Laporan Sektor: Stablecoin

Ringkasan Eksekutif: Laporan ini dimulai dengan pandangan mendalam tentang keadaan pasar stablecoin saat ini pada tahun 2023. Kami memusatkan perhatian khusus pada peraturan stablecoin yang diusulkan di AS dan UE, dan potensi dampaknya terhadap industri dan investor. Kami juga membagikan tesis investasi kami untuk stablecoin, dan ikhtisar dari 5 token teratas.

Tinjauan Industri

Stablecoin adalah sumber kehidupan pasar cryptocurrency modern. Berkat volatilitas ekstrim, kripto tradisional seperti bitcoin dan Ethereum bertindak lebih seperti saham teknologi daripada penyimpan nilai yang stabil.

Seiring dengan meningkatnya minat investor terhadap mata uang kripto, permintaan akan aset digital dengan nilai stabil juga meningkat. Stablecoin dibuat untuk memenuhi permintaan ini. Mereka bertindak sebagai penyimpan nilai dan media pertukaran yang andal untuk memperdagangkan berbagai token di blockchain.

Bangkit dan Jatuh Sejak 2017

Stablecoin besar pertama mulai mendapatkan daya tarik pada 2017-18. Dari mendekati nol pada tahun 2017, kapitalisasi pasar dari 10 stablecoin teratas mencapai $186 miliar pada Mei 2022. Biaya ini terutama dipimpin oleh token seperti Tether, Binance USD, dan USDC.

Sebagai bagian integral dari ekosistem cryptocurrency yang lebih luas, stablecoin telah terpengaruh secara signifikan oleh bear market 2022-2023. Kapitalisasi pasar total dari 10 kripto teratas telah turun hampir $50 miliar dalam satu tahun.

Hampir $40 miliar dari kehancuran pasar dapat dikaitkan hanya dengan satu proyek: stablecoin algoritmik TerraUSD (UST) digabungkan dengan kembarannya LUNA. Runtuhnya Terra/LUNA mengguncang seluruh pasar cryptocurrency dan menghapusnya keluar $ 60 miliar yang dilaporkan dalam kekayaan investor.

Pergolakan Besar

Tether, stablecoin paling populer berdasarkan kapitalisasi pasar, dipatok dua kali pada tahun 2022, selama jatuhnya Terra dan kemudian selama penutupan FTX. Demikian pula, Koin USD sempat dipatok pada Maret 2023 karena eksposurnya ke Silicon Valley Bank yang sekarang sudah tidak berfungsi.

Dampak dari crash FTX mengklaim korban besar lainnya dari ruang stablecoin pada tahun 2023. Binance berhenti mencetak Binance USD (BUSD) setelah investor ketakutan menarik dana mereka secara massal dari bursa Binance.

Pemain Utama di 2023

Saat pasar crypto pulih, kita dapat melihat beberapa pemenang dan pecundang besar di ruang stablecoin. Bisa dibilang nama terbesar dalam bisnis saat ini adalah Tether.

Token tidak pernah melepaskan keunggulan burung awalnya selama bertahun-tahun ini. Dan USDT juga menikmati iklim regulasi yang lebih permisif di Hong Kong. Sementara itu, sebagian besar saingannya yang berbasis di AS menghadapi pengawasan ketat dari berbagai regulator.

Setelah mengancam untuk menyalip Tether pada satu titik di tahun 2022, USD Coin terpaksa menyerahkan pangsa pasar ke Tether setelah penutupan Silicon Valley Bank. Tapi semua itu bisa berubah dengan kemajuan regulasi pasar stablecoin yang sedang berlangsung.

Peraturan Stablecoin

Dua peraturan crypto utama ada di setiap sisi Atlantik pada tahun 2023. Di AS, the Komite Jasa Keuangan House telah menerbitkan rancangan undang-undang tentang peraturan stablecoin.

Sorotan dari RUU tersebut adalah persyaratan bagi semua emiten untuk menyimpan cadangan yang mendukung aset digital mereka dengan rasio minimum 1:1. RUU baru juga berisi proposal moratorium stablecoin yang didukung oleh aset digital lainnya. Ini bisa mengeja berita buruk untuk token algoritmik seperti DAI.

Di Uni Eropa, the Pasar dalam Peraturan Cryptoassets (MiCA). bertujuan untuk membawa transparansi dan akuntabilitas kepada penyedia layanan kripto. Stablecoin akan tercakup dalam aturan yang terkait dengan Token Uang Elektronik atau EMT.

Semua penerbit stablecoin harus mengajukan lisensi EMT dan lisensi MiCA untuk beroperasi di UE. Selain itu, akan ada batas penggunaan sebesar €1 juta pada stablecoin apa pun yang tidak dipatok ke mata uang Eropa.

