DeFi Liquid Staking Guide: A Guide to Enhanced PoS Crypto Liquidity

סביר להניח שכבר שמעתם על המרת מטבעות קריפטוגרפיים - פעולת לזכות בתגמולים על ידי נעילת אסימונים ב-Proof-of-Stake בלוקצ'יין למשך פרק זמן מוגדר.

אם מעולם לא הנחת אסימון לפני כן, אתה בעצם פשוט לוחץ על "הימור" בשירות ההימור שבחרת, והרי, אתה מטיל. ההימור מסייע לאבטחת רשת בלוקצ'יין, ובעלי התמריצים מקבלים תגמולים בדרך כלל בטווח של 5% עד 12% APY המשולמים בערך של האסימון הזה.

המורכבות מופשטת בעיקר מפעולת ההימור על ידי שירותים ידידותיים למשתמש.

LSTfi, או LST finance, עלתה משמעותית בפופולריות לאחר ששדרוג שנגחאי של Ethereum (אפריל 2023) איפשר משיכות ETH בהימור.

אסימוני הימורים נוזליים הם המצאה חדשה יותר, שתוכננה מתוך נוחות והכרח לספק למעריצים קצת נזילות על האסימונים הנעולים שלהם.

אסימון הימור נוזלי הוא אסימון המייצג את המטבע הקריפטוגרפי המוגדר - לדוגמה, לידו נותן למעריצים stETH עבור כמות ה-ETH המוצמדת.

אסימוני הימורים נוזליים, כמו stETH, מאפשרים לאנשים להרוויח תשואה באמצעות הימור תוך שמירה על היכולת לסחור ולמכור את האסימון.

אז מה הקאץ'? האם יש מלכוד לאסימונים נוזליים? האם זו אבולוציה טכנולוגית או רק פרצה זמנית?

המדריך הבא של אסימוני הימורים נוזליים חוקר את כל מה שאתה צריך לדעת על התפתחות אסימוני ההימור הנוזליים.

היסטוריה קצרה: מה שאתה צריך לדעת על אסימוני הימור נוזלים:

כאשר רשת המשואות Ethereum הושקה ב-1 בדצמבר 2020, מחזיקי ETH יכלו להמר על מינימום של 32 ETH ולהפוך לאימות, ולהרוויח באופן אוטומטי פרסים המחולקים על ידי הרשת. בנוסף לכך ש-32 ETH היו סכום משמעותי לנעילה, משיכות היו אפשריות רק החל מאפריל 2023.

נגזרים נוזליים (LSDs) הוצגו כדי להפוך את ההימור לאטרקטיבי יותר עבור מחזיקי ETH קטנים וגדולים.

נגזרים מהימור נוזלי (LSD) הם בעצם קבלות סמליות, המייצגות תביעת בעלות על הנכסים המוחזקים. ניתן לסחור בתקבולים אלה או להשתמש בהם כבטחונות להלוואה, המספקים נזילות לבעלי העניין.

זה הוליד כלכלה מתפתחת של Liquid Staking Derivative Finance (LSDFi), או Liquid Staking Token Finance (LSTfi) - המונחים משמשים לסירוגין

נכון לכתיבת שורות אלו, מוחזקים אסימונים בשווי מיליארדי דולרים - 92 מיליארד דולר בשלוש רשתות ה-PoS המובילות, Ethereum, Solana ו-Cardano.

עשרים ושישה מתוך מיליארד הדולר הללו נמצאים כיום בפרוטוקולי החזקה נוזלית (LST).

זו הקטגוריה הגדולה ביותר ב-DeFi, לא מעט הודות למובילי שוק כמו לידו, שהוסיפו ממשק ידידותי למשתמש מסנוור לכל החוויה הקשה.

הקטגוריה צפויה לגדול אפילו יותר מהר בגלל:

• הצמיחה המתמשכת של רשתות PoS, כמו גם עליות צפויות במחירי האסימונים שלהן.
• הגירה עמוקה יותר מפרוטוקולי הימור מסורתיים לנוזלים

יתר על כן, יישומים מבוזרים כמו Enzyme, Lybra, Prisma ו-Sommelier מאפשרים למשתמשים להחזיק את ה-LSTs שלהם כבטחונות או למטרות אחרות.

