मजबूत पकड़ बनाए रखना

कार्यकारी सारांश

• चूंकि बाजार वार्षिक ऊंचाई पर कारोबार कर रहा है, बिटकॉइन सिक्के की आपूर्ति का 83.6% से अधिक अब लाभ में है, जो नवंबर 2021 (एटीएच के पास) के बाद उच्चतम स्तर है।
• हालाँकि, अप्राप्त लाभ का परिमाण, जिसे हाजिर कीमत और सिक्कों की लागत के आधार के बीच डेल्टा के रूप में मापा जाता है, मामूली बना हुआ है।
• निवेशकों द्वारा रखे गए अप्राप्त लाभ की डिग्री अब तक दीर्घकालिक धारक को खर्च करने के लिए प्रेरित करने के लिए अपर्याप्त प्रोत्साहन है, जिससे कुल आपूर्ति अपेक्षाकृत कम रहती है।

बिटकॉइन ने अपना मजबूत मूल्य प्रदर्शन जारी रखा है, जो साल भर के उच्चतम स्तर पर कारोबार कर रहा है और इस सप्ताह $37.9k से अधिक बढ़ गया है। परिणामस्वरूप, 16.366 मिलियन से अधिक बीटीसी अब लाभ में हैं, जो परिसंचारी आपूर्ति के 83.6% के बराबर है। यह सिक्के की मात्रा को 2021 के बुल मार्केट के उच्च स्तर के समान स्तर पर रखता है।

इस संस्करण में, हम यह पता लगाएंगे कि निवेशकों की लाभप्रदता के लिए इसका क्या मतलब है, और यह पिछले तेजी के बाजार की स्थितियों से कैसे तुलना करता है।

बोर्ड भर में संचय

हम ऑन-चेन वॉलेट के संतुलन परिवर्तन पर विचार करते हुए, निवेशक संचय व्यवहार पर एक दृष्टिकोण के साथ शुरुआत करेंगे। का उपयोग संचय प्रवृत्ति स्कोर, हम यह स्पष्ट कर सकते हैं कि कैसे इस सबसे हालिया रैली में इस वर्ष दूसरों की तुलना में अधिक संचय पैटर्न देखा जा रहा है।

2023 की पहली दो रैलियों के विपरीत, यह संकेतक हाल के मूल्य विस्तार के दौरान एक मजबूत संचय व्यवस्था (गहरे रंग) का संकेत दे रहा है, जो पिछले 39 दिनों में मूल्य वृद्धि +30% का समर्थन करता है।

विभिन्न वॉलेट आकारों को ध्यान में रखते हुए, अधिक विस्तृत मूल्यांकन इस संचय स्कोर को समूहों द्वारा विभाजित कर सकता है। अक्टूबर के अंत से एक अलग बदलाव आया है, जहां सभी वॉलेट आकार के निवेशकों ने अपनी होल्डिंग्स (🟦 में दर्शाया गया है) में पर्याप्त वृद्धि देखी है।

हम देख सकते हैं कि पूरे 2023 की स्थितियों में कई समूहों में शुद्ध बहिर्वाह देखा गया है, जो विभिन्न निवेशक समूहों द्वारा एक गैर-समान व्यवहार का सुझाव देता है। संचय में इस व्यापक वृद्धि का मतलब है कि मजबूत बाजार प्रदर्शन और स्पॉट बीटीसी ईटीएफ के आसपास बढ़ती आशावादी उम्मीदें तेजी के रुझान में निवेशकों के विश्वास में सुधार कर रही हैं।

एक लाभदायक रैली

कीमतों के वार्षिक उच्चतम स्तर पर पहुंचने के साथ, लाभ में रखी गई आपूर्ति का प्रतिशत कुल परिसंचारी आपूर्ति के 83% तक पहुंच गया है। सांख्यिकीय दृष्टिकोण से, यह ऐतिहासिक रूप से महत्वपूर्ण है, सर्वकालिक औसत मूल्य (74%) से काफी ऊपर है और +1 मानक विचलन 90% के उच्च बैंड की ओर बढ़ रहा है।

जब यह संकेतक इस ऊपरी बैंड के ऊपर कारोबार करता है, तो यह ऐतिहासिक रूप से बाजार के तेजी के शुरुआती चरण में प्रवेश करने के साथ संरेखित हो जाता है।उल्लासपूर्ण चरण".

