Il grande evento per l'Euro questa settimana, sulla scia della riunione della BCE, è la pubblicazione dei dati sull'inflazione. Dobbiamo ricordare che nella sua conferenza stampa post decisione sui tassi, la presidente della BCE Christine Lagarde ha insistito sul fatto che le future decisioni sui tassi dipenderanno dai dati. E non esiste dato più importante per la BCE – e quindi per le aspettative del mercato – della variazione dell’indice dei prezzi al consumo.
I mercati si stanno adeguando alle aspettative secondo cui l’inflazione scenderebbe più rapidamente di quanto previsto in precedenza. Ciò nonostante il potenziale impatto della crisi del Mar Rosso. Questo perché si prevede che la performance economica poco brillante peserà più pesantemente sui prezzi rispetto alla vivacità dell’aumento dei costi logistici. La domanda ora è quanto velocemente l’inflazione scenderà, e a che punto ciò indurrà la BCE a iniziare a tagliare.
Nonostante la scorsa settimana Lagarde abbia insistito sul fatto che fosse “prematuro” parlare di tagli dei tassi, i mercati sembrano percepire che l'allentamento è in arrivo. A seguito della decisione sui tassi, i mercati dei futures si sono spostati sui prezzi con una probabilità dell’80% che il primo taglio dei tassi avvenisse già ad aprile. Si trattava di una probabilità superiore al 60% presa in considerazione prima dell'incontro.
Anche il mercato si è mosso per scontare ulteriori tagli quest'anno, con un'aspettativa media di 140 pb in allentamento quest'anno. Ciò equivale a oltre cinque tagli dei tassi ed è vicino ai sei tagli attesi dalla Fed. Si tratta di un leggero aumento rispetto ai 130 pb previsti prima della scorsa settimana, ma suggerisce che la direzione guardata dal mercato è verso un allentamento. Ciò potrebbe mantenere la valuta comune sotto pressione, anche se i dati futuri corrispondono alle aspettative. Questo perché le previsioni del mercato per l'indice dei prezzi al consumo implicano che l'allentamento inizierà nel secondo trimestre.
La ragione principale del previsto rallentamento dell’inflazione è il rallentamento dell’economia. Questa sottoperformance economica è vista anche come un fattore che potrebbe spingere la BCE ad allentare la politica monetaria il prima possibile. E domani verrà pubblicato il primo sguardo alla performance dell'economia condivisa nell'ultimo trimestre.
Come al solito, le principali economie segnalano per prime, il che potrebbe determinare la percezione del mercato del trend prima che vengano pubblicati i dati per l'intera zona euro. Si prevede che il PIL francese nel quarto trimestre migliorerà allo 4% dal -0.0%, il che gli consentirebbe di sfuggire ad una recessione tecnica. Nel frattempo, il PIL tedesco dovrebbe rimanere invariato al -0.1%, e si troverebbe in una recessione tecnica. Un destino simile è previsto per l'Eurozona, che dovrebbe ripetere la crescita del -0.4% del trimestre precedente e cadere in recessione al minimo indispensabile.
Anche la Francia guiderà i dati sull’IPC, con il tasso di inflazione annuale previsto per gennaio in calo al 2.9% dal 3.7% precedente. Ricordiamo che dicembre ha visto un aumento inaspettato dell'inflazione, e quindi il calo significherebbe che le tendenze dei prezzi nella seconda economia più grande d'Europa hanno ripreso la loro traiettoria discendente. Dopo che ciascuno dei suoi stati avrà riportato i dati sull’inflazione, anche la Germania dovrebbe riportare un tasso di inflazione più lento, sceso al 3.2% dal 3.7% precedente.
L'intera Eurozona pubblicherà i dati sull'inflazione il giorno successivo, con il tasso principale previsto in calo al 2.8% dal 2.9% precedente. Si prevede inoltre che il tasso core scenda leggermente al 3.3% rispetto al 3.4% precedente. Questo valore è ancora ben al di sopra del target di inflazione della BCE, e presumibilmente dovrebbe scendere molto più velocemente nei prossimi mesi per giustificare la prospettiva del mercato di un taglio del tasso in soli tre mesi.
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