एक नरम फेड मार्गदर्शन चीन और हांगकांग के शेयर बाजारों में गिरावट को उलट नहीं सकता है - मार्केटपल्स

• चीन और हांगकांग के बेंचमार्क स्टॉक सूचकांकों ने पिछले सप्ताह की बढ़त लगभग खत्म कर दी है।
• जनवरी के लिए एनबीएस गैर-विनिर्माण पीएमआई उप-घटक चीन में कमजोर सेवा गतिविधियों का संकेत दे रहे हैं।
• फेड के उदार मौद्रिक नीति मार्गदर्शन के माध्यम से एक कमजोर अमेरिकी डॉलर चीन और हांग शेयर बाजारों के लिए एक तेजी उत्प्रेरक के रूप में कार्य करने के लिए पर्याप्त नहीं है।
• तकनीकी विश्लेषण अल्प से मध्यम अवधि में हैंग सेंग सूचकांक में और संभावित कमजोरी की वकालत करता है।

यह हमारी पूर्व रिपोर्ट का अनुवर्ती विश्लेषण है, "हैंग सेंग इंडेक्स टेक्निकल: काउंटरट्रेंड में उछाल, लेकिन बड़ी गिरावट नहीं" दिनांक 25 जनवरी 2024. क्लिक करें यहाँ उत्पन्न करें पुनर्कथन के लिए.

चीन के केंद्रीय बैंक से तरलता आने के कारण पिछले सप्ताह की काउंटरट्रेंड रैलियों में प्रमुख वाणिज्यिक बैंकों के लिए आरआरआर (आरक्षित आवश्यकता अनुपात) पर पीबीओसी की 50 आधार अंक (बीपीएस) की कटौती की घोषणा को लेखन के इस समय लगभग मिटा दिया गया है।

31 जनवरी तक सप्ताह-दर-सप्ताह, चीन सीएसआई 300 में -2.8% की गिरावट आई है और हांगकांग के हैंग सेंग सूचकांक में भी इसी तरह की हानि हुई है; हैंग सेंग इंडेक्स (-2.6%), हैंग सेंग टेक इंडेक्स (-4.7%), और हैंग सेंग चाइना एंटरप्राइजेज इंडेक्स (-2.6%)।

मंदी के स्वर का पुनरुत्थान चीन के प्रमुख प्रमुख आर्थिक संकेतकों के कमजोर डेटा की निरंतरता है। विनिर्माण गतिविधियां लगातार संकुचन की स्थिति में बनी हुई हैं, जहां एनबीएस विनिर्माण पीएमआई लगातार चार महीनों तक 50 के स्तर से नीचे रहा है और नवीनतम जनवरी का प्रिंट दिसंबर 49.2 के छह महीने के निचले स्तर 2023 से थोड़ा बढ़कर 49.0 हो गया है।

चीन के सेवा क्षेत्र में स्पष्ट तेजी का अभाव

चित्र 1: जनवरी 2024 तक चीन एनबीएस गैर-विनिर्माण पीएमआई उप-घटक (स्रोत: मैक्रोमाइक्रो, चार्ट को बड़ा करने के लिए क्लिक करें)

भले ही सेवा क्षेत्र का मामूली विस्तार जारी रहा है; जनवरी के लिए एनबीएस गैर-विनिर्माण पीएमआई दिसंबर 50.7 में दर्ज 50.4 से 2023 पर आ गया और साथ ही 50.6 की आम सहमति से थोड़ा ऊपर है, लेकिन कई उप-घटकों में संकुचन शुरू हो गया है (चित्र 1 देखें)।

जनवरी में नए निर्यात ऑर्डर में गिरावट आई है (45.20 बनाम 50.90 दिसंबर), बिक्री कीमतें और कम हो गईं (48.9 बनाम 49.3 दिसंबर), और व्यावसायिक गतिविधि उम्मीदें (भावना) तीन महीने के निचले स्तर (59.7 बनाम 60.3 दिसंबर) पर आ गईं।

