- A legutóbbi CME USD LIBOR konverzió megmutatja a határidős kontraktusok nettósításának erejét.
- A határidős ügyletek szabványosítása jelentősen növeli a nettósítási potenciált a tőzsdén kívüli kontraktusokhoz képest.
- Az adatok azt mutatják, hogy az átváltott eurodollár kontraktusok nagyrészt nettósítást mutatnak a meglévő SOFR határidős ügyletekkel szemben.
- Az ebből eredő Open Interest változások arra utalnak, hogy ez egy különösen hatékony kockázatkezelési folyamat volt.
Ez egy érdekes utazás az adatok között azok számára, akiket érdekel, hogy mi történt a CME SOFR-re való átállását követően az eurodollár szerződések esetében (Április 14th 2023) és a LIBOR swapok első USD-konverziója a CME-nél SOFR-ra (21. április 2023).
Eurodollars
Az egyszer hatalmas euródollár szerződés nincs többé. (Ha még nem tudtad volna, kérlek iratkozz fel a blogra!). A CME hétvégi sajtóközleménye szerint:
A legfontosabb elvitelek a következők:
- A CME egy 7.5 millió eurós nyílt kamatozású szerződést konvertált SOFR-egyenértékre.
- Az elszámolt USD LIBOR swapügyleteket 4 Trn USD értékben SOFR-re konvertálták.
Nézzük meg, hogy mindez hogyan jelenik meg az adatokban. Egyszerűnek kell lennie, nem?
Határidős nyitott kamat
Először – Határidős. Ésszerű volt-e azt várni, hogy az euródollárokban fennálló nyílt kamat teljes összege SOFR-szerződésekbe kerüljön? Nézzük a március-április adatokat:
Megjelenítés;
- Napi nyitott kamat az euródollárban és a SOFR határidős és opciós ügyletekben március óta.
- A diagramon három nagy csökkenést láthat az Open Interestben. A legnagyobb kettő valójában a SOFR opciók havi lejáratának köszönhető, ami rávilágít arra, hogy mennyivel nagyobb a SOFR piac az euródollárokhoz képest.
- Nagyítás, hogy megtekinthesse az Open Interest változását április 10-től április 17-ig:
- Megjelenítés;
- Április 4,580,375-én 14 17 735,668 eurós szerződés volt élőben. Április 2023-én ez mindössze XNUMX XNUMX-ra zsugorodott. Ez a kis maradék a XNUMX. májusi és júniusi szerződések nyitott kamata, amelyeket nem váltottak át.
- Április 5,419,443-én 14 17 1,994,891 eurós opciós szerződés is volt élőben. Április 2023-én ez XNUMX XNUMX XNUMX-re csökkent. A fennmaradó rész ismét opciós, szemben a XNUMX. májusi és júniusi szerződésekkel.
- Mind a 293,700 XNUMX eurós középgörbe opciót átváltották.
- Ez összesen 7,562,959 14 17 euródollár szerződést eredményez, amelyeket április XNUMX. és XNUMX. között konvertáltak – pontosan a CME sajtóközleményének megfelelően, ami megkönnyebbülés!
A SOFR Open Interest nyomon követése szintén érdekes:
- A SOFR Nyílt Kamatban a legnagyobb változás április 13. és 14. között történt, az átalakítás előtt.
- Ennek az az oka, hogy idén áprilisban jelentős mennyiségű Nyílt kamat volt (úgy gondolom, hogy körülbelül 5.75 millió szerződés).
- Az áprilisban lejáró opciós pozíciók némelyike az alapul szolgáló júniusi SOFR-szerződésekre vonatkozik (valamint mások). A pénzben lejáró pozíciók júniusi SOFR-szerződéseket kapnak, amelyek a jelek szerint megfelelő mértékben nettósodtak a meglévő Nyílt kamatokkal.
- A CME SOFR határidős ügyletek nyitott kamata ekkor gyakorlatilag nem változott (+66,210 14 kontraktus) a közel 17. és a záró XNUMX. között.
- Ez a kis változás a nyitott kamatban azt mutatja, hogy jelentős nettósítás volt a meglévő SOFR-pozíciók és az átváltott euródollárok között.
