Il tasso di inflazione del Giappone sta finalmente iniziando a salire. Si prevede che il paese riporterà un ulteriore aumento dell'inflazione a novembre al 3.9% dal 3.7% precedente. Ma, prima che tali informazioni siano rese disponibili, la BOJ dovrebbe riunirsi per decidere la sua posizione di politica monetaria.
Normalmente questo sarebbe un problema per una banca centrale, dovendo prendere una decisione sui tassi senza gli ultimi dati sull'inflazione. Ma il consenso di lunga data è che la BOJ non cambierà affatto politica e manterrà la sua ormai decennale politica di allentamento estremo. Quindi, se il tasso di interesse non sarà una sorpresa, cosa potrebbe muovere i mercati? Bene, questo si sta preparando per quello che verrà il prossimo anno.
Un cambio di leadership
Kuroda, noto come ultracolomba, si dimetterà alla fine del suo mandato ad aprile. Il consenso è che poiché i tassi sono stati negativi per l'intero mandato, è improbabile che cambi la situazione proprio mentre sta per uscire dalla porta. Ma ciò non significa che non aiuterà a sistemare le cose per chiunque lo sostituisca. E questo potrebbe iniziare a uscire non appena il prossimo incontro.
Per molto tempo si è detto che il sostituto più probabile di Kuroda sarebbe stato Hiroshi Nakaso. È un ex funzionario del ministero delle Finanze ed è considerato molto più aggressivo dell'attuale governatore. In passato, ha già formulato proposte su come la BOJ potrebbe uscire dalla sua straordinaria politica di allentamento.
Un cambio di prospettiva
Nakaso ha proposto un lento cambiamento di politica, con piccoli passi per abbassare l'inflazione. Questa potrebbe essere una sfida, dal momento che molte altre banche centrali hanno alzato drasticamente per scongiurare un'inflazione alle stelle. Il Giappone è riuscito a evitare questa situazione, finora, ma l'inflazione è quasi il doppio del tasso obiettivo e continua a salire. Il che ha aumentato la pressione sulla BOJ affinché facesse qualcosa.
Uno dei modi in cui la BOJ potrebbe alleviare tale pressione è far sapere che sta prendendo in considerazione alcune delle misure "morbide" per aumentare i tassi, ma in realtà non apporta alcun cambiamento. Dato quanto tempo la BOJ è rimasta bloccata in una politica, potrebbe essere sufficiente per "ancorare nuovamente" le aspettative di inflazione.
E lo yen più debole?
Una delle cose che stava guidando l'inflazione era l'indebolimento dello yen all'inizio dell'anno. È andato così male che il governo giapponese ha dovuto intervenire un paio di volte. Ma da quando le aspettative che la Fed stesse per stabilizzare i suoi tassi hanno iniziato a cementarsi nella mente dei mercati, lo yen ha recuperato un po'. Ciò ha dato alla BOJ – e in particolare a Kuroda – più spazio per mantenere i tassi bassi almeno per un po'.
Ma, se la tendenza con la valuta potesse invertirsi, ciò potrebbe causare complicazioni per la BOJ. Uno dei modi per affrontarlo sarebbe suggerire che la BOJ stia cercando di allentare il controllo della curva dei rendimenti. Questa è una politica che dovrebbe essere adottata se Nakaso dovesse diventare governatore. Ma, se la BOJ giudichi che sia un momento opportuno per lasciarsi scivolare ora o mettere al sicuro quella carta da giocare nel nuovo anno, è ancora una questione aperta. Questo potrebbe essere il fattore determinante se lo yen continua a spostarsi nella sua direzione attuale o inizia a riprendersi rispetto al dollaro in attesa della nuova politica.
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