Ieri la stampa finanziaria ha riferito che nemmeno i membri del comitato di politica monetaria sanno cosa accadrà con la decisione sui tassi di domani della BCE. Il Financial Times ha classificato l'incontro come il più difficile da prevedere dall'inizio del ciclo di rialzi. Ciò significa che il mercato è probabilmente del tutto impreparato per qualsiasi eventualità, il che potrebbe significare una forte reazione delle valute.
La presidente della BCE Christine Lagarde non ha fornito molte indicazioni in vista della riunione. Piuttosto, ha insistito sul fatto che la decisione si baserà sui dati. I membri della BCE intervenuti poco prima del periodo di blackout hanno mostrato di essere divisi sulle prospettive e hanno anche affermato che la questione sarebbe stata questione di dati.
Sto cercando di mettere insieme una previsione
Il problema è che i dati non hanno mostrato alcuna direzione chiara. L'inflazione core è scesa leggermente, ma è ancora allo stesso ritmo di maggio. È ancora troppo presto per concludere se il rialzo registrato tra giugno e luglio sia stato un valore anomalo o il segnale di una nuova tendenza. Al 5.3%, l’inflazione è ben al di sopra del tasso obiettivo.
D’altro canto, l’economia ha sottoperformato. Il PIL del secondo trimestre è stato rivisto al ribasso nella lettura finale ad appena lo 2%, lasciando l’economia condivisa pericolosamente vicina alla recessione. Lunedì la Commissione Europea ha tagliato le sue previsioni di crescita quest’anno e si aspetta che la Germania cada in recessione. Ulteriori rialzi non farebbero altro che esacerbare questi problemi e fornirebbe una ragione per cui i tedeschi, altrimenti aggressivi, potrebbero non essere così entusiasti nel sostenere rialzi dei tassi.
È una decisione strabiliante
I mercati monetari scontano una probabilità del 45% di un rialzo dei tassi durante la riunione, percentuale in aumento dall'inizio della settimana. Sembra che gli operatori stiano iniziando a prestare maggiore attenzione all'avvertimento del membro della BCE Klaas Knot (Paesi Bassi), secondo cui il mercato non ha pienamente dimensionato il rischio di un rialzo dei tassi. Ma, dato che l’equilibrio è così vicino, la mancanza di consenso significa che il mercato potrebbe reagire in modo piuttosto forte, qualunque cosa accada.
Gli analisti suggeriscono che questa potrebbe essere l’ultima opportunità di aumentare prima della pubblicazione dei dati del terzo trimestre. Se l’economia condivisa tornasse a una crescita negativa (come suggeriscono i PMI), sarebbe difficile giustificare un altro aumento. D'altro canto il mercato non sembra condividere questa valutazione. Mentre il 3-50 per un rialzo dei tassi a settembre è di circa 50-80, il rischio di un rialzo dei tassi entro la fine dell'anno è valutato all'XNUMX%. Ciò significa che c’è un forte consenso tra i trader sul fatto che la BCE potrebbe seguire lo stesso schema che potrebbe seguire la Fed: pausa a settembre, rialzo per l’ultima volta a novembre.
Allineare le aspettative
Una pausa adesso e la forte suggestione di un rialzo dei tassi a novembre potrebbero dividere la differenza tra falchi e colombe. Questo potrebbe essere l'aspetto più confuso per i mercati, che potrebbero vedere l'Euro crollare inizialmente a causa del mantenimento del tasso. Quindi ciò potrebbe svanire o trasformarsi in un rally a seconda di quanto Lagarde sarà convincente nel premere la decisione post tasso.
L’altra opzione è che la BCE adotti una misura non convenzionale nel tentativo di combattere l’inflazione senza danneggiare l’economia. Tali misure potrebbero aumentare il coefficiente di riserva obbligatoria delle banche, il che ridurrebbe la liquidità in eccesso senza aumentare il costo del prestito. Ma ciò comporta il suo livello di rischi. Il mercato potrebbe reagire con ancora maggiore incertezza a una misura non convenzionale, poiché ci vorrebbe tempo per elaborarne le potenziali implicazioni.
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