“La nostra indagine di 2 anni ha concluso che Block ha sistematicamente approfittato dei dati demografici che afferma di aiutare. La "magia" dietro l'attività di Block non è stata l'innovazione dirompente, ma piuttosto la volontà dell'azienda di facilitare le frodi contro i consumatori e il governo, evitare la regolamentazione, mascherare prestiti e commissioni predatori come tecnologia rivoluzionaria e fuorviare gli investitori con metriche gonfiate.
Le azioni del fondatore di Twitter Jack Dorsey's Block sono crollate del 18% dopo che il venditore allo scoperto Hindenburg Research ha annunciato che la società di pagamento era la sua ultima posizione corta. Hindenburg ha affermato che la società ha consentito che si verificassero attività criminali con controlli minimi e ha notevolmente esagerato la base di utenti che effettuano transazioni della sua Cash App, una metrica di performance vitale.
In un rapporto intitolato "Block: How Inflated User Metrics and "Frictionless" Fraud Facilitation Enabled Insiders To Cash Out Over $ 1 Billion", Hindenburg ha dichiarato:
“La nostra indagine di 2 anni ha concluso che Block ha sistematicamente approfittato dei dati demografici che afferma di aiutare. La "magia" dietro l'attività di Block non è stata l'innovazione dirompente, ma piuttosto la volontà dell'azienda di facilitare le frodi contro i consumatori e il governo, evitare la regolamentazione, mascherare prestiti e commissioni predatori come una tecnologia rivoluzionaria e fuorviare gli investitori con metriche gonfiate.
Secondo il rapporto di Hindenburg, i clienti non bancari di Cash App sono stati accusati di svolgere attività criminali o illecite. Inoltre, Hindenburg ha affermato che i programmi di conformità di Cash App erano carenti. Durante la sua indagine di due anni, Hindenburg ha parlato con diversi ex dipendenti che hanno rivelato che le preoccupazioni interne sono state ignorate e le preoccupazioni degli utenti sono state soppresse, anche se presunte attività criminali e frodi persistevano sulla piattaforma.
Il rapporto dettagliato di Hindenburg contiene screenshot del sistema interno e messaggi dei dipendenti. Evidenzia anche presunte false dichiarazioni finanziarie. Il venditore allo scoperto sostiene che fino al 35% delle entrate di Cash App, circa $ 892 milioni, derivano da commissioni interbancarie e dovrebbero essere soggette a un limite normativo imposto alle grandi istituzioni finanziarie.
Tuttavia, Hindenburg sostiene che Block eluda questo limite normativo indirizzando le entrate attraverso una piccola banca.
Hindenburg ha anche affermato che il metodo di instradamento delle piccole banche utilizzato da Block è simile a quello utilizzato dal rivale PayPal di Block, il che ha provocato un'indagine della Securities and Exchange Commission.
Non è tutto. Hindenburg ha attaccato le pratiche di Cash App durante la pandemia, quando il governo ha emesso assegni di stimolo ad adulti americani qualificati. Il rapporto afferma che i blocchi "rappresentavano una minaccia esistenziale" per l'attività di servizi commerciali critici di Block.
"Il CEO Jack Dorsey ha twittato che gli utenti possono ottenere pagamenti governativi tramite Cash App 'immediatamente' senza 'nessun conto bancario necessario' grazie alla sua tecnologia senza attriti", afferma il rapporto.
Dorsey ha co-fondato Square (in seguito ribattezzato Block) nel 2009 con Jim McKelvey. L'azienda ha successivamente lanciato la sua prima piattaforma nel 2010 con particolare attenzione ai pagamenti di persona e al suo omonimo lettore di carte, che consente alle persone di accettare pagamenti con carta di credito su uno smartphone. Da allora Square, con sede a San Francisco, ha aggiunto un'app di digital banking peer-to-peer e il prestito alle piccole imprese ha ricevuto uno statuto bancario e ha iniziato a offrire criptovalute e trading azionario.
Di seguito una sintesi delle il rapporto Hindenburg.
- Block Inc., precedentemente nota come Square Inc., è una società con capitalizzazione di mercato da 44 miliardi di dollari che afferma di aver sviluppato una tecnologia finanziaria "senza attriti" e "magica" con la missione di potenziare gli "unbanked" e gli "underbanked".
- La nostra indagine di 2 anni ha concluso che Block ha sistematicamente approfittato dei dati demografici che afferma di aiutare. La "magia" dietro l'attività di Block non è stata l'innovazione dirompente, ma piuttosto la volontà dell'azienda di facilitare le frodi contro i consumatori e il governo, evitare la regolamentazione, mascherare prestiti e commissioni predatori come tecnologia rivoluzionaria e fuorviare gli investitori con metriche gonfiate.
