JPY sui carry trade si rafforza la pressione al ribasso ex-post FOMC – MarketPulse

• La Federal Reserve americana ha respinto il primo taglio dei tassi sui Fed fund e il presidente della Fed Powell ha indicato che il taglio dei tassi “attesissimo” di marzo non è per ora lo scenario di base.
• La narrativa accomodante del Pivot della Fed è ancora viva poiché i rendimenti dei titoli del Tesoro a 2 e 10 anni hanno continuato a scendere leggermente e hanno chiuso vicino ai minimi della sessione.
• La continuazione del trend ribassista dei rendimenti dei titoli del Tesoro USA ha esercitato indirettamente pressione sui carry trade in JPY; La coppia AUD/JPY è finora la peggiore tra le valute del G-10.

Questa è un’analisi di follow-up del nostro rapporto precedente, "NZD/JPY: lo JPY crossa sotto pressione al ribasso dopo la guida aggressiva della BoJ" pubblicato il 24 gennaio 2024. Clicca qui per un riepilogo.

La Federal Reserve americana ha lasciato invariato il tasso sui fondi Fed al 5.25%-5.50%, un massimo di 22 anni per la quarta riunione consecutiva del FOMC di ieri e ha rafforzato la guidance secondo cui probabilmente avrebbe raggiunto il picco dell'attuale ciclo di rialzo dei tassi di interesse includendo un nuovo riferimento alla considerazione di “eventuali aggiustamenti” al tasso dei fondi Fed nella sua ultima dichiarazione di politica monetaria, un allontanamento dalla sua precedente inclinazione all’inasprimento.

Inoltre, i funzionari della Fed hanno gettato acqua fredda sul tanto atteso primo taglio del tasso sui fondi Fed di marzo (da circa il 70% di probabilità scontato all'inizio di un mese fa all'attuale 35% di probabilità per i futures sui tassi sui Fed fund a 30 giorni secondo Strumento FedWatch ECM). Hanno segnalato che un taglio dei tassi nella riunione del FOMC di marzo è improbabile in quanto tale mossa non è appropriata finché non acquisiranno maggiore fiducia che l’inflazione si sta muovendo in modo sostenibile verso il 2%.

Tuttavia, la narrazione accomodante del Pivot della Fed per il 2024 non è stata del tutto “uccisa”. Durante la sessione di domande e risposte della conferenza stampa del FOMC, il presidente della Fed Powell ha dipinto un tono equilibrato sui tempi e sul ritmo del prossimo ciclo di taglio dei tassi di interesse previsto.

Il pivot accomodante della Fed è ancora vivo e le operazioni di carry trade con JPY stanno perdendo carry positivi

Fig 1: Performance mobili a 1 mese dei cross G-10 con JPY al 1° febbraio 2024 (Fonte: TradingView, fare clic per ingrandire il grafico)

L'effetto netto è che le condizioni di liquidità non vengono ridotte strettamente poiché il rendimento dei titoli del Tesoro USA a 2 anni sensibile alla politica monetaria della Fed è terminato ieri, la sessione statunitense del 31 gennaio vicino al minimo della sessione al 4.21% (-13 pb), e osservazioni simili possono essere viste. nel rendimento dei titoli del Tesoro a 10 anni, il punto di riferimento per il tasso di finanziamento a lungo termine, che ha chiuso in ribasso di -12 pb al 3.92%, ed è stato scambiato al di sotto della media mobile a 200 giorni per il terzo giorno consecutivo.

Dato che la Fed americana è ancora sulla strada per intraprendere una politica monetaria accomodante, con il primo taglio dei tassi di interesse ora rinviato al FOMC di maggio (62% di possibilità al momento della stesura di questo articolo, rispetto al 50% di probabilità scontato in un settimana fa secondo il FedWatch Tool del CME), in contrasto con le recenti linee guida aggressive della Banca del Giappone sui tassi di interesse negativi a breve termine “che saranno presto rimossi” in Giappone.

Pertanto, il premio di rendimento dei titoli del Tesoro USA a 2 anni rispetto ai titoli di stato giapponesi (JGB) a 2 anni ha continuato a ridursi in modo significativo per attestarsi ora al 4.15%, un minimo di 10 mesi rispetto al massimo del 5.16% registrato a metà ottobre 2023. .

La persistente contrazione del premio di rendimento del Treasury statunitense-JGB ha continuato a esercitare pressioni al ribasso sui carry trade a lungo termine denominati in JPY nel mercato estero, poiché il carry positivo diminuisce a causa dei costi di finanziamento più elevati e dell'aumento del rendimento del JGB a 2 anni. da metà gennaio 2024 (da 0% a 0.08%).

Tra i cross JPY del G-10, il peggiore finora è stato il cambio AUD/JPY (-0.2%) sulla base della performance mobile di 1 mese (vedi Figura 1).

Rottura ribassista dell'AUD/JPY sotto la media mobile a 50 giorni

Fig 2: Tendenza a medio termine dell'AUD/JPY al 1° febbraio 2024 (Fonte: TradingView, fare clic per ingrandire il grafico)

Fig 3: Tendenza a breve termine dell'AUD/JPY al 1° febbraio 2024 (Fonte: TradingView, fare clic per ingrandire il grafico)

Dopo un recente nuovo test vicino al range di resistenza secolare a lungo termine di 98.10 dal massimo oscillante dell'ottobre 2007 il 22 gennaio 2024 (è stato registrato un massimo intraday di 97.88), lo slancio è stato ribassista sul mercato. AUD / JPY come illustrato dall’indicatore del momentum RSI giornaliero inclinato al ribasso.

L'azione dei prezzi di ieri è scesa al di sotto delle medie mobili a 20 e 50 giorni, rafforzando almeno un ciclo di feedback negativo a breve e medio termine nell'AUD/JPY.

In questo momento, l'indicatore orario del momentum RSI è crollato nella sua regione di ipervenduto (senza alcuna chiara condizione di divergenza rialzista) dopo un rapido calo inflitto durante la sessione asiatica di oggi, 1 febbraio, che a sua volta potrebbe vedere un lieve rimbalzo per l'AUD/JPY verso circa la resistenza a breve termine a 96.30.

Se la resistenza chiave a breve termine di 97.00 non viene superata al rialzo, le probabilità sono ancora inclinate verso il lato ribassista affinché l'AUD/JPY esponga i prossimi supporti intermedi a 95.40 e 95.00 (anche la media mobile a 200 giorni) nel primo passo.

Tuttavia, un superamento di 97.00 invalida il tono ribassista per l'AUD/JPY e vedrà la successiva resistenza intermedia arrivare a 97.75.

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