הון סיכון כשומרים: עליית ההשתתפות ברשת המשקיעים

הועלה מחדש על ידי אפלטון

עוקב: 0

מאת קיילב טבה ואלן קרטיס

אבולוציה של המשקיע בעל ערך מוסף

במהלך השנים האחרונות היה שיא כמויות גבוהות של הון סיכון שגויס ונפרס לתעשיית הקריפטו הצומחת. זה יצר סביבה שבה, כל השאר שווה, ההון עצמו הוא סחורה. זה נכון במיוחד בתעשייה שלנו שבה יש שפע של מנגנוני גיוס כספים הנבדקים כל הזמן הפועלים מחוץ למסילות המסורתיות.

כתוצאה מכך, מייסדים הבינו שבניית סבב גיוס תרומות אופטימלי חורג רק מההון שהוזן טרי. למעשה, כאשר נסקר, ענו מנכ"לים שהיכולת להוסיף ערך מעבר למימון היא קריטריון הערכה מוביל בבחירת חברת הון סיכון - שני רק למוניטין. חברות סיכון מסוימות נעזרות בהזדמנות זו ומשתמשות בצוות ובמשאבים שלהן כדי ליצור אלפא על ידי הוספת ערך א-סימטרי בחזרה לחברות הפורטפוליו שלהן. היסטורית, זה נראה כמו כניסה לרשת של הון סיכון, גישה להטבות (למשל כלי SaaS מוזלים), גיוס עובדים, ניסיון, שטחי משרד וכו'. למרות שאלו עדיין מבדלים חשובים, אנו רואים אפיקים חדשים להוספה והפקה של הון סיכון קריפטו ערך ברשתות שבהן הם משקיעים.

עליית השומרים

הצעת ערך מרכזית של רשתות קריפטו מבוזרות היא הפרעת התיווך בין משתמשים וגופים מרכזיים לביצוע משימות קריטיות. כדי לפתור מגבלה זו הוצג סוג חדש של משתתפי שוק וכיום הוא מכונה בדרך כלל א שומר. שומרים הם שחקנים שמבצעים סוגים נפרדים של עבודה הנחוצים לתפעול יעיל של פרוטוקול קריפטו ובתמורה זוכים לנכס הנקוב במקור.

"רשת Keeper" הראשונה שכזו הוצגה בביטקוין המכונה (PoW) Miner. כורים יוצרים רשת שיתוף פעולה כדי לספק את הפונקציה הקריטית של ייצור בלוקים (עיבוד עסקאות) לביטקוין בתמורה לתגמול מקורי של BTC. ככל שהביקוש לביטקוין גדל התגמול הזה הפך למבוקש יותר, וכורים הגיבו בהתמקצעות, הגדלת קנה מידה והקטנת מרווחים כדי למקסם את נתח השוק - מגמה שאנו רואים בהזדמנויות Keeper.

כפי שנקבע בפוסט המקורי של Keeper, אנו יכולים להגדיר קטגוריות משנה המבוססות על פונקציה יחסית בתוך רשת נתונה:

בעלי עניין - בעלי עניין קיימים ברשת המנהלים לקוחות קלים יחסית לתפעול הרשת. לעתים קרובות ניתן לחתוך את ההימור בשל אי ציות, למשל PoS.
ארביטראג'רים - שחקנים שמחפשים הזדמנויות רווחיות בסיכון נמוך/ללא סיכון השומרים על פרוטוקול יעיל ותפעולי. הזדמנויות אלו הן בדרך כלל משחקי סכום אפס ובאו לידי ביטוי בתחום הרחב יותר של MeV.
ספקי משאבים - ספקי שירותים המציעים לפרוטוקול משאב הכרחי (אחסון, חישוב, נזילות וכו') בתמורה לנכס מקורי. למען קיימות, רשתות יצטרכו לשלם יותר עבור משאבים אלה ממה שניתן היה להשיג במקומות אחרים כדי לעמוד בביקוש.

כאשר פרוטוקולי קריפטו חדשים צצים, אנו רואים את הדפוס הזה חוזר על עצמו: תמריץ שחקנים של צד שלישי לספק שירותים בצד ההיצע על מנת לשמור על פעולה ממוזערת של אמון. כיום, מקרי שימוש חדשים הביאו לפיצוץ של שירותים המכסים מערך של פעולות פרוטוקול חדשות כולל אימות, אישור, בוררות, גישור, אחסון, המרת קידוד, חיסול, עיבוד, העברת שוק, עשיית שוק ועוד. רק לאחרונה מיזוג Ethereum הציג את בונה בלוקים, ובעתיד פרוטוקולי אפס ידע ככל הנראה יאפשרו לשירותי הוכחה מיוחדים לצאת לשוק.

