ASML – Túl nagy kereslet, plusz Intel és High-NA

-A legfontosabb, hogy a rendszerre vonatkozó megrendelések Euro7.1B értékben érkeztek a negyedévre, beleértve egy High NA eszközt is.
- A kereslet és az üzlet erős volt mind az EUV, mind a DUV eszközök között. 73% volt a logika és 27% a memória.
-Tajvan messze az első helyen állt az ASML üzleti tevékenységének 51%-ával, ezt követi -Dél-Korea 27%-kal és Kína 22%-kal, amely az USA-t nulla/doughnut hole/bupkis értékben hagyja el.
- Az év során Tajvan 44%, Dél-Korea 35%, Kína 16%, az USA pedig 5%.

Ez nyilvánvalóan nagyon jól tükrözi a Tajvan/TSMC dominanciájáról szóló legutóbbi cikkünket, és azt, hogy az Egyesült Államok milyen messze van lemaradva. A 2021-es számok pedig a közelmúltban bejelentett hatalmas ugrás előtti TSMC-költéseket jelentik

Nem tud lépést tartani az igényekkel

Az ASML az egyetlen játék a városban, amely meghatározza a félvezető technológia élvonalát. Egyszerűen nincs alternatíva, monopóliumuk van.

A kereslet elmarad a slágerlistáktól, és minden félvezetőgyártó cég, akit érdekel, a lehető leggyorsabban rendel. Az üzletág földrajzi összetétele a félvezetőipar vezető szerepét tükrözi.

Az ellátási lánc általános problémái és a berlini gyártási szakaszban bekövetkezett tűz ellenére továbbra is nagyszerű munkát végeztek a szállítások terén. Úgy tűnik, hogy a berlini tűznek csekély hatása van, mivel az ASML valószínűleg képes volt mozgatni a készleteket és az alkatrészeket, hogy pótolja a veszteséget.

Az is világos, hogy továbbra is erős a kereslet a második szintű alkalmazások és memóriaalkalmazások DUV-rendszerei iránt. Míg az ASML nagyszerű munkát végzett a tempó fenntartásában, sokkal nehezebb növelni a tempót, mivel sok alrendszer csak nagyon korlátozott.

Talán a legnagyobb korlát az objektívgyártásban van, mivel a németországi Zeiss nem akar olyan gyorsan haladni, mint ahogyan a kereslet egyébként meghozná őket, valószínűleg az iparág ciklikusságától való félelem miatt.

Mindez nagyon jó az ASML bruttó árrése szempontjából, mivel az ár másodlagos probléma, mint egy eszköz beszerzése.

Véleményünk szerint ez a kapacitáskorlátozás egyáltalán nem rossz, és nem csak hosszabb távon segítheti az árazást, hanem csökkentheti a ciklikusságot is, mivel a termelést egyszerűen nem lehet olyan gyorsan felpörgetni, ahogyan az iparág megköveteli, így korlátozva a benne rejlő volatilitást.

A gyorsítás növelheti a zavart

Az ASML-t olyan ügyfelek kérik, akik annyira vágynak szerszámokra, amelyek rövidre zárják a normál végső összeszerelést és tesztelést Hollandiában, és ehelyett a rendszereket közvetlenül az ügyfeleknek szállítják végső összeszerelés és tesztelés céljából.

Ez hasonló ahhoz, hogy "ne vesződj az új autóm tesztvezetésével, csak szállítsd a darabokat a felhajtómra, és onnan visszük". Ez tovább növeli a zűrzavart a pénzügyi adatokkal kapcsolatban, mivel a bevételeknek, amelyeket általában a szállítással számolnak, most meg kell várniuk az ügyfél telephelyén végzett végső tesztig.

A befektetőknek meg kell tanulniuk, hogy a bevételek helyett a szállításokra összpontosítsanak, és a negyedévek között oda-vissza ingadozhatnak a számok. Legalább az Euro2B kezdetben várhatóan késni fog az elismerésben.

