Prospettive per lo yen 2023

Prospettive per lo yen 2023

Timestamp: 29 dicembre 2022 5:51
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Lo yen ha avuto un anno piuttosto attivo e sembra che anche il prossimo anno si preannuncia caratterizzato da molta volatilità. Nel 2022, la maggior parte dell'anno è stata dominata dall'indebolimento dello yen poiché le banche centrali di tutto il mondo hanno alzato i tassi, mentre la BOJ ha mantenuto il suo straordinario allentamento.

Lo yen si è talmente indebolito che il governo giapponese è intervenuto, ordinando alla BOJ di intervenire per arrestarne la caduta in almeno due occasioni. C'era una speculazione dilagante che la BOJ e la Fed avrebbero collaborato per impedire lo scivolamento della valuta. Poi la situazione si è stabilizzata. L'inflazione ha iniziato a salire e sembrava che la Fed si stesse avvicinando alla fine del suo ciclo di rialzi.

Lo shock che continua a riverberarsi

Era quasi la fine dell'anno quando la BOJ ha scioccato i mercati allargando il corridoio di controllo della curva dei rendimenti, consentendo di fatto un aumento dei tassi obbligazionari. Ciò ha provocato il più grande calo del dollaro-yen degli ultimi decenni. La BOJ ha sostenuto che si trattava di un aggiustamento tecnico e non equivaleva a un cambiamento di politica.

Tuttavia, dal momento che il Giappone ha avuto tassi negativi per così tanto tempo, il piccolo cambiamento è stato visto come un precursore di eventi che potrebbero svolgersi nel corso del 2023. Questo è stato il più grande motore di forza dello yen e potrebbe essere il tema per il prossimo mesi.

Cosa sta succedendo?

Uno dei motivi per cui la mossa ha avuto un impatto così grande è che era una delle politiche raccomandate dal sostituto più probabile di Kuroda. Il governatore si dimetterà ad aprile alla fine del suo mandato e si prevede che il nuovo governatore assuma una posizione più aggressiva. Secondo un libro pubblicato all'inizio di quest'anno dal probabile successore di Kuroda, la prima misura verso la normalizzazione della politica sarebbe ciò che è già avvenuto: l'ampliamento della gamma YCC.

I prossimi passi sarebbero rimuovere del tutto YCC, quindi aumentare i tassi di 25 punti base, il primo da decenni. Molti economisti prevedono ora che ciò accadrà nel corso del prossimo anno. In effetti, una delle prime misure del nuovo governatore potrebbe essere quella di rimuovere il controllo della curva dei rendimenti nella sua prima riunione di aprile.

Non dipende solo dal Giappone

L'inflazione è aumentata in Giappone, principalmente a causa di fattori esterni, come le catene di approvvigionamento e l'aumento dei costi dell'energia. Anche lo yen più debole ha contribuito all'aumento dei prezzi interni. Se la BOJ dovesse allontanarsi dal suo straordinario atteggiamento accomodante, lo yen più forte potrebbe contribuire ad alleviare parte della pressione inflazionistica. Ciò significa che i mercati potrebbero, ancora una volta, anticipare se stessi.

Mentre la BOJ si sta muovendo per essere un po' più aggressiva, altre banche centrali potrebbero essere a corto di aumenti dei tassi. In altre parole, lo yen ha motivo di rafforzarsi, mentre altre valute, in particolare il dollaro, hanno motivo di continuare a indebolirsi. Questo potrebbe mettere l'USD/JPY sulla buona strada per ripercorrere una parte sostanziale della sua mossa da quest'anno.

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