मंगलवार, 10 मई, 2022 की सुबह, माइकल सैलर को एक समस्या थी - वास्तव में, उनके पास कई थे। कुछ दिन पहले, MicroStrategy, नैस्डैक ट्रेडेड कंपनी जिसकी स्थापना उन्होंने 1989 में की थी, ने अपना 2022 Q1 वित्तीय दायर किया रिपोर्ट. और जबकि टॉपलाइन नंबर मौलिक रूप से नकारात्मक थे, चिंता की बात कुछ और थी: अर्थात् अटकलें थीं कि कंपनी को जल्द ही मार्जिन कॉल का सामना करना पड़ सकता है।
MicroStrategy का स्टॉक (MSTR) 34% से अधिक गिर गया, $364 से गिरकर बंद हो गया मूल्य मात्र सात दिनों में $219 की। इस अवमूल्यन का केंद्र था a आक्रामक पूंजी आवंटन रणनीति: कंपनी के खजाने में तेजी से परिवर्तन दुनिया का सबसे बड़ा बिटकॉइन (BTC) के सार्वजनिक रूप से रखे गए स्टैश।
वैकल्पिक परिसंपत्ति निवेश फर्म के रूप में कोई वास्तविक ट्रैक रिकॉर्ड नहीं होने के बावजूद यह।
इसके बाद, फर्म न केवल उतनी ही बीटीसी खरीद रही थी, जितनी वह वहन कर सकती थी तनाव इसके नकद भंडार, बोर्ड के अध्यक्ष सैलर ने कंपनी को उधार लेने का निर्देश दिया बड़े पैमाने पर परियोजना का समर्थन करने के लिए। और उन्होंने ट्विटर के माध्यम से बार-बार सार्वजनिक बयान दिए हैं जिनमें बहुतों ने अपना सिर खुजलाया.
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डिजिटल अवमूल्यन का भंडार
क्रिप्टो की कीमतें, पहले से ही पिछले नवंबर में सर्वकालिक उच्च से गिर चुकी हैं, मई की शुरुआत में चरमरा गई और कंपनी के लिए पहले से ही पर्याप्त त्रैमासिक नुकसान बढ़ गया। इसकी बीटीसी होल्डिंग्स पर $170.1 मिलियन के राइट-डाउन ने पिछली तिमाही के 110 मिलियन डॉलर के शुद्ध घाटे को वर्ष के पहले तीन महीनों में $ 130 मिलियन तक बढ़ा दिया।
एमएसटीआर के बढ़ते घाटे, घटते राजस्व और डिजिटल मूल्य के घटते भंडार के आसपास के ऑप्टिक्स का प्रबंधन करना पहले से ही कठिन था। लेकिन मंगलवार, 9 मई को, कठिनाई स्तर "चरम" पर सेट किया गया था।
पहले वाले उद्घाटित सिल्वरगेट बैंक, माइक्रोस्ट्रेटी के अध्यक्ष और मुख्य वित्तीय अधिकारी फोंग ले द्वारा जारी 'दुनिया का पहला' $205 मिलियन बिटकॉइन-समर्थित टर्म लोन, एक के दौरान पूछा गया था आय कॉल फर्म को मार्जिन कॉल का सामना करने के लिए बिटकॉइन को कितनी दूर गिरना होगा।
उसका जवाब: उस बिटकॉइन को आधे में काटने या चारों ओर हिट करने की आवश्यकता होगी $21,000.
और अधिक पढ़ें: जैसे ही क्रिप्टो निवेशक मार्जिन कॉल पर पसीना बहाते हैं, MicroStrategy इसे शांत करता है
$21,000 मार्जिन कॉल कथा
ले के आगे के स्पष्टीकरण के बावजूद कि कंपनी के पास संपार्श्विक के रूप में पोस्ट करने के लिए पर्याप्त अतिरिक्त बिटकॉइन था, और ऐसा करने की स्वतंत्रता, मीडिया बकवास बड़े पैमाने पर थी और बाजार क्षमाशील था। "21,000 डॉलर पर मार्जिन कॉल" हर जगह था। एमएसटीआर ने $271 के अपने बाजार खुले मूल्य पर एक कमजोर पकड़ छोड़ दी, सायबान बंद होने से पहले 19% से अधिक।
बीटीसी को इसके सबसे इंजील समर्थकों द्वारा भी समझा जाता है बेतहाशा अस्थिर. पारंपरिक परिसंपत्ति वर्गों के विपरीत, 50% मूल्य में उतार-चढ़ाव आम हैं - उसी दिन बिटकॉइन 34,000 डॉलर के आसपास कारोबार कर रहा था, नवंबर के अपने $50 के शिखर से 69,000% से अधिक नीचे।
अगर कहानी को बदलने के लिए कुछ नहीं किया गया, तो यह $21,000 की संख्या MicroStrategy के स्टॉक के लिए हेडलाइन जोखिम पैदा करना जारी रख सकती है। यदि ऐतिहासिक रूप से अस्थिर संपत्ति इस कीमत के करीब पहुंचती है, तो प्रेस तुरंत फोंग ले के उद्धरण को पुनर्जीवित करेगा और मार्जिन कॉल, या इससे भी बदतर के बारे में अलार्म उठाएगा।
$3,562 प्रति-कथा
इसलिए मंगलवार की सुबह, सैलर ने बढ़ती सार्वजनिक चिंताओं को दूर करने के लिए ट्विटर का सहारा लिया, और नाटकीय रूप से पेशकश करके अपने सीएफओ का स्पष्ट रूप से खंडन किया। चिंता के लिए निचला बेंचमार्क.