- La nostra ricerca ha comportato dozzine di interviste con ex dipendenti, partner ed esperti del settore, un'ampia revisione di registri normativi e contenziosi e richieste FOIA e registri pubblici.
- La maggior parte degli analisti è entusiasta dell'ondata post-pandemia della piattaforma Block's Cash App, con aspettative che i suoi 51 milioni di utenti attivi che effettuano transazioni mensili e i bassi costi di acquisizione dei clienti guideranno una crescita dei margini elevati e fungeranno da piattaforma futura per offrire nuovi prodotti.
- La nostra ricerca indica, tuttavia, che Block ha ampiamente sopravvalutato il numero di utenti reali e ha sottovalutato i costi di acquisizione dei clienti. Gli ex dipendenti hanno stimato che il 40% -75% degli account che hanno esaminato erano falsi, coinvolti in frodi o erano account aggiuntivi legati a un singolo individuo.
- Il nocciolo della questione è che Block ha abbracciato un segmento della popolazione tradizionalmente molto "sottobancato": i criminali. L'approccio alla conformità da "selvaggio West" dell'azienda ha reso facile per i malintenzionati creare in massa account per frode d'identità e altre truffe, quindi estrarre rapidamente i fondi rubati.
- Anche quando gli utenti sono stati sorpresi a commettere frodi o altre attività vietate, Block ha inserito l'account nella lista nera senza escludere l'utente. Un ex rappresentante del servizio clienti ha condiviso schermate che mostrano come gli account nella lista nera fossero regolarmente associati a dozzine o centinaia di altri attivo conti sospettati di frode. Questo fenomeno di consentire agli utenti nella lista nera era così comune che i rapper se ne vantavano nelle canzoni hip hop.
- Block offusca il numero di persone presenti sulla piattaforma Cash App segnalando metriche fuorvianti di "transazioni attive" piene di account falsi e duplicati. Block può e deve chiarire agli investitori una stima su quanti unici persone usa effettivamente Cash App.
- Il CEO Jack Dorsey ha pubblicizzato pubblicamente come Cash App sia menzionata in centinaia di canzoni hip hop come prova del suo fascino mainstream. Una revisione di quelle canzoni mostra che gli artisti generalmente non rappano sull'interfaccia utente fluida di Cash App: molti descrivono di usarla per truffare, spacciare droga o persino pagare per omicidio. [Guarda la nostra video compilation su questo qui]
- "Ho pagato loro battitori tramite Cash App" - Block ha pagato per promuovere un video per una canzone chiamata "Cash App" che descriveva il pagamento di killer a contratto tramite l'app. L'artista della canzone è stato successivamente arrestato per tentato omicidio.
- Cash App è stata anche citata "di gran lunga" come la principale app utilizzata nel traffico sessuale segnalato negli Stati Uniti, secondo un'importante organizzazione senza scopo di lucro. Molteplici denunce del Dipartimento di giustizia descrivono come l'app Cash sia stata utilizzata per facilitare il traffico sessuale, incluso il traffico sessuale di minori.
- Esiste persino una banda che prende il nome da Cash App: nel 2021, le autorità di Baltimora hanno accusato i membri della banda "Cash App" di distribuzione di fentanil in un quartiere di Baltimora occidentale, secondo notizie e precedenti penali.
- Oltre a facilitare i pagamenti per attività criminali, la piattaforma è stata invasa da account truffa e utenti falsi, secondo numerose interviste con ex dipendenti.
- Gli esempi di ovvie distorsioni abbondano: "Jack Dorsey" ha più account falsi, inclusi alcuni che sembrano mirati a truffare gli utenti di Cash App. "Elon Musk" e "Donald Trump" ne hanno dozzine.
- Per verificarlo, abbiamo trasformato i nostri account in "Donald Trump" e "Elon Musk" e siamo stati in grado di inviare e ricevere facilmente denaro. Abbiamo ordinato una carta prepagata con il nostro account Donald Trump ovviamente falso, verificando se la conformità dell'app in contanti avrebbe avuto problemi: la carta è arrivata prontamente per posta.
- Gli ex dipendenti hanno descritto come Cash App ha soppresso le preoccupazioni interne e ignorato le richieste di aiuto degli utenti mentre l'attività criminale e la frode dilagavano sulla sua piattaforma. Questo sembrava essere uno sforzo per aumentare la base di utenti di Cash App ignorando strategicamente le regole antiriciclaggio (AML).
- La pandemia di COVID-19 e i blocchi a livello nazionale rappresentavano una minaccia esistenziale per il motore principale del profitto lordo di Block all'epoca, i servizi commerciali.
