Kiln, sostenuto da VC, prepara lo staking-NFT in Asia

Kiln, una società sostenuta da Parigi che convalida i nodi sulla rete Ethereum, sta aprendo il suo primo ufficio non europeo a Singapore con l'intenzione di tokenizzare tali validatori e trasformarli in nuovi prodotti DeFi.

Alla fine, la società vuole fare qualcosa di simile con le stablecoin: trasformarle in strumenti che generano rendimento, anche se questo potrebbe offuscare i confini normativi con le banche che prendono depositi.

Le sue ambizioni commerciali riflettono le opportunità in rapida espansione nella finanza basata su blockchain e il modo in cui hub asiatici come Singapore e Hong Kong le stanno guidando sempre più.

"Consideriamo l'Asia come la regione in più rapida crescita grazie alla sua domanda al dettaglio", ha affermato Laszlo Szabo, amministratore delegato e cofondatore di Kiln.

Staking

Kiln è stata fondata nel 2018 per partecipare a protocolli crittografici basati sulla Proof of Stake (in contrapposizione alla Proof-of-Work di Bitcoin) per convalidare e confermare i blocchi.

Lo staking è fondamentale per queste blockchain. I proprietari di asset che detengono la moneta della rete accettano di bloccare i propri asset per un periodo di tempo, da utilizzare per convalidare nuovi blocchi, in cambio di una ricompensa. Questi rendimenti incentivano i partecipanti alla rete a sostenerne il funzionamento e a mantenere la rete decentralizzata.

I rendimenti dello staking sembravano interessanti quando i tassi di interesse erano pari a zero. Oggi sono modesti. Le operazioni del nodo di Kiln attualmente producono un 4.01% annualizzato. Pertanto molti attori nell’ecosistema stanno cercando di trovare modi per aumentare i rendimenti o attirare nuovi partecipanti.

Validatori e nodi

L'ecosistema PoS ha i suoi livelli. In fondo ci sono i validatori, che aggiungono transazioni alla blockchain blockchain e controllano le transazioni degli altri per concordare che siano corrette; sono i cavalli di battaglia dell'ingegneria che proteggono dalla doppia spesa o dalle transazioni fraudolente. A questo livello, Ethereum funziona come Bitcoin in quanto i validatori utilizzano la potenza di calcolo in una lotteria per ottenere i diritti per ottenere l’approvazione della loro transazione; maggiore è il numero di asset messi in gioco, maggiore è la probabilità di successo. Per il loro disturbo vengono ricompensati con fette di ETH appena coniato e con commissioni di transazione ("gas").

Un livello superiore sono gli operatori dei nodi, che includono Kiln. Questi giocatori verificano le transazioni e conservano copie della blockchain. Non sono "sul fronte del carbone", ma svolgono un ruolo utile distribuendo i dati delle transazioni attraverso la rete, quindi più sani sono i nodi, più efficiente è l'elaborazione delle transazioni.

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Kiln svolge questa funzione per quasi 37,000 validatori, il cui lavoro rappresenta circa il 4% della rete Ethereum. Ha una quota in gestione di 4 miliardi di dollari.

Il livello immediatamente superiore è l’operatore del pool, che comprende gli operatori dei nodi (incluso Kiln) che gestiscono le risorse per i detentori di ETH che non desiderano gestirli in proprio. Questi aggregatori dominano la penetrazione della rete: Lido, il più grande, possiede il 32.20% della rete, seguito da Coinbase con il 15.47%; le altre piscine sono piccole.

Rischi di puntata

Il motivo principale per cui le persone partecipano allo staking è che credono che il sistema PoS sia progettato per aumentare il valore del token. Nel caso di Ethereum, da quando è passato al PoS nel 2022, l'offerta complessiva di ETH è diminuita. Il meccanismo di pagamento delle commissioni di transazione viene realizzato bruciando token ETH e finché il numero di token bruciati è maggiore del numero di token appena convalidati, l'offerta viene moderata.

Questa caratteristica della scarsità funziona solo se si presuppone che la domanda rimanga stabile. Questo è più un rischio macroeconomico, esistenziale. Ci sono però rischi più prosaici: i proprietari di asset devono bloccare i propri ETH per un periodo di tempo, senza poterli riscattare se le condizioni di mercato cambiano. La resa deve essere sufficiente a compensare questo. (C'è anche il rischio di "riduzione", ovvero un validatore o un nodo possono perdere i propri premi se si verifica un errore durante il tentativo di confermare una transazione.)

Un modo per affrontare questi inconvenienti è l’introduzione degli Exchange Traded Notes (ETN). Consentendo agli investitori non criptovaluti di investire in questi prodotti, essi aggiungono il loro peso agli staking pool e vengono ricompensati. Portano anche la scala tanto necessaria, perché i validatori hanno bisogno di un importo minimo per partecipare. Con gli ETN, gli investitori sono responsabili della custodia.

ETN, ETF

L’aumento degli ETN registrati in Europa porta con sé una dinamica simile a quella con cui i gestori di fondi negoziati in borsa possono concedere in prestito i titoli sottostanti che detengono per ottenere guadagni extra. Ma gli ETN non hanno risolto il rischio di limitare e limitare la liquidità. Alcuni fornitori di ETN hanno cercato di compensare garantendo garanzie agli investitori, ma queste strutture diventano macchinose. Inoltre, le note utilizzano l’ingegneria finanziaria e la leva finanziaria per aumentare i rendimenti, il che comporta maggiore complessità e rischio.

Un modo per migliorare la situazione sarebbe se i fornitori potessero lanciare ETF su Ethereum, che tracciano panieri di strumenti; sebbene possano essere soggetti a leva finanziaria, gli ETF sono solitamente strumenti plain vanilla. Secondo le regole dell’Unione Europea, tuttavia, gli ETF devono replicare più asset; un prodotto a asset singolo come un ETH ETF non è ancora stato consentito. Esistono, tuttavia, ETF futures sugli ETF.

Le cose stanno cambiando. Questo mese, la Securities and Exchange Commission degli Stati Uniti ha approvato dieci ETF spot su Bitcoin. Szabo dice che si aspetta che questo aprirà la strada anche agli ETF spot su Ethereum, almeno negli Stati Uniti.

Non tutti condividono questo punto di vista. La SEC ha approvato l’ETF spot sul Bitcoin solo perché i tribunali hanno ribaltato la sua resistenza. Anche così, un’interpretazione del motivo per cui l’ETF Bitcoin è stato consentito è che Bitcoin non è considerato un titolo dalle autorità di regolamentazione statunitensi. Lo stesso potrebbe non valere per Ethereum, ora che è passato a un sistema PoS. D’altro canto, grandi player come BlackRock si stanno agitando per l’ETF Ethereum.

Validatore NFT

Ma il mondo DeFi sta andando avanti a prescindere. Kiln sta per lanciare un Validator NFT, tokenizzando il lavoro dei validatori con cui interagisce il suo nodo. Questo token non fungibile (esso stesso un contratto intelligente) rappresenta la proprietà e le credenziali di ritiro di uno specifico validatore. Potrebbe trattarsi di un individuo, un operatore di pool, un attore di cloud computing come AWS, o banche e asset manager TradFi – qualsiasi entità che gestisce un nodo.

Szabo sostiene che ciò aumenta lo staking introducendo liquidità nel sistema e rendendo i validatori più efficienti. Mentre gli ETH di un investitore rimangono rinchiusi nella rete, gli NFT possono agire come porzioni frazionate di quell’asset, libere di effettuare transazioni altrove.

"La tokenizzazione agisce come una cedola, è come un'obbligazione", ha detto Szabo.

Ciò rende l’ETH più efficiente e offre agli investitori un motivo migliore per mantenere i propri ETH in stake. Ciò a sua volta contribuisce alla sicurezza e alla robustezza dell’intera blockchain.

