LIBOR LIVE - Apakah GBP LIBOR sekarang mati dalam derivatif?

Akankah hari ini menjadi Hari Pertama pertandingan akhir LIBOR?

Seharusnya, menurut surat "Dear CEO" terbaru dari David Bailey, Sarah Breeden dan FCA: 'Transisi dari LIBOR ke Tarif Bebas Risiko'. Akhir Q1 2021 dimaksudkan sebagai hari terakhir untuk bisnis seperti biasa perdagangan derivatif GBP linier.

Hari ini kita akan melihat-lihat data untuk melihat apakah ini membuahkan hasil. Apakah GBP LIBOR masih diperdagangkan di pasar derivatif linier?

April Sejauh Ini di Kliring

Berkat akhir pekan Paskah, kita sudah berada di hari ke-6 dalam kuartal ini! Apakah kami pernah melihat perdagangan LIBOR GBP telah dilaporkan?

Melihat Tampilan CCP, dengan data hingga akhir minggu lalu, kita sudah bisa melihat beberapa LIBOR GBP dibersihkan aktivitas.

Lebih £ 21bn dari FRA terkait GBP-LIBOR dan IRS telah dilaporkan. Lihatlah pemisahan aktivitas itu!

• 79% dari aktivitas terkait GBP-LIBOR di CCP pada bulan April disebabkan oleh aktivitas Klien!
• Ini meningkat menjadi 86% aktivitas klien jika kami mengecualikan FRA.

Apakah menurut kami semua aktivitas itu benar-benar terkait dengan bisnis warisan atau transisi?

Data ini tidak termasuk data minggu ini, yang merupakan minggu perdagangan "nyata" pertama dalam kuartal tersebut. Mari kita lihat beberapa data baru.

1-5 April

Beralih ke SDRView Pro menunjukkan yang berikut:

• £ 6.4 miliar dalam GBP LIBOR terkait IRS dilaporkan ke SDR dari tanggal 1 hingga 5 April.
• Bahkan vanilla 10Y IRS diperdagangkan 49 kali, dengan total £ 920 juta.
• Ada total 182 perdagangan.
• Ini turun menjadi 132 perdagangan jika kita mengecualikan perdagangan "backstarting", yang setidaknya dapat dikenali dengan kuat sebagai posisi warisan!

Hmmmm, sudah 132 perdagangan…. Mari kita bandingkan ini dengan aktivitas SONIA yang dilaporkan untuk periode 1-5 April:

• SONIA melihat 253 perdagangan.
• Sebuah nosional £ 28.7bn besar.
• Rasio aktivitas SONIA 4.5x LIBOR.
• Tanda yang cukup bagus dari perspektif transisi.

6 April 11:00 London

Mengalihkan perhatian kami hari ini, kami masih dapat melihat beberapa aktivitas terkait GBP LIBOR sedang dilaporkan:

Menunjukkan;

• Sudah ada 28 perdagangan LIBOR GBP hari ini.
• £ 1.7 miliar secara nosional.
• Hanya tiga di antaranya yang merupakan perdagangan warisan:

Jadi, meskipun mengecewakan bahwa aktivitas GBP LIBOR terus menetes, kita harus meletakkannya dalam perspektif.

Oleh karena itu, kami mencatat seberapa aktif pasar SONIA hari ini:

Menunjukkan;

• Total 42 perdagangan
• £ 3.3 miliar secara nosional
• Yang penting, seluruh beban aktivitas melintasi keseluruhan kurva. Ini bukan lagi pasar jangka pendek saja.
• Plenty o
  f activity in benchmark tenors such as 5Y and 10Y.

Pada DV01 dasar Anda dapat melihat bahwa 5Y adalah tenor paling aktif:

Sejauh ini sudah ada 1.6 kali lebih banyak aktivitas di SONIA daripada LIBOR di pasar GBP hari ini. Tidak buruk. Di mana itu akan berakhir hari ini? Nantikan beberapa pembaruan hampir langsung hari ini.

6 April 14:30 London

Skor di pintu pertengahan hari perdagangan. Pertama, LIBOR "nakal" memperdagangkan:

• 71 perdagangan dengan total £ 4 miliar.
• Menurut perhitungan saya, setiap perdagangan memiliki reset LIBOR setelah akhir 2021.
• 5Y dan 10Y terus menjadi tenor paling aktif. Jenis pola seperti itu tidak cocok dengan semua perdagangan transisi ini, bukan?

Namun, agar adil bagi pasar GBP, aktivitas SONIA terus berlanjut pada tingkat yang jauh lebih tinggi.

• 128 perdagangan untuk £ 8.7 miliar secara nosional. Atau £ 6.6bn tidak termasuk barang-barang bertanggal pendek.
• £ 3.6 juta DV01 diperdagangkan di SONIA, 1.91 kali lipat jumlah risikonya diperdagangkan versus indeks LIBOR.

Dan sekali lagi, mari kita ambil kesempatan untuk menyoroti bahwa aktivitas GBP SONIA berada di seluruh kurva, dengan 5Y dan 10Y sebagai tenor "tolok ukur":

6 April 15:30 London

Selain derivatif sederhana, kami masih melihat GBP berbasis LIBOR swap lintas mata uang dan pertukaran dilaporkan ke SDR.

Hari ini telah terlihat kabel sebesar £1.3 miliar (GBP vs USD) XCCY misalnya:

Meskipun saya menganggap XCCY sebagai produk turunan yang sebagian besar linier, produk tersebut memiliki jangka waktu yang berbeda menurut kelompok kerja RFR Inggris. Saya rasa hal ini disebabkan oleh kehadiran kaki USD LIBOR juga ¯_(ツ)_/¯?

Jadi mengingat kecepatan transisi yang khas, saya kira kita akan memperkirakan LIBOR GBP akan menghilang dari swap XCCY. 1st Oktober 2021.

Demikian pula untuk Swaptions, sepertinya 1 Juli 2021 akan menjadi tanggal yang dinantikan untuk melihat lebih banyak swaption SONIA. Kami setidaknya telah melihat sebagian besar aktivitas SONIA dalam Pertukaran 3m10Y hari ini:

Namun kami telah melihat lebih banyak variasi dalam pertukaran terkait LIBOR:

Sumber: https://www.clarusft.com/libor-live-is-gbp-libor-now-dead-in-derivatives/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=libor-live-is-gbp-libor-now-dead -in-derivatif