वर्तमान आपूर्ति लाभप्रदता को परिप्रेक्ष्य में रखने के लिए, नीचे दिया गया चार्ट पिछले 5 वर्षों में तीन विशिष्ट चक्र चरणों पर प्रकाश डालता है।

• निचला डिस्कवरी 🟥 जहां 58% (-1 कक्षा) से कम प्रचलन वाले सिक्के लाभ में हैं।
• भालू/बैल संक्रमण 🟨 जहां बाजार लाभ में आपूर्ति के 58% और 90% के भीतर व्यापार करके बॉटम डिस्कवरी चरण (या यूफोरिया से गिरना) से उबर रहा है।
• उत्साह 🟩 जहां अधिकांश सिक्के लाभ में हैं क्योंकि कीमत अंतिम एटीएच (+1 कक्षा) तक पहुंच रही है।

बाजार पिछले 10 महीनों से मंदी/तेल के बदलाव के चरण में है, क्योंकि यह 2022 की मंदी की प्रवृत्ति से उबर चुका है। 2023 का अधिकांश हिस्सा अब तक के औसत से नीचे कारोबार कर रहा है, अक्टूबर की रैली ऊपर का पहला निरंतर ब्रेक है।

आयतन बनाम परिमाण

यह ध्यान रखना महत्वपूर्ण है कि पिछले चार्ट में लाभ में रखे गए सिक्के की मात्रा को मापा गया था, क्योंकि लागत के आधार पर सिक्के हाजिर कीमत से कम थे। हालाँकि, यह धारित अप्राप्त लाभ के परिमाण से भिन्न है, जो लागत आधार और वर्तमान दर के बीच के अंतर का आकलन करता है।

निवेशक के व्यवहार के विश्लेषण के लिए, अक्सर अप्राप्त लाभ अधिक महत्वपूर्ण चर होता है क्योंकि यह निवेशक की स्थिति के यूएसडी-मूल्यवर्ग के लाभ से संबंधित होता है।

अगला चार्ट समान माध्य और ±1 एसटीडी बैंड लागू करता है अप्राप्त लाभ सूचक. इससे, हम सीधे निवेशकों द्वारा रखे गए लाभ की मात्रा को माप सकते हैं। यह मीट्रिक दिखाता है कि औसतन प्रत्येक डॉलर मूल्य के बिटकॉइन के लिए बाज़ार में कितना लाभ संग्रहीत है।

पिछले सिक्के की मात्रा मेट्रिक्स के विपरीत, का परिमाण अप्राप्त लाभ तेजी के बाजार के गर्म चरणों के साथ संयोग से अभी तक सांख्यिकीय रूप से उच्च स्तर तक नहीं पहुंच पाया है। यह वर्तमान में 49% के सर्वकालिक औसत स्तर पर कारोबार कर रहा है, जो पिछले तेजी बाजारों के उत्साह चरण में देखे गए 60%+ के चरम स्तर से काफी कम है।

इससे पता चलता है कि हालांकि आपूर्ति का एक महत्वपूर्ण हिस्सा लाभ में है, अधिकांश का लागत आधार है, जो मौजूदा हाजिर कीमत से थोड़ा ही कम है।

एक मजबूत विचलन

एक और उल्लेखनीय घटना दीर्घकालिक धारकों और अल्पकालिक धारकों द्वारा आयोजित आपूर्ति के बीच बढ़ता अंतर है।

जैसा कि चर्चा में है डब्ल्यूओसी 45, दीर्घकालिक धारक (एलटीएच) आपूर्ति 🔵 नवंबर 2022 से लगातार नई सर्वकालिक ऊंचाई पर पहुंच रही है, लेखन के समय 14.9M बीटीसी तक पहुंच गई है। इसके विपरीत, शॉर्ट-टर्म होल्डर (एसटीएच) आपूर्ति 🔴 घटकर 2.3M बीटीसी हो गई है, जो प्रभावी रूप से अब तक का सबसे निचला स्तर है।

यह गतिशीलता इंगित करती है कि मौजूदा धारक अपनी हिस्सेदारी छोड़ने के लिए अनिच्छुक हो गए हैं, क्योंकि वे ऐतिहासिक रूप से बाजार के एक नई कीमत एटीएच (एटीएच) तक पहुंचने का इंतजार करते हैं।हमारी पूर्व रिपोर्ट देखें). इसकी व्याख्या इस प्रकार की जा सकती है कि निवेशकों को अपने वितरण दबाव को बढ़ाने से पहले उच्च अप्राप्त लाभ (परिमाण) की आवश्यकता होती है।

रास्ते में आगे

हमने अब यह स्थापित कर लिया है कि बाजार की लाभप्रदता इसके सांख्यिकीय मध्यबिंदु से थोड़ा ऊपर है। इसके बाद, हम यह पता लगाएंगे कि कैसे ये उपकरण पिछले चक्रों के आधार पर आगे की राह का एक वृहद खाका प्रदान कर सकते हैं।

पहला उपकरण दीर्घकालिक धारकों (एलटीएच) द्वारा लाभ/हानि में रखी गई आपूर्ति पर केंद्रित है। हम ध्यान देते हैं कि दीर्घकालिक आपूर्ति काफी चक्रीय होती है, और हमने नीचे दिए गए चार्ट पर मजबूत खर्च 🔴 और मजबूत होल्डिंग 🟢 पैटर्न के विभिन्न शासनों पर प्रकाश डाला है।

• एटीएच को पुनः प्राप्त करने से पहले, एलटीएच आपूर्ति एक लंबी पुन: संचय अवधि से गुजरती है, जिसमें कुल आपूर्ति में आम तौर पर फ्लैट से मामूली वृद्धि होती है।
• जैसे-जैसे बाजार पिछले चक्र ATH को तोड़ता है, खर्च बढ़ाने का प्रोत्साहन काफी बढ़ जाता है। इसके परिणामस्वरूप एलटीएच आपूर्ति में नाटकीय गिरावट आई, जिससे नए खरीदारों को सिक्के तेजी से महंगी कीमतों पर हस्तांतरित किए गए।

2022 के मंदी के बाजार में, पहला चरण पिछले चक्रों के अनुरूप ही रहा है, जिसमें एलटीएच आपूर्ति में जोरदार बढ़ोतरी हुई है। पिछले साल इस समूह के बढ़ते घाटे के बावजूद, यह बीटीसी धारकों के उल्लेखनीय लचीलेपन को दर्शाता है। हालाँकि, 2015-26 और 2018-20 चक्रों के विपरीत, खर्च के कारण कम गिरावट और दोलन हुए हैं, एलटीएच आपूर्ति अधिक से अधिक बढ़ रही है। यह आपूर्ति की एक हद तक तंगी को दर्शाता है जिसे हमने कवर किया था डब्ल्यूओसी 45 और डब्ल्यूओसी 46.

इन अवलोकनों का उपयोग करते हुए, हम उस कम्पास को फिर से देखते हैं जिसे हमने पेश किया था डब्ल्यूओसी 22, जो एलटीएच द्वारा खर्च व्यवहार का आकलन करता है। यह उपकरण मंदी के बाजार के निचले स्तर और नए एटीएच के बीच की लंबी और पथरीली सड़क को तीन उप-अंतरालों में तोड़ने में मदद करता है:

• निचला डिस्कवरी 🟥 जहां कीमत एलटीएच लागत आधार से नीचे कारोबार करती है।
• संतुलन 🟧 जहां कीमत एलटीएच लागत आधार से ऊपर लेकिन पिछले एटीएच से नीचे कारोबार करती है।
• मूल्य खोज 🟩 जैसे-जैसे कीमत अंतिम चक्र से ऊपर पहुंचती है, एटीएच और एलटीएच खर्च में तेजी आती है।

इस व्यय बाइनरी संकेतक (एसबीआई) यह ट्रैक करता है कि क्या एलटीएच खर्च निरंतर 7-दिन की अवधि में कुल एलटीएच आपूर्ति को कम करने के लिए पर्याप्त तीव्रता का है। वर्तमान में यह संकेत मिलता है कि एलटीएच द्वारा बहुत कम खर्च किया जा रहा है, जिससे आपूर्ति की तंगी का और सबूत मिल रहा है।

अंत में, हम बाजार की धारणा पर नज़र रखने के लिए एक नया उपकरण बनाने के लिए एसबीआई संकेतक और स्पॉट मूल्य की सापेक्ष स्थिति और एलटीएच लागत के आधार को मर्ज कर सकते हैं। हम एलटीएच विनिवेश में बदलाव देखने के लिए चार उप-श्रेणियों पर विचार करते हैं:

1. संधिपत्र 🟥 जहां स्पॉट कीमत एलटीएच लागत के आधार से कम है, और इसलिए, कोई भी बड़ा खर्च वित्तीय दबाव और समर्पण के कारण होने की संभावना है (शर्तें: एलटीएच-एमवीआरवी <1 और एसबीआई> 0.55)।
2. संक्रमण 🟧 जहां मूल्य दीर्घकालिक धारकों की लागत के आधार से थोड़ा ऊपर कारोबार करता है, और कभी-कभार हल्का खर्च दिन-प्रतिदिन की गतिविधि का हिस्सा होता है (शर्तें: 1.0 1.5).
3. संतुलन 🟨 लंबे समय तक मंदी से उबरने के बाद, बाजार हल्की प्रवाह मांग, हल्की तरलता और पिछले चक्र के अंडरवॉटर धारकों के बीच एक नया संतुलन चाहता है। इस चरण के दौरान मजबूत एलटीएच खर्च आमतौर पर अचानक तेजी या सुधार से जुड़ा होता है (शर्तें: 1.5 <एलटीएच-एमवीआरवी <3.5 और एसबीआई > 0.55).
4. उत्साह 🟩 जैसे ही एलटीएच-एमवीआरवी 3.5 तक पहुंचता है (ऐतिहासिक रूप से बाजार के पिछले एटीएच से टकराने के साथ संरेखित), एलटीएच औसतन 250% से अधिक लाभ अर्जित कर रहा है। बाजार एक उत्साहपूर्ण चरण में प्रवेश करता है, जो इन निवेशकों को बहुत अधिक और तेज़ दरों पर खर्च करने के लिए प्रेरित करता है (शर्तें: एलटीएच-एमवीआरवी> 3.5 और एसबीआई > 0.55).

हाल ही में $37.1k (एलटीएच >50% लाभ पर) से ऊपर की रैली के बाद, बाजार ने एलटीएच के खर्च में बढ़ोतरी का अनुभव किया, जिससे इन खिलाड़ियों द्वारा "के माध्यम से पहली बार गहन नकदी निकाली गई।"संतुलन चरण".

निष्कर्ष

हालिया मूल्य रैली के साथ, लाभ में सिक्कों की मात्रा उस स्तर पर पहुंच गई है जो आखिरी बार 2 साल पहले देखी गई थी जब बाजार नवंबर 2021 एटीएच से नीचे आ गया था। हालाँकि, इन सिक्कों के भीतर रखे गए अप्राप्त लाभ की मात्रा मामूली बनी हुई है, और इस प्रकार दीर्घकालिक धारकों को लाभ में लॉक करने के लिए प्रेरित करने के लिए अपर्याप्त है।

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अस्वीकरण: यह रिपोर्ट कोई निवेश सलाह प्रदान नहीं करती है। सभी डेटा केवल सूचना और शैक्षिक उद्देश्यों के लिए प्रदान किए जाते हैं। कोई निवेश निर्णय यहां दी गई जानकारी पर आधारित नहीं होगा और आप अपने स्वयं के निवेश निर्णयों के लिए पूरी तरह से जिम्मेदार होंगे।

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• स्रोत: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-47-2023/