LIBOR LIVE – Is GBP LIBOR Now Dead In Derivatives?

הועלה מחדש על ידי אפלטון

עוקב: 0

האם היום יהיה היום הראשון במשחק הסיום של הליבור?

זה צריך להיות, על פי מכתב "מנכ"ל יקר" האחרון מ דיוויד ביילי, שרה ברידן וה-FCA: 'מעבר מ-LIBOR לתעריפים ללא סיכון'. סוף הרבעון הראשון של 1 אמור לאותת את היום האחרון למסחר כרגיל בנגזרים ליניארי של GBP.

היום נבדוק את הנתונים כדי לראות אם זה יצא אל הפועל. האם GBP LIBOR עדיין נסחר בשווקי נגזרים ליניאריים?

אפריל עד כה בסליקה

הודות לסוף השבוע של פסחא, אנחנו כבר ביום ה-6 ברבעון! האם ראינו עסקאות ב-GB LIBOR שכבר דווחו?

כאשר מסתכלים על CCPView, עם נתונים עד סוף השבוע שעבר, אנחנו כבר יכולים לראות קצת GBP LIBOR פינה פעילות.

על 21 מיליארד ליש"ט של FRA צמודים ל-GBP-LIBOR ו מס הכנסה כבר דווחו. תראה את הפיצול הזה של פעילות בכל זאת!

79% מהפעילות המקושרת ל-GBP-LIBOR ב-CCP באפריל נבעה מפעילות לקוח!
זה עולה ל 86% פעילות לקוח אם אנו לא כוללים FRAs.

האם אנחנו חושבים שכל הפעילות הזו באמת הייתה קשורה לעסקי מורשת או מעבר?

נתונים אלו אינם כוללים את נתוני השבוע, שהוא שבוע המסחר ה"אמיתי" הראשון ברבעון. בואו נסתכל על כמה נתונים טריים.

1-5 באפריל

בפנותו אל SDRView Pro מראה את הדברים הבאים:

6.4 מיליארד ליש"ט ב-GBP LIBOR צמוד IRS דווח ל-SDR בין ה-1 ל-5 באפריל.
אפילו Vanilla 10Y IRS נסחר 49 פעמים, בסכום כולל של 920 מיליון ליש"ט.
היו 182 עסקאות בסך הכל.
זה יורד ל-132 עסקאות אם לא נכלול עסקאות "התחלות לאחור", שלפחות ניתן לזהות בתוקף כעמדות מדור קודם!

המממ, כבר 132 עסקאות... בואו נשווה את זה לפעילות מדווחת של SONIA לתקופת ה-1-5 באפריל:

SONIA ראתה 253 עסקאות.
סכום עתק של 28.7 מיליארד ליש"ט.
יחס של 4.5x פעילות SONIA ל-LIBOR.
סימנים טובים למדי מנקודת מבט של מעבר.

6 באפריל 11:00 לונדון

אם מפנים את תשומת לבנו להיום, אנו עדיין יכולים לראות מדווחות על פעילות צמודה ל- GBP LIBOR:

מראה;

כבר היום היו עסקאות של 28 GBP LIBOR.
1.7 מיליארד ליש"ט ברעיון.
רק שלושה מהם היו עסקאות מדור קודם:

אז למרות שזה מאכזב שפעילות GBP LIBOR ממשיכה לטפטף, אנחנו חייבים לשים את זה בפרספקטיבה.

לכן, אנו מציינים עד כמה שווקי SONIA פעילים כבר היום:

מראה;

42 עסקאות בסך הכל
3.3 מיליארד ליש"ט ברעיון
חשוב לציין, עומס שלם של פעילות על פני כל העקומה. זה כבר לא שוק קצר מועד בלבד.
Plenty o
f activity in benchmark tenors such as 5Y and 10Y.

על DV01 על בסיס אתה יכול לראות ש-5Y היה הטנור הפעיל ביותר:

עד כה היה בסביבה פי 1.6 פעילות ב-SONIA מאשר בליבור בשווקי GBP היום. לא רע. איפה זה ייגמר היום? הישאר מעודכן לכמה עדכונים כמעט בזמן אמת היום.

6 באפריל 14:30 לונדון

ציונים על הדלתות באמצע יום המסחר. ראשית, עסקאות הליבור ה"שובבות":

71 עסקאות בהיקף כולל של 4 מיליארד ליש"ט.
לפי החישוב שלי, לכל עסקה יש איפוס LIBOR לאחר סוף 2021.
5Y ו-10Y ממשיכים להיות הטנורים הפעילים ביותר. סוג זה של דפוס לא מתאים לכל אלה שהם עסקאות מעבר, בוודאי?

עם זאת, כדי להיות הוגנים לשוק ה- GBP, פעילות SONIA ממשיכה בקצב גבוה בהרבה.

128 נסחרות תמורת 8.7 מיליארד ליש"ט ברעיון. או 6.6 מיליארד ליש"ט לא כולל דברים קצרים.
3.6 מיליון ליש"ט DV01 נסחר ב-SONIA, פי 1.91 מכמות הסיכון נסחר מול מדדי הליבור.

ושוב, בואו ניקח את ההזדמנות להדגיש שפעילות GBP SONIA היא על פני כל העקומה, עם 5Y ו-10Y הטנורים "בנצ'מרק":

6 באפריל 15:30 לונדון

Aside from simple derivatives, we still see GBP LIBOR-based cross currency swaps ו swaptions being reported to SDRs.

Today has seen £1.3bn in cable (GBP vs USD) XCCY for example:

Whilst I would consider XCCY as a largely linear derivative product, they are subject to a different timeline according to the UK RFR-working group. I guess this is due to the presence of the USD LIBOR leg as well ¯_(ツ)_/¯?

https://www.bankofengland.co.uk/-/media/boe/files/markets/benchmarks/rfr/the-path-for-derivatives-transition-including-exceptions-for-risk-management-purposes

So given the typical pace of transition, I guess we will be looking for GBP LIBOR to largely disappear from XCCY swaps on 1st 2021 אוקטובר.

Similarly for Swaptions, it looks like 1st July 2021 will be the date to look out for to see more SONIA swaptions. We’ve at least seen a decent chunk of SONIA activity in 3m10Y Swaptions today: