הערכות שווי נמוכות יותר, רף גבוה יותר: איך זה להעלות סבב סיד ב-2024 

הערת העורך: זהו השני בסדרה בת שני חלקים על מצב ההשקעות בסטארט-אפ ב-Seed בתחילת שנת 2024. קרא את חלק 1, שבחן את מגמות מימון ה-Seed בעשור האחרון ואת פרק הזמן החציוני בין Seed ל-Seeds A. מימון, כאן.

מימון ראשוני לסטארט-אפים גדל לסוג נכסים משלו בעשור האחרון, עם גדלים עגולים שגדלים יותר, ומאגר גדול יותר של משקיעים שתומכים בסטארט-אפים המתהווים הללו. אבל לאחר תקופת הזוהר של מימון סיכון של 2021 והנסיגה שלאחר מכן, המשקיעים אומרים כי בעוד שמימון ראשוני החזיק מעמד טוב יותר משלבי השקעה אחרים בסטארט-אפים, סטארט-אפים צעירים מאוד אלה יראו הערכות שווי נמוכות יותר וחייבים כעת לפנות רף גבוה בהרבה כדי לקבל גיבוי.

חברות נוספות גייסו מימון ראשוני מעל מיליון דולר בשנת 1. חברות אלה - שגייסה במהלך שנת שיא למימון סיכון - עמוסים בהערכות שווי שעלולות להיות גבוהות מדי עבור השוק הנוכחי הזה - אפילו בסיד. רבים מאותם סטארט-אפים נאלצו לקצץ בעלויות כדי להרחיב את המסלולים שלהם, ולהתמודד עם סביבת מכירות קשה יותר.

"אז אתה יכול להקריב צמיחה, שהיא אחד המנופים העיקריים שמשקיעי סדרה א' מחפשים", אמר מייקל קרדמון של משקיע סיד מניו יורק פורום מיזמים.

תופעות לוואי של 2021

בשנת 2021 זה היה "לגדול, לגדול, לגדול, לגדול", אמרו ג'ני לפקורט, שותף כללי במשקיע סיד מבוסס אזור המפרץ פריסטייל קפיטל. "זה מביך להסתכל אחורה, אבל זה היה המשחק ששיחק".

המשקיעים נעשו מרושלים בתקופת הפריחה, היא אמרה. "אני חושב שהרבה חברות הון סיכון התרגשו לתמוך בך, ואז אמרו, 'אנחנו נבין את זה'. ”

"המציאות היא שכמעט כל דבר שנעשה אז - קרא לזה 2021 - היה המחיר הלא נכון", אמרה.

זה הוביל לסיבובי ירידה, אפילו בזרע, אם כי בדרך כלל לא רואים אותם בצורה שלילית כמו בעבר, אמרה.

למעשה, "כשהחברות שלנו מסיימות את סבב הירידה שלהן, זה סימן שזה עסק טוב. פשוט היה לזה המחיר הלא נכון", אמרה.

בעוד שהרף גבוה יותר לגייס מימון בימים אלה, "אני חושב שזה הרבה יותר טוב לחברה שתתחיל בסביבה הזו", אמר לפקורט.

סיבובים למטה יכולים למעשה להיות סימן להרשעה, אמרה. "אף אחד מאיתנו לא היה עושה את כל המשימות הכבדות כדי לא רק לתת לחברה יותר הון, אלא לסכם אותו, מה שדורש הרבה. זו תנופה כבדה - אף אחד מאיתנו לא היה עושה את זה אם לא היינו סופר ג'אזים לגבי החברה. הגישה העצלה יותר, הגישה הקלה יותר, היא פשוט לשים את זה על הפתק, לשמור את זה שטוח ולסיים", אמרה.

רנטה קווינטיני, מייסד שותף של פרטנרס, חברת השקעות מבוססת אזור המפרץ שמתמקדת בחברות מסדרה א', שומעת על "יותר 'תשלום כדי לשחק' בימים אלה וזה מתחיל להיות מכוער". זה קורה כאשר משקיעים חדשים מחסלים את המשקיעים הקודמים, וכל מי שמחפש הון צריך להיכנס לסבב הגיוס החדש.

החציון והממוצע מטפסים

אף על פי כן, "הערכות השווי של סיבובים לא ירדו אפילו טון אפילו מהשיא", לפי Cardamone של Forum Ventures. אבל, "הרף להעלות זרע [סיבוב] גבוה בהרבה."

"רוב המייסדים הראשונים במיוחד, והרוב המכריע של המייסדים באופן כללי - הם צריכים לקבל משיכה משמעותית כדי להיות מסוגלים לגייס את אותו סבב שהם פעם היו מסוגלים לגייס. והרבה פחות מהסבבים האלה מתרחשים", אמר.

"סבב סיד במחיר של 3 מיליון דולר ב-15 מיליון דולר [pre-money] עדיין מתרחש, אבל אולי תצטרך להיות ב-500,000 $ ARR כדי לגייס את הסבב הזה עכשיו. בעוד שבשנת 2021, זה היה הנורמה להעלות את ההכנסה לפני הסבב הזה", אמר.

מימון מסדרה A נהיה קשה יותר מכיוון ש"חברות יוצאות ומגייסות שלושה סבבי סיד", אמר קרדמון.

בהתבסס על ניתוח של נתוני Crunchbase, גודל העגול החציוני והממוצע של זרעים בארה"ב טיפסו בעשור האחרון.

בשנת 2023, העלאות החציוניות והממוצעות אינן רחוקות מהשיא של 2022, כך עולה מנתוני Crunchbase, והן היו הרבה מעל הרמות שלפני המגפה. (עם זאת, זה ישתנה מעט כלפי מטה ככל שהזנב הארוך של מימון סיד יתווסף רטרואקטיבית למסד הנתונים של Crunchbase.)

סיבובי הזרעים גדלו

"אם יש לי הרשעה, אולי נצטרך שיהיה להם יותר כסף, כי אנחנו יודעים שייקח להם יותר זמן להגיע לאבני הדרך שעכשיו גבוהות יותר", אמר לפקורט.

לפי ניתוח של נתוני Crunchbase, סבבי סיד גדולים יותר - אותם מיליון דולר ומעלה - גדלו במהלך העשור.

סכום המימון לחברות בשלבי הפתיחה מתחת למיליון דולר לא זז בהרבה, והוא חלק ממה שהיה קודם לכן בעשור.

סיד מתחת למיליון דולר ב-1 היווה כ-2014% מכלל מימון ה-seed.

זה ירד כפרופורציה מדי שנה מאז.

ונכון לשנת 2021, שיעור זה ירד לראשונה מתחת ל-10%, ונע בין 5% ל-7% מכלל דולרי ה-Seed שהושקעו בארה"ב מאז.

מוקדם יותר בעשור האחרון, מספר עסקאות הסיד בסבבים מתחת למיליון דולר עלה על הסבבים הללו במיליון דולר ומעלה באופן משמעותי.

אבל 2021 הייתה שוב שנה מרכזית. זה היה כאשר סבבי סיד של מיליון דולר ומעלה עלו על סיד קטן יותר בפעם הראשונה.

בשנת 2023, הם נחשבים לצוואר ולצוואר. (זה עשוי להשתנות כאשר הזנב הארוך של סיבובי הזרע יתווסף למסד הנתונים של Crunchbase זמן רב לאחר סגירתם.)

מה שכל זה מראה הוא שזרע הפך להיות שלב משמעותי ומתארך יותר ויותר במחזור החיים המוקדם של החברה, שם חברות מגייסות סבבי סיד מרובים של מיליון דולר. ונכון לאחרונה, יותר חברות מאי פעם משתכשכות בבריכת הזרעים.

מה זה אומר על שוק מימון ה-Seed בשנת 2024?

"הייתי מצפה שסדרה A תתחיל לצמוח, כי אם הנחת היסוד היא יותר וחברות טובות יותר ממומנות בשנה [האחרונה], הן יצטרכו לחזור בשנה הבאה", אמר קווינטיני.

מֵתוֹדוֹלוֹגִיָה

עבור מימון סיד בארה"ב, אנו כוללים אנג'ל, קדם-סיד, סיד וכן מימון המונים ושטרות להמרה בסכום של 3 מיליון דולר או מתחת. לניתוח זה, לא כללנו מימון ראשוני של 100 מיליון דולר ומעלה.

קריאה קשורה: