La BOJ si riunirà lunedì e martedì emetterà la sua decisione politica. Ma poco prima, domani il Giappone rilascerà i suoi ultimi dati sull’inflazione. Naturalmente, il tasso CPI sarà fondamentale per le aspettative su ciò che farà la banca centrale. Ma il consenso è che i prezzi continueranno a decelerare e a fornire ulteriore incertezza sui tempi dell’uscita del Giappone dall’ultra allentamento.
Un’altra cosa degna di nota è che è trascorso un periodo di tempo relativamente breve dall’ultima riunione della BOJ (quattro settimane). In quel periodo ci furono circa due settimane in cui il mondo era distratto dalle vacanze di fine anno. Ciò significa che molti analisti suggeriscono che non è cambiato molto dall’ultima volta che la BOJ ha sostanzialmente affermato che era troppo presto per iniziare l’allentamento.
D'altro canto, il consenso è che la BOJ si muoverà verso un allentamento dopo aver concluso il suo rapporto sui cambiamenti nella politica monetaria a marzo. Considerando che il governatore Kazuo Ueda ha ripetuto che non vuole sorprendere il mercato con un cambiamento di politica, restano pochissime riunioni in cui la BOJ potrebbe fornire indicazioni prospettiche su un rialzo dei tassi.
A ciò si aggiunge l’esistenza di altre politiche che si ritiene debbano terminare prima che i tassi possano essere alzati. In particolare il controllo della curva dei rendimenti (YCC). Il consenso tra gli economisti è che la BOJ eliminerebbe l’YCC prima di aumentare i tassi. Il mantenimento della politica contrasterebbe l’effetto dell’aumento dei tassi. È normale che le banche centrali smettano di acquistare obbligazioni (allentamento quantitativo) prima di procedere ad aumentare anche i tassi.
L’attuale politica della BOJ è ancora in piena fase di allentamento, e ci vorrebbe una svolta relativamente rapida per metterla su un percorso di rialzo dei tassi entro la fine del primo trimestre. Ciò ha dato motivo agli orsi dello yen di sospettare che il rialzo dei tassi potrebbe essere più imminente di quanto previsto dai mercati. È ovvio che se la BOJ riuscirà a mantenere in vigore la sua politica abbastanza a lungo, il movimento globale verso l’allentamento allenterà anche le pressioni per un rialzo dei tassi.
Considerata la grande aspettativa che c’è intorno ad un rialzo dei tassi, qualunque cosa la BOJ faccia in quella direzione potrebbe causare un forte movimento nei mercati. La misura più probabile che potrebbe essere presa, secondo gli economisti, è porre fine al YCC. Ciò verrebbe probabilmente interpretato dai mercati come se il rialzo dei tassi fosse vicino. Ma proprio per questo motivo, la BOJ potrebbe essere riluttante ad agire in questo frangente.
Il 76% degli economisti intervistati prima della decisione sul tasso della BOJ non prevede alcun cambiamento nella politica. I dissidenti ritengono che esista la possibilità che la BOJ possa provare a dividere la differenza e ad aumentare ancora una volta il tetto dell’YCC. Ciò consentirebbe un movimento verso un inasprimento senza fornire un chiaro segnale di aumento dei tassi. Il fatto è che recentemente i mercati hanno sopravvalutato il potenziale di qualche tipo di segnale prima della riunione della BOJ, solo per essere delusi dalla forte retorica di allentamento.
Ciò che potrebbe fornire ulteriori argomenti a favore di un mancato allentamento è il previsione che l'inflazione in Giappone scenda al 2.6% dal 2.8% precedente. Il cosiddetto tasso “core-core”, che esclude gli effetti di cibo ed energia, dovrebbe rimanere invariato rispetto al 3.8% precedente.
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