Conosciamo l’idea della legge di Gresham, ma non può essere applicata direttamente al bitcoin senza alcune modifiche.
Bitcoin è denaro. Ciò significa che è apertamente in competizione con il regime monetario fiat in carica. Una co-circolazione di due tipi di denaro non è senza precedenti e il principio economico che descrive il risultato è noto come legge di Gresham. Applicando l'intuizione di Gresham alla dinamica bitcoin-fiat, scopriamo che HODLing è economicamente razionale nelle condizioni attuali.
La gerarchia dei bisogni monetari
Per comprendere la razionalità dell'HODLing, ricapitoliamo brevemente perché una civiltà avanzata ha bisogno di denaro che funzioni correttamente.
L'azione umana è un comportamento determinato e lo scopo principale nella mente di tutti è soddisfare prima i loro bisogni più urgenti. Se una persona possiede denaro e i suoi bisogni di base non sono soddisfatti, molto probabilmente sceglierà di farlo exchange i loro soldi per cibo, vestiti e riparo prima di ogni altra cosa. Solo una volta che i loro bisogni di base sono soddisfatti, il denaro può esserlo salvato per ottenere la soddisfazione di esigenze più sofisticate in futuro.
Il denaro deve funzionare prima di tutto come mezzo di scambio. Ma l'urgenza di questa funzione viene rapidamente saturata e la funzione di riserva di valore del denaro diventa rapidamente la più importante.
Mezzo di scambio o riserva di valore?
Possiamo illustrare le due funzioni della moneta e la loro relazione sotto forma di secchi. Il mezzo di scambio è il primo secchio che dobbiamo riempire per soddisfare i nostri bisogni primari. Una volta che il bucket è pieno, trabocca nel bucket del negozio di valore. Il secchio del mezzo di scambio ha una capacità limitata, poiché esiste una quantità limitata di beni e servizi che dobbiamo acquistare e consumare in un breve lasso di tempo. Il secchio della riserva di valore, invece, ha una capacità infinita, poiché possiamo sempre aumentare l'entità dei nostri risparmi.
Il problema è che il denaro fiat non è un ottimo contenitore di risparmio. La Fiat è denaro con offerta infinita e ogni nuovo dollaro diluisce il potere d'acquisto di tutti i dollari in circolazione. Nei 20 mesi da gennaio 2020, il dollaro USA fornitura di denaro è aumentato del 35%, ovvero di 5.4 trilioni di dollari, e questo ha portato a un'esplosione dei prezzi su tutta la linea: beni di consumo, materiali, case, strumenti finanziari. La Fiat è un secchio che perde molto, perché qualsiasi cosa risparmiata perderà gradualmente potere d'acquisto.
Con queste intuizioni in mente, vediamo come si inserisce Bitcoin.
Gresham incontra Nakamoto
I bitcoiner a volte invocano la legge di Gresham come motivo per cui Bitcoin avrà successo, ma la verità è che non è applicabile nella sua forma originale alla situazione attuale.
L'analisi di Gresham copre un caso di due valute in cui il valore nominale di entrambe le valute è fissato dal governo. Il miglior esempio storico della legge di Gresham in azione è l'era del bimetallismo. Tra gli anni 1792-1873, il valore nominale dell'oro e dell'argento fu fissato, inizialmente in un rapporto di 15 a 1, in modo che 15 once d'argento fossero considerate uguali a un'oncia d'oro. Ma il problema era che il rapporto tra i prezzi dell'oro e dell'argento oscillava intorno a questa parità nel tempo, portando un metallo a essere sopravvalutato e il secondo a essere sottovalutato. Il governo apportò diversi aggiustamenti a questo rapporto fisso e nominale fino a quando alla fine abbandonò l'idea del bimetallismo e passò a un gold standard puro nel 1873.
Come sottolinea Murray Rothbard, "Cosa ha fatto il governo ai nostri soldi”, la corretta formulazione della legge di Gresham non è il popolare “il denaro cattivo scaccia il denaro buono” ma piuttosto “il denaro sopravvalutato artificialmente dal governo scaccerà dalla circolazione denaro artificialmente sottovalutato”.
Chiaramente questo non si applica alla dinamica bitcoin-fiat, in quanto il governo non stabilisce il valore nominale di bitcoin. Quindi, per applicare le intuizioni della legge di Gresham nel contesto del bitcoin, dobbiamo analizzare le intuizioni di Gresham e trovare una versione modificata della legge originale che tenga conto di una co-circolazione di denaro fiat e non fiat.
Per questo, credo che sia necessario riformulare ulteriormente l'interpretazione di Rothbard della legge di Gresham. Cosa significa in realtà quel tipo di denaro scaccia l'altro da circolazione? Attraverso la lente delle funzioni monetarie, significa che una valuta assume il ruolo di mezzo di scambio e l'altra una riserva di valore.
Quindi, la versione sezionata della legge di Gresham originale sarebbe quindi:
Il denaro sopravvalutato diventerà il mezzo di scambio dominante nell'economia, mentre il denaro sottovalutato diventerà la riserva di valore dominante.
