מיזוגים ורכישות של קנאביס ומחזור ההייפ של גרטנר | קנאביס מדיה

היה הראשון לדעת מתי זמין תוכן חדש כזה!

הירשם לניוזלטר שלנו כדי לקבל התראות על הודעות חדשות, חדשות מקומיות ותובנות בענף.

מאת הארי ברלספורד וד"ר פול סיבורן

מעקב אחר מיזוגים ורכישות (M&A) בכל מערכת אקולוגית עסקית מתפתחת הוא תמיד מעניין. זה מאפשר לך לראות את הטירוף של שווקי צמיחה בשלבים מוקדמים ואת העליות והמורדות הרבים שחווים לפני שמגיעים לבגרות בשוק. תעשיית הקנאביס בהחלט חוותה תנודות משמעותיות במונחים של פעילות מיזוגים ורכישות, כפי שניתן לצפות בענף מתפתח. 

למרבה המזל, קנאביס מדיה עוקבת מקרוב אחר פעילות מיזוגים ורכישות של קנאביס ומסכמת פעילות זו במגוון דשבורדים ודוחות. מערך הנתונים שלהם כולל פעילות מיזוגים ורכישות הן בארצות הברית והן בקנדה עבור עסקי קנאביס מורשים, חברות קנאביס נלוות וכן חברות מקבילות בתעשיית ההמפ.

בקבוצת קנאטק, אנו משמשים כיועצים בנושא טכנולוגיית קנאביס, מה שמציב אותנו בצומת של שתי תעשיות – תעשיית הקנאביס המתפתחת וכן תעשיית הטכנולוגיה המבוססת יותר. מאותה נקודת תצפית ראינו קשר מעניין בין השניים - ה מחזור ההייפ של גרטנר. 

הרעיון של מחזור ההייפ הוא לתאר חמישה שלבים נפרדים שבאמצעותם טכנולוגיות מתפתחות מגיעות לבגרות. הטקטיקה הגדולה היא שטכנולוגיות לא מבשילות בצורה יציבה וליניארית אלא חוות שיאים ושפל לאורך הדרך. 

מיפוי שלבי מחזור ההייפ של גרטנר למיזוגים ורכישות של תעשיית הקנאביס

התובנה שלנו הייתה ששלבי Hype Cycle ממפים היטב את השיאים והשפל של פעילות מיזוגים ורכישות שחווים תעשיית הקנאביס. להלן, פירטנו את חמשת השלבים של מחזור ההייפ והוספנו מחשבות משלנו עבור כל שלב ביחס לקטגוריית הקנאביס.

טריגר חדשנות

ה"טירוף" של קליפורניה, קולורדו ומדינות מוקדמות אחרות המסחורות של קנאביס רפואי ולאחר מכן קולורדו וושינגטון הופכות לחוקיות לשימוש למבוגרים, דרבנו גל של יזמות וחדשנות בקנאביס. 

מעניין שעסקת המיזוגים והרכישות הראשונה המתועדת במערך הנתונים של Cannabiz Media התרחשה בקליפורניה בשנת 2016 כאשר Terra Tech Corp רכשה את Blum Oakland, מאגר קנאביס רפואי קמעונאי, תמורת 21 מיליון דולר (איור 1).

‍

שיא הציפיות המנופחות

 חשבו על 2019 ו-2020 עם גל של משקיעי קנאביס חדשים המממנים מודלים עסקיים מפוקפקים ואופטימיות לגבי הסבירות ללגליזציה פדרלית של קנאביס. חלק גדול מפעילות המיזוג באותה תקופה היה איחוד חברות קנאביס קיימות שביקשו להשיג קנה מידה אסטרטגי על פני מספר מדינות. 

אחת העסקאות הגדולות ביותר בתקופה זו נסגרה ב-3 בפברואר 2020 עם Curaleaf, מפעיל בולט בחוף המזרחי (MSO), שרכש את Cura Partners. העסקה בסך 949 מיליון דולר העניקה ל-Curaleaf שליטה במותג Select וכן בשלושה מתקנים ו-12 רישיונות בחוף המערבי של ארה"ב. העסקה סייעה ל-Curaleaf להתקרב לטביעת הרגל של הרישיון הלאומי שלה לשנת 2023 המוצגת במפה באיור 2, שנלקחה גם היא ממסד הנתונים של Cannabiz Media.

‍

שוקת ההתפכחות

זהו סבב הירידה שאנו חווים כעת בתחום הקנאביס, כאשר שווקי הקנאביס המבוססים במדינת ארה"ב אינם גדלים עוד, מדינות חדשות לשימוש מבוגרים מתגברות הרבה יותר לאט מהצפוי, וללא התקדמות בלגליזציה פדרלית. 

מנקודת מבט של מיזוגים ורכישות, שוק זה יוצר גל פוטנציאלי נוסף של הזדמנויות קנייה/מכירה. אנו משוחחים כעת עם משקיעים המעוניינים לרכוש חברות ונכסי קנאביס במצוקה באמצעות רכישות וחובות. אף אחד כנראה לא רוצה להיקרא מזין תחתון, אבל זה דבר! 

מדרון ההארה

זה יתרחש ככל הנראה תוך 12 עד 24 חודשים, ככל ששווקי הקנאביס והשווקים הפיננסיים הרחבים יסתגלו ומדינות נוספות יגיעו לאינטרנט לשימוש מבוגרים. 

