שוקל להשתמש בשדכן כדי לעזור לך למצוא משקיעים לסטארט-אפ שלך? היו מודעים לסיכונים

By אריק ר. סמית' ו יאיר י' אבן-טל

סטארטאפ מסכים לשלם לאמה, אישיות תקשורתית עם הרבה קשרים לאנשים עשירים, עבור היכרות שתוביל להשקעות בחברה. אמה מציגה מספר משקיעים לחברה ומקבלת צ'קים תקופתיים מהסטארט-אפ.

זה עשוי להיראות תמים מספיק - win-win עבורה ועבור הסטארט-אפ. אבל האם אמה והסטארט-אפ אכן נמצאים בסיכון לעסוק בפעילות ברוקר לא חוקית?

זה נושא שעולה באופן קבוע: האם אתה יכול לפצות אדם שעוזר בגיוס הון או מכירה של העסק שלך?

למעשה, העסקת "מוצאים" יכולה ליצור בעיות עבור כל מי שמעורב בעסקה. הסיכונים כוללים ביטול אפשרי של ההשקעה (ודרישת החזר הון), ויתור על כל רווח שהושג, ואף העמדה לדין פלילי וקנסות.

על פי חוקי ניירות הערך בארה"ב, מוצאים אינם רשאים למלא תפקיד פעיל במשא ומתן על עסקאות הכוללות שיווק, הפצה ומכירה של ניירות ערך, טיפול בניירות ערך או מזומנים, או מחייב מי מהצדדים לעסקה.

בהתחשב באופי המצומצם של הפעילות המותרת של מוצאים, מעורבותם בגיוס הון או מיזוגים ורכישות עשויה להפעיל מערכת של תקנות מקיפות, לרבות עמידה במבחן רישוי מתווך ועמידה בתקני התנהגות מקצועיים.

כדי לקבוע אם מוצא צריך להירשם כמתווך, יש לקחת בחשבון גורמים שונים. הם כוללים:

• ניתוח האם הפיצוי קשור לגודל העסקה או לסיום מוצלח.
• השתתפות המוצא בדיונים בין העסק למשקיע.
• תפקידו של המוצא בטיפול בכספים ובניירות ערך בקשר לעסקה שהם עוזרים להפגיש.

מקום אחד שבו הכללים קצת פחות מחמירים הוא עבור אלה שמחברים ומסייעים לצדדים בעסקאות מיזוגים ורכישות קטנות יותר. פטור מיזוגים ורכישות זה חל לעתים קרובות במכירות של חברות פרטיות.

כללי הפטור ממיזוגים ורכישות דורשים שהחברה הפרטית לא רשמה יותר מ-25 מיליון דולר ב-EBITDA או 250 מיליון דולר בהכנסות ברוטו בשנה שקדמה להתקשרות עם ברוקר המיזוגים והרכישות.

ישנן דרישות טכניות אחרות שעשויות להיות חלות גם כדי לציית לחריג המיזוגים והרכישות.

מכיוון שהרגולטורים הפדרליים והמדינתיים נשארים ערניים במעקב אחר פעילויות מוצאים ומתווכים לא רשומים, השיטה הטובה ביותר עבור חברות המעוניינות להיעזר במאתרים, מתווכים למיזוגים ורכישות או מתווכים אחרים היא למעמדם של אותם אנשים ולהבטיח שאנשים לא רשומים אינם מעורבים בהון פעילויות גיוס או מיזוגים ורכישות הדורשות רישיון ורישום.

אריק ר. סמית' הוא שותף בקבוצת חברות וניירות ערך ב LLP מוצלח ייצוג קבוע של הנפקות, משקיעים ומתווכים בגיוס הון ועסקאות מיזוג ורכישה.

יאיר י' אבן-טל הוא שותף בקבוצת התאגידים וניירות הערך של המשרד, המתמקד בעיסוקו בענייני ניירות ערך תאגידיים, לרבות הנפקות, דיווח וציות ל-SEC, וענייני ממשל תאגידי.