הון סיכון והנוף של Keeper

בסביבות 2018, קהילת ה-crypto VC הכוללת חברות כמו CoinFund, Placeholder ו-Notation החלה לכסות את הקטגוריה. כמו כל הקטגוריות המתעוררות, מוסכמות השמות נבדקות A/B בזמן אמת ונכללות בהן הון יצרני, כרייה 2.0, ו כרייה כללית. מלבד הגדרת הקטגוריה, כל אחד הגיע למסקנה דומה: משקיעים מתאימים היטב להיות משתתפים פעילים ברשת. כאשר בוחנים את סוגי ה-Keeper שלנו למעלה, אנו רואים התאמה מיוחדת עם בעל העניין:

הגדל את ההסתברות להצלחת תיק ההשקעות על-ידי אתחול נזילות, ממשל ו/או ביזור.
חובת נאמנות ל-LP כדי להפחית דילול מיותר.
הזדמנות להגדיל את הבעלות על ידי מתן שירות בעל ערך מוסף.
קח למידה תפעולית ממקור ראשון כדי ליידע עסקאות עתידיות.

מעבר לאתחול נזילות, ממשל ו/או ביזור, פעילויות Keeper אחרות מתאימות לעתים קרובות יותר לגופים מומחים המתמקדים באופטימיזציה סביב הנישה הספציפית שלהם. ארביטראגים וספקי משאבים נמצאים בתחרות ישירה עם אחרים בקטגוריה שלהם ומרוויחים מאוד על ידי הגדלת השוליים שלהם עם קנה מידה, שיטות קנייניות וידע תפעולי. לדוגמה, חיפוש MEV הפך (באופן) מפורסמת לסביבה יריבות שבה ידע מיוחד מעמיק בתחומים כמו אופטימיזציה של גז EVM, ביצוע קוד עם זמן אחזור נמוך, רשתות וניהול הון יכתיבו הצלחה או כישלון. ברור לראות שהמומחיות הזו נופלת מחוץ לרוב מערך הכישורים של VC.

תפקידו של BCAP כשומר

במהלך 10 שנות כהונת המשרד שלנו השקענו באופן פעיל ב-Keeper אנכי בשלב מוקדם כולל חברות בולטות כמו בלוקסטרים ו ביטפרי, ולאחרונה שבילי ביזון (נרכש על ידי Coinbase), RADAR (השגה מאת Core Scientific), חסימת, החלפת פרה, ו פורטה. במהלך השנה האחרונה הגברנו את מאמצי ההשתתפות ברשת הפנימית שלנו באמצעות הקמת צוות הנדסת המחקר שלנו שנוצר על ידי ריאן, והבאת מייסדי RADAR לשעבר אלן וכיילב שהפעיל עסק רווחי של Keeper המתפרש על פני עשרות פרוטוקולים.

ואנחנו לא עוצרים שם - צפו מאתנו ליותר בקרוב לגבי האופן שבו נגדיל את המאמצים הללו כדי לתמוך בפורטפוליו ההולך וגדל שלנו של 170+ חברות. אם אתה רוצה להיות מעורב בעבודה זו או לדון, אל תהסס לפנות contact@blockchaincapital.com.

הדעות המובעות בכל פוסט בבלוג עשויות להיות הדעות האישיות של כל מחבר ואינן משקפות בהכרח את הדעות של Blockchain Capital ושל החברות הקשורות אליה. לא בלוקצ'יין קפיטל ולא המחבר מבטיחים את הדיוק, הלימות או השלמות של המידע המסופק בכל פוסט בבלוג. שום מצג או אחריות, מפורשת או משתמעת, לא ניתנים או ניתנים על ידי או בשמה של Blockchain Capital, המחבר או כל אדם אחר לגבי הדיוק והשלמות או ההגינות של המידע הכלול בכל פוסט בבלוג, ולא יתקבלו כל אחריות או חבות. לכל מידע כזה. שום דבר הכלול בכל פוסט בבלוג אינו מהווה השקעה, רגולציה, משפטית, ציות או ייעוץ מס או אחר, ואין להסתמך עליו בקבלת החלטת השקעה. אין לראות בפוסטים בבלוג כהמלצות נוכחיות או קודמות או שידול להצעה לקנות או למכור ניירות ערך כלשהם או לאמץ אסטרטגיית השקעה כלשהי. הפוסטים בבלוג עשויים להכיל תחזיות או הצהרות אחרות צופות פני עתיד, המבוססות על אמונות, הנחות וציפיות שעשויות להשתנות כתוצאה מאירועים או גורמים אפשריים רבים. אם יתרחש שינוי, התוצאות בפועל עשויות להשתנות באופן מהותי מאלו המובעים בהצהרות הצופות פני עתיד. כל ההצהרות צופות פני עתיד מדברות רק למועד הצהרות כאלה, ולא Blockchain Capital ולא כל מחבר נוטלים על עצמם כל חובה לעדכן הצהרות כאלה למעט כנדרש על פי חוק. ככל שמתייחסים למסמכים, מצגות או חומרים אחרים שהופקו, פורסמו או הופצו בדרך אחרת על ידי Blockchain Capital בכל פוסט בבלוג, יש לקרוא חומרים כאלה בתשומת לב קפדנית לכל כתב ויתור המסופק בהם.