Entrambi SVB (Silicon Valley Bank) ed Signature Bank avere si è schiantato e bruciato drammaticamente nell'ultima settimana. Quello che una volta erano pochi grandi clienti che effettuavano prelievi si è rapidamente trasformato in un corsa agli sportelli di proporzioni epiche. Nel giro di pochi giorni, SVB è passata da una delle più grandi banche degli Stati Uniti a una delle più grandi fallimenti bancari nella storia della nazione. Ma cosa ha portato a un collasso così rapido, e ci sono più banche sul ceppo?
Non è necessario essere esperti di economia per capire cosa è successo questa settimana a SVB e Signature Bank. Ma vorrai sentire L'opinione di Dave Meyer su ciò che potrebbe accadere dopo. Con salvataggi di nuovo sul tavolo, molti americani temono che siamo sull'orlo di un collasso finanziario totale, rispecchiando ciò che si è svolto nel 2008. Con sempre più americani che vanno in cerca di contanti, cercando di mantenere la loro ricchezza al sicuro dal “effetto domino” dei fallimenti bancari, a cosa dovrebbero prepararsi gli investitori di tutti i giorni?
Più specificamente, per i nostri amati investitori immobiliari, in che modo il fallimento di SVB potrebbe influire sul mercato immobiliare? Sarà il Federal Reserve finalmente essere costretto a farlo porre fine ai suoi aggressivi rialzi dei tassi? Il denaro potrebbe inondare il settore immobiliare man mano che i beni materiali diventano più attraenti? Rimani mentre Dave spiega gli eventi folli di questa settimana e cosa potrebbe significare per il futuro del Economia americana.
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Mindy:
Benvenuti al podcast BiggerPockets Money sull'edizione Market Takeover. Che cosa? Giusto. L'episodio di oggi riguarda il crollo della Silicon Valley Bank. E non c'è nessuno migliore per trattare questo argomento dell'ospite del nostro podcast gemello sul mercato, Dave Meyer. Dave non è solo il conduttore di On The Market, ma è anche un grande nerd dei dati. Seriamente, se pensi che Scott sia un grande nerd, non regge il confronto con Dave. Dave è il vicepresidente dei dati e dell'analisi per BiggerPockets, il che non nasconde nemmeno il suo amore per i dati e il suo supremo nerdismo. Ma ecco la parte migliore. Dave ha questa capacità unica di prendere dati e informazioni finanziarie complesse e tradurli in un formato facilmente digeribile. Dave spiega cosa sta succedendo nello specifico alla Silicon Valley Bank e come ciò influisce sul settore bancario più ampio in generale. Questa è una storia in corso e Dave continuerà a coprirla per il suo podcast On The Market, che è disponibile ovunque trovi i tuoi podcast. Ok, Dave, portalo via.
Dave:
Ciao a tutti, sono Dave. Benvenuti a Sul mercato. Oggi abbiamo una puntata speciale per voi. In realtà abbiamo programmato tutti i diversi spettacoli, ma come probabilmente saprete, c'è stata molta crisi e attività nel mondo finanziario e bancario e volevamo fornire a tutti voi un contesto informativo il prima possibile. Ecco cosa faremo oggi. Parlerò di ciò che è accaduto al sistema bancario nelle ultime due settimane. Esamineremo come e perché ciò è accaduto, discuterò alcuni cambiamenti politici che il governo ha implementato per affrontare il problema e, naturalmente, darò alcune riflessioni su cosa tutto ciò potrebbe significare per il settore immobiliare. mondo degli investimenti. Ecco cosa faremo. Ma ricorda solo che lo registrerò qualche giorno prima che tu lo ascolti.
Lo registrerò martedì 14 marzo con le informazioni che ho in questo momento. Ma questa storia ovviamente è ancora in fase di sviluppo. Detto questo, il contesto e lo sfondo rimarranno veri anche in futuro ed è su questo che ci concentreremo principalmente oggi. Ma ricorda che, dato che questa storia si sta evolvendo e probabilmente continuerà a svolgersi almeno per le prossime due settimane, probabilmente di più, dovresti tenere d'occhio gli aggiornamenti, che ti forniremo sul blog BiggerPockets, il nostro YouTube canali, podcast e, se vuoi aggiornamenti in tempo reale, puoi seguirmi su Instagram dove sono al DataDeli e pubblico continuamente informazioni su queste cose. Quindi affronteremo l'intera situazione tra un minuto, ma prima faremo una breve pausa.
Cominciamo innanzitutto esaminando ciò che è realmente accaduto e come l'intera crisi finanziaria e bancaria, il collasso bancario, è iniziato solo un paio di giorni fa. Quindi, in sostanza, i primi segnali che la maggior parte del pubblico ha almeno capito che qualcosa non andava si è verificato l'8 marzo, quando la sedicesima banca più grande del paese, la Silicon Valley Bank, ora tutti conoscono questo nome, ha mostrato alcuni segnali preoccupanti. E in soli tre giorni, dall’16 al 8 marzo, quei tre giorni veloci, la banca è stata rilevata dalle autorità di regolamentazione federali per timori di insolvenza. E questo è stato davvero sorprendente, sia per le dimensioni della banca che è crollata che per la velocità del crollo. Tre giorni sono pochi per far fallire qualsiasi istituzione, ma è ancora più folle per una banca che aveva oltre 10 miliardi di asset. Tutto sommato, ciò costituisce il secondo più grande collasso bancario nella storia degli Stati Uniti e di gran lunga il più grande collasso bancario da quando Washington Mutual ha chiuso i battenti nel 200.