- A CME SOFR opciói könnyebben érthetők. Az opciós kontraktusok iránti nyitott érdeklődés 2,858,060 3,424,552 XNUMX kontraktussal nőtt – ez nem különbözik az átváltott XNUMX XNUMX XNUMX euródollár kontraktustól, és némi nettósítás várható a meglévő SOFR opciós pozíciókkal szemben.
SOFR kereskedési tevékenység
CCPView nyomon követi a SOFR Open Interest napi változását is. Ez USD-ben egyenértékben jelenik meg az alábbiakban 2023-ban minden napra vonatkozóan (megjegyzendő, hogy ezt millió USD-ban mérik, nem pedig a korábbi diagramokhoz használt szerződésszámokban):
Azt láthatjuk, hogy:
- Nagyon szokatlan, hogy a SOFR határidős ügyletek nyitott kamata (azaz az opciók kivételével) napi szinten több mint 200 milliárd dollárral változik.
- Úgy tűnik, hogy a tekercselési dátumok (pl. IMM és havi opciók lejárata) az OI 600-900 milliárd dollárral egyenértékű csökkenését eredményezik.
- Az eurodollár kontraktusok átváltása egyáltalán nem tűnik ki a fenti grafikonon.
Ez rávilágít arra, hogy mennyire hatékony a nettósítás a határidős ügyletekben. Az átváltott Eurodollár Nyílt Kamat olyan nagy részét nettósították a meglévő SOFR pozíciókkal szemben, hogy az összességében szinte semleges gyakorlatnak bizonyult.
Ezt a benyomást tovább fokozza, hogy a SOFR-ban április 17-én kereskedett napi mennyiség korántsem volt szokatlan. Körülbelül 3.1 millió szerződéssel kereskedtek, ami nagyon összhangban van a környező tevékenységekkel:
Ez egy ilyen fontos alkalom mint az eurodollár-szerződés átváltása szinte észrevétlen maradhat az adatokban egészen rendkívüli. A következőkhöz szól:
- A nettósítás óriási előnyei a szabványosított, árucikkekkel ellátott és likvid termékekben, mint például a határidős ügyletek.
- Mennyire tájékozottak a piaci szereplők.
- Milyen hatékony lehet a kockázatkezelés!
És mi a helyzet az OTC konverzióval?
Hogy világosan megvilágítsuk az euródollárok konverziójának hatékonyságát, a SOFR-swapok „nyílt kamatának” (elvileg kiemelkedő) jelentős növekedését tapasztaltuk a tőzsdén kívüli csereügyletek LIBOR-konverziójának eredményeként.
Megjelenítés;
- USD OIS swapok névleges kintlévősége a CME-nél.
- Látod az USD LIBOR pozíciók átváltási dátumát?
- A sajtóközlemény szerint 4 milliárd USD LIBOR névleges összeget váltottak át.
- Ennek eredményeként a névleges kintlévőség ~3.4 milliárd dollárral nőtt.
A teljesség kedvéért, ha ezt összevetjük a CME USD IRS névleges kintlévőségének csökkenésével:
Teljesen más számot látunk – a Notional Outstanding „mindössze” 0.7 Trn dollárral esett vissza. Ez azonban teljes mértékben várható volt, mert;
- Minden LIBOR-csereügyletet rövid lejáratú LIBOR-swap-ügyletté alakítottunk át (egy „csonk” időszak) minden „reprezentatív”-nak tekintett rögzítés esetén.
- Plusz egy új SOFR csere az ezt követő összes időszakra.
- A részletekért lásd a mi konverziós blog.
- Ezért azt látjuk, hogy a meglévő ügyletek és azok csonkperiódusainak újrakönyvelése következtében csaknem 3 milliárd dollárnyi „új” névleges kiemelkedő állomány került hozzáadásra.
- És ennek megfelelő ~4Trn dolláros csökkenés a régóta fennálló feltételezett kintlévőségek esetében.
Összefoglalva
- Az USD LIBOR pozíciók átalakítása a CME-nél mára befejeződött.
- A folyamatok sikere rávilágít néhány lényeges különbségre a határidős és az OTC piacok között.
- Az euródollár-konverzió a határidős ügyletek rendkívül hatékony nettósítását eredményezte.
- A szabványos termékek valóban megmutatják értéküket az ilyen gyakorlatokban.
A fenti adatok azt mutatják, hogy nagyon nehéz előre megjósolni az átalakítási gyakorlat hatását a ISDA-Clarus RFR átvételi jelző. Nézz vissza jövő héten utána járni….