שימוש נפוץ ל-stETH הוא מתן נזילות על הקלאסיקות של DeFi כמו Compound, Uniswap, Sushiswap, Balancer ועוד - להרוויח 3% עד 8% נוספים על ה-stETH שלך, המייצג את סכום ההימור שלך ב-ETH על Lido שמרוויח בסיס של 3% או כך.

החיפוש המתמיד של מחזיק הקריפטו אחר תשואה הוא המניע העיקרי של הפופולריות של הימור נוזלי.

האם החזקה נוזלית שווה את זה?  על הערך הנקוב, היכולת להעמיד אסימון אחד ב-5% ואז להעמיד את הקבלה שלו ב-5% נוספים נראית בעלת ערך רב - מי לא ירצה להכפיל את התשואה שלו? אחד יהיה נוטה לשקול - מה הקאץ'?

האם החזקה נוזלית בטוחה? שאל את עצמך, האם משהו ב-DeFi אי פעם בטוח או לא מסוכן? התשובה היא לא, אבל המערכת עבדה טוב יחסית לזכותה - ניכנס לזה להלן.

האם הידוק נוזלים בטוח?

אז, כמה מסוכן החיפוש אחר התשואה הממוצעת של LSTfi של 4.4%?

יש כמה איומים שכדאי להיות מודעים אליהם:

• ניצול חוזים חכמים: הכל ב-DeFi תלוי בחוזים חכמים. באגים בחוזה או ניצול אחר עלול לסכן את הכספים שלך.
• חיתוך עקב מאמתים שובבים: על ידי שימוש בפלטפורמת היצמדות נוזלית, אתה בעצם נותן למאמתים שלה להתנהג כפי שהם צריכים. אם מאמת ינסה לרמות את המערכת, ההימור שלו עלול להצטמצם - וכך גם חלק מהתגמולים שלך.
• תנודתיות מחירים: אסימון הימור נוזלי מוצמד למחיר נכס הבסיס, ואם היתד הזה נשבר, ערך ה-LST בא בספק.

כמה דוגמאות מהעולם האמיתי האחרונות עוזרות להדגים LSTs בפעולה ברמה גבוהה.

זה 2022. חברת ההלוואות הריכוזיות Celsius Network יוצאת משליטה. המפקידים רוצים את כספם, וצלסיוס נתפס בסגן - החברה כיסתה הפסדי שוק משמעותיים וגם הייתה תקועה בפוזיציות נזילות נזילות. צלזיוס היה אחד המחזיקים היחידים הגדולים של stETH, עם כ-426 מיליון דולר של נגזרת ETH.

נתוני עסקאות בלוקצ'יין מציגים את רצף האירועים הבא:
Celsius העבירה 81.6 מיליון דולר ב-USDC לפרוטוקול ההלוואות המבוזר האוטומטי Aave, המאפשר לו...
לשחרר 410 מיליון דולר ב-stETH, ש-Celsius התחייבה כבטוחה עבור הלוואת Aave שלה.

צלסיוס תמשיך לשלם את חובות ה-DeFi שלה, כולל חוב נוסף של 228 מיליון דולר ל-Maker תמורת בטחונות של 440 מיליון דולר ב-WBTC (Wrapped Bitcoin). לאחר מכן היא תשלם עוד 95 מיליון דולר על ההלוואות שלה מ-Aave ו-Compound.

מה זה מלמד אותנו על אסימונים נוזליים? למרות הבלגן שצלזיוס נקלע אליו, הוא נאלץ להתיר את עצמו לפחות חלקית ולקבל קצת נזילות מההתקשרויות השונות שלו ליצירת APY, כלומר באמצעות אסימוני הימורים נוזליים.