Quindi di questo crollo della Silicon Valley Bank, ormai tutti ne hanno sentito parlare. Ma non è l’unica cosa accaduta nelle ultime due settimane. Dallo scorso venerdì, 10 marzo, i regolatori federali sono intervenuti e hanno rilevato un’altra banca, la Signature Bank, a causa di preoccupazioni simili sull’insolvenza. E Signature Bank è più piccola. Ma è ancora piuttosto grande. Ha un patrimonio di oltre cento miliardi. Quindi si tratta ancora di una situazione piuttosto significativa, e dovrei proprio dire che i fallimenti bancari non sono un evento normale. Questi sono eventi davvero significativi. Quindi il fatto che due di questi siano accaduti in appena un paio di giorni è davvero notevole ed è il motivo per cui ne parliamo oggi. Così abbiamo visto che nell'ultimo fine settimana e poi domenica abbiamo assistito anche ad altri interventi del governo volti a stabilizzare la situazione, che almeno al momento di questa registrazione, hanno calmato i timori almeno per il momento.
Ma i titoli finanziari continuano ad essere colpiti e c’è ancora molta legittima paura nei confronti del sistema bancario e finanziario che persiste in questo momento. Questa è una panoramica di alto livello di ciò che è accaduto finora e di ciò che sappiamo. La Silicon Valley Bank è crollata, la Signature Bank è crollata. Abbiamo visto il governo intervenire, quindi è al massimo livello se non lo sapevi già, cosa è successo. Ma per comprendere veramente questo problema e capire cosa potrebbe accadere, dobbiamo andare alle cause profonde e spiegare alcune informazioni di base. Quindi, per fare ciò, parlerò di alcuni dettagli su ciò che è accaduto, su come il governo sta rispondendo e questo aiuterà tutti noi, entro la fine di questo podcast, a capire cosa potrebbe significare per dell’economia e del mercato immobiliare in generale.
La prima cosa che dobbiamo fare per comprendere appieno la situazione è fare un passo indietro e parlare per un secondo del modello di business delle banche e di come funzionano le banche. E se hai familiarità con il sistema finanziario, questo potrebbe sembrarti ovvio, ma credo che valga la pena esaminarlo perché i dettagli qui contano. Probabilmente lo sai, ma nel senso più elementare, le banche accettano depositi da persone come te e me o da aziende. Normalmente è come se andassi alla tua filiale locale, puoi semplicemente prendere i tuoi soldi e depositarli in una banca e loro li terranno al sicuro per te. Probabilmente ti pagheranno degli interessi per tenerli in banca, e poi le banche andranno a prestare quei soldi per ottenere un profitto. Quindi quando vai e metti i tuoi cento dollari in banca, non è come se la banca stesse semplicemente tenendo quei cento dollari in un caveau da qualche parte.
Escono, prendono i tuoi soldi e li prestano a qualcun altro. E possono farlo in molti modi diversi. Possono concederlo come mutuo, è molto comune, probabilmente gli investitori qui lo conoscono, puoi concederlo come un heloc, un prestito per piccole imprese e, come rilevante per questa storia, potresti anche prestarlo al governo sotto forma di titoli di stato. Acquistare un buono del Tesoro, acquistare un titolo di Stato significa essenzialmente semplicemente prestare denaro al governo degli Stati Uniti in cambio di uno scambio di interessi. Quindi è sostanzialmente così che funzionano le banche. Ma per garantire che le banche non diventino troppo aggressive o non inizino a prestare denaro in modo troppo sconsiderato, i regolatori federali richiedono che le banche mantengano una certa quantità di depositi in banca come “riserve”. Fondamentalmente, non possono prestare ogni singolo dollaro che ricevono in deposito.
Di solito viene loro richiesto di trattenere circa il 10% di tutti i depositi che hanno in riserve. Quindi la maggior parte delle volte funziona. Le persone non solo normalmente, in tempi normali, corrono tutte in banca allo stesso tempo e dicono, vogliamo i nostri soldi in questo momento. Quindi questo sistema di riserva del 10%, nella stragrande maggioranza delle volte, funziona. Quindi, se alle banche viene richiesto di tenere a portata di mano solo il 10% dei loro depositi, ma poi dicono che il 20% o il 30% o il 40% delle persone arriva e dice: “Vogliamo ritirare tutti i nostri depositi”. la banca non avrà abbastanza soldi per tutti coloro che vogliono effettuare quei prelievi e la banca potrebbe fallire. E questo sottolinea qualcosa che è semplicemente una sfortunata realtà del sistema bancario negli Stati Uniti, e in realtà nella maggior parte del mondo, ovvero che il sistema bancario è un gioco di fiducia. Funziona perché le persone ci credono e credono che quando vanno in banca e vogliono prelevare i soldi che stanno risparmiando lì, saranno lì.
Ma se le persone perdono fiducia nel sistema bancario, la situazione può essere molto grave e pericolosa. È lì che ci troviamo adesso. E normalmente i federali, i regolatori federali, capiscono che questa è una situazione pericolosa. Sono ben consapevoli che le corse agli sportelli sono davvero gravi e, come vedremo, possono diffondersi molto. E quindi i regolatori bancari federali hanno protezioni. Negli Stati Uniti hanno l’autorità di prevenire corse agli sportelli e di stabilizzare il sistema finanziario in tempi di crisi o panico. E quindi questo è il contesto di cui hai bisogno per capire cosa è successo alla Silicon Valley Bank chiamata SVB. Quindi, ora che comprendiamo questo contesto, cosa sta succedendo e come le banche possono fallire, tuffiamoci in ciò che è realmente accaduto con la Silicon Valley Bank.
Quindi la Silicon Valley Bank è molto concentrata nei centri tecnologici. Non è proprio una banca che lavora con clienti normali, non molte persone hanno lì i loro normali conti di risparmio e deposito. È altamente concentrato con le aziende, quindi è importante saperlo. Ma è anche altamente concentrato in un certo tipo di aziende, aziende tecnologiche, e anche all'interno delle aziende tecnologiche ci sono molte startup, aziende in fase iniziale e investitori che finanziano quelle startup, che sono tipicamente società di venture capital. Se non hai familiarità con la tecnologia, il capitale di rischio è un tipo di investimento che si concentra realmente su aziende ad alto potenziale di crescita come le startup tecnologiche. E questo è importante perché durante la pandemia, questo tipo di aziende, i tipi specifici di aziende della Silicon Valley Bank, la loro nicchia, hanno registrato un boom assoluto. E per questo motivo i depositi presso la Silicon Valley Bank sono cresciuti a dismisura.
Nel 2021 il totale dei depositi presso la SVB è cresciuto dell’86%. Ciò è sorprendente e penso che probabilmente tutti sappiamo perché ciò è accaduto. C'erano un sacco di soldi che volavano nel 2020, 2022, 2021, tutti quanti. E molte società di venture capital raccoglievano molti soldi dai loro investitori e le società tecnologiche raccoglievano enormi quantità di denaro. Quindi, se sei un'azienda tecnologica ad alta crescita, ad esempio, e diciamo solo che hai raccolto 10 milioni per iniziare a far crescere la tua azienda, ovviamente non hai bisogno di tutti i 10 milioni in una volta. E quindi ne metti tanti, diciamo 9.5 milioni in banca. E molte di queste aziende tecnologiche hanno scelto di farlo presso la Silicon Valley Bank. Ed è per questo che i depositi presso la Silicon Valley Bank sono cresciuti così tanto, dell’86% solo nel 2021. Quindi la banca è esplosa in questi anni.
Ora la banca SVB aveva molti depositi e vogliono guadagnarci dei soldi. Questo è, come abbiamo discusso, il modello di business della banca, prendono i loro depositi e li prestano ad altre persone per un profitto. E così la banca voleva guadagnare un rendimento su questi depositi. E il modo in cui lo hanno fatto con molti di questi depositi, è stato quello di mettere denaro nei titoli del Tesoro degli Stati Uniti. Fondamentalmente si tratta di un titolo di Stato. È l'investimento più semplice che puoi fare. E le obbligazioni, in generale, sono investimenti molto sicuri perché il governo americano fino ad oggi non è mai stato inadempiente nel pagamento di una obbligazione. Se acquisti un'obbligazione dal governo degli Stati Uniti e ti dicono che ti pagheranno il 2% all'anno sui tuoi soldi, finora nella storia hanno sempre fatto così. E così, quando la SVB ha acquistato queste obbligazioni, ha pensato: “Okay, probabilmente è una scommessa abbastanza sicura”.
E tutto andava bene finché la Fed non ha iniziato ad aumentare i tassi di interesse, come tutti sappiamo, circa un anno fa. E l’aumento dei tassi di interesse influisce su questa storia in un paio di modi diversi. Il primo è che il settore tecnologico è stato assolutamente martellato. Se possiedi delle azioni, se investi nel mercato azionario, probabilmente hai molta familiarità con il fatto che i titoli tecnologici, anche quelli più grandi, anche quelli più rinomati, sono stati schiacciati negli ultimi due anni. rispetto a qualsiasi altra parte del mercato azionario, in generale. L’altra cosa è che i finanziamenti per le startup si sono prosciugati. Quelle società di capitale di rischio che investono in start-up, stanno ancora facendo alcuni investimenti ma non così volenti o nolenti. Il capitale non scorre liberamente verso le startup come è avvenuto negli ultimi due anni.
Stanno stringendo un po' la cinghia perché è sempre più difficile trovare credito e quindi affluiscono meno soldi alle startup, il che significa che la SVB ottiene sempre meno depositi. L'altra cosa che influisce su questo è che, poiché queste startup ricevevano meno soldi e le loro azioni venivano martellate e tutte queste cose, significa che queste startup stavano bruciando i loro soldi più velocemente del previsto. Quindi ricordate l'esempio che ho usato quando ho detto che un'azienda tecnologica teneva 9.5 milioni in banca? Bene, normalmente lo fanno, ma a causa delle condizioni avverse che esistono per molte di queste aziende tecnologiche, hanno bisogno di soldi. Stanno usando i soldi, in realtà escono e spendono i soldi che hanno raccolto dagli investitori solo per mantenere le loro normali operazioni. Hanno bisogno di pagare le buste paga, hanno bisogno di acquistare prodotti, qualunque cosa sia, stanno semplicemente usando i soldi come farebbero normalmente.
Ma ciò ha ovviamente un impatto sulla Silicon Valley Bank. E l’impatto è che tutti questi prelievi hanno fatto sì che avessero meno depositi. Hanno visto questo enorme picco nei depositi durante la pandemia. E poiché i tassi di interesse sono aumentati, i loro depositi sono diminuiti. E potete vederlo in alcuni dei loro resoconti, sono società quotate in borsa, quindi potete vedere molti dei loro documenti finanziari, e potete vedere che verso la fine del 2022 SVB è passata dagli afflussi netti, il che significa che stavano ottenendo di più depositi rispetto a quelli che prestavano, ai deflussi netti. E tutto ciò è iniziato alla fine del 2022. L’aumento dei tassi d’interesse ha quindi influito per la prima volta sulla SVB. Stavano semplicemente ottenendo meno depositi. Le persone usavano i soldi che depositavano lì, avevano meno soldi. La seconda cosa è che il valore di quelle obbligazioni di cui abbiamo parlato, ricordate che abbiamo detto che hanno utilizzato gran parte del denaro che avevano dai depositi per uscire e acquistare titoli di stato statunitensi, ma l’aumento del tasso di interesse ha un impatto sul valore di quei legami.