- SEO által támogatott tartalom és PR terjesztés. Erősödjön még ma.
- PlatoAiStream. Web3 adatintelligencia. Felerősített tudás. Hozzáférés itt.
- A jövő pénzverése – Adryenn Ashley. Hozzáférés itt.
- Forrás: https://www.clarusft.com/cme-converted-your-eurodollars-this-is-what-happened-next/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=cme-converted-your-eurodollars-this-is-what-happened-next
- :is
- :nem
- $ UP
- 1
- 1M
- 2023
- 500
- 7
- a
- Rólunk
- felett
- Fiók
- át
- tevékenység
- tulajdonképpen
- hozzáadott
- Örökbefogadás
- előnyei
- Után
- újra
- ellen
- Minden termék
- már
- Is
- összeg
- an
- és a
- számít
- bármilyen
- megjelenik
- április
- VANNAK
- körül
- AS
- At
- vissza
- BE
- mert
- óta
- előtt
- hogy
- Hisz
- lent
- között
- Nagy
- nagyobb
- Legnagyobb
- Fényes
- by
- TUD
- változik
- Változások
- Táblázatos
- táblázatok
- ellenőrizze
- közel
- CM kiterjesztés
- képest
- teljes
- teljesen
- tekintélyes
- szerződés
- szerződések
- Átalakítás
- átalakított
- Megfelelő
- napi
- dátum
- találka
- Időpontok
- nap
- csökkenés
- tekinteni
- Fok
- szállított
- részletek
- különbségek
- különböző
- nehéz
- nem
- Csepp
- csökkent
- cseppek
- két
- e
- minden
- könnyebb
- hatékony
- teljesen
- egyaránt
- Egyenértékű
- egyenértékűek
- Eurodollár
- pontosan
- kizárás
- Gyakorol
- létező
- vár
- várható
- rendkívüli
- messze
- Találjon
- vezetéknév
- következő
- A
- Ingyenes
- ból ből
- Tele
- Futures
- ad
- Go
- kellett
- történt
- Legyen
- kiemelve
- kiemeli
- nagyon
- Hogyan
- azonban
- HTML
- HTTPS
- hatalmas
- i
- if
- Hatás
- in
- Növelje
- <p></p>
- Növeli
- tájékoztatták
- kamat
- érdekelt
- érdekes
- bele
- IRS
- IT
- utazás
- június
- éppen
- Kulcs
- Ismer
- nagymértékben
- fény
- mint
- vonal
- Folyadék
- él
- néz
- vezetés
- március
- piacára
- piacok
- max-width
- Lehet..
- millió
- Több millió
- pénz
- havi
- több
- sok
- Semleges
- Új
- Hírlevél
- következő
- nem
- Képzeletbeli
- Most
- szám
- alkalom
- történt
- of
- on
- egyszer
- nyitva
- nyitott érdeklődés
- Opciók
- OTC
- Egyéb
- mi
- ki
- kiemelkedő
- felett
- átfogó
- résztvevők
- különösen
- időszak
- időszakok
- Plató
- Platón adatintelligencia
- PlatoData
- játszott
- pozíciók
- potenciális
- hatalom
- nyomja meg a
- CIKK
- előző
- folyamat
- Folyamatok
- Termékek
- Inkább
- tényleg
- ésszerű
- új
- engedje
- eredményez
- kapott
- Kockázat
- kockázatkezelés
- lát
- látszik
- ragyog
- kellene
- előadás
- mutatott
- Műsorok
- jelentős
- Egyszerű
- óta
- kicsi
- So
- néhány
- beszél
- Spot
- állvány
- Iratkozz fel
- lényegesen
- siker
- ilyen
- javasol
- környező
- csere
- csereügyletekkel
- mint
- hogy
- A
- azok
- akkor
- Ott.
- Ezek
- ezt
- idén
- azok
- három
- Keresztül
- nak nek
- Végösszeg
- forgalmazott
- szakmák
- Kereskedés
- átment
- kettő
- mögöttes
- megért
- szokatlan
- us
- USAdollár
- használt
- érték
- Ellen
- nagyon
- gyakorlatilag
- kötet
- volt
- we
- hétvége
- JÓL
- voltak
- Mit
- amikor
- ami
- lesz
- val vel
- év
- te
- A te
- zephyrnet