, זה עשוי לשנות את המרווח היחסי על ידי התאמת אחד מהשניים. מחיר ההחלפה של 5Y או 10Y.

עסקאות פרפר משמשות באופן דומה לערך יחסי בין טנורים, למשל 2Y5Y10Y, מסחר בגודל גדול ויש להם השפעות מסדר שני על רמות המחירים.

בנוסף לשלושת הסוגים העיקריים הללו, ישנם גם:

• עסקאות CCPSwitch, המעבירות סיכון מ-CCP אחת לאחרת, בין CME ל-LCH ומשפיעות על מרווחי הבסיס בין ההחלפות שנסלקו בשתי המסלקות
• Outrights, שהם הסחר הנפוץ ביותר בין סוחר ללקוח (D2C), אבל לא באמת נסחרות בשטח IDB עבור USD
• IMM Forwards, עם תאריכים התואמים CME SOFR Futures, למסחר בשווי יחסי או במרווחי חשבוניות

בואו נסתכל על אלה בתורו, תוך התמקדות בנתח השוק של כל מקום פלטפורמת IDB/D2D.

SOFR Spreadovers

החל מספירות מסחר ב-Spreadover לפי חודש ומזהה פלטפורמה, לשנה עד 30 באפריל 2023.

• מרץ 2023 עם שיא של 3,849 עסקאות, החודשים הנותרים עם 2,000 עד 2,500 עסקאות
• (שים לב שעסקאות ICAP מדווחות עם מזהה פלטפורמה (קוד MIC) של IGDL או ISWV בינואר ובפברואר, ולאחר מכן הם משתמשים ב-ISWV).
• ל-ICAP יש את הנתח הגדול ביותר עם 50% לאורך כל התקופה ושיא של 55% במרץ.
• BGC היא הבאה עם 23% במהלך התקופה ושיא של 28% בינואר.
• המסורת (TSEF) הבאה עם 11.5% לאורך התקופה
• Tulet (TPSE) עם 10.5%
• Dealerweb (DWSF) עם 5%
• הכל במונחי ספירת מסחר

(שים לב שהספירות של ינואר/פברואר עבור ICAP הן ככל הנראה מעט מאופקות, שכן בחלק ניכר מהתקופה הזו ICAP לא סימן את המרווחים כחבילות, כלומר היינו צריכים להסתמך על אלגוריתם זיהוי שככל הנראה זיהה אחוז נמוך יותר של פריסת ICAp בהשוואה לאחרים פלטפורמות).

In SDRView, אנו יכולים גם להשתמש ב-DV01, מדד סיכון שמשווה סיכון לפי טנור ומהווה פרוקסי טוב יותר לנתח השוק של ארנק הלקוח עבור IDBs.

• ICAP עם שיא של 50.4% באפריל ונתח כולל של 47%
• BGC עם נתח של 21% לתקופה
• מסורת עם 17.8%, גבוה באופן מהותי מ-11.5% במונחי ספירת מסחר, בעיקר בשל נתח גבוה בהרבה של 27.4% במרץ מעסקאות רעיוניות/dv01 גדולות יותר
• טולט עם 10% לתקופה
• Dealerweb עם 4.4% לתקופה

עסקאות SOFR Curve/Switch

In SDRView, אנו יכולים לזהות עוד עסקאות לסוגי חבילות, אז בואו נעשה זאת עבור עסקאות Curve (הידוע גם בשם Switch) ולצבור גם עקומות Spreadover וגם Curves Outright.

הבה נראה את הנתונים האלה כאחוז ממדד dv01 המותאם לחבילה (במקום לסכם את ה-dv01 של כל רגל, אנו משתמשים בממוצע של שתי הרגליים), פרוקסי טוב לנתח השוק של ארנק הלקוח.

• ICAP עם 34.5% לתקופה ושיא של 38% באפריל
• מסורת עם 30.4% לתקופה ושיא של 38% במרץ
• BGC עם נתח של 16.5% לתקופה
• טולט עם 12.8%
• Dealerweb עם 5.7%

SOFR פרפר עסקאות

השימוש הבא SDRView, בואו נזהה עסקאות שהן מסוג חבילה פרפר, בין אם על רגלי Spreadover או Ouright ונראה את הנתונים הללו כאחוז ממדד dv01 המותאם לחבילה (במקום לסכם את ה-dv01 של כל רגל, אנו משתמשים בחצי מהבטן), טוב פרוקסי עבור נתח שוק של ארנק הלקוח.