Quindi quando vai a comprare un'obbligazione, diciamo che è di cento dollari, compri un'obbligazione per cento dollari, c'è qualcosa chiamato rendimento, e questo è il tasso di interesse che guadagni su quel denaro. Quindi, durante gli anni della pandemia, se compravi, diciamo, un titolo del Tesoro americano con scadenza a 10 anni, significa che se tieni il titolo per 10 anni, ti pagheranno, diciamo, il 2% all'anno. I rendimenti sono stati tra il 2 e il 2% per la maggior parte degli anni di pandemia, un valore davvero molto basso e questo è davvero importante. Quindi andava bene. Sono usciti e hanno fatto questo e dicevano: "Okay, fantastico, otterremo questi rendimenti davvero sicuri dall'1 al 2% dal governo". Ma hanno preso una decisione che si ritorcerà contro di loro e li perseguiterà nella storia. Il fatto è che hanno acquistato obbligazioni a lunga scadenza, quindi hanno acquistato obbligazioni che non maturano prima di 10 anni, diciamo.
E così sono bloccati con queste obbligazioni che hanno rendimenti tra l’1 e il 2%. E se i tassi di interesse rimangono bassi e i rendimenti obbligazionari rimangono gli stessi, ciò può andare bene. Ma quando i tassi di interesse salgono, diminuisce il valore delle obbligazioni a basso rendimento. Quindi, poiché i tassi di interesse sono aumentati e i rendimenti obbligazionari erano tra l’1 e il 2% durante la pandemia, ora sono, al momento di questa registrazione, tra il 4 e il 1%. E quindi se sei una banca della Silicon Valley e hai bisogno di raccogliere fondi perché sai di avere meno depositi. E tu stai pensando: “Ho intenzione di vendere le mie obbligazioni per assicurarmi di avere riserve sufficienti per coprire i depositi in calo che abbiamo. Vado a vendere le mie obbligazioni." Non molte persone vogliono acquistare quelle obbligazioni con rendimento compreso tra l'2 e il 1%, giusto? Perché se sono un investitore obbligazionario e posso acquistare obbligazioni delle banche della Silicon Valley che rendono dall'2 al 3%, oppure posso semplicemente partecipare a un'asta del Tesoro, oppure posso uscire subito sul mercato e acquistare un'obbligazione che rende dal 4 al XNUMX%, lo farò.
Vado a comprare l'obbligazione che ha un rendimento migliore perché mi dà rendimenti migliori. Non è proprio scienza missilistica. Quindi l’unico modo in cui la Silicon Valley Bank può vendere le proprie obbligazioni che valgono tra l’1 e il 2% è scontarle. Quindi, ancora una volta, usiamo solo l'esempio. Se acquistassero, diciamo, un centinaio di dollari di obbligazioni con un rendimento compreso tra l’1 e il 2%, l’unico modo in cui potrebbero venderle sul mercato secondario è scontarle pesantemente. E potrebbero guadagnare solo dai 70 agli 80 dollari, diciamo, su quei cento dollari. Quindi stanno subendo una perdita piuttosto grande su tutte quelle obbligazioni, e questo ovviamente non è positivo per la banca. Voglio solo che sia chiaro che le obbligazioni acquistate erano ancora beni sicuri. Ancora una volta, il governo americano non è ancora andato in default su un’obbligazione.
Questa vendita e variazione del valore delle obbligazioni è molto comune. Le obbligazioni vengono comprate e vendute continuamente. Il problema non era che la Silicon Valley Bank non veniva pagata per le sue obbligazioni, ma veniva pagata per le sue obbligazioni, il problema è che i suoi depositi in calo significavano che dovevano raccogliere liquidità per coprire le loro riserve. E quando andarono a raccogliere liquidità vendendo obbligazioni, subirono una perdita. E così non sono riusciti a raccogliere liquidità sufficiente per coprire le loro riserve. A causa di questi due fattori, il valore inferiore delle obbligazioni e i prelievi rapidi, la SVB aveva bisogno di capitali esterni, ma interni non ne avevano abbastanza. E così la settimana scorsa sono andati alla Goldman Sachs per raccogliere più soldi. L'idea era che avremmo venduto alcune azioni extra probabilmente ad alcuni investitori di private equity, e questo ci avrebbe procurato le riserve di cui abbiamo bisogno.
Avremo dei soldi per mantenere le operazioni e tutto andrà alla grande. Sfortunatamente per loro, ciò non è avvenuto abbastanza in fretta. Moody's Analytics, un'agenzia di rating del credito, abbiamo avuto più volte ospiti della loro azienda su On The Market in diversi settori dell'azienda. Abbiamo avuto persone dal settore immobiliare commerciale di Moody's. L'agenzia di rating del credito è molto diversa. Ma il rating creditizio di Moody's Analytics ha informato la Silicon Valley Bank che avrebbero declassato il rating creditizio della banca, non sono riusciti a portare a termine la faccenda del private equity abbastanza velocemente, ed è allora che è iniziato davvero tutto il caos. Fondamentalmente la Silicon Valley Bank era preoccupata che il declassamento del loro credito avrebbe spaventato gli investitori ancor più della vendita di azioni private. Così hanno finito per annunciare la vendita prevista, ma Moody's li ha comunque declassati, ed è stato allora che le cose hanno iniziato davvero a mettersi male.
Il giorno seguente, sostanzialmente gli investitori se ne sono accorti ed erano molto preoccupati. Non sono stati in grado di raccogliere fondi in tempo da investitori esterni. Moody's li stava declassando e il titolo crollava. Naturalmente il CEO è intervenuto per cercare di rassicurare le persone, ma non ha funzionato assolutamente. Fu allora che le persone iniziarono davvero a farsi prendere dal panico e sia le società di venture capital che le startup iniziarono a ritirare i loro soldi dalle banche. E questo è successo molto velocemente, e penso che sia dovuto alla natura delle startup e del capitale di rischio. Ma in fondo molti dei loro clienti si sono precipitati a ritirare i loro soldi perché temevano che, se ci fosse stata una corsa agli sportelli, la SVB non avrebbe avuto abbastanza soldi per tutti. Volevano quindi essere i primi a prelevare i loro soldi mentre la SVB aveva ancora liquidità.