במילים אחרות, מאמצי Celsius LSTfi היו בין הדברים הבודדים שלא התפוצצו לחלוטין. צלסיוס הפסיד כ-1.7 מיליארד דולר בקריסתה של UST ובהלוואות לא מובטחות.

למעשה, רבים ממרכיבי היסוד של LSTfi עדיין קיימים כיום, בעוד שחברות ריכוזיות כמו FTX, BlockFi, Celsius, Voyager והודלנאוט שקועות כולן בפשיטת רגל ובכלא.

סוגים של אסימונים נוזליים

כאן הדברים מתחילים להיות קצת מבלבלים - כל מה שקראת עד לנקודה זו מספיק כדי לדעת על השקעה נוזלית ברמה פונקציונלית. אתה נכנס כעת לעשבים השוטים המטאפוריים.

אסימוני Rebase הם אסימונים כמו stETH של Lido או BETH של Binance שמתאימים אוטומטית את היתרה שלהם על סמך תגמולים והפקדות.

לדוגמה, נניח שאתה מחזיק 100 ETH על לידו. בתמורה, אתה מקבל 100 stETH. בהנחה ש-APR של 3.5% על לידו, אסימוני ה-stETH שלך יהיו בערך 100.067 stETH בשבוע. זה .067 הוא הפרס שקיבלת ב-ETH בלידו, שנוסף אוטומטית ליתרת ההימור שלך.

זה עוזר לשמור על השוויון 1:1 בין שני האסימונים - אם הוא לא היה קיים, הייתם יכולים לסחור ב-100 stETH תמורת 103.50 ETH בסוף השנה, מה שיוריד את היתרה.

בסיס מחדש מתרחש בדרך כלל כל יום, ואין פעילות גלויה של עסקאות.

אסימונים חוסמי תגמולים, באופן השוואתי, אינם משתנים בכמות. במקום זאת, שער החליפין בין אסימון ההימור הנזיל לבין הנכס המוצמד קובע את התגמול.

זה קצת מבלבל אבל לא פחות פונקציונלי בהשוואה לארכיטקטורת אסימון ה-rebase הפופולרית יותר,

לדוגמה, החזקה של 100 ETH על Stader נותן לך 98.978 ETHx. בעוד שבוע, עדיין יהיה לך 98.978 ETHx, אבל זה יהיה שווה 100.068 ETH בדוגמה של 3.56% אפריל.

דומה אבל שונה.

אסימונים עטופים מציגים עוד שכבה של מורכבות. התגמולים משולבים בשער החליפין וממומשים באמצעות פעולות שונות כמו העברה, טביעה או שריפה.

פרוטוקולי LSTfi ו-dApps פופולריים

פרוטוקולי ה-LSTfi, ספקי השירות וה-dApps הבאים מופיעים בסדר אלפביתי.

פרוטוקולי LST ו-CEX:

• Ankr (ANKR) ankrETH
• Binance CEX (BNB) BETH & WBETH
• Coinbase CEX (COIN) cbETH
• Diva Staking (DIVA) divETH & wdiveETH
• Ether.fi eETH
• Frax Finance (FXS) frETH & sfrETH
• Lido (LDO) stETH & wstETH
• Liquid Collective LsETH
• מעטפת (MNT) mETH
• מאגר רקטות (RPL) rETH
• StakeWise (SWISE) osETH
• Stader (SD) ETHx & MaticX
• להתנפח (SWELL) sWETH

פלטפורמות להרוויח:

• פרוטוקול Asymetrix (ASX)
• טורקיז
• שיווי משקל (EQB) ופפין (PNP)
• Flashstake (FLASH)
• Instadapp (INST) iETH
• פנדל (PENDLE)
• סומלייה (SOMM)
• סינתטי (SNX)
• Tapio Finance tapETH
• טוקמק (TOKE)
• Yearn Finance (YFI) yETH

Stablecoin בגיבוי LST:

• Curve Finance (CRV) crvUSD
• אתנה USDe
• פרוטוקול Gravita GRAI
• Liquity V2 (LQTY) LUSD
• Lybra Finance (LBR) eUSD
• Prisma Finance (PRISMA) mkUSD
• רפסודה (RAFT) R

האם ליקוי נוזלים בשבילך?

