A szövetségi bíró felhívja a SEC-et a joghatóság felett a Coinbase elleni ügyben – Unchained

A szerdai nagy horderejű tárgyalótermi összecsapásban az Egyesült Államok Értékpapír- és Tőzsdefelügyelete (SEC) elsősorban egy szövetségi bíró éles kérdéseit kapta, miután a Coinbase kriptotőzsde a be nem jegyzett brókerként tevékenykedő vádakat el akarta utasítani. azon az alapon, hogy a SEC kívül esik a joghatóságán. 

A Manhattan belvárosában található Thurgood Marshall Bíróságon elnökölt Katherine Polk Failla, az Egyesült Államok New York déli körzetének kerületi bíróságának bírója határozottan aggodalmának adott hangot amiatt, hogy a SEC lakmuszpapírja az értékpapír meghatározására „túl tág”-e, és hogy a közkedvelteket is magában foglalhatja-e. gyűjthető tárgyak, mint a Beanie Babies.

The SEC filed a complaint in June 2023 against Coinbase for operating as an unregistered broker, national securities exchange and clearing agency, alleging that the publicly traded crypto exchange allowed securities to be traded on its platform. The commission specifically named the tokens SOL, ADA, MATIC, FIL, SAND, AXS, CHZ, FLOW, ICP, NEAR, VGX, DASH and NEXO as crypto asset securities. 

In response, Coinbase asked the judge to dismiss the case on the grounds that the SEC is stepping outside its jurisdiction. 

Failla, akinek kérdései 14 oldalasak voltak, kihívta a SEC-et és a Coinbase-t, hogy határozzák meg a biztonsági tranzakciókat, és vitatják meg, vajon az Egyesült Államok legnagyobb kriptovaluta tőzsdéje a kereskedési volumen alapján megengedi-e ezeket a platformján. 

SEC a Hot Seatben

A bizottság elismerte, hogy a tokenek önmagukban nem képeznek értékpapírt. Ugyanakkor azzal érvelt, hogy amikor egy személy megvásárolja az egyik jelzőt a Coinbase-en, akkor gyakorlatilag egy olyan ökoszisztémát vásárol és fektet be, ahol a játékosok magatartása befektetési szerződést jelent, és ezért a tokenek kereskedelme a SEC joghatósága alá tartozik. 

„Ahogy ennek a hálózatnak, platformnak vagy ökoszisztémának az értéke növekszik, úgy növekszik a token értéke is” – mondta Patrick Costello, a SEC helyettes főtanácsosa. A kibocsátók és a projektcsapat vezérlik az ökoszisztéma értékét, „tehát az ökoszisztéma részeként való részesedése, értékének növekedése vagy lecsökkenése teljes mértékben azon alapul, hogy ezek a kibocsátók és a projektcsapat tagjai mit tesznek és tesznek továbbra is. Tehát az ő magatartásuk lenne releváns a Howey-elemzés szempontjából” – tette hozzá.

A Howey-teszt, amelyet az Egyesült Államok Legfelsőbb Bírósága hozott létre az 1946-os SEC kontra W.J. Howey Co ügyben, egy jogi keret, amely segít a szabályozóknak eldönteni, hogy egy tranzakció az Egyesült Államokban szabályozás alá eső befektetési szerződésnek minősül-e. 

Bővebben: A Howey-teszt és a kriptográfia jogi státuszának vita

Failla kijelentette, hogy „valódi félelmei vannak”, hogy a SEC érvelése „túl tág”, és aggodalmát fejezte ki, hogy az értékpapír-definíciójukba beletartoznak-e az olyan gyűjtemények, mint a Beanie Babies és az árucikkek. Az ügynökség válaszul egy vállalkozás szerepét hangsúlyozta egy eszköz mögött, nem magát a tárgyat vagy dolgot. 

„Nem csak meg kell vásárolni valamit, és arra számítani, hogy emelkedni fog [ára], hanem léteznie kell ennek a vállalkozásnak. Most akkor mi itt a vállalkozás? Mi különbözteti meg ezt a 13 zsetont egy gyűjthetőtől?” kérdezte Costello. „Ez az ökoszisztéma, ahol bevásárolsz ebbe az ökoszisztémába a tokeneddel. A token a kulcs, amivel bejutsz ebbe az ökoszisztémába… a token semmit sem érne az ökoszisztéma nélkül” – válaszolta.

Mivel a tokenek blokklánc-hálózathoz kapcsolódnak, a SEC szerint ezeknek a tokeneknek a tranzakciója befektetési szerződésnek tekinthető. 

Coinbase Show Force 

A Coinbase ügyvédei visszaszorultak. Annak ellenére, hogy elismerték annak lehetőségét, hogy a digitális eszközöket érintő tranzakciók befektetési szerződések lehetnek, a Coinbase jogi csapata jelezte, hogy az ügyben szóban forgó ügyletek nem érintik az értékpapír-törvényeket. 

„Erőteljesen vitatjuk, hogy a Coinbase másodlagos piacán kereskedõ tokenek, amelyek a panaszban bíróság elé kerültek, törvényileg nem befektetési szerzõdések, tehát nem értékpapírok” – mondta William Savitt, a Wachtell, Lipton. Rosen & Katz ügyvéd a Coinbase képviseletében. 

Míg a tokenek részt vesznek egy ökoszisztémában, és a kibocsátók és a projektcsapat következményeként értékelni is tudják, ez „nem elég” – érvelt Savitt. A beruházási szerződésből hiányzik a végrehajthatóság eleme. „Kell egy nyilatkozat, amely végrehajtható ígéretet közvetít… Ez a csökkenthetetlen minimuma annak, amit egy befektetési szerződésnek fel lehet fogni.” 

Mivel a Coinbase másodlagos piacain a token-tranzakcióknak nincs „semmiféle szerződése, sehol a közelben… Önnek nincs befektetési szerződése” – tette hozzá Savitt.  

Failla a Coinbase-hez intézett kérdéseinek a végéhez közeledve megkérdezte Sarah K. Eddyt, a Wachtell, Lipton, Rosen & Katz peres osztályának partnerét, hogy mi a helyzet a kriptográfia minőségileg másokkal, mint a SEC által az idők során figyelembe vett és szabályozott egyéb eszközök . 

„Nem ez teszi különlegessé a kriptot. Az ügylet természetéből adódóan a SEC olyan értékpapírt jelöl ki és nevez meg, amelyet nem jelölt meg vagy ismerte el értékpapírnak a tőzsdei törvény 90 éves történetéről szóló korábbi tájékoztatásában és Gensler elnök kongresszushoz fűzött megjegyzéseiben sem. – mondta Eddy. 

„Ez egy speciális tranzakció. Olyan, amelynek nincs folyamatos jogviszonya a kérdés és a vásárló között. Tehát ez az ügylet egy olyan osztálya, amely itt problémát jelent, és a SEC olyan értelmezést kínál a végrehajtási akciók kampányán keresztül, amely nem pusztán hatalmat szerez magának, hanem kiterjeszti joghatósági körét” – tette hozzá. 

Failla, aki több mint négy órán át ült a tárgyalóteremben, és elnökölte a vitákat, ma nem döntött arról, hogy elutasítja-e a SEC Coinbase elleni keresetét. Nem világos, hogy mikor hozza nyilvánosságra döntését.