Ed è così che inizia una corsa agli sportelli. Fondamentalmente tutti dicono: "Oh cavolo, devo essere il primo ad arrivare". E così tutti si affrettano a tirare fuori i propri soldi. E come sai, la maggior parte delle banche non ha abbastanza soldi a disposizione per gestire queste situazioni. E penso che i dettagli particolari sulla Silicon Valley Bank, e questo è importante per capire se questo si diffonderà ad altre banche, c'erano alcuni dettagli sulla Silicon Valley Bank che hanno reso questa situazione unica. E per spiegare questo, devo solo ricordare a tutti che quando metti i tuoi soldi in banca, non è garantito. È garantito fino a un certo punto, fino a $ 250,000, ma questo è tutto. Quindi quando vai a depositare i tuoi soldi in banca, la Federal Deposit Insurance Corporation, la FDIC, che è un regolatore federale, garantisce i tuoi soldi, ti fornisce sostanzialmente un'assicurazione, fino a $ 250,000.
Ed è fantastico perché per la maggior parte delle persone, la maggior parte delle persone normali, non hai un conto bancario con più di 250,000 dollari in contanti in giro. Ma come abbiamo detto alla Silicon Valley Bank, la maggior parte dei loro clienti sono aziende. E così le aziende hanno conti bancari dove ci sono molto più di $ 250,000 in banca. Ciò significa che la Silicon Valley Bank si trovava in una situazione davvero unica in cui un’enorme, enorme percentuale del suo denaro non era assicurata. E questo rende le persone ancora più nel panico. Solo per qualche punto di riferimento, la banca media ha circa il 50% dei propri depositi assicurati dalla FDIC. Quindi questo fa sentire quelle persone piuttosto bene. La Silicon Valley Bank, d'altro canto, l'86% dei suoi depositi non erano assicurati. E quindi potete vedere da questa situazione come il panico potrebbe essersi scatenato molto, molto rapidamente, perché tutte queste start-up e società di venture capital dicono: "Oh mio Dio, la Silicon Valley Bank non sta andando bene e l'86% dei nostri depositi non va bene". assicurato.
Quindi, se non tiriamo fuori i nostri soldi, c’è una buona probabilità che non li vedremo mai più”. Ed è per questo che le persone hanno iniziato a correre per ritirare i propri soldi dalle banche. E solo giovedì 9 marzo i clienti hanno tentato di prelevare 42 miliardi dalla Silicon Valley Bank, ovvero circa un quarto del deposito della banca, e ciò è avvenuto in un solo giorno. Penso che l’altra cosa davvero notevole nei dettagli della Silicon Valley Bank sia il rapporto tra startup e società di venture capital. Quindi, se non hai familiarità con questa parte dell'economia, le startup raccolgono fondi da società di venture capital. Investire nelle startup è una cosa relativamente rischiosa e le società di venture capital, in generale, rimangono strettamente coinvolte almeno nelle grandi decisioni che prendono le startup in cui investono. E quello che abbiamo visto mercoledì e giovedì dello scorso settimana è che le società di venture capital hanno visto cosa stava succedendo alla Silicon Valley Bank e hanno inviato e-mail ai dirigenti di tutte queste startup dicendo: "Ritirate i vostri soldi adesso".
In realtà ho visto alcune di queste e-mail ed è piuttosto drammatico. Questi investitori pensano: "Wow, tutti questi depositi, l'86% di questi depositi non sono assicurati e queste sono società che abbiamo finanziato e corrono il rischio di perdere molto del loro denaro, quindi dobbiamo farlo". avvisateli." E così le società di venture capital di tutto il paese hanno inviato e-mail ai loro dirigenti dicendo: "Prendi i tuoi soldi il più velocemente possibile". Evidentemente anche questo ha contribuito a spiegare perché la corsa agli sportelli della SVB è stata così drammatica. Anche in questo caso i due motivi sono uno solo, perché gran parte dei depositi presso la SVB non erano assicurati. Il secondo è perché se un paio di dozzine di società di venture capital inviano alcune e-mail, il potenziale per miliardi e miliardi di dollari che tentano di essere ritirati è reale. E ovviamente sappiamo che è quello che è successo.
Questo è quello che è successo giovedì e poi venerdì, a causa di questa enorme corsa agli sportelli, abbiamo visto che la FDIC, che è ancora una volta un'agenzia di regolamentazione, è intervenuta per rilevare la banca. E lo hanno fatto perché, come abbiamo detto all’inizio, le corse agli sportelli sono fondamentalmente un ciclo. Le banche sono una specie di gioco di fiducia, funzionano quando le persone credono in loro. Ma se l’intero paese degli Stati Uniti dicesse: “Oh mio Dio, la Silicon Valley Bank è appena crollata, quale sarà la mia banca che crollerà? Oppure la mia banca locale non sta andando bene?" Perché se le persone in tutto il paese iniziano a temere di poter prelevare i propri soldi dalla banca locale, si causerebbe il collasso di un'altra banca. E così il governo è intervenuto sostanzialmente per dire: “Stiamo prendendo il controllo della situazione. Vogliamo prevenire ogni paura. Vogliamo evitare che altre banche falliscano”.
Ecco a che punto siamo dal 9 marzo e durante il fine settimana, la gente non sapeva davvero cosa sarebbe successo. Non sapevamo davvero se i 150 miliardi di depositi non assicurati sarebbero stati recuperati. Ho alcuni amici che lavorano in questo settore ed erano davvero, davvero preoccupati se sarebbero stati in grado di operare nelle prossime due settimane. Ma il governo è intervenuto sostanzialmente domenica 12 per rassicurare i mercati, per rassicurare gli investitori, per rassicurare solo gli americani sullo stato del sistema bancario. E hanno fatto tre cose. La prima cosa che hanno fatto è stata che la FDC ha rilevato una seconda banca, di cui abbiamo parlato in alto, Signature Bank. Ci sono molti legami con l’industria delle criptovalute. È grande circa la metà della SVB con un patrimonio di cento miliardi. Ma ancora una volta, ogni volta che una banca fallisce è una cosa molto significativa.