רמה של פרודוקטיביות

המשקף את בגרות השוק, סביר להניח ששלב זה עדיין נמצא במרחק של שנים רבות והוא יקרה לאחר שהשימוש למבוגרים יהפוך לחוקי פדרלי בארה"ב וייווצר שוק קנאביס לאומי אמיתי. 

עוד נוף נוף

אלן ברוכשטיין, CFA, הוא השותף המייסד של מיזמי קנאביס חדשים, אתר מכובד למשקיעי קנאביס. הוא הציע את התובנות הבאות שמתאימות באופן הדוק לשלבים המוקדמים של מחזור ההייפ של גרטנר. 

"אני מרגיש שמשקיעים, חברות, כולם בתקשורת במיוחד שמחו מאוד כשביידן והאריס נבחרו. מניות הקנאביס זינקו לשיא האחרון בפברואר 2021, מיד לאחר מכן, ואנשים ציפו לדברים גדולים, למרות שדברים גדולים לא היו סבירים מאוד שיקרו ומה שהם סומכים עליו שיקרה לא היה משנה כל כך. אז, מנקודת המבט שלי, אנחנו נמצאים באקלים עסקי נורא מבחינת תחרות המחירים. ואנחנו יכולים להיכנס לסיבות, הרבה סיבות, כולל כמה דברים שאינם משותפים לתעשיות אחרות, כמו השוק הבלתי חוקי".

ברוכשטיין סגר בשתי נקודות חשובות. 

• האם חברות קנאביס שמגדלות, מעבדות או מוכרות קנאביס יוכלו אי פעם להיסחר בבורסת ניו יורק או בנאסד"ק? נכון לעכשיו, זה לא בלתי חוקי, אבל חילופי הדברים האלה לא מאפשרים זאת אם הם אמריקאיים [חברות] בגלל החוקיות הפדרלית. 
• יותר חשוב מזה, 280E גורם לבעיה גדולה כרגע. הוא נוצר על ידי מס הכנסה בממשל ניקסון כדי להעניש סוחרי קוקאין. והרעיון היה שאם אתה מרוויח כסף באופן לא חוקי, שיעור המס שלך הוא לא על הרווחים שלך, אלא על הרווחים הגולמיים שלך. וכך, הוצאות התפעול שלך כבר אינן ניתנות לניכוי. ובכן, אני לא חושב שככה צריך להתייחס לקנאביס, אבל זה סם של סם I. יש הרבה דברים שיכולים לקרות אם הם ישנו את זה מלוח 280 למשהו נמוך יותר, חלקו טוב, חלקו רע, אבל מס 280E אוכל כסף מזומן או מקשה מאוד להשיג מזומנים. כן - שינויים ב-XNUMXE בהחלט ישפיעו על מיזוגים ורכישות ועל הערכות שווי. 

המספרים לא משקרים

ישנן דרכים שונות לפרוס/לקוביות ולהציג נתוני מיזוגים ורכישות. במקום תמונת מצב בודדת בזמן, הסתכלות על פעילות מיזוגים ורכישות לאורך זמן מעניינת יותר. באיור 3 להלן, יש לך שמונה שנים של פעילות מיזוגים ורכישות קנאביס רבעונית המציגות את מספר העסקאות במעקב כמו גם את שווי העסקה הכולל.

‍

מפעילות צנועה שהחלה ב-2016, הרבעון הראשון של 1 והרבעון הראשון של 2019 היו שניהם רבעונים פעילים במיוחד, והשיא של ביצוע עסקאות מיזוגים ורכישות הושג במשך כמה רבעונים ב-1 בעיצומו של נגיף הקורונה. ברבעון 2020-2021, היו 4 עסקאות מיזוגים ורכישות סגורות שהסתכמו ב-2021 מיליארד דולר! אז אתה יכול לראות חזותית באיזו מהירות נסגר חלון המיזוגים והרכישות ב-41 ואילך. 

אילו ארגונים נשארו פעילים במיזוגים ורכישות במהלך 2022? הטבלה באיור 4 מספקת את התשובה, כאשר Sundial Growers Inc. רוכשת את מירב מתקני הקנאביס (67), TerrAscend Corp. עם שווי העסקה הגדול ביותר (573.5 מיליון דולר), ו-PharmaCann רוכשת את מירב הרישיונות (122).

סיכום

כאשר פעילות המיזוגים והרכישות של קנאביס בשנים 2019 ו-2020 נבעה בעיקר על ידי אופטימיות בתעשייה וזרם הון חדש שנכנס לתחום הקנאביס, הפעילות ב-2023 ואל 2024 תונע על ידי חברות במצוקה ודלות מזומנים שנרכשות על ידי קונים אופורטוניסטים שיש להם כיסים עמוקים יותר. או שעשו עבודה טובה יותר בשימור מזומנים במהלך שוקת ההתפכחות. 

התחזית ארוכת הטווח של תעשיית הקנאביס עדיין בהירה, אבל עם זמן נוסף שנדרש כדי ששווקים חדשים לשימוש בוגרים בחוף המזרחי יגיעו לפעולה מלאה והחוקים הפדרליים של ארה"ב יהפכו נוחים יותר לקנאביס, מדרון הנאורות ורמת הפריון הם עדיין במרחק של שנים.

על הכותבים

הארי ברלספורד הוא אנליסט ראשי ב קבוצת קנאטק, פול סיבורן הוא עוזר פרופסור בבית הספר למסחר מקינטייר באוניברסיטת וירג'יניה.