A magas NA kezd fókuszba kerülni

Megjelennek a következő generációs High NA eszközök. Az ASML azt mondta, hogy négy 5000-es modellre, High NA R&D eszközökre van megrendelésük, az Intel pedig most adott le egy 5200-as „gyártási” eszközt. Remélhetőleg 2024-ben és 2025-ben láthatjuk az elsőt.

Azt hiszem, nyugodtan feltételezhetjük, hogy a négy megrendelt eszköz közül a TSMC kap egyet, egyet a Samsung és egyet az Intel. Lehet, hogy valaki más kapja a negyedik szerszámot, vagy valaki kettőt. Ha a minta követi a történelmet, akkor a TSMC kettőt rendelt.

Az Intel azt állítja, hogy magas NA EUV „előny” van, egyszerűen nonszensz

Egyelőre nem világos, hogy a négy High NA EUV K+F eszköz közül ki szerzi meg az elsőt. Lehet TSMC, Samsung vagy akár Intel. Az egyetlen dolog, amit tudunk, az az, hogy az Intel megrendelte az első „gyártási” eszközt, az 5200-at. Tehát, hogy ki lesz az első a High NA-nál, az szemantikai kérdés. Ennél is fontosabb, hogy az első „gyártási” eszköz legkorábban 2025-re várható.

Amint azt az EUV eredeti kiadásakor láthattuk, több mint két iterációba telt a valódi gyártáshoz való eljutás. Ennél is fontosabb, hogy jelenleg a TSMC nagyjából tízszer annyi „valódi”, „produktív” EUV-eszközzel rendelkezik. Ez azt is jelenti, hogy a TSMC valószínűleg 10-szerese a komplex EUV-re kiképzett személyzetnek, tízszer annyi tapasztalattal (valószínűleg még többet).

A legfontosabb, hogy a TSMC valószínűleg több mint 10-szer nagyobb kapacitással és tapasztalattal rendelkezik az EUV maszkok gyártásában, amelyek a „hiperkritikus” negatívok, amelyekből az ASML eszközök kinyomtatják a chipeket.

Tekintettel a jelenlegi EUV-eszközszám-verseny, a nemrégiben bejelentett nagymértékben kibővített TSMC capex költségvetés és az ASML korlátozott kapacitása kombinációjára, az Intel fizikailag/matematikailag nem képes a TSMC elkapásának közelébe sem kerülni.

Annak ellenére, hogy az Intel volt az első, aki „gyári” verziót rendelt, teljesen homályos, hogy ők kapják-e meg először, nem beszélve arról, hogy a TSMC-nél jelentős idővel megelőzik. Ez a legjobb esetben sem 2025-ig lesz! Ez azt jelenti, hogy az Intel 5200-as megrendelése inkább PR-mutatvány, ami egyben segít az ASML-nek versenyfeszültséget teremteni a már kétségbeesett ügyfelek között.

A készletek

Az ASML már most is nagyon nagy prémiummal kereskedik, mivel egyike azon kevés sikeres európai nagy kapitalizációjú technológiai részvényeknek. Felár ellenében kereskednek az Egyesült Államok félvezető berendezéseket gyártó cégeivel szemben. A részvények már most is ingadoztak, és az ASML bejelentése egy lágy kereskedési napot jelentett a csoport lejtésével.

Az ASML kevésbé esik vissza, mint a csoporté, így az eredményeket pozitívan vették, ahogy kell, de az eredmények nem voltak túlnyomóan pozitívak, így a részvény áttörhette volna az általános gyengeséget.

A félvezető részvények általában nagyobb ellenállással szembesülnek, és a jó hírek nem hajtják őket, ami az általános piaci hangulatot tükrözi. Ezen a ponton kevésbé vagyunk hajlamosak a gyengeségre, bár még mindig szeretjük a nevet. A lendület kissé negatív, és kritikus bevételi időszakot élünk. Úgy gondoljuk, hogy más félvezető készletek a végrehajtás és az ellátási lánc kérdéseire fognak összpontosítani, kevésbé a hatalmas, példátlan kereslet és a rekorderedmények pozitív oldalára.

Oszd meg ezt a bejegyzést ezen keresztül: Forrás: https://semiwiki.com/semiconductor-manufacturers/intel/306945-asml-too-much-demand-plus-intel-and-high-na/