Quindi il fatto che sia più piccola di SVB è sicuramente degno di nota, ma il fatto che una seconda banca abbia fallito è estremamente, estremamente importante. La seconda cosa è che la FDIC ha affermato che garantirà i depositi di tutti i depositi sia di Signature che di SVB. E questo è davvero degno di nota perché, come ho detto, normalmente la maggior parte dei depositi in queste due banche non erano assicurati, ma sostanzialmente è arrivata la FDIC e hanno detto: “Sai una cosa? Tutti dovrebbero tirare fuori i propri soldi. Renderemo tutti completi. E ovviamente l’idea è quella di aiutare le persone a non preoccuparsi. Tutte queste startup di cui ci preoccupiamo di guadagnare, ora non devono più preoccuparsene più di tanto. Tutte queste persone che facevano operazioni bancarie presso altre piccole banche e si preoccupavano per i loro depositi non assicurati, ora possono andare a vedere che i federali hanno questa situazione, l'hanno in mente e stanno sanando le persone.
E anche se questo somiglia molto a un salvataggio bancario, la Fed almeno sta dicendo che non è perché non sta proteggendo i detentori di obbligazioni o gli azionisti della Silicon Valley Bank o della Signature Bank, le persone che possiedono azioni di quelle società o obbligazioni di quelle società. probabilmente verranno spazzati via, quello che stanno facendo è aiutare i clienti della Silicon Valley Bank. Ancora una volta, sono i depositanti che ritirano i loro soldi. E assicurandosi che ricevano indietro tutti i loro soldi / e che potrebbe non essere chiamato piano di salvataggio, stanno dicendo che non è un piano di salvataggio, ma è sicuramente un piano di salvataggio. E quindi ovviamente il governo sta cambiando un po’ la politica. In passato questi depositi non erano assicurati e ora li stanno assicurando. E ne parleremo tra un minuto, ma voglio arrivare alla terza cosa che ha fatto il governo.
La terza cosa che ha fatto la Fed è stata allentare le regole sull’accesso alle riserve. Quindi le altre banche non si troveranno ad affrontare gli stessi problemi della SVB. Quindi, se un'altra banca ha bisogno di soldi per le riserve o se molte persone richiedono prelievi, la Fed fondamentalmente dice: "Ti presteremo i soldi solo così non ci sarà crisi di liquidità, non ci sarà insolvenza e potrai mantenere le tue riserve". Tutte queste cose. Questo è sostanzialmente quello che è successo domenica. E queste azioni prese insieme avevano lo scopo di calmare sia gli investitori che il pubblico in generale. Perché come ho già detto alcune volte, se le persone hanno paura che le banche più piccole falliscano, potrebbe essere questa profezia che si autoavvera. Le persone hanno paura che una banca diventi insolvente, trasferiscono tutti i loro soldi in una banca più grande e così rendono insolvente la prima banca. Quindi c’è il rischio che ciò accada. E da martedì, quando sto registrando, questo non è successo.
Si spera quindi che questa azione del governo abbia fermato questa crisi, ma francamente probabilmente continuerà a manifestarsi nelle prossime due settimane. Ma finora questo è ciò che sappiamo. Questo ci porta all’ultima domanda. Cosa succede da qui? E ovviamente questa è una storia in via di sviluppo, qualcosa probabilmente cambierà da quando lo registrerò martedì a quando lo pubblicheremo, ma lasciatemi condividere con voi alcuni pensieri su ciò che sta succedendo. La prima cosa è che il sistema bancario, probabilmente lo saprete, è molto complesso e interconnesso. Al momento, i problemi sembrano essere isolati solo dalle banche più piccole, che lavorano principalmente con aziende come SVB e Signature. Queste banche sono state particolarmente colpite dall’aumento dei tassi di interesse. E da quello che posso vedere, almeno le grandi banche, come Chase e Bank of America e Wells Fargo, non sembrano condividere molti degli stessi rischi di queste altre banche in questo momento.
Quindi è positivo perché se quelle mega banche iniziano a vedere problemi, allora saremo tutti in grossi guai. Ma al momento, al momento della registrazione, non sembra che quelle enormi banche siano nei guai. Ma ovviamente il rischio c’è ancora. E l'ho detto alcune volte, ma voglio solo ribadirlo, gran parte del rischio viene dalle persone e la paura non dai bilanci delle banche o altro. Queste situazioni sono davvero difficili da prevedere perché le corse agli sportelli riguardano più la psicologia dei depositanti e ciò che le persone fanno e quando in tempi di paura e panico, non necessariamente i bilanci delle banche. Voglio solo ricordare a tutti che quando la SVB ha iniziato a peggiorare, stavano rispettando tutte le norme federali. Quindi è stata davvero la reazione di tutte queste persone a quello che stava succedendo in banca a causare la corsa agli sportelli e il fallimento.
Non è stato necessariamente, non fraintendetemi, la Silicon Valley Bank ha commesso molti errori, ma il catalizzatore del loro fallimento non sono stati gli errori commessi qualche mese o anno fa, è stata la reazione dei depositanti sull’apprendimento di queste cose. Ecco perché è molto difficile fare previsioni perché potremmo guardare il bilancio di tutte queste banche e dire: "Okay, sono abbastanza in buona forma". Ma se la gente si lascia prendere dal panico e succede qualcosa di pazzesco, allora è davvero difficile dire cosa accadrà. Quindi penso che sia qualcosa da tenere d'occhio e a cui pensare mentre sta succedendo. E questa idea alla base della psicologia e del bisogno reale delle persone di mantenere la fiducia nel sistema bancario è il motivo principale per cui è esistito l’intervento del governo. Non sono un esperto del sistema bancario per sapere se queste azioni specifiche, come le tre cose che ho appena detto. Personalmente mi sembrano ragionevoli, ma non sono un esperto.
