Molte acquisizioni di startup Boom Time hanno funzionato male

Acquistare una startup può funzionare molto bene. Chiedi e basta Meta circa il suo Instagram acquistare nel 2012 o lasciare Google vi parlerà dell'acquisizione da 50 milioni di dollari nel 2005 di una piccola azienda chiamata Android.

Ma se è vero che accadono storie di successo, è anche vero che molti acquisti vanno male. Gli acquirenti potrebbero scoprire di aver pagato in eccesso, di dover affrontare un contraccolpo normativo, di non essere riusciti a espandere l’attività o di aver stabilito che non si tratta di una soluzione strategica.

Tali narrazioni sulle acquisizioni andate male spesso proliferano quando i cicli economici cambiano, come è successo negli ultimi due anni. Le operazioni realizzate in tempi di boom possono sembrare mal concepite in un contesto di valutazioni in calo e finanziamenti più difficili.

Un caso più recente in questione è Drizly, il fornitore di alcolici su richiesta che Uber inghiottito nel 2021 per 1.1 miliardi di dollari. La scorsa settimana è arrivata la notizia che il colosso del ride-hailing ha deciso di chiudere il servizio, che ha subito delle violazioni, e di concentrare la sua strategia nel settore food & drinks su Uber mangia.

Chi altro ha dovuto affrontare una resa dei conti simile per una costosa acquisizione di startup effettuata negli ultimi anni? Utilizzando Crunchbase dati, abbiamo analizzato i maggiori acquisti di società sostenute da venture capital negli ultimi quattro anni, cercando alcuni che non hanno funzionato come sperato.

Di seguito elenchiamo i nostri principali esempi di risultati non eccezionali, insieme a uno sguardo a ciò che è accaduto:

N. 1: Teladoc-Livongo

Livongo, nota per la sua piattaforma di gestione remota del diabete, non era esattamente una startup ma era un fornitore di cure virtuali Teladoc Salute lo ha acquistato nel 2020 per l’enorme cifra di 18.5 miliardi di dollari. Fondata nel 2008, Livongo, con sede nella Silicon Valley, ha raccolto un paio di centinaia di milioni in finanziamenti di rischio prima di quotarsi in borsa nel 2019. Successivamente la società ha visto la sua valutazione e i suoi ricavi aumentare vertiginosamente insieme ai tassi di adozione della telemedicina durante il periodo più profondo della pandemia.

Quello che avrebbe potuto sembrare un accordo vantaggioso sia per Livongo che per Teladoc a metà del 2020, tuttavia, si è rapidamente trasformato in uno scenario perdente. Teladoc, che aveva una capitalizzazione di mercato vicina ai 50 miliardi di dollari all’inizio del 2021, è ora valutata poco più di 3 miliardi di dollari secondo questo parametro.

N. 2: Shopify-Deliverr

Nel 2022, Shopify: pagato circa 2.1 miliardi di dollari per acquisire la sede di San Francisco Deliverr, un fornitore di servizi di spedizione ed evasione ordini per commercianti online. Il momento sembrava giusto, poiché l’accordo è arrivato sulla scia di un picco del commercio elettronico indotto dalla pandemia. Non ha fatto male il fatto che le azioni di Shopify avessero raggiunto il massimo storico diversi mesi prima della chiusura dell'acquisizione.

Nei trimestri successivi, tuttavia, le azioni Shopify sono diminuite drasticamente. Nel maggio 2023, il fornitore di software e servizi di e-commerce con sede a Ottawa ha rivelato che avrebbe licenziato il 20% della sua forza lavoro e venduto la sua attività di logistica, che includeva Deliverr, alla piattaforma software di trasporto merci. Flexport. Secondo quanto riferito, l’accordo è valso solo una frazione del prezzo che Shopify aveva pagato per Deliverr solo un anno prima.