Peraturan ini merupakan akibat langsung dari insiden seperti runtuhnya Terra/LUNA dan FTX. Anggota parlemen ingin menghindari insiden seperti itu dan melindungi konsumen dari kerugian besar.

Tesis Investasi

Karena stablecoin dirancang untuk mempertahankan nilainya, Anda tidak dapat menghasilkan uang dengan membeli, menahan, dan berharap harganya akan naik.

Sebagai gantinya, investor dapat menggunakan stablecoin untuk mempertaruhkan dan meminjamkan DeFi untuk mendapatkan bunga (alias "hasil" atau "hadiah taruhan"). Pada APY saat ini 3% hingga 6% atau lebih, mempertaruhkan hadiah sebanding dengan obligasi treasury AS dan lebih baik dari obligasi daerah. (Lihat kami daftar terkini suku bunga saat ini di sini.)

Kombinasi dari stabilitas ekstrim (relatif terhadap kripto tradisional), likuiditas yang sangat baik, dan pengembalian taruhan yang baik menjadikan stablecoin sebagai investasi yang menarik bagi mereka yang bersedia menahannya dengan sabar dalam jangka panjang (5 tahun atau lebih).

Siapa Berinvestasi: Dukungan Kelembagaan

Bagan di bawah ini melacak suplai sirkulasi stablecoin, yang kami gunakan sebagai proksi untuk aliran masuk ke ekosistem. Sebelum runtuhnya Terra/LUNA dan kekacauan pasar yang lebih luas pada tahun 2022, investor memasukkan miliaran dolar ke dalam stablecoin besar.

Sejak Februari 2022, arus masuk yang besar ini telah menurun. Pertanyaannya adalah apakah penurunan minat ini terjadi secara menyeluruh, atau terbatas pada sebagian investor tertentu.

Tether menyumbang lebih dari 64% pasar stablecoin. Pandangan lebih dalam pada pola holding pemilik USDT harus mengungkapkan beberapa wawasan mengenai sifat investasi dalam stablecoin.

Sebagai referensi, bagan di bawah ini membagi pemegang token menjadi tiga kategori utama:

• Ritel: Alamat yang memiliki kurang dari 0.1% dari total pasokan token
• Investor: alamat yang memiliki antara 0.1% dan 1.0% dari total pasokan
• Paus: alamat yang menampung lebih dari 1% dari total pasokan (dalam banyak kasus, akun paus ini juga merupakan institusi).

Investor di USDT

Bagan di bawah ini menunjukkan beberapa metrik yang menarik:

• Token USDT senilai lebih dari $18 miliar dipegang oleh investor besar atau institusional pada Juli 2022, terhitung 24% hingga 40% dari total pasokan.
• Sekitar 25,000 alamat menyimpan USDT senilai lebih dari $100 ribu.
• Hampir 50% dari alamat memegang token selama minimal 12 bulan.

Angka-angka ini menunjukkan bahwa sebagian besar alamat aktif dengan USDT milik investor ritel dan pedagang yang memiliki kurang dari $1000. Secara umum, kepemilikan pedagang eceran dan investor relatif stabil.

Tetapi ruang stablecoin juga menarik minat dari institusi dan paus, dengan miliaran dolar disimpan di 25,000 alamat. Meskipun demikian, angka tahun 2023 untuk kepemilikan institusional besar menunjukkan penurunan signifikan hingga $4 miliar.

Implikasi dari data tersebut cukup jelas. Sementara minat investor ritel terhadap stablecoin tetap tinggi, telah terjadi penurunan aliran dana dari investor institusi yang lebih besar dan Whale sejak 2022.

Project	Jantung	Cap Pasar	Jumlah Rantai Didukung
Tether	USDT	$ 83.03b	63
Koin Dolar AS	USDC	$ 28.88b	63
Binance USD	BUSD	$ 5.29b	34
Dai	DAI	$ 4.26b	41
True USD	TUSD	$ 2.05b	10

5 Stablecoin Teratas dalam Sirkulasi

Tether (USDT)

Tether adalah proyek stablecoin yang dimiliki oleh iFinex yang berbasis di Hong Kong. Diluncurkan pada tahun 2014, Tether adalah salah satu proyek stablecoin tertua di pasar. Dan itu juga merupakan stablecoin paling populer, dengan lebih dari 4.4 juta alamat aktif dan kapitalisasi pasar sebesar $83 miliar. Pada April 2023, pangsa pasar Tether mencapai 63%.

Tether tidak asing dengan kontroversi. Itu telah menjadi fokus dari beberapa investigasi dan tuntutan hukum oleh regulator AS. Tether didenda $41 juta oleh Commodity Futures Trading Commission di AS pada tahun 2021 karena berbohong tentang cadangan mata uangnya.