Non so se le loro azioni saranno la cosa giusta da fare, ma penso che fosse importante che facessero qualcosa per garantire che la corsa agli sportelli non si diffondesse. Sarebbe disastroso. Se si verificasse questo effetto a cascata del fallimento delle banche, ciò sarebbe orribile per l’intero Paese. Quindi, ancora una volta, non so se queste siano le cose giuste da fare. Ovviamente non sono un grande fan dei salvataggi. Ma penso che fosse importante che il governo facesse qualcosa per smettere di diffondere la paura perché, a mio avviso, il peggior risultato possibile, ancora una volta, come se le persone in tutti gli Stati Uniti iniziassero a farsi prendere dal panico, darebbe inizio a una corsa agli sportelli più grande, causando un effetto domino in cui tonnellate di piccole banche falliscono, il credito si prosciuga, l’economia viene colpita profondamente e gravemente. E per me questo deve essere evitato. E ancora una volta, non so davvero se gli interventi specifici utilizzati dal governo siano la scelta migliore, ma sono contento che sembrino aver stabilizzato le cose, almeno per ora.
La terza cosa è che, poiché si tratta di immobili, penso che sia davvero un po' troppo presto per dirlo. I fallimenti finora sono localizzati in molti modi nella tecnologia e nelle criptovalute. Queste banche non sono realmente finanziatori immobiliari. La Silicon Valley sostanzialmente non aveva alcuna esposizione al settore immobiliare. Signature Bank, da quanto ho capito, aveva una certa esposizione ai prestiti immobiliari, ma finora i problemi non riguardano realmente l'area specifica dei prestiti immobiliari. Voglio solo ribadire che i problemi sorti finora non sono dovuti a crediti inesigibili.
Sicuramente sono dovuti a decisioni aziendali sbagliate, ma non perché le persone a cui SVB o Signature stavano prestando erano inadempienti con i loro prestiti. Questo non è ciò che sta accadendo e quindi è una differenza fondamentale rispetto a quanto accaduto nel 2008. E conosco questi fallimenti bancari, la crisi finanziaria solleva molti problemi con il 2008 e ci sono buone ragioni per temere un collasso finanziario più ampio. Ma questa è una differenza fondamentale rispetto al 2008, almeno finora, che non è perché i mutuatari sono in default, ma a causa delle decisioni aziendali prese da queste banche.
Detto questo, penso che potrebbero accadere alcune cose di cui dovremmo almeno parlare in termini di spazio immobiliare. La prima cosa è che il credito potrebbe restringersi. Con le banche in difficoltà, potrebbero cercare di ridurre il rischio complessivo e restringere i prestiti. Ciò probabilmente eserciterebbe una certa pressione al ribasso sul settore immobiliare, soprattutto nel settore dei prestiti commerciali, dove il credito probabilmente si restringerebbe più che nel settore residenziale. Perché nel settore residenziale, come probabilmente saprai, ci sono grandi entità sostenute dal governo come Fannie e Freddie. E queste cose esistono fondamentalmente per mantenere il flusso del credito. Quindi, se il credito dovesse restringersi, penso che avrà un impatto sproporzionato più sul settore commerciale che su quello residenziale. Ora, se ci fossero più fallimenti bancari, o se si verificasse qualsiasi tipo di corsa agli sportelli in altri settori, il credito probabilmente si restringerebbe maggiormente a tutti i livelli. Ma se siamo fortunati e le grandi tessere del domino sono già cadute, allora il credito e il settore immobiliare non dovrebbero subire un impatto troppo pesante.
Almeno questo è il mio pensiero in questo momento. La terza cosa è che dobbiamo pensare anche al futuro della regolamentazione bancaria che potrebbe derivarne. E in futuro potrebbe esserci una restrizione del credito in generale, perché la cosa pazzesca di tutto questo è che la SVB ha rispettato nuovamente le norme solo un paio di settimane fa. E poi, tre giorni dopo, era insolvente. Quindi chiaramente ci sono molte normative sulle banche, ma nessuna di queste lo ha impedito. Quindi sarà interessante vedere cosa accadrà se qualche politica cambierà e se gli standard di credito dovranno cambiare nelle banche dopo questo. Quindi è questo che penso riguardo al credito. La seconda cosa qui è la politica della Fed, e penso che sarà davvero affascinante. È da un po' che diciamo in questo programma che la Fed aumenterà i tassi di interesse finché qualcosa non si romperà.
Molte persone, me compreso, lo ammetto, hanno dato per scontato che la cosa che si romperebbe per prima sarebbe il mercato del lavoro e assistiamo a un aumento dei licenziamenti. Ma abbiamo trovato qualcosa che ha rotto e questo è il sistema bancario. Quindi sarà davvero interessante vedere se la Fed guarderà a questa situazione e dirà: "Amico, non siamo stati noi a causare direttamente questa situazione, ma queste crisi bancarie sono indirettamente causate dai nostri aumenti dei tassi di interesse, e forse questo darà loro motivo per fermarsi”. La Fed deve essere molto preoccupata per una crisi finanziaria in questo momento e questo potrebbe indurla a premere i freni. L'altra cosa è che oggi, 14 marzo, il CBI è sceso nuovamente dal 6.4% anno su anno al 6% anno su anno. Anche l’IPC core è sceso leggermente, dal 5.5% al 5.4%.
