Chi è il prossimo?

Chi è il prossimo?

Timestamp: 23 gennaio 2024 6:15
Nodo di origine: 3081220

Sintesi

  • In risposta all’approvazione di una serie di ETF Bitcoin, Ether e Altcoin hanno registrato un forte rialzo la scorsa settimana. ETH è riuscito a sovraperformare BTC per la prima volta dall'ottobre 2022.
  • ETH ha anche visto una maggiore attività nel mercato dei derivati, segnalando un possibile spostamento dei flussi di capitale. Bitcoin rimane dominante negli open interest e nei volumi degli scambi, tuttavia ETH ha riguadagnato terreno dopo l’approvazione dell’ETF.
  • Valutiamo anche la performance relativa di Solana, i token scalabili e vari indici settoriali rispetto a BTC ed ETH come indicatore della propensione al rischio in un mondo post-ETF.

I mercati degli asset digitali hanno registrato un aumento della speculazione che ha portato all’approvazione dell’ETF Bitcoin, con un evento generale di vendita delle notizie che si è svolto nei giorni successivi. Come abbiamo discusso nella nostra ultima edizione (WoC-03), il mercato aveva probabilmente valutato l'evento quasi alla perfezione. Da allora, i prezzi dei Bitcoin sono scesi del -18%, scendendo fino a 39.5 dollari al momento della stesura di questo articolo.

Nonostante questa correzione, gli investitori continuano a guardare avanti, ponendosi la domanda: chi sarà il prossimo? Ci sarà un nuovo giro di speculazioni riguardo ad una potenziale approvazione dell’ETF ETH? Solana continuerà a sovraperformare ETH e BTC? Oppure c’è ora una propensione al rischio e token con capitalizzazione di mercato più piccola?

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Post speculazione sugli ETF

I mercati degli asset digitali hanno registrato performance molto forti da metà ottobre, quando hanno dominato la speculazione sugli ETF e le narrazioni sulla rotazione dei capitali.

La capitalizzazione di mercato di Bitcoin è aumentata del +68.8% da quando BlackRock ha presentato per la prima volta il suo ETF, e la capitalizzazione di mercato aggregata di Altcoin ha seguito l'esempio, aumentando del +68.9%. Tuttavia, Ethereum ha registrato uno slancio relativo più lento, sottoperformando il più ampio spazio delle altcoin del -17%.

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Zoomando indietro, possiamo vedere che Bitcoin è stato generalmente sempre più dominante negli ultimi anni. Dal crollo di FTX nel novembre 2022, BTC ha aumentato la propria dominanza della capitalizzazione di mercato dal 38.9% al 49.8%.

D’altro canto, ETH ha mantenuto la sua posizione dominante in termini di capitalizzazione di mercato, compresa tra il 18.9% e il 18.2%. Sono soprattutto le Altcoin ad aver perso quote di mercato nei mercati delle criptovalute, con la loro dominanza della capitalizzazione di mercato scesa dal 28.3% al 24.2%, mentre anche le Stablecoin hanno ridotto la loro quota dal 13.9% al 7.8%.

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Poco dopo l’approvazione dell’ETF Bitcoin, diversi emittenti hanno presentato o suggerito la volontà di sostenere un ETF spot per Ethereum. Anche se ottenere l'approvazione per un ETF basato su ETH potrebbe essere più impegnativo perché la SEC potrebbe considerare Ether più come un contratto di investimento, i mercati sembrano esprimere ottimismo.

I prezzi degli ETH sono aumentati di oltre il +20% rispetto a BTC nelle ultime settimane, registrando la performance più forte dalla fine del 2022 su base trimestrale, mensile e settimanale.

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Ciò coincide con un piccolo rimbalzo del dominio della capitalizzazione di mercato sia di ETH che di Altcoin in generale. Rispetto a Bitcoin, ETH ha guadagnato il 2.9% in termini di capitalizzazione di mercato.

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Allo stesso tempo, il volume degli utili netti bloccati dagli investitori in ETH ha raggiunto un nuovo massimo pluriennale. Sebbene le prese di profitto siano aumentate da metà ottobre, il picco del 13 gennaio ha raggiunto oltre 900 milioni di dollari al giorno, in linea con gli investitori che hanno capitalizzato lo slancio del "sell-the-news".

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Il sentiment positivo del mercato per ETH è supportato da un altro indicatore: profitti/perdite netti non realizzati (NUPL) per i possessori di token a breve termine. STH-NUPL ha superato 0.25 per la prima volta dall'ATH di novembre 2021.

Ciò suggerisce sia che un certo grado di ottimismo del mercato si sta insinuando per ETH, ma è anche un livello in cui i mercati tendono a prendersi una pausa e a digerire la pressione della distribuzione delle prese di profitto. Storicamente, questo tipo di cambiamento del sentiment per i detentori di titoli a breve termine ha coinciso con i picchi locali durante un macro trend rialzista.

