CORRA Pertama di Pasar CAD

• CDOR akan berhenti terbit pada Juni 2024.
• Ini mengharuskan pasar Tarif Kanada untuk beralih ke CORRA OIS.
• Inisiatif “CORRA First” pertama akan berlangsung pada 9 Januari 2023.
• Kami melihat volume saat ini dan bagaimana pasar CAD dapat berhasil beralih ke perdagangan RFR.

Saya pertama kali menulis tentang reformasi tolok ukur di Kanada pada tahun 2019:

Sejak itu, kami telah memiliki pengumuman bahwa CDOR akan berhenti pada tahun 2024:

Seperti semua cerita tolok ukur yang bagus, pengumuman penghentian membuat bola menggelinding di sejumlah bidang:

• Kapan transisi perdagangan dari CDOR ke CORRA di pasar interdealer?
• Apakah klien akan mengikuti?
• Kapan likuiditas berjangka akan bergeser? Apakah tersedia kontrak berjangka terkait RFR yang sesuai?
• Setidaknya kita harus bisa melupakan FRA beracun – selalu CAD diperdagangkan memperbaiki risiko sebagai SPS.
• Mintalah klien Anda menandatangani protokol mundur?
• Apakah CAD CSA Anda sudah terhubung dengan CORRA atau apakah mereka memerlukan penulisan ulang?
• Saya yakin saya melupakan beberapa….

CORRA Pertama

Untungnya, kami memiliki pedoman yang bagus untuk dirujuk sekarang, dan langkah pertama kemungkinan besar adalah mengalihkan likuiditas antar bank sebanyak mungkin dari CDOR ke CORRA. Hal ini biasanya dicapai melalui pedoman peraturan dan penerbitan tanggal “RFR Pertama” dimana konvensi pasar bergerak pada hari tertentu. Kami telah membahas ini untuk SONIA Pertama, SOFR Pertama dan RFR Pertama di XCCY.

Jadi mari kita periksa pasar CAD. Itu CARR (Tingkat Referensi Alternatif Kanada) kelompok kerja mengeluarkan pengumuman berikut:

• 9 Januari 2023 adalah hari besarnya! Kita akan melihat pasar CAD interdealer bergerak ke CORRA dengan tegas pada hari itu.
• Pasar swap XCCY akan menyusul, diperkirakan akan beralih dari CDOR vs SOFR ke CORRA vs SOFR pada 27 Maret.
• Pertukaran akan dipindahkan pada hari yang sama dengan XCCY.

Apakah Ini Perlu?

Saya mencatat di blog asli 2019, sekitar 50% pasar CAD sudah diperdagangkan vs OIS. Apakah ini terus terjadi? Tidak juga….

Menunjukkan;

• Pembagian Derivatif Suku Bunga CAD yang Dihapus berdasarkan jenis produk – termasuk FRA, IRS, OIS, dan Basis swap.
• Volume diukur dengan jumlah nosional yang diperdagangkan.
• FRA tidak berdagang di pasar CAD. Seperti yang saya katakan jalan kembali di 2016 (!), mata uang pada hari yang sama seperti AUD dan CAD selalu memperdagangkan FRA sebagai Swap Periode Tunggal – hal ini memberikan waktu bagi bank internasional untuk melakukan penyelesaian, mengingat bahwa penetapan diketahui terlambat pada hari tersebut untuk membuat penyelesaian pada hari yang sama dapat dicapai.
• It adalah benar bahwa CAD CORRA OIS menyumbang sekitar 50% pasar dengan volume nosional pada tahun 2019.
• Namun, ini BUKAN terjadi pada tahun 2020 dan 2021.
• Sejak Mei tahun ini kita telah melihat semakin banyak perdagangan OIS. Apakah ini akibat dari kebijakan bank sentral yang lebih aktif dari Bank Kanada atau pelaku pasar memperhatikan pengumuman penghentian?

Untuk menjawab pertanyaan itu, kita perlu melihat data yang sama, tetapi berdasarkan DV01. Ini sangat mirip dengan cara kami menjalankan Indikator Adopsi RFR ISDA-Clarus – meskipun CAD bukan salah satu dari enam mata uang yang kami pantau saat ini.

Menunjukkan;

• Pembagian Derivatif Suku Bunga CAD yang Dihapus berdasarkan jenis produk – termasuk IRS, OIS dan Basis swap, tetapi kali ini dibagi berdasarkan DV01 yang diperdagangkan.
• Proporsi risiko yang diperdagangkan di IRS vs CDOR secara konsisten merupakan bagian pasar yang paling signifikan dan terbesar.
• November 2022 mendekati bulan rekor untuk proporsi risiko yang berpindah melalui produk OIS.
• Itupun hanya 36% dari keseluruhan pasar. IRS vs CDOR menyumbang 59% dari risiko.
• Dan kita dapat melihat bahwa pada tahun 2019, meskipun ada banyak diperdagangkan secara nosional sebagai CORRA OIS, jumlah risiko yang diperdagangkan jauh lebih kecil.
• Pada tahun 2019, bulan biasa akan melihat antara 20-40% risiko yang diperdagangkan sebagai OIS.
• Itu sangat mirip pada tahun 2022, tetapi 3 bulan terakhir telah terjadi pergeseran ke arah perdagangan OIS.

Bagan DV01 menyoroti mengapa regulator perlu turun tangan dengan “CORRA First” sebagai inisiatif. Pergerakannya terlalu lambat, atau bahkan genting, tanpa dorongan regulasi tambahan.

Dan Lintas Mata Uang?

Saya melaporkan pada akhir tahun 2021 tentang keberhasilan RFR Pertama di pasar XCCY, dan saya memberikan warna berikut khususnya pada CADUSD:

Hanya SATU pertukaran CORRA vs SOFR?! Mari segarkan nomor itu:

Menunjukkan;

• Pasar XCCY telah berkembang pesat, tetapi jalan mereka masih panjang.
• CORRA vs SOFR tidak benar-benar memulai perdagangan hingga Juli 2022.
• Saat ini 20% perdagangan (berdasarkan angka) dilakukan sebagai CORRA vs SOFR.
• Kami memiliki 80% pasar yang masih akan berubah!

Pertukaran CAD?

Di SDR DTCC AS, hanya segelintir Pertukaran CAD yang dilaporkan setiap bulan. SDR DTCC Kanada memiliki lebih banyak pertukaran yang dilaporkan, tetapi masih hanya sekitar 10 yang melawan CORRA sepanjang tahun:

Melihat pengalaman SOFR First di pasar USD, peralihan ke SOFR Swap terjadi sangat cepat di AS – kami membahasnya di sini:

Kesimpulan

• Pasar antar bank CAD akan melihat inisiatif “CORRA First” pertama diluncurkan pada 9 Januari 2023.
• CDOR tidak akan berhenti hingga Juni 2024.
• Hanya 20-40% risiko CAD yang saat ini diperdagangkan versus CORRA di pasar vanilla Rates.
• Ini bahkan lebih rendah untuk pasar XCCY, dan hanya segelintir pertukaran CAD CORRA yang telah diperdagangkan.
• 2023 akan melihat perubahan besar di pasar Kanada.

• Konten Bertenaga SEO & Distribusi PR. Dapatkan Amplifikasi Hari Ini.
• Platoblockchain. Intelijen Metaverse Web3. Pengetahuan Diperkuat. Akses Di Sini.
• Sumber: https://www.clarusft.com/corra-first-in-cad-markets/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=corra-first-in-cad-markets