Quindi non si tratta di dati sorprendenti sull’inflazione, ma il lento e costante calo dell’inflazione è continuato. E forse questo è un altro motivo per cui la Fed potrebbe riconsiderare la sua posizione super aggressiva nell’aumentare troppo i tassi di interesse. Ovviamente l'inflazione è ancora troppo alta per i gusti della Fed e di chiunque altro, ma ora hanno più cose a cui pensare oltre alla disoccupazione e all'inflazione. Devono considerare anche la stabilità del sistema finanziario. E quindi sarà davvero interessante osservare la politica della Fed nelle prossime due settimane. Penso che la maggior parte di noi che guarda questo genere di cose abbia pensato, sì, sicuramente aumenteranno i tassi a marzo e forse per un altro paio di mesi quest'anno. Ora non ne sono così sicuro e dovremo sentire cosa hanno da dire. L’altra cosa, la terza cosa oltre al credito e alla politica della Fed che penso sia importante considerare qui sono i tassi ipotecari.
Mentre il sistema finanziario si trova ad affrontare la paura, le obbligazioni stanno registrando un rally assolutamente enorme in questo momento. I rendimenti obbligazionari saliranno a circa il 4% prima che accadessero tutte queste cose sull'SVB. Ora sono scesi al 3.5% circa. E questo accade perché gli investitori fondamentalmente prelevano i loro soldi forse dai titoli finanziari o addirittura dalle banche e li inseriscono nei titoli del Tesoro perché le obbligazioni sono più sicure. E ancora, sì, la Silicon Valley Bank ha subito alcune perdite perché ha acquistato alcune obbligazioni scadenti, ma non è stato perché le obbligazioni non stavano dando i loro frutti. Le obbligazioni, se le compri, rappresentano comunque un’ottima scommessa sul fatto che verranno ripagate. E così le persone, gli investitori di tutto il mondo, vedendo tutta questa incertezza, stanno investendo denaro nelle obbligazioni perché lo vedono come un investimento davvero sicuro in questo periodo di incertezza. Quando la domanda di obbligazioni aumenta, i rendimenti diminuiscono. Ed è quello che abbiamo visto.
Abbiamo assistito a questo rally storico delle obbligazioni, i cui rendimenti sono scesi della metà in appena un paio di giorni. E quando i rendimenti obbligazionari scendono, come è successo con il rendimento di un titolo del Tesoro a 10 anni, lo stesso vale per i tassi ipotecari. E così lunedì 14 abbiamo visto i rendimenti obbligazionari scendere bruscamente e probabilmente dovresti aspettarti che i tassi ipotecari scendano un po’ di conseguenza. E soprattutto con il dato sull'inflazione, non è stato grandioso, ma allo stesso tempo non è stato terribile. I tassi ipotecari probabilmente scenderanno nelle prossime settimane o due rispetto al livello in cui erano all'inizio di marzo. L'ultima cosa, e in realtà non ne ho alcuna prova, è solo l'ultima cosa a cui pensare qui, è che l'intera situazione aumenterà la domanda di beni materiali? Quindi le persone tengono i loro soldi nelle banche, le banche sembrano un po' traballanti in questo momento, e sono curiosi di sapere se le persone prenderanno i loro soldi dalle banche, magari se hanno depositi non assicurati, e invece di tenerli in banca, li metteranno in cose come Bitcoin e oro.
Proprio negli ultimi due giorni, abbiamo visto il prezzo del Bitcoin e dell’oro aumentare perché sembra che le persone stiano facendo esattamente questo. Prendono forse depositi o denaro non assicurati che normalmente avrebbero in titoli finanziari e li inseriscono in alcuni di questi beni materiali. E un altro di questi beni durevoli è il settore immobiliare. E il settore immobiliare non funziona così rapidamente, quindi non possiamo vedere se la domanda di beni immobili è aumentata come hanno fatto Bitcoin e oro con la stessa rapidità che possiamo vedere in quei mercati. Ma è qualcosa che penso sarà interessante tenere d'occhio nelle prossime due settimane: se tutta questa incertezza nel sistema finanziario porterà le persone a voler investire più soldi e beni nel settore immobiliare, il che significherebbe ovviamente aumentare la domanda e esercitare una certa pressione al rialzo sul mercato.
Quindi spero che tutto questo ti sia stato utile. Volevo davvero aiutare tutti a capire cosa è successo, perché e fornire alcune riflessioni preliminari su come tutto ciò potrebbe svolgersi. Certo, è davvero presto. Quindi quello che sto dicendo qui sono solo alcune riflessioni. Dico proprio che ecco cosa sto pensando dato quello che so di questa situazione in questo momento. Ma ovviamente dovremo tenerlo d'occhio e ci assicureremo di fornirti aggiornamenti su questo podcast attraverso la rete BiggerPockets.
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Mindy:
Va bene, un enorme ringraziamento a Dave Meyer per questa copertura. E puoi tenerti aggiornato su questa storia seguendo il podcast On The Market, disponibile ovunque trovi i tuoi podcast. BiggerPockets Money è stato creato da Mindy Jensen e Scott Trench, prodotto da Kailyn Bennett, montaggio di Exodus Media, copywriting di Nate Weintraub. Infine, un grande ringraziamento al team BiggerPockets per aver reso possibile questo spettacolo.
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In questo episodio copriamo
- Spiegazione del crollo della SVB (Silicon Valley Bank). e perché è fallito così in fretta
- La corsa agli sportelli “effetto domino” che potrebbe mettere a rischio altre intuizioni
- Perché un "salvataggio" è avvenuto così in frettae se i fondi dei clienti erano garantiti
- Rendimento obbligazioni e perché fare investimenti a lungo termine era a scommessa rischiosa per SVB
- Il futuro di tassi del mutuo e come il fallimento di SVB potrebbe portare a un minor numero di aumenti dei tassi
- Il psicologia dietro un fallimento bancario e come influisce sull'intera economia
- E altre ancora… So Molto di piu!
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- Super
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- giovedì
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- oggi
- di oggi
- insieme
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