- In questo ambiente, in mezzo all'anti-conformità gratuita di Cash App, l'app ha facilitato un'enorme ondata di pagamenti governativi di aiuti COVID. Il CEO Jack Dorsey ha twittato che gli utenti possono ottenere pagamenti governativi tramite Cash App "immediatamente" senza "nessun conto bancario necessario" grazie alla sua tecnologia senza attriti.
- Entro poche settimane dalla ricezione dei primi pagamenti governativi da parte degli account Cash App, gli stati stavano cercando di recuperare sospetti pagamenti fraudolenti: lo Stato di Washington voleva più di $ 200 milioni dai processori di pagamento mentre l'Arizona cercava di recuperare $ 500 milioni, ci hanno detto ex dipendenti.
- Ancora una volta, i segni erano difficili da perdere. Il rapper "Nuke Bizzle", ha realizzato un popolare video musicale sulla commissione di frodi COVID. Diverse settimane dopo, è stato arrestato e infine condannato per aver commesso frode COVID. L'unico fornitore di servizi di pagamento menzionato nell'accusa era Cash App, che è stata utilizzata per facilitare i pagamenti fraudolenti.
- Abbiamo presentato richieste di registri pubblici per saperne di più sul ruolo di Block nel facilitare le frodi ai soccorsi in caso di pandemia e abbiamo ricevuto risposte da diversi stati.
- Il Massachusetts ha cercato di recuperare oltre 69,000 indennità di disoccupazione dagli account Cash App a soli quattro mesi dall'inizio della pandemia. Le transazioni sospette presso la banca partner di Cash App erano sproporzionate, superando le principali banche come JP Morgan e Wells Fargo, nonostante queste ultime banche avessero 4x-5x tanti conti di deposito.
- In Ohio, la banca partner di Cash App aveva 8 volte le sospette indennità di disoccupazione legate alla pandemia in quanto banca che ha elaborato la maggior parte delle richieste di disoccupazione nello stato, anche se quest'ultima banca ha elaborato il doppio delle richieste come quelle di Cash App, secondo i dati che abbiamo ottenuto tramite un pubblico richiesta record.
- I dati mostrano che rispetto al suo concorrente dell'Ohio, la banca partner di Cash App ha avuto quasi 10 volte il numero di richiedenti che hanno presentato domanda di sussidi tramite un conto bancario utilizzato da un altro richiedente: una chiara bandiera rossa di frode.
- Block presentava evidenti lacune di conformità che rendevano facile la frode, come consentire a singoli account di ricevere pagamenti di disoccupazione per conto di più individui di vari stati e verifica dell'indirizzo inefficace.
- In uno sforzo apparente per preservare il suo motore di crescita, Cash App ha ignorato le preoccupazioni dei dipendenti interni, insieme agli avvertimenti dei servizi segreti, del Dipartimento del lavoro degli Stati Uniti (OIG), FinCEN e dei regolatori statali che hanno tutti specificamente segnalato la questione di molteplici pagamenti di aiuti COVID destinati a lo stesso account come segno evidente di frode.
- Block ha segnalato un'impennata pandemica nel numero di utenti e nelle entrate, ignorando il contributo di account e pagamenti fraudolenti diffusi. La nuova attività ha fornito un forte aumento una tantum delle azioni di Block, che sono aumentate del 639% in 18 mesi durante la pandemia.
- Mentre le azioni di Block sono aumentate vertiginosamente sulla scia della sua facilitazione delle frodi, i co-fondatori Jack Dorsey e James McKelvey hanno venduto collettivamente oltre $ 1 miliardo di azioni durante la pandemia. Anche altri dirigenti, tra cui il CFO Amrita Ahuja e il lead manager di Cash App Brian Grassadonia, hanno scaricato milioni di dollari in azioni.
- Con il suo afflusso di utenti pandemici di Cash App, la nostra ricerca mostra che Block ha tranquillamente alimentato la sua redditività evitando una regolamentazione bancaria chiave intesa a proteggere i commercianti. Le "commissioni interbancarie" sono commissioni addebitate ai commercianti per l'accettazione dell'uso di varie carte di pagamento.
- Il Congresso ha approvato una legge che limita legalmente le "commissioni interbancarie" addebitate dalle grandi banche che hanno oltre $ 10 miliardi di attività. Nonostante abbia un patrimonio di 31 miliardi di dollari, Block evita queste normative indirizzando i pagamenti attraverso una piccola banca e truffando i commercianti con commissioni elevate.