Questo è esattamente ciò che accadde nell'era del bimetallismo, quando l'oro divenne il mezzo di scambio preferito, mentre l'argento fu “tesaurizzato” come riserva di valore.
Ora, per applicare finalmente questa intuizione a bitcoin contro fiat, dobbiamo sbarazzarci dei parametri sopravvalutati e sottovalutati. Credo che questi possano essere sostituiti da una valutazione lungimirante delle rispettive politiche monetarie di fiat e bitcoin. Fiat è un tipo di moneta con emissione potenzialmente infinita, mentre bitcoin è un tipo di moneta con emissione fissa e garantita. (Per chi si chiede se l'emissione di bitcoin sia davvero garantita, consiglio di leggere attraverso Parker Lewis' "Bitcoin non è supportato da nulla”, dove spiega la credibilità della politica monetaria di bitcoin).
È lecito ritenere che la fiat continuerà a gonfiarsi e quindi a diluire il potere d'acquisto di tutte le unità in circolazione.
È anche lecito ritenere che bitcoin manterrà fedele alla sua politica monetaria di emissione fissa, quindi il potere d'acquisto delle unità in circolazione non sarà diluito in futuro.
Ora possiamo riformulare la legge di Gresham per rendere conto della co-circolazione di denaro fiat e non fiat.
presentando,
Legge di Nakamoto-Gresham
Bitcoin scaccia la fiat come riserva di valore.
Fiat scaccia bitcoin come mezzo di scambio.
In parole povere, è razionale spendere bitcoin fiat e HODL. La Fiat perde il suo valore nel tempo, quindi cerchiamo naturalmente dei modi per sbarazzarcene. Il valore del bitcoin aumenta nel tempo, quindi cerchiamo naturalmente dei modi per mantenerlo.
Vedremo gli effetti rafforzanti della legge di Nakamoto-Gresham man mano che sempre più persone si renderanno conto che (1) la fiat continuerà a fallire nel suo ruolo di riserva di valore e (2) il bitcoin continuerà a guadagnare terreno per la sua funzione di riserva di valore, soprattutto per la sua crescente credibilità di essere l'unico strumento monetario al mondo con una politica monetaria prevedibile.
Tuttavia, ci sono due condizioni per la legge di Nakamoto-Gresham:
Condizione A: La Fiat è utilizzabile come mezzo di scambio. Questo non è il caso in alcuni paesi (soprattutto nel caso dei pagamenti transfrontalieri), quindi potremmo vedere bitcoin utilizzato anche come mezzo di scambio in tali luoghi. Il crescente utilizzo di Lightning Network da parte di El Salvador per i pagamenti di rimesse è un esempio appropriato di bitcoin utilizzato come mezzo di scambio a causa delle carenze di fiat.
Condizione B: Un individuo o una società riceve guadagni fiat. I guadagni Fiat cercheranno di sbarazzarsi di fiat prima di bitcoin. Se il dato individuo o una società è già completamente bitcoinizzato e gestisce solo bitcoin, allora bitcoin diventa naturalmente anche un mezzo di scambio.
Bitcoin previene il degrado della civiltà
Economisti, esperti e teste parlanti di ogni tipo che criticano bitcoin per non essere un mezzo di scambio diffuso non hanno capito il punto. Nell'ambiente del secchio che perde in cui ci troviamo, non abbiamo bisogno di un altro mezzo di scambio, specialmente quando la fiat svolge ancora questo ruolo in modo soddisfacente e la maggior parte dei nostri salari è ancora in fiat. Sarebbe abbastanza irrazionale spendere bitcoin mentre abbiamo ancora fiat da spendere. HODLing bitcoin è un atto puramente razionale in quanto ci fornisce la funzione di riserva di valore che fiat sempre più non riesce a sostenere.
Quando la fiat cessa di svolgere il ruolo di mezzo di scambio, o quando gli individui ricevono la totalità dei loro guadagni in bitcoin, solo allora ha senso spendere regolarmente bitcoin per acquisti giornalieri.
Il fatto che il bitcoin stia diventando una riserva di valore diffusa potrebbe rivelarsi un evento di salvataggio della civiltà. Le civiltà sviluppate hanno bisogno di una riserva di valore affidabile per costruire e preservare la ricchezza. Quando non accumuliamo risparmi e invece spendiamo tutto ciò che guadagniamo (e altro ancora, attraverso il debito), la nostra infrastruttura diventa fragile, i valori della società si corrompe e il futuro diventa altamente scontato. Vediamo dove questo porta attraverso molti esempi storici: il degrado delle monete dell'antica Roma ha portato al crollo dell'impero; le iperinflazioni del 20° e 21° secolo hanno portato alla guerra, al totalitarismo e alla carestia. Possiamo sfuggire a questo destino, sia a livello individuale che sociale, abbracciando Bitcoin.
Questo è un guest post di Josef Tětek. Le opinioni espresse sono interamente proprie e non riflettono necessariamente quelle di BTC, Inc. o Bitcoin Magazine.
Fonte: https://bitcoinmagazine.com/business/what-is-nakamoto-greshams-law
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