A Bitcoin kezet váltó ciklusa

Összefoglaló

• A digitális eszközpiacokon a tőkerotáció mind az eszközök között történik (a múlt héten leírtak szerint), de belsőleg is, amikor az érmék gazdát cserélnek és a befektetők között kereskednek.
• Olyan eszközt fejlesztünk ki, amely a Realized Cap HODL hullámait felhasználva nyomon követi a tőke rotációját a hosszabb távú befektetőktől a spekulánsokig (és vissza).
• Ezt egy második, NUPL-változatokból tervezett indikátorral párosítjuk, és mindkét mutató segít feltérképezni, hogy hol tart a piac az elmúlt forgalmazási ciklusokhoz képest.

A hagyományos részvény- és árupiacok általában támaszkodnak Piaci sapka mint az eszköz elsődleges értékelési eszköze. A digitális eszközök piacán van egy alternatív mérőszámunk, amely a láncon belüli adatokból származik, az úgynevezett Megvalósult Cap (bővebben ebben a jelentésben). A megvalósult felső határ a beszerzési költséget összesíti a készletben lévő egyes egységekre az utolsó gazdát cserélésekor. Ez pedig kiváló jelet és megbízhatóbb közelítést biztosít az eszközbe fektetett tőkéről.

Ebben a kiadásban folytatjuk a tőkerotáció témakörének feltárását a digitális eszközpiacokon (lásd az elmúlt heteket WoC 41). Ezen a héten azonban belsőre helyezzük a hangsúlyt, és áttekintjük azt a folyamatot, hogy a piaci ciklusok előrehaladtával hogyan cserélnek gazdát az érmék a Bitcoin-tartóbázison belül.

Az alábbi diagram összehasonlítja a Bitcoin piaci és megvalósult felső határát. Csak a medvepiacok legmélyebb lehívásai idején esett a piaci sapka a realizált felső határ alá. Ezeken a rendkívül fájdalmas időszakokon kívül a piac történetének nagy része a realizált felső határ feletti piaci sapkával történő kereskedéssel jár, ami arra utal, hogy a piac összességében nem realizált nyereséget tart fenn.

A piaci sapka 6 második felében 2022 hónapon keresztül a realizált felső határ alatt mozgott, és azóta 524 milliárd dollárra tért vissza, szemben a 396 milliárd dolláros realizált felső értékkel.

A realizált felső korlát általában fennsíkba süllyed, vagy enyhén lefelé halad a medvepiacok idején, amikor az érmék gazdát cserélnek, és átértékelődnek alacsonyabb beszerzési árakra. E folyamat során fokozatosan a hosszabb távú befektetői pénztárcák felé vándorolnak, ahol elkezdenek érni (hosszabb ideig nyugalmi állapotban maradnak).

Ez a tendencia szemléltethető a Megvalósult HODL hullámok, megmutatja a vagyoneloszlás eltolódásait korcsoportonként (a realizált felső határ százalékában). Ez az eszköz megjeleníti a változó keresleti és kínálati erőket a piacon, ahogy a tőke forog a befektetők között.

• 🔵 A piaci trendek idején a régebbi érméket elköltik, és a hosszú távú tulajdonosoktól újabb befektetőkhöz ruházzák át (a melegebb sávok kitágulnak, a hidegebbek összehúzódnak).
• ???? A piaci visszaesések idején A spekulánsok elveszítik érdeklődésüket, és fokozatosan adják át az érméket hosszabb futamidejű birtokosoknak (a hidegebb sávok kitágulnak, a melegebbek összehúzódnak).

Jelenleg a piac elérte az egyensúlyt e két befektetői csoport között, enyhén pozitívan érkeznek a piacra újabb befektetők (keresleti oldal). Ez hasonlít a 2016-os és 2019-es állapotokhoz, amikor a piac megpróbált kilábalni egy jelentős medvepiaci lehívásból.

Az egyes korosztályokat is elkülöníthetjük, hogy azonosítsuk azokat a csoportokat, amelyek a legjobban megfelelnek a rövid és hosszú távú befektetők közötti tőkerotációnak.

