“Effetti base”, IPC e come valutare l’azione della banca centrale

L'elevato tasso di inflazione del Regno Unito diminuirà il mese prossimo, fondamentalmente grazie alla matematica. In genere, non è possibile fare questo tipo di previsioni definitive sui mercati. Ma c’è un fenomeno di fondo nei dati dell’IPC che avrà un effetto importante quest’anno. E per i trader che cercano di tenere conto del modo in cui le banche centrali spingeranno le valute, comprendere questo particolare calcolo sarebbe molto utile.

Il Regno Unito è diventato un’eccezione tra le principali economie, con un’inflazione persistentemente a doppia cifra. Quindi, questo fenomeno di calcolo dell’IPC è molto più pronunciato lì, rendendolo un caso di studio più semplice. Comprendere l'effetto esagerato nel Regno Unito renderà più facile individuarlo in altri paesi dove non è così pronunciato. Data la natura globale delle recenti tendenze dell’inflazione, ciò vale praticamente per tutte le principali valute (lo yen e lo yuan sono le eccezioni degne di nota).

Cosa significa “effetti base”?

Gli investitori e il mercato in genere monitorano la variazione annuale dell’IPC, che è ciò che chiamiamo inflazione. Questo non è un numero diretto e grezzo, ma un calcolo basato sui dati sottostanti. Ogni mese, il dipartimento statistico del governo (nel Regno Unito, l'ONS) calcola il costo di un paniere di beni e servizi e li pesa in un indice. Questa è la parte “indice” dell'indice dei prezzi al consumo, o CPI.

Quindi la differenza tra ogni mese viene calcolata sotto forma di percentuale, che ci dà il tasso di inflazione. Semplice. Dov'è il problema? Il fatto è che il tasso di inflazione viene determinato confrontando l’indice del mese scorso con lo stesso mese dell’anno precedente. Quell’anno precedente è la “base”. Se si verifica un cambiamento sostanziale nella base, ciò influenzerà il modo in cui viene calcolato il tasso di inflazione per il mese corrente. Questo è l’effetto che la base (ovvero la situazione inflazionistica di un anno fa) può avere sui calcoli attuali dell’inflazione.

In che modo ciò influisce sull’inflazione?

Usiamo il Regno Unito come esempio. Nel marzo del 2022, l’IPC del Regno Unito (ovvero Index, non il tasso) era 117.1. È poi balzato a 120 nell’aprile del 2022, con un aumento del 2.5%. Avanzando rapidamente fino a marzo del 2023 (questi sono i dati che abbiamo appena ricevuto) l'IPC era ora 128.9 e la differenza tra l'indice attuale e quello di un anno fa era del 10.1%. Pertanto, il tasso di inflazione (CPI il cambiamento) è stato registrato al 10.1%.

Affinché l’inflazione rimanga al 10.1% per il prossimo mese, l’indice dei prezzi al consumo dovrebbe aumentare del 2.5% fino a oltre 132. Ciò non accadrà, per il semplice motivo che la variazione mensile del 2.5% dell’IPC è stata la più grande mai registrata. , ed è stato determinato da un brusco cambiamento dei prezzi dell'energia da parte di Ofgem. Quindi, poiché la base utilizzata per calcolare l’inflazione il prossimo mese sarà più alta, in confronto, l’inflazione sarà più bassa.

Ancora più importante, cosa significa questo per le valute?

La variazione dell’indice dei prezzi al consumo è stata molto ampia nella prima parte dello scorso anno. Nei prossimi due mesi il confronto per il calcolo dell’inflazione avverrà su basi sempre più elevate. Ciò spingerà matematicamente l’inflazione verso il basso, anche se l’attuale tasso di inflazione potrebbe essere stabile o addirittura in aumento. Finché non aumenterà più velocemente rispetto allo scorso anno, sembrerà che stia rallentando.

I banchieri centrali ne sono consapevoli e probabilmente adegueranno la politica monetaria di conseguenza. Cioè, anche se l’inflazione è ancora elevata, potrebbero non essere sotto la stessa pressione per continuare ad aumentare i tassi. Perché l’inflazione scenderà comunque, e loro possono affermare che ciò è avvenuto grazie alla loro politica. Questa situazione sarà più pronunciata nelle valute che lo scorso anno hanno visto grandi movimenti dell’inflazione, come il Regno Unito e l’UE. Pertanto, i trader stanno attenti al fatto che queste banche centrali potrebbero sorprendere i mercati non aumentando quanto previsto dai dati sull’inflazione.

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