कुल मिलाकर, यह चीन में एक कमजोर सेवा क्षेत्र है जहां अपस्फीति सर्पिल के बढ़ते जोखिम को कम से कम शेयर बाजार सहभागियों की मानसिकता में उलटना मुश्किल लगता है।

एक कमजोर अमेरिकी डॉलर संभवतः तेजी उत्प्रेरक के रूप में कार्य करने के लिए पर्याप्त नहीं है

चित्र 2: 300 जनवरी 31 तक सीएसआई 2024, एचएसआई, एचएससीईआई और ईएमएक्ससी के साथ यूएसडी/सीएनएच मध्यम अवधि का रुझान (स्रोत: ट्रेडिंग व्यू, चार्ट को बड़ा करने के लिए क्लिक करें)

यह देखते हुए कि अपस्फीति जोखिम सर्पिल एक संरचनात्मक आर्थिक कमजोरी है, कम ब्याज दरों और कमजोर अमेरिकी डॉलर जैसे संभावित उल्टा चक्रीय कारक चीन और हांगकांग शेयर बाजार के लिए मध्यम अवधि के तेजी उत्प्रेरक को ट्रिगर करने के लिए पर्याप्त नहीं हो सकते हैं।

अक्टूबर 2023 के अंत से देखी गई हालिया व्यापक-आधारित अमेरिकी डॉलर की कमजोरी के आधार पर, जहां यूएस फेड की नरमी तेज हो गई है, ऑफशोर युआन (सीएनएच) अमेरिकी डॉलर के मुकाबले अपने पिछले नौ महीने के मंदी के रुझान से उलट गया है और +3.1% बढ़ गया है। लेकिन इसने अक्टूबर 300 से जनवरी 2022 के दौरान देखे गए अपने पिछले सकारात्मक मूल्य कार्यों के विपरीत सीएसआई 2023, हैंग सेंग इंडेक्स और हैंग सेंग चाइना एंटरप्राइजेज इंडेक्स में सकारात्मक रिफ्लेक्सिव फीडबैक लूप का अनुवाद नहीं किया है।

एक और निष्कर्ष यह देखा जा सकता है कि अन्य उभरते बाजारों के शेयर बाजारों को अब तक कमजोर अमेरिकी डॉलर के माहौल से फायदा हुआ है, क्योंकि चीन एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड (ईएमएक्ससी) को छोड़कर एमएससीआई उभरते बाजारों में अक्टूबर 13 के अंत से करीब 2023% की वृद्धि हुई है।

इसलिए, यदि यूएस फेड चेयर पॉवेल आज के एफओएमसी में एक नरम आगे की मौद्रिक नीति मार्गदर्शन जारी करते हैं, तो यह संभावना है कि अमेरिकी डॉलर एक और आवेगपूर्ण डाउन मूव अनुक्रम को किकस्टार्ट कर सकता है क्योंकि यूएस ट्रेजरी पैदावार नकारात्मक दबाव में आने की संभावना है।

हालाँकि, चीन और हांगकांग के शेयर बाजार इस तरह की संभावित नवीनीकृत अमेरिकी डॉलर की कमजोरी का फल तब तक प्राप्त नहीं कर पाएंगे जब तक कि अपस्फीति जोखिम सर्पिल समाप्त नहीं हो जाता।

हैंग सेंग सूचकांक पर 15,900 प्रमुख अल्पकालिक प्रतिरोध देखें

चित्र 3: 33 जनवरी 31 तक हांगकांग 2024 अल्पकालिक रुझान (स्रोत: ट्रेडिंग व्यू, चार्ट को बड़ा करने के लिए क्लिक करें)

तकनीकी विश्लेषण के लेंस में, लघु और मध्यम अवधि के डाउनट्रेंड चरण हांगकांग 33 इंडेक्स (हैंग सेंग इंडेक्स फ्यूचर्स का एक प