Először is megvizsgáljuk azokat a korosztályokat, amelyek általában érzéketlenek a piaci ciklusokra, amelyek általában legalább 3 évig alvó érmék. Ez azzal indokolható, hogy ez a kohorsz viszonylag kis (<5%) részesedéssel rendelkezik a Bitcoinban tartott teljes vagyonból. Ebben a csoportban a legtöbb érme a 3-5 éves tartományba esik, ami arra utal, hogy a 2018-20-as időszakban szerezték be őket.

Ezután a 2020-23-as ciklusban aktív hosszabb távú befektetők ciklusérzékeny részhalmazát vesszük figyelembe. Ezek az érmék 6-3 évesek, és ennek a kohorsznak a állománya történelmileg eléri a maximumot és a minimumot, ami igazodik a medvepiaci mélypontokhoz, illetve a bikapiaci csúcsokhoz.

Az 1-2 éves korosztályban megtartott tőke csúcsa 🟢 gyakran a medvepiac legmélyebb pontjaihoz igazodik, amikor a magas meggyőződésűek felhalmozási aránya a legmagasabb, ami a piaci padló megteremtésén dolgozik. Ezzel szemben az e kohorsz által birtokolt tőke eléri a minimumot a bikapiaci csúcsok közelében, mivel maximális elosztási nyomást fejtenek ki, és végül túlterhelik a beáramló keresletet.

Végül megvizsgáljuk a rövid távú befektetőknek és spekulánsoknak tulajdonított legfiatalabb korcsoportokat. Ezek a sávok szorosabban kapcsolódnak a kereslet beáramlásához, mivel a közelmúltban gazdát cserélt, aktívan forgalmazott érmék. Ezek a korosztályok fordítottan mozognak a 6-3 éves korosztályhoz, felduzzadnak az emelkedő trendek során (új vásárlók), és összenyomódnak a medvepiacok során, ahogy az eszközök iránti érdeklődés és aktivitás csökken.

Megjegyezzük, hogy az 1 hónapnál fiatalabb kohorsz különösen érzékeny, és megfelelő ellentéte az 1-2 éves sávnak, hogy megközelítse e két csoport „középső” viselkedését.

Ezt a tőkerotációs folyamatot most két olyan domináns csoportba szintetizálhatjuk, amelyek hajlamosak a piacot irányítani:

• Rövid távú mutató [<1 hónap] 🔴 A realizált tőke- vagy vagyonrész az elmúlt 30 napban megmozdult. Ez a kohorsz szorosan megfelel a keresleti oldalnak, beleértve az új befektetőket, akik friss tőkét telepítenek a piacra.
• Hosszú távú mutató [1-2 év]🔵 A kínálatnak ez a része tetőzik a medvepiac alsó szakaszában. Ez a kohorsz azokat a hosszú távú és árérzékeny befektetőket képviseli, akik a medvepiac során halmozódtak fel és tartottak az egész területén.

A medvepiacok során a hosszú távú mutató megduzzad, és a BTC-tőke több mint 15%-át birtokolja (és jóval a rövid távú mutató felett is kereskedik). Ez a struktúra illusztrálja a meggyőződés felhalmozás/megtartás dominanciáját a piacon.

Ez a dinamika akkor ér véget, amikor új tőke áramlik be a piacra, ami kilépési likviditást biztosít a hosszú távú tulajdonosok számára, és a rövid távú mutatót magasabbra (és a hosszú távú mutató fölé) tolja. Ez a minta a vételi oldali nyomás bővülését írja le, miközben az árak emelkednek, és felhívják magukra a figyelmet a bikapiacon.

A tanulmány zárásaként megmérhetjük a két mutató közötti különbséget (1y-2y mínusz <1 m), hogy feltérképezzük a piac jelenlegi állapotát a hosszú távú (kínálati) és rövid távú (keresleti) szereplők közötti tőkerotáció alapján.

Ezt Ciklusközi tőkeforgási arány 🟪 lent látható, és jelenleg 13%-os szinten forog, ami hasonló a 2016-os és 2019-es szintekhez. Ez azt jelzi, hogy a Bitcoin-kínálatot továbbra is erősen a HODLer kohorsz uralja, az érmék szupertöbbsége pedig jelenleg 6 hónaposnál idősebb.