- Block include solo un vago riferimento nei suoi documenti che riconosce che guadagna entrate da "commissioni interbancarie". Non ha mai rivelato l'intera economia di questa categoria, ma circa un terzo delle entrate di Cash App proveniva da questa fonte opaca, secondo un rapporto di ricerca del Credit Suisse del 2022.
- Il concorrente PayPal ha rivelato di essere sotto inchiesta sia dalla SEC che dal CFPB per il suo uso simile di una piccola banca per evitare i limiti di "commissione interbancaria". Una richiesta del Freedom of Information Act (FOIA) che abbiamo presentato alla SEC indica che Block potrebbe far parte di un'indagine simile.
- L'accordo da 29 miliardi di dollari di Block per l'acquisizione del servizio Afterpay (BNPL) "buy now pay later" si è concluso nel gennaio 2022. Afterpay è stato celebrato da Block come un'importante innovazione finanziaria, consentendo agli utenti di acquistare cose come un paio di scarpe o una maglietta e pagare nel tempo, incorrendo in commissioni massicce solo se i pagamenti successivi sono in ritardo.
- Afterpay è stato progettato in modo da evitare le regole di prestito responsabile nella sua nativa Australia, estendendo una forma di credito agli utenti senza verifica del reddito o controlli del credito. Il servizio non addebita tecnicamente "interessi", ma le commissioni in ritardo possono raggiungere equivalenti APR fino al 289%.
- L'acquisizione sta fallendo. Nel 2022, l'anno in cui è stata acquisita Afterpay, ha perso $ 357 milioni, accelerando rispetto alle perdite del 2021 di $ 184 milioni.
- Fitch Ratings ha riferito che le insolvenze di Afterpay fino a marzo 2022 erano più che raddoppiate al 4.1%, dall'1.7% di giugno 2021 (appena prima dell'acquisizione annunciata). Il volume totale di lavorazione è diminuito del -4.8% rispetto all'anno precedente.
- Block pubblicizza regolarmente altre fonti di guadagno mondane o predatorie come scoperte tecnologiche. Circa il 31% delle entrate di Cash App proviene dal "deposito istantaneo" che Block afferma di aver aperto la strada e funziona come per "magia". Tutti gli altri principali concorrenti che abbiamo controllato forniscono un servizio simile a tariffe comparabili o migliori.
- Su una base puramente fondamentale, anche prima di prendere in considerazione i risultati della nostra indagine, vediamo un ribasso compreso tra il 65% e il 75% nelle azioni Block. Block ha riportato un calo delle entrate dell'1% su base annua e una perdita GAAP di $ 540.7 milioni nel 2022. Gli analisti hanno aspettative future sulla non redditività GAAP e la società ha avvertito che potrebbe non essere redditizia.
- Nonostante ciò, Block è valutata come una società in crescita redditizia a (i) un multiplo EV/EBITDA di 60x; (ii) un multiplo degli utili forward 2023 “rettificato” di 41x; e (iii) un rapporto prezzo/valore contabile tangibile di 13.1x, il tutto selvaggiamente fuori linea con i pari fintech.
- Nonostante i suoi attuali ricchi multipli, Block sta anche affrontando minacce da concorrenti chiave come Zelle, Venmo/Paypal e soluzioni di pagamento in rapida crescita da potenti smartphone come Apple e Google. Apple ha aumentato le attivazioni di Apple Pay dal 20% nel 2017 a oltre il 70% nel 2022 e ora è leader nella quota di mercato dei portafogli digitali.
- In sintesi, riteniamo che Block abbia fuorviato gli investitori su metriche chiave e abbracciato offerte predatorie e pratiche peggiori di conformità al fine di alimentare la crescita e trarre profitto dall'agevolazione di frodi contro i consumatori e il governo.
- Riteniamo inoltre che Jack Dorsey abbia costruito un impero e accumulato una fortuna personale di 5 miliardi di dollari, professando di preoccuparsi profondamente dei dati demografici di cui sta approfittando. Con Dorsey e gli alti dirigenti che hanno già venduto oltre $ 1 miliardo di azioni sulla meteorica pandemia di Block, hanno assicurato che andrà tutto bene, indipendentemente dal risultato per tutti gli altri.
Divulgazione iniziale: dopo approfondite ricerche, abbiamo assunto una posizione corta in azioni di Block, Inc. (NYSE: SQ). Questo rapporto rappresenta la nostra opinione e incoraggiamo ogni lettore a fare la propria due diligence. Si prega di consultare il nostro disclaimer completo in fondo al rapporto.
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- Fonte: https://techstartups.com/2023/03/23/block-shares-plunge-after-short-seller-hindenburg-research-says-jack-dorseys-company-facilitates-fraud-against-unbanked-customers/
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