Pakar industri mengakui bahwa token Tether tidak didukung 100% oleh cadangan kas dolar AS. Sebaliknya, itu didukung oleh apa yang disebut perusahaan "Cadangan Tether” – kombinasi uang tunai, deposito jangka pendek, obligasi korporasi, pinjaman terjamin, obligasi korporasi, dan banyak lagi.

Terlepas dari semua kontroversi, Tether tetap menjadi favorit yang luar biasa bagi investor dan pedagang cryptocurrency yang mencari dolar digital yang stabil dengan likuiditas tinggi di blockchain. Ini memiliki potensi pertumbuhan yang kuat dan daya tahan karena dominasi pasarnya.

Namun, jalan ke depan mungkin tidak mudah untuk stablecoin ini. Anggota parlemen di AS memilih Tether sebagai contoh risiko yang ditimbulkan oleh kurangnya regulasi di pasar stablecoin. Regulasi stablecoin yang ketat dapat memiliki implikasi serius bagi USDT karena dapat mengesampingkan cadangan selain uang tunai atau Treasuries jangka pendek. Ini tampaknya sudah menjadi kasus di Uni Eropa, di mana Kerangka kripto MiCA menguraikan persyaratan cadangan yang ketat.

---

Koin Dolar AS (USDC)

USD Coin adalah stablecoin yang dikeluarkan oleh Circle, sebuah perusahaan pembayaran berbasis blockchain terkemuka, melalui kolaborasi dengan Konsorsium Pusat.

Sejak diluncurkan pada September 2018, USDC telah muncul sebagai pemain utama di pasar stablecoin. Ini membanggakan kapitalisasi pasar $29 miliar dan volume transaksi harian $2.1 miliar. USDC adalah stablecoin terpopuler kedua setelah Tether, dengan sekitar 1.6 juta alamat aktif pada tulisan ini.

Tidak seperti Tether, USD Coin adalah proyek yang berbasis di AS. Karena pembatasan yang lebih ketat terkait keamanan investor di AS, Koin USD didukung 100% dengan cadangan kas dan obligasi treasury AS jangka pendek sebagai jaminan.

Namun pada tahun 2023, USDC menghadapi beberapa ketidakstabilan karena hubungannya yang erat dengan Silicon Valley Bank (SVB). Ketika SVB runtuh pada Maret 2023, eksposur Circle ke bank menyebabkan kepanikan investor dan penurunan singkat nilai USDC dari $1 menjadi $0.88.

Meskipun telah kehilangan pangsa pasar karena Tether sejak Maret 2023, prospek USDC terlihat lebih baik daripada saingannya. Itu berbasis di AS dan memiliki pendekatan yang lebih transparan untuk mengelola cadangannya. Secara keseluruhan, USDC berada pada posisi yang lebih baik untuk mendapatkan keuntungan dari pasar stablecoin yang diatur.

---

Binance USD (BUSD)

Binance USD adalah stablecoin yang dikeluarkan oleh Paxos, sebuah perusahaan infrastruktur blockchain yang berbasis di New York. Diluncurkan pada 2019 di bawah perjanjian kemitraan/lisensi dengan Binance, bursa crypto terbesar di dunia.

Seperti Koin USD Circle, BUSD juga merupakan stablecoin yang berbasis di AS dengan cadangan mata uangnya disimpan di bank dan lembaga keuangan AS. Binance mengklaim bahwa BUSD 100% didukung oleh kombinasi uang fiat dan surat utang negara AS.

BUSD menikmati kapitalisasi pasar sebesar $23 miliar pada puncaknya pada November 2022. Namun jatuhnya bursa FTX memicu krisis kepercayaan di antara para pesaingnya, termasuk Binance. Penarikan investor telah menurunkan kapitalisasi pasar BUSD menjadi hanya $5.3 miliar pada tahun 2023.

Krisis tersebut bahkan memaksa regulator New York untuk memesan Paxos berhenti mencetak token BUSD baru di bulan Februari. Ini memicu eksodus investor lebih lanjut dari stablecoin. Baik USD Coin dan Tether mendapat manfaat dari jatuhnya BUSD dan mengalami lonjakan pengguna.

Dengan Paxos mengumumkan berakhirnya hubungan mereka dengan Binance, prospek BUSD terlihat suram. Meskipun Binance dan Paxos berjanji dukungan berkelanjutan, harapan yang berlaku adalah sebagian besar pengguna akan beralih ke stablecoin lain dari waktu ke waktu.

---

Ayo (DAI)

DAI adalah yang populer stablecoin algoritmik pada blockchain Ethereum, yang dikeluarkan oleh protokol Maker. Organisasi otonom terdesentralisasi (MakerDAO) di belakang DAI didirikan oleh Rune Christensen pada tahun 2015. DAI pertama kali diterbitkan pada tahun 2017 sebagai token kolateral tunggal (SAI).

