Ahogy a befektetők E.T.F.-re váltanak, úgy a menedzserek is

Az egyik legtartósabb befektetési trend a pénz vándorlása a befektetési alapokból a tőzsdén kereskedett alapokba, amelyekkel könnyebben lehet kereskedni, alacsonyabbak a működési költségei és gyakran kedvező az adózás.

A Morningstar szerint az elmúlt 10 évben nettó 900 milliárd dollár áramlott ki a befektetési alapokból, és 1.8 billió dollár áramlott be az ETF-ekbe.

Egyes alapszolgáltatók arra törekednek, hogy megadják a nyilvánosságnak, amit akarnak, és megakadályozzák, hogy a részvényesek kimenjenek az ajtón vagyonukkal, ezért egyes alapszolgáltatók elkezdték a részvénybefektetési alapokat ETF-ekké alakítani, mások népszerű befektetési alapjaik ETF-változatait üzemeltetik, és egy cég, a Vanguard, lehetővé teszi a befektetési alapok pozícióinak adómentes közvetlen cseréjét egyenértékű ETF-ekre

Az ETF-ek működtetése egyszerűbb és olcsóbb a menedzserek számára, mint a befektetési alapok. A befektetők hasznot húznak abból, ha a megtakarításokat és a kényelmet áthárítják rájuk, és más, az ETF-ek növekedését előidéző ​​egyéb előnyökben is részesülnek.

„Valós előnyökkel jár a több ETF használata, különösen a nagyobb, likvidebb alapokban” – mondta Christopher Cordaro, a RegentAtlantic, a Morristown állambeli pénzügyi tervező cég befektetési igazgatója. "Ha valaminek két verziója van, és az ETF-nek alacsonyabb költségű portfóliója van, akkor könnyű döntést hozni, hogy az ETF-et használom a befektetési alap helyett."

Az átalakítási koncepció tesztelésére vonatkozó döntés nem volt olyan könnyű a Guinness Atkinson Asset Management számára, amely az első alapkezelő volt, mondta Todd Rosenbluth, a CFRA Research ETF és befektetési alapok kutatási igazgatója. Jim Atkinson, a Guinness Atkinson vezérigazgatója elmondta, hogy a tervet két évig tanulmányozták. Március végén hajtották végre, amikor a Guinness Atkinson Dividend Builder és a Guinness Atkinson Asia Pacific Dividend Builder ETF-ekké váltak a New York-i tőzsdén.

„Ez egy próbaballon más alapokhoz” – mondta. "Működési szempontból azt akarjuk, hogy minden rendben menjen."

Ha igen, akkor a cég alternatív energiaalapja következik. Mr. Atkinson elismerte, hogy bár "lehet, hogy vannak olyan alapok, amelyek jobbak nyíltvégű befektetési alapoknak, a szándékunk az összes alapunk átváltása".

A Dimensional Fund Advisors egy saját próbaballont küld a magasba. Hat részvénybefektetési alapot tervez ETF-ekké alakítani, az első négy átalakítást júniusra tűzték ki. Az új struktúra lehetővé teszi, hogy éves alapkezelési díját 0.23 százalékra csökkentse az átlagos mintegy 0.32 százalékról.

A harmadik alapszolgáltató, a Foothill Capital Management a múlt hónapban jóváhagyást kért, hogy körülbelül 7 millió dolláros vagyonnal rendelkező Cannabis Growth Fundját ETF-vé alakítsa.

Az ETF-ek üzemeltetése részben olcsóbb, mivel az alapkezelő társaság távol maradhat az útból, és hagyhatja, hogy a vevők és az eladók foglalkozzanak egymással. A befektetési alap működtetése azt jelenti, hogy minden nap új befektetéseket és visszaváltásokat kell kezelni, és készpénzt kell tartani abban az esetben, ha a visszaváltások jelentősen meghaladják az eladásokat.

Az ETF részvényeseit gyakran megillető másik előny a kedvező adózás. A befektetési alapoknak általában minden évben fel kell osztaniuk a tőkenyereséget, míg az ETF-nek a részvényekhez hasonlóan csak akkor keletkezik adófizetési kötelezettsége, ha a tulajdonos nyereséggel értékesít.

Atkinson úr szerint egy befektetési alap ETF-vé való átalakítása jogilag a régi alap összevonása az újjal, és így nem adóköteles esemény.

A Vanguard más technikát alkalmaz annak érdekében, hogy a befektetők 47 indexes befektetési alapjába – amelyek 36 részvényt és a többi kötvényt birtokolnak – adókövetkezmények nélkül helyezzék át eszközeiket az ETF-ekbe. Minden ETF a megfelelő befektetési alap részvényosztályaként jött létre, amelyet a törvény nem adóköteles átruházásnak tekint.

