VC come custodi: l'ascesa della partecipazione alla rete degli investitori

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di Caleb Tebbe e Alan Curtis

Evoluzione dell'investitore a valore aggiunto

Negli ultimi anni c'è stato registrare importi elevati di capitale di rischio raccolto e impiegato nel crescente settore delle criptovalute. Ciò ha creato un ambiente in cui, a parità di condizioni, il capitale stesso è una merce. Ciò è particolarmente vero nel nostro settore, dove sono costantemente esplorati numerosi meccanismi di raccolta fondi che operano al di fuori dei binari tradizionali.

Di conseguenza, i fondatori si sono resi conto che la costruzione di un round di raccolta fondi ottimale va oltre il semplice capitale appena iniettato. Infatti, quando intervistato, i CEO hanno risposto che la capacità di aggiungere valore oltre al finanziamento era uno dei principali criteri di valutazione nella scelta di un'azienda di venture capital, seconda solo alla reputazione. Alcune società di venture capital sfruttano questa opportunità e utilizzano il proprio personale e le proprie risorse per creare alfa aggiungendo valore asimmetrico alle proprie società in portafoglio. Storicamente, questo è sembrato come attingere alla rete di una VC, accesso a vantaggi (ad esempio strumenti SaaS scontati), reclutamento, esperienza, spazio ufficio, ecc. Sebbene questi siano ancora importanti elementi di differenziazione, stiamo vedendo nuove strade per le criptovalute sia per aggiungere che per derivare valore nelle reti in cui investono.

L'ascesa dei custodi

Una proposta di valore chiave delle reti crittografiche decentralizzate è la disintermediazione tra utenti ed entità centrali per eseguire attività critiche. Per risolvere questo vincolo è stato introdotto un nuovo tipo di partecipante al mercato, ora generalmente denominato a Custode. I custodi sono attori che eseguono tipi discreti di lavoro necessari per il funzionamento efficiente di un protocollo crittografico e in cambio vengono ricompensati con un bene denominato in modo nativo.

Il primo "Keeper network" di questo tipo è stato introdotto all'interno di Bitcoin noto come (PoW) Miner. I minatori formano una rete di coopetizione per fornire la funzione critica della produzione di blocchi (elaborazione delle transazioni) a Bitcoin in cambio di una ricompensa denominata BTC nativa. Con l'aumentare della domanda di Bitcoin, questa ricompensa è diventata più desiderabile e i minatori hanno risposto professionalizzandosi, aumentando la scala e riducendo i margini per massimizzare la quota di mercato, una tendenza che osserviamo nelle opportunità di Keeper.

Come indicato nel post originale di Keeper, possiamo definire sottocategorie basate sulla funzione relativa all'interno di una determinata rete:

Parti interessate: parti interessate della rete esistente che gestiscono client relativamente leggeri per il funzionamento della rete. La posta in gioco è spesso tagliabile per non conformità, ad esempio PoS.
Arbitraggi: attori che cercano opportunità redditizie a basso/nessun rischio che mantengano un protocollo efficiente e operativo. Queste opportunità sono in genere giochi a somma zero e si sono manifestate nel più ampio dominio di MEV.
Fornitori di risorse: fornitori di servizi che offrono a un protocollo una risorsa necessaria (archiviazione, calcolo, liquidità, ecc.) in cambio di una risorsa nativa. Per la sostenibilità, le reti dovranno pagare di più per queste risorse di quanto potrebbero essere recuperate altrove per soddisfare la domanda.

Man mano che emergono nuovi protocolli crittografici, vediamo questo schema ripetuto: incentivare gli attori di terze parti a fornire servizi dal lato dell'offerta al fine di mantenere un funzionamento a fiducia ridotta. Oggi, nuovi casi d'uso hanno portato a un'esplosione di servizi che coprono una serie di nuove azioni di protocollo tra cui convalida, attestazione, arbitraggio, bridging, archiviazione, transcodifica, liquidazione, rendering, inoltro, market making e altro ancora. Proprio di recente la fusione di Ethereum ha introdotto il Costruttore di blocchi, e in futuro i protocolli a conoscenza zero probabilmente consentiranno l'introduzione sul mercato di servizi di proving specializzati.

VC e il panorama di Keeper

Intorno al 2018, la comunità di crypto VC, incluse aziende come CoinFund, Placeholder e Notation, ha iniziato a coprire la categoria. Come tutte le categorie emergenti, le convenzioni di denominazione vengono testate A/B in tempo reale e incluse Capitale produttivo, Estrazione a 2.0e Estrazione generalizzata. Oltre a definire la categoria, ciascuno è giunto a una conclusione simile: gli investitori sono adatti per essere partecipanti attivi alla rete. Quando consideriamo i nostri tipi di Custode di cui sopra, vediamo un particolare allineamento con lo Stakeholder:

Aumenta la probabilità di successo del portafoglio avviando la liquidità, la governance e/o il decentramento.
Obbligo fiduciario nei confronti degli LP per mitigare l'inutile diluizione.
Opportunità di aumentare la proprietà fornendo un servizio a valore aggiunto.
Prendi gli apprendimenti operativi di prima mano per informare gli accordi futuri.

Oltre al bootstrap di liquidità, governance e/o decentralizzazione, altre attività di Keeper sono spesso più adatte a entità specializzate focalizzate sull'ottimizzazione attorno alla loro nicchia specifica. Gli arbitraggisti ei fornitori di risorse sono in concorrenza diretta con altri nella loro rispettiva categoria e traggono grandi vantaggi aumentando i loro margini con scala, metodi proprietari e conoscenza operativa. Ad esempio, la ricerca MEV è (in) notoriamente diventata un ambiente conflittuale in cui una profonda conoscenza specializzata in aree come l'ottimizzazione del gas EVM, l'esecuzione di codice a bassa latenza, il networking e la gestione del capitale determineranno il successo o il fallimento. È chiaro che questa competenza non rientra nella maggior parte delle competenze VC.

Il ruolo di BCAP come custode

Nel corso dei 10 anni di mandato della nostra azienda, abbiamo investito attivamente nella verticale di Keeper, includendo aziende importanti come Blockstream ed Bitfurye più recentemente Bison Trails (acq. da Coinbase), RADAR (acq. di Core Scientific), Bloccante, Mucca Swape Forza. Nell'ultimo anno abbiamo intensificato i nostri sforzi di partecipazione alla rete interna attraverso l'inizio del nostro team di ingegneri di ricerca creato da Ryane coinvolgendo gli ex co-fondatori di RADAR Alan e Caleb che gestiva un'attività redditizia di Keeper che abbracciava dozzine di protocolli.

E non ci fermeremo qui: aspettati presto di più da noi su come aumenteremo questi sforzi per supportare il nostro portafoglio in crescita di oltre 170 aziende. Se vuoi essere coinvolto in questo lavoro o discutere, non esitare a contattarci contact@blockchaincapital.com.

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