Versi modern DAI dengan dukungan untuk banyak mata uang kripto sebagai jaminan diluncurkan pada tahun 2019. Meskipun merupakan salah satu pelopor stablecoin terdesentralisasi, MakerDAO dikalahkan oleh meroketnya Terra/LUNA.

De-pegging dan runtuhnya Terra/LUNA memiliki dampak beragam pada keberuntungan DAI pada tahun 2022. Setelah keruntuhan awal kapitalisasi pasar, DAI menjadi stabil dan bahkan menemukan peminat baru di antara orang-orang yang menginginkan stablecoin terdesentralisasi yang lebih andal.

Namun dalam jangka panjang, DAI telah turun dari kapitalisasi pasar puncak sebesar $10.23 miliar pada Februari 2022 menjadi $4.8 miliar pada April 2023. Prospeknya tidak terlihat terlalu cerah, karena stablecoin algoritmik dapat terkena moratorium berdasarkan peraturan AS dan UE yang diusulkan .

Itu tidak berarti bahwa pasar telah mengalah untuk DAI. Kepemilikan dompet tetap sangat stabil untuk token ini. Dari 436 ribu alamat aktif pada Juni 2022, telah beringsut menjadi 464.3 ribu alamat pada Mei 2023.

---

Benar USD (TUSD)

TrueUSD adalah stablecoin yang lebih kecil yang diluncurkan oleh TrustToken pada tahun 2018. Perusahaan yang berbasis di California ini kemudian menjual proyek tersebut ke konglomerat Asia bernama Techteryx. Seperti USDC dan Tether, TUSD didukung oleh agunan untuk menjaga nilainya dipatok terhadap dolar.

TUSD tetap relatif tidak aktif dalam lima tahun terakhir, dengan satu lonjakan pertumbuhan besar pada tahun 2021. Token menerima peningkatan popularitas pada Maret 2023, ketika Binance mengumumkan akan mengganti BUSD dengan TrueUSD dan Tether untuk semua investasi terkait stablecoin.

Secara keseluruhan, TrueUSD adalah sedikit ikan aneh di dunia stablecoin. Kapitalisasi pasarnya telah meningkat hampir $2 miliar dalam hitungan bulan. Tidak banyak yang diketahui tentang pemiliknya di Asia saat ini, dan 75% kepemilikan tokennya ada di akun paus. Sebaliknya, kepemilikan ikan paus USDC hanya 21%.

Selama peluncurannya, TrueUSD hadir dengan janji pengesahan on-chain langsung oleh lembaga independen, menjadikannya stablecoin pertama yang menawarkan fitur ini. Meskipun terkadang ada kendala dalam prosesnya, TrueUSD tetap berkomitmen untuk memberikan pengesahan ini.

---

Pengambilan Investor

Stablecoin kehilangan kapitalisasi pasar $50 miliar melalui arus keluar modal atau kerugian pada tahun 2022. Tetapi minat investor tetap cukup tinggi, dengan nilai terkunci $130 miliar dan volume transaksi harian di atas $23 miliar.

Seluruh pasar telah dikacaukan oleh peristiwa baru-baru ini seperti jatuhnya Terra/Luna dan FTX. Peningkatan kontrol regulasi sedang dalam perjalanan, dengan kemungkinan moratorium mengeja malapetaka untuk stablecoin algoritmik.

Tanda tanya tampak besar, bahkan di atas para pemimpin industri seperti Tether, karena peningkatan fokus pada persyaratan wajib seperti jaminan fiat/aset minimal 1:1.

Tidak diragukan lagi potensi nilai jangka panjang dari stablecoin. Tetapi mengingat tingkat ketidakpastian yang tinggi di pasar, keputusan investasi mungkin harus diundur sampai kita mendapatkan pembaruan yang lebih nyata tentang kemajuan peraturan yang diusulkan, khususnya di AS.

Jangan lewatkan. Berlangganan Jurnal Pasar Bitcoin dan dapatkan semua pengetahuan blockchain yang Anda butuhkan untuk membuat keputusan investasi yang tepat.

• Konten Bertenaga SEO & Distribusi PR. Dapatkan Amplifikasi Hari Ini.
• PlatoData.Jaringan Vertikal Generatif Ai. Berdayakan Diri Anda. Akses Di Sini.
• PlatoAiStream. Intelijen Web3. Pengetahuan Diperkuat. Akses Di Sini.
• PlatoESG. Otomotif / EV, Karbon, teknologi bersih, energi, Lingkungan Hidup, Tenaga surya, Penanganan limbah. Akses Di Sini.
• BlockOffset. Modernisasi Kepemilikan Offset Lingkungan. Akses Di Sini.
• Sumber: https://www.bitcoinmarketjournal.com/sector-report-stablecoins/