Anche questi NFT sono mobili. Possono essere utilizzati come garanzia in altri protocolli DeFi, contribuendo a generare premi aggiuntivi, concettualmente simili a come le azioni in un paniere ETF possono essere prestate agli hedge fund o al mercato interbancario. Possono anche essere trasferiti tra portafogli, in modo che un attore con più portafogli possa spostare risorse tra conti.

Vendita al dettaglio asiatica

È importante sottolineare che Kiln non prende in custodia l'ETH sottostante. Questo avviene ancora con i validatori o con gli ETN (o ETF) che pompano denaro nella rete.

Piuttosto, sta cercando di aggiungere ricavi simili a quelli dei fondi del mercato monetario oltre agli ETN o agli ETF.

Il suo pubblico target sono gli investitori al dettaglio, la destinazione abituale dei prodotti NFT. E le basi di investitori al dettaglio NFT più grandi e attive si trovano in Asia. Questo è il motivo per cui Kiln sta aprendo un ufficio a Singapore e sta cercando di aggiungerne uno a Hong Kong.

La società ha appena chiuso un round di finanziamento azionario da 17 milioni di dollari guidato da 1kx, insieme a Crypto.com, IOSG, Wintermute Ventures, KXVC e LBank. Tali risorse saranno destinate all'espansione asiatica di Kiln e allo sviluppo del prodotto.

Szabo afferma che la società sta cercando di attirare clienti in Asia, inclusi scambi di criptovalute, custodi e operatori di portafogli. Ora che Kiln si è affermato come uno dei principali operatori di nodi di validazione di Ethereum, il suo team ritiene di poter integrare quella comunità con gli investitori e i trader, portando l'esposizione guidata da NFT ai validatori alle orde di vendita al dettaglio nella scena crittografica asiatica.

Un probabile utente è Crypto.com, che ora è azionista di Kiln e gestisce portafogli di staking registrati sia a Singapore che a Hong Kong.

Poi: le stablecoin

Szabo afferma che il prossimo prodotto che sta prendendo in considerazione è trasformare le stablecoin in un asset scommettibile. Per le blockchain PoS, fino alla metà delle monete vengono utilizzate per lo staking, ma meno dell'1% del mercato di 135 miliardi di dollari per le stablecoin viene utilizzato in questo modo.

Le stablecoin sono state inventate per mantenere una relazione di prezzo uno a uno con un asset non correlato (ad esempio il dollaro USA). Non hanno rendimento. L’unico modo per far loro guadagnare qualcosa è inserirli in un protocollo di prestito DeFi, come Aave o Compound, ma questo è complicato e rischioso.

Le stablecoin hanno vari usi, ad esempio nei pagamenti, ma tendono a restare inattive per lunghi periodi di tempo. Le società DeFi hanno lanciato fondi del mercato monetario statunitense tokenizzati per soddisfare questa domanda. Ma Szabo ritiene che ci sia spazio per un prodotto come Validator NFT, per collateralizzare le stablecoin in modo che possano essere utilizzate per lo staking, espandendo così il capitale disponibile per lo staking PoS,

Szabo sostiene che un fornitore di tecnologia indipendente come Kiln potrebbe unire i punti, offrendo contratti intelligenti, la sicurezza, la distribuzione, i dati e forse l’assicurazione contro i prestiti DeFi che un prodotto del genere richiederebbe.

Ma questo rende Kiln una banca? Dopotutto, c'è un motivo per cui i principali operatori di stablecoin come Bitfinex e Circle non lo fanno da soli: assomiglierebbero molto a una banca che paga gli interessi su un deposito.

"Non siamo detentivi", ha detto Szabo. "Possiamo commercializzare l'integrazione dei mercati monetari con le stablecoin, ma non siamo una banca perché non abbiamo fondi dei clienti."

Quanto è forte questo argomento, abbastanza forte da convincere la Fed?

"Siamo come una banca decentralizzata", ha detto.

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• Fonte: https://www.digfingroup.com/kiln-staking/