Befektetői fájdalom méretezése

Most, hogy feltérképeztük a tőkerotáció „idő” komponensét, ennek a jelentésnek a második részét annak egy másik dimenzióban való modellezésére fogjuk szentelni, amely a meglévő befektetőkre nehezedő pénzügyi nyomás. A láncon belüli költségalapú modelleket három kohorszra alkalmazzuk:

• Rövid távú birtokosok 🔴
• Hosszú távú tartók 🔵
• Az egész piacra 🠠

Mivel az azonnali ár jelentősen eltér az egyes kohorsz átlagos költségalapja felett vagy alatt, ezt növekvő ösztönzőnek tekinthetjük a profitszerzésre, illetve a pánik eladásra, amikor pozíciójuk víz alatt van.

Az alábbi diagram azokat az időszakokat mutatja, amikor az azonnali ár mindhárom kohorsz költségalapja alatt mozog, és egy akut pénzügyi fájdalom zónáját ábrázolja a piacon.

Egy másik eszköz a nem realizált veszteségek számszerűsítésére a Nettó nem realizált nyereség / veszteség (NUPL) metrikus. Ez az eszköz jelzi, hogy egy adott kohorsz átlagosan mikor tart nem realizált veszteséget (NUPL<0) vagy nem realizált nyereséget (NUPL>0).

Mind a tágabb piac, mind a hosszú távú tulajdonos NUPL jelenleg pozitív, ami azt jelzi, hogy az átlagos befektető nyereséges. A rövid távú tulajdonosok esetében azonban a költségalapjuk 27.8 28 dollár, aminek következtében az STH-NUPL kereskedés valamivel a semleges felett van. Ezek az aktív befektetők a fedezeti szint közelében vannak, ami arra utal, hogy a XNUMX XNUMX dolláros szint fontos döntési pont a piac számára.

A fenti Realized Cap HODL hullámelemzéshez hasonlóan ismét a hosszú távú és a rövid távú NUPL mérőszámok közötti különbséget vesszük figyelembe, hogy összehasonlítsuk a pénzügyi nyomást (vagy profitösztönzőt) ezen kohorszok között.

Ezt NUPL arány 🟪 betekintést nyújtó mutatót nyújt a piaci ciklusokban való navigáláshoz a Meglévő kínálat (hosszú távú befektetők) és az új kereslet (rövid távú befektetők) összetevők torzítása alapján. A NUPL arány 0.25 harmadik negyedévében a -3 tartományba lépett, ami ismét hasonló a 2023-os és 2016-es időszakhoz, és jellemző a medvepiaci fellendülési szakaszra.

Következtetés

Ebben a jelentésben kibővítettük a tőkerotáció témáját, ezúttal azonban a Bitcoin tulajdonosalapján belüli gazdát cserélő hátrányokra összpontosítottunk. Használjuk a Realized Cap korcsoportjain belül elérhető hatékony eszközöket, és olyan elszigetelt alcsoportokat, amelyek a legjobban írják le a tőkerotációt a ciklus során.

A hosszú és a rövid távú befektetők által birtokolt vagyon különbségének mérésével modellezhetjük a keresleti és kínálati erők dagályát. Ebből látható, hogy a jelenlegi piaci struktúra nagyon hasonlít a nagy medvepiacról való kilábalás szakaszára, 2016-hoz és 2019-hez is hasonlóak.

---

Jogi nyilatkozat: Ez a jelentés nem ad befektetési tanácsot. Minden adat kizárólag tájékoztatási és oktatási célokat szolgál. Egyetlen befektetési döntés sem alapulhat az itt megadott információkon, és kizárólag Ön felelős saját befektetési döntéseiért.

---

• SEO által támogatott tartalom és PR terjesztés. Erősödjön még ma.
• PlatoData.Network Vertical Generative Ai. Erősítse meg magát. Hozzáférés itt.
• PlatoAiStream. Web3 Intelligence. Felerősített tudás. Hozzáférés itt.
• PlatoESG. Carbon, CleanTech, Energia, Környezet, Nap, Hulladékgazdálkodás. Hozzáférés itt.
• PlatoHealth. Biotechnológiai és klinikai vizsgálatok intelligencia. Hozzáférés itt.
• Forrás: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-42-2023/