כאן אנחנו נכנסים לתחום הדעה - זו לא המלצה ולא ייעוץ פיננסי. סעיף זה הוא יותר תווית אזהרה אזהרה, אם בכלל. ובכל זאת, זה אמור לעזור לכוון אותך בנתיב המדויק בכיוון.

החזקה נוזלית LSTfi היא חומר די מתקדם - אנו ממליצים לא להעמיד את חסכונות החיים שלך ב-ETH עבור איזה אסימון נגזר מפרוטוקול כלשהו עם מייסדים אנונימיים שקיים כבר כמה שבועות.

בתור התחלה, הרגישו נוח עם אופן הפעולה של פלטפורמות כמו לידו. ארנקי תוכנה שונים כמו Exodus מציעים שירותי הימור. אפילו Coinbase מאפשר למשתמשים לזכות בתגמולים על ידי העמדת נכסי הוכחת העבודה שלהם.

מה שתיארנו כאן צריך לשמש כהקדמה בלבד למושג ההימורים הנוזליים, ולא כתכנית אסטרטגית. עם זאת, ישנם מיליארדי דולרים בפרוטוקולי הימור נוזלים והון שקט שנבנה בצורה מעורפלת - בבסיס המתמטיקה של המפית אומרים שכ-910 מיליון דולר בפרוסים מופקים מהפרוטוקולים הנוזלים של 26 מיליארד דולר בכל שנה.

זה לא מאמץ להניח שחלק הארי הוא על ידי לווייתנים, מוסדות ונותני שירות המצטברים אסימונים - לא תערובת אחידה של אחזקות מתחת ל-10,000 דולר.

זה תת מגזר בתוך DeFi ששווה צפייה בו, שהוא כבר נוף מרתק של חדשנות.

מחשבות אחרונות: הימור פוגש נזילות בשוק הפתוח

אסימוני הימור נוזליים (LSTs) הם מענה לצורך בגמישות ובנזילות בהימור והולידו תת-מגזר DeFi חדש לחלוטין.

אסימונים בשווי מיליארדי דולרים מוחזקים ומשתמשים מחדש ב-LSTfi, ומעצבים את אופן האינטראקציה של משתמשי מטבעות קריפטוגרפיים עם רשתות PoS כמו Ethereum ו-Solana.

כמו כל דבר ב-DeFi, ההימור הנוזלי מגיע עם מערך הסיכונים הייחודי שלו. פגיעות חוזים חכמים ותנודתיות בשוק הן דאגות אמיתיות. עם זאת, כמות ניכרת של משתתפים עדיין מחפשת את התגמולים הפוטנציאליים באמצעות אחד משירותי LSTfi הצומחים הרבים.

ההימור עשוי להיראות כמו קליק פשוט למשתמש הממוצע, אבל הצצה מתחת למכסה המנוע חושפת משימה מורכבת שמטרתה לשמור על שוויון אסימונים אינטגרלי ותגמולים לאזן. הסוסים המובילים במירוץ למנגנוני LST אחוריים כוללים אסימוני rebase ואסימונים עטופים.

עבור משתמש מטבעות קריפטוגרפיים ממוצעים הטובלים את אצבעות רגליו במי ההימור, קפיצה ראשו לתוך הימור נוזלי עשויה להיות לא הבחירה החכמה ביותר. עם זאת, הבנת היסודות (בדיוק עשית חלק גדול מזה עם המאמר הזה!) והיכרות עם פלטפורמות פופולריות ידידותיות למשתמש היא צעד ראשון טוב לפני חקירת פרוטוקולים מורכבים יותר.

אם אתה מחליט להשתכשך עמוק יותר לתוך בריכת ההימור הנוזל, וודא שאתה יודע כמה עמוקים המים באמת. זכור לעולם לא להטמיע יותר ממה שאתה יכול להרשות לעצמך להפסיד.