N. 3: Meta-Giphy

Nel 2020, quando Meta ha firmato un accordo per l'acquisizione da 400 milioni di dollari Giphy, la startup di New York nota per la sua vasta libreria ricercabile di GIF animate, la combinazione sembrava una vittoria strategica. Gli utenti dei social media erano fan accaniti delle offerte di Giphy, che fornivano un modo rapido per aggiungere colore ai loro post e risposte.

Sfortunatamente per Meta, le forze dell'ordine antitrust non hanno pensato così volentieri all'unione. Meta decise diversi mesi dopo di farlo venda Giphy, dopo aver subito la reazione negativa delle autorità di regolamentazione britanniche, temeva che l’accordo avrebbe ridotto la concorrenza nei social media e nel mercato della pubblicità display.

Alla fine, l'acquisto si è trasformato in una perdita, con Shutterstock annunciando a maggio avrebbe acquisito Giphy da Meta per 53 milioni di dollari.

N. 4: JP Morgan-Frank

Nel mese di settembre 2021, JPMorgan Chase pagato 175 milioni di dollari acquisire Aiuto finanziario franco, una piattaforma di pianificazione finanziaria universitaria che affermava di servire più di 5 milioni di studenti in migliaia di istituti di istruzione superiore statunitensi. Non si trattava di una somma elevata per il colosso finanziario, che ha pubblicizzato l'accordo come parte di una strategia per ampliare la propria portata tra studenti e giovani adulti.

Poco più di un anno dopo, JPMorgan capì che Frank non era stato del tutto sincero riguardo al suo successo. In una causa, il colosso bancario ha accusato la startup e il suo fondatore, Charlie Javice, aveva mentito sulle dimensioni dell'azienda e sulla penetrazione nel mercato. Il sito web di Frank non è più operativo e Javice lo era incriminato ad aprile per molteplici accuse di frode.

N. 5: Uber-Drizly

Molte acquisizioni strategiche non funzionano come sperato. Ma ciò che è insolito nel caso dell'acquisto da parte di Uber del servizio di consegna di alcolici Drizly è proprio la quantità di denaro investita in un accordo che alla fine non ha fornito molti vantaggi evidenti.

Alla fine, Uber potrebbe aver ottenuto IP, connessioni e approfondimenti nel settore o altro valore. Ma per gli 1.1 miliardi di dollari pagati, ci si aspetterebbe di più. Almeno, si potrebbe pensare, un servizio di marca abbastanza prezioso da poter essere mantenuto.

N. 6: 23andMe-Lemonaid Health

Nell'ottobre 2021, quando il fornitore di test genetici 23andMe ha annunciato piani acquisire una piattaforma di assistenza sanitaria on-demand Salute al limone, i mercati erano in uno stato molto più frizzante. Solo pochi mesi prima, 23andme aveva fatto il suo debutto ben accolto su Nasdaq attraverso un accordo di fusione SPAC che ha valutato la società intorno a 3.5 miliardi di dollari.

Ma le condizioni del mercato cambiano e, in retrospettiva, è chiaro che 23andMe non ha ottenuto un aumento di valutazione dall’accordo da 400 milioni di dollari, che consisteva in 100 milioni di dollari in contanti e 300 milioni di dollari in azioni. Recentemente la società, che continua a possedere e gestire Lemonaid, aveva una capitalizzazione di mercato di circa 317 milioni di dollari.

Perché comprare?

L’attività di fusione e acquisizione che coinvolge società sostenute da venture capital è stata piuttosto lenta negli ultimi trimestri. E vedere così tanti esempi importanti di grandi affari che non hanno funzionato non aiuta ad alimentare l’ottimismo.

Anche il rafforzamento del controllo da parte delle autorità di regolamentazione antitrust ha avuto un ruolo nel soffocare le acquisizioni da parte delle società tecnologiche di maggior valore. Anche i grandi affari sono sulla buona strada per concludersi, come ad esempio Adobeè previsto l'acquisto di Figma - potrebbe dover affrontare ostacoli tardivi che si rivelano insormontabili.

Tuttavia, gli accordi che funzionano bene possono offrire rendimenti straordinari. Se solo ce ne fossero stati di più.

Illustrazione: Dom Guzman