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I derivati ​​spostano l’attenzione

Considerato il recente rally di Ethereum, vale la pena esaminare i suoi mercati dei derivati ​​per valutare come stanno rispondendo i mercati con leva finanziaria. Nelle ultime settimane possiamo osservare un aumento significativo del volume degli scambi sia per i contratti futures che per quelli di opzione. Insieme, i mercati ETH hanno registrato un volume di scambi totale di 21.3 miliardi di dollari al giorno, superando il volume medio del 2023 (13.9 miliardi di dollari), ma è ancora lontano dai livelli tipici visti nel periodo 2021-2022.

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Possiamo anche confrontare la scala relativa dei mercati dei derivati ​​ETH con quella di BTC, considerando la dominanza dell’open interest dei futures. Gli swap perpetui BTC rappresentavano il 55% degli interessi aperti nel gennaio 2022, cifra che da allora è salita al 66.2%.

Al contrario, la dominanza dell’open interest di ETH è diminuita dal 45% al ​​33.8% tra il 2022 e il 2024. Tuttavia, in seguito all’approvazione dell’ETF, ETH ha riguadagnato una certa quota di mercato, con la sua dominanza che è rimbalzata al 40% circa secondo questo parametro.

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Esiste anche un premio sul tasso di finanziamento relativamente maggiore per i futures ETH, indicativo di un premio di rischio relativamente più elevato rispetto a Bitcoin. Negli ultimi tre mesi, i tassi di finanziamento di ETH hanno superato quelli di BTC, ma non sono aumentati in modo significativo nelle ultime settimane. Ciò suggerisce che non c’è ancora un aumento sostanziale degli interessi speculativi che scommettono su movimenti di prezzo relativamente più alti per Ether.

È interessante notare che, quando lo spread del tasso di finanziamento ETH-BTC supera la media annuale, in genere si allinea con i picchi locali dei prezzi dell'ETH.

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ETH o Altcoin?

I mercati degli asset digitali sono estremamente competitivi e l’ETH non è solo in lotta per i flussi di capitale contro Bitcoin, ma anche rispetto ad altri token blockchain di livello 1.

Solana (SOL) si è distinta nel 2023, registrando un’eccellente performance dei prezzi lo scorso anno, nonostante le significative battute d’arresto dovute alla sua associazione con FTX. SOL ha guadagnato una notevole quota di mercato negli ultimi 12 mesi, con il rapporto SOL/BTC che oscilla tra 0.0011 e 0.0005 SOL/BTC.

Il rapporto SOL/BTC è aumentato del 290% dall'ottobre 2023 e durante questo periodo ha sovraperformato significativamente ETH. È interessante notare che, a differenza di ETH, il prezzo di SOL non ha subito alcuna significativa rivalutazione al rialzo dopo l'approvazione dell'ETF BTC.

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Come affermato all'inizio di questo rapporto, la capitalizzazione di mercato di Altcoin è aumentata di quasi il 69% dalla presentazione dell'ETF BlackRock Bitcoin. Quando scomponiamo il mercato degli Altcoin in diversi settori, diventa chiaro che questa tendenza ha un driver principalmente associato ai token relativi alle soluzioni di scalabilità di Ethereum come OP, ARB e MATIC.

Anche i token Staking e GameFi hanno sovraperformato BTC dalla fine dello scorso anno. Il rapporto Staking-Token/BTC è aumentato del 103% all'inizio del 2023 per poi scendere del -65% fino a toccare il fondo a dicembre. Allo stesso modo, il rapporto GameFi-Token/BTC è aumentato del +55% nel febbraio 2023 e da allora è diminuito del -75%.

I token Scaling hanno raggiunto il loro picco di performance più avanti nel corso dell'anno, vedendo il rapporto Scaling-Token/BTC aumentare del +95% nel secondo e terzo trimestre del 2. È importante notare che il token Arbitrum è stato lanciato solo nel marzo 3, essendo un probabile punto di attivazione per questa sovraperformance.

Tutti gli indici hanno registrato un leggero aumento dopo l'approvazione del Bitcoin ETF, un'altra indicazione di una certa propensione al rischio poiché BTC è stato svenduto dopo la notizia.

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Tuttavia, rispetto a ETH, le Altcoin semplicemente non hanno retto nelle ultime settimane. L'ETH ha sovraperformato le Altcoin in generale, guadagnando il +4.2% in posizione dominante a livello globale. Ciò rende ETH il più grande vincitore nei movimenti di mercato post-approvazione dell’ETF.

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Sommario e conclusione

L'approvazione dei nuovi ETF Bitcoin è diventata un classico evento di vendita delle notizie, portando ad alcune settimane tumultuose nel mercato. L’ETH ha registrato un’esplosione di sovraperformance, emergendo come il vincitore a breve termine. Gli investitori in ETH hanno registrato profitti netti realizzati massimi da molti anni, suggerendo che c’è una certa volontà di vendere la speculazione su una potenziale rotazione del capitale dell’ETF ETH.

Solana è diventata anche un forte concorrente nella competizione blockchain di Livello 1 fino al 2023, anche se non ha visto alcuna forza apprezzabile nelle ultime settimane. Anche il settore generale delle Altcoin ha guadagnato un po’ di slancio grazie all’entusiasmo per gli ETF, con gli investitori che hanno iniziato ad anticipare un’altra ondata speculativa sulla strada da percorrere.

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