• מסורת עם 56.6% לתקופה ושיא של 65.7% במרץ
• טולט עם 12% לתקופה ושיא של 17.5% באפריל
• Dealerweb עם 11.7% לתקופה
• ICAP עם 10.7%
• BGC עם 9%

עסקאות SOFR CCPSwitch

העסקאות הבאות ב-CCPSwitch, שעם 126 עסקאות בתקופת 4 החודשים שלנו הן הרבה פחות מעסקאות ה-Spreadover של 2,000 עד 3,800 לחודש, בכל זאת חשובות בקביעת המחיר הבסיסי בין ההחלפות CME ו-LCH שסולקו. שוב אנו משתמשים באחוז נתח במונחי dv01.

• מסורת עם נתח של 49% לאורך התקופה
• ICAP עם 35%
• Dealerweb עם 9.5%
• טולט עם 6%
• BGC ללא נפח (או שהאלגוריתם שלנו לא הצליח למצוא אף אחת מהעסקאות שלהם)

עסקאות SOFR פורוורדים/IMM

עסקאות Next Forwards ו-IMM, שהן ממוצעות של 100 עסקאות בחודש במקומות פלטפורמת D2D.

• מסורת עם נתח של 65% לאורך התקופה
• ICAP עם 17%
• טולט עם 12.6%
• BGC עם 4.3%
• Dealerweb עם 1%

שיתוף משולב?

אנחנו יכולים לנסות ליצור נתח כולל עבור כל ההחלפות של SOFR ב-IDBs, אולם זה נעשה מסובך עם הנחות שיכולות להטות את המספרים בדרך זו או אחרת.

• האם אנו משתמשים בספירת מסחר או ב-dv01?
• איך נתאים לחבילות?
• פריסה חשובה הרבה יותר בקביעת מחירים, בעוד Curves ו- Flys כעסקאות ערך יחסי מבצעות עסקאות בגודל גדול יותר, מה שמפריז בחשיבותן, במיוחד מכיוון שיש להן השפעה מסדר שני על המחיר.
• ניתן להעלות את אותו טיעון עבור CCPSwitch.
• אז האם עלינו לשקלל את הנפחים של כל סוג בצורה כלשהי כדי לפצות?
• נתח הארנק מסובך עוד יותר בגלל הבדלים בחישובי התיווך בין הפלטפורמות
• לא לשכוח שעסקאות גדולות הגבילו את המדדים הרעיוניים ב-SDR, שעשויות להמעיט במניות בחודשים ספציפיים עבור פלטפורמה ביחס לאחרים

עדיין עם הרבה אזהרות, אם הייתי צריך להמציא מספר זה יהיה משהו כמו ICAP 40%, Tradition קצת מעל BGC, שניהם בטווח הנמוך של 20%, Tullet 10-12%, Dealerweb 5%.

שוב, בהתאם להנחות לעיל, האחוזים הללו יכולים להיות מוטים למעלה ולמטה.

כתוצאה מכך אני מעדיף נתח שוק עבור כל סוג חבילה (Spreadovers, Curve, Flys) כפי שהראיתי בתרשימים ובטבלאות בסעיפים הקודמים.

זהו זה

שישה תרשימים לכיסוי נתח שוק עבור IDBs.

יש הרבה יותר נתונים ב SDRView ו SEFView.

יומי, שבועי, חודשי, רבעוני, שנתי.

מטבע, מוצר, סוג משנה וסוג חבילה.

ספירות מסחר, מושגים, dv01.

סוג מקום (D2D, D2C, SDP, Off Venue).

אנא צור קשר אם אתה מעוניין במנוי.

• הפצת תוכן ויחסי ציבור מופעל על ידי SEO. קבל הגברה היום.
• PlatoAiStream. Web3 Data Intelligence. הידע מוגבר. גישה כאן.
• הטבעת העתיד עם אדריאן אשלי. גישה כאן.
• קנה ומכירה של מניות בחברות PRE-IPO עם PREIPO®. גישה כאן.
• מקור: https://www.clarusft.com/idb-market-share-in-sofr-swaps/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=idb-market-share-in-sofr-swaps