उस दिन से बढ़ रहा है बहस प्रेस और सोशल मीडिया में 'वास्तविक' मार्जिन कॉल थ्रेशोल्ड और इस संभावना के बारे में कि माइक्रोस्ट्रेटी को अपनी बीटीसी होल्डिंग्स को समाप्त करने के लिए मजबूर किया जाएगा।
बिटकॉइन के साथ अब उछल रहा है $20,000 स्तर पर यह बहस बुखार की पिच पर पहुंच गई है, लेकिन सूचित टिप्पणी की कमी है और सट्टा राय बहुत अधिक है। क्रिप्टो में कई विषयों के विपरीत, इस मुद्दे में कुछ है स्पष्ट उत्तर और कुछ सरल, निर्विरोध गणना उन्हें चित्रित करने के लिए।
एक सार्वजनिक कंपनी के रूप में, MicroStrategy ने उद्घाटित सब कुछ एक जिज्ञासु निवेशक को अपने आप सही उत्तर पर पहुंचने की जरूरत है - लेकिन हमने आपके लिए काम किया है।
दुनिया का पहला बीटीसी समर्थित टर्म-लोन
MicroStrategy ने सिल्वरगेट बैंक के साथ मिलकर घोषणा की कि यह बंद हो गया है दुनिया का पहला बिटकॉइन समर्थित टर्म लोन मार्च 23, 2022 पर।
प्रोटोस ने सिल्वरगेट बैंक और मैक्रोस्ट्रेटी, एलएलसी के बीच क्रेडिट और सुरक्षा समझौते की समीक्षा की है - इस लेनदेन को निष्पादित करने के लिए उपयोग की जाने वाली माइक्रोस्ट्रेटी की पूर्ण स्वामित्व वाली सहायक कंपनी - और उसमें जानकारी के प्रमुख सोने की डली खोजने में सक्षम है।
शोर को कम करने और स्पष्ट, प्रासंगिक जानकारी प्रदान करने के लिए अपना हिस्सा करने के लिए, हमने ऋण शर्तों और डिफ़ॉल्ट यांत्रिकी को तोड़ दिया है और कुछ अनुमानों की गणना की है आगे बीटीसी अवमूल्यन का क्या प्रभाव हो सकता है MicroStrategy के ऋण पर।
(इस सारांश और इसके संबंधित तालिकाओं में प्रदर्शित होने वाली सभी जानकारी सीधे सार्वजनिक रूप से दायर से ली गई है दस्तावेजों SEC को सबमिट किया गया और MicroStrategy के निवेशक संबंधों पर उपलब्ध है वेबसाइट .)