A Vanguard nem tervezi befektetési alapok átalakítását, mondta Rich Powers, az ETF- és indextermék-kezelésért felelős vezetője, és a vállalat nem is várja ETF-részvényosztályok létrehozását bármely aktívan kezelt befektetési alap számára.

Más alapszolgáltatók nagy index-alapú befektetési alapjaik ETF-változatait futtatják, de a Vanguard szabadalmaztatta a részvényosztályok közötti adómentes átutalások technikáját. Mr. Powers elmondta, hogy voltak megbeszélések más alapszolgáltatókkal az engedélyezésről, de egyikük sem vállalta a lépést, talán azért, mert a szabadalom két éven belül lejár, és más cégek addig várnak, hogy felajánlhassanak ilyen átutalásokat.

Bármelyik vállalat is Guinness Atkinson és a Dimensional nyomdokaiba lép az átalakítások során, várhatóan nem lesz iparági óriás. A legnagyobb alapszolgáltatók közül több – a BlackRock, a Vanguard, a T. Rowe Price és a Fidelity – ugyanis azt mondta, hogy nem áll szándékában befektetési alapjaikat konvertálni.

Két oka van annak, hogy az átalakítások vonzóbbak a kisebb cégek számára. Cordaro úr megjegyezte, hogy a befektetési alapokat ingyenesen lehet vásárolni és eladni a brókercégek által üzemeltetett platformokon. A brókercégeknek nagy, népszerű alapszolgáltatókra – a világ BlackRockjaira – van szükségük, hogy vonzzák a befektetőket, de a kisebb menedzsereknek nagyobb szükségük van a platformokra, mint a platformoknak, ezért gyakran fizetniük kell azért, hogy rajtuk lehessen. Az ETF-menedzserek nem szembesülnek ilyen igényekkel.

A másik akadály a nagy menedzserek számára az ETF-ek olyan jellemzője, amelyet hibának tekinthetnek, legalábbis ami az aktívan kezelt portfóliókat illeti: az a követelmény, hogy a legtöbb ETF-nek naponta közzé kell tennie részesedését.

A nyilvánosságra hozatal ritkán jelent problémát a kisebb alapoknál, amelyek általában ugyanazon a napon fejezik be a portfólió-kereskedéseket. Atkinson úr azt mondta, hogy ez a helyzet a két átalakított alap esetében. A nagy alapoknak azonban több napra is szüksége lehet ahhoz, hogy jelentős portfóliómódosításokat hajtsanak végre a piac elmozdulásának elkerülése érdekében. Ha egy ETF nyilvánosságra hozza, hogy elkezdett vásárolni vagy eladni egy adott részvényt, a kereskedők belevághatnak, és megtehetik ugyanezt, hogy megpróbálják kihasználni a várható árfolyammozgásokat.

Egy másik probléma, amelyet Powers úr annak megmagyarázására hivatkozott, hogy a Vanguard miért nem kínál aktívan kezelt ETF-eket, és miért nem hajlandó az aktívan kezelt befektetési alapokat átalakítani, az az, hogy nincs mód az ETF-be történő befektetés korlátozására, ha egy befektetési alap egy habos piacon. A szegmens túl sok pénzt vonz, ami megnehezíti a portfólió kezelését, a menedzser korlátozhatja az új befektetéseket, de ez az ETF-nél nem megengedett

Lehetséges, hogy az ETF-konverziók kisebb alapokra korlátozódnak, de Cordaro úr aggódna, ha túl kicsivel próbálkozik.

"A kisebb, gyengébb forgalmú ETF-eknek folyamatos hátránya van, ha zűrzavar van a piacokon" - mondta. „A nagy leállási napok során, amikor nagy a diszlokáció vagy a volatilitás, nagy árengedmény lehet” az alap nettó eszközértékéhez képest, „vagy nagy hatással lehet a vételi és eladási szpredre”, vagyis a vásárlók által alkalmazott ár közötti különbség. vásárolni, és az eladók valamivel alacsonyabb árat.

Bármilyen méretű portfólió is legyen az átalakítás tárgya, Rosenbluth úr többre számít, miután az első hibákat megoldották, és sikeresnek bizonyultak.

„Valószínűleg többet fogunk látni ilyeneket, ha ezek az úttörő stratégiák megteszik az erőfeszítéseket, és azt látjuk, hogy a befektetők nem lázadnak fel, és az alapon belül maradnak” – mondta.

Az átváltás lehetséges korlátja, hogy „egyes befektetők még mindig elégedettek a befektetési alapokkal” – tette hozzá Rosenbluth úr. „Azt hallom az eszközkezelőktől, hogy választási lehetőséget akarnak adni a befektetőknek.”