ऋण: मूल विवरण
- जारी किया गया: 3 / 23 / 2022
- ऋण राशि: $205,000,000
- अवधि: 36 महीने (परिपक्व 3/23/2025)
- ब्याज दर: 4.39%, फ्लोटिंग (3.7% + एसओएफआर, 0.69% 6/14/22 के अनुसार)
- प्रतिज्ञा बीटीसी संपार्श्विक मूल्य $820,000,000
- अनुमत मूल्य के लिए अधिकतम ऋण: 50%
RSI ऋण शर्तें: मार्जिन कॉल प्रश्न का सारांश और विश्लेषण
MicroStrategy के ऋण में कंपनी अपनी होल्डिंग से BTC को गिरवी रखना, इसे तीसरे पक्ष के संरक्षक को भेजना (सार्वजनिक फाइलिंग में संशोधित, जो असामान्य नहीं है), और इस खाते में धनराशि बनाए रखना शामिल है ताकि इसकी कुल मूल्य कभी भी 50% से कम नहीं होता है ऋण के मूल्य से।
इसे ऋण-से-मूल्य (एलटीवी) के रूप में जाना जाता है, जिसे प्रतिशत के रूप में व्यक्त किया जाता है; 50% एलटीवी गिरवी रखे गए संपार्श्विक में ऋण के दोगुने मूल्य की आवश्यकता के बराबर है।
- MicroStrategy प्राप्त करता है 205 $ मिलियन इस्तेमाल किया जाएगा:
- बिटकॉइन ("लेनदेन") खरीदने के लिए,
- लेन-देन से संबंधित ब्याज, शुल्क और व्यय का भुगतान करने के लिए, या
- उधारकर्ता या माता-पिता के सामान्य कॉर्पोरेट उद्देश्यों के लिए।
- MicroStrategy ने ऋण सुरक्षित करने के लिए संपार्श्विक के रूप में कार्य करने के लिए $820 मिलियन मूल्य के BTC (23 मार्च, 2022 तक) का वादा किया है।
- MicroStrategy को अनुपूरक संपार्श्विक के रूप में उपयोग करने के लिए अतिरिक्त $5 मिलियन अमरीकी डालर खाते को बनाए रखने की भी आवश्यकता है।
यदि बिटकॉइन का मूल्य गिरता है, और एलटीवी 50% से अधिक है किसी भी दिन, MicroStrategy के पास कस्टोडियल खाते में अतिरिक्त BTC जोड़ने या डिफ़ॉल्ट का जोखिम उठाने के लिए एक कार्यदिवस होता है।
- Coindesk Bitcoin Price . का उपयोग करके BTC की कीमत प्रतिदिन दोपहर 1:00 बजे PST पर निर्धारित की जाती है सूचकांक (एक्सबीएक्स), चार बड़े एक्सचेंजों पर बीटीसी की कीमत का भारित औसत।
- यदि बिटकॉइन का मूल्य गिरता है और एलटीवी 50% से अधिक हो जाता है, तो अतिरिक्त बीटीसी गिरवी रखने की आवश्यकता शुरू हो जाती है। माइक्रोस्ट्रेटी को एलटीवी को नीचे लाने के लिए पर्याप्त अतिरिक्त बिटकॉइन की प्रतिज्ञा करनी चाहिए:
- 25%, बकाया ऋण राशि के लिए संपार्श्विक का 1:4 अनुपात; या
- 35%, लेकिन यह अतिरिक्त 0.25% ब्याज दर जुर्माना लगेगा जब तक कि एलटीवी 25% से कम नहीं हो जाता।
यदि MicroStrategy अतिरिक्त आवश्यक संपार्श्विक प्रदान करने में विफल रहता है, और LTV को न्यूनतम प्रतिशत तक कम नहीं किया जाता है, तो सिल्वरगेट बैंक के पास विकल्प है संपार्श्विक का कब्जा लेना और इसे समाप्त करना, साथ ही नुकसान को कम करने के लिए कई अन्य गतिविधियों को आगे बढ़ाना।
क्रिप्टो फाइनेंस में शीर्ष खिलाड़ियों की परस्पर प्रकृति को देखते हुए, ऐसा करने से सिल्वरगेट को उसके पोर्टफोलियो के अन्य हिस्सों में नकारात्मक प्रभाव पड़ सकता है। सिल्वरगेट के व्यवहार पर इसका असर पड़ता है या नहीं, यह देखना बाकी है।
मार्जिन कॉल प्रश्न: टीएल; डीआर
- क्या माइक्रोस्ट्रेटी को अपने सिल्वरगेट बैंक ऋण पर डिफ़ॉल्ट या मार्जिन कॉल से बचने के लिए बीटीसी बेचने के लिए मजबूर किया जा रहा है?
- नहीं, कंपनी के पास गिरवी रखने के लिए अभी भी अप्रतिबद्ध बीटीसी की एक अच्छी राशि उपलब्ध है, और ऋण 24 घंटे के लिए अपने खाते में अधिक धनराशि जोड़ने और अच्छी स्थिति में रहने की अनुमति देता है।
- उस ने कहा, पिछले दो दिनों में देखी गई कीमतों पर इसे पूरा करने के लिए अपने बीटीसी खजाने के 10% तक की आवश्यकता हो सकती है।
यह देखते हुए कि MSTR का मार्केट कैप है अब इसकी बीटीसी होल्डिंग्स के मूल्य से कम, यह भी संभव है कि बीटीसी की कीमतों पर और नीचे की ओर दबाव कंपनी की अन्य संभावित संपार्श्विक संपत्तियों में से एक को कमजोर कर देगा: इसका स्टॉक।
अधिक जानकारी के लिए हमें फॉलो करें ट्विटर और गूगल समाचार या हमारे खोजी पॉडकास्ट को सुनें नवप्रवर्तन: ब्लॉकचेन सिटी.
पोस्ट समझाया गया: MicroStrategy का मार्जिन कॉल गणित पर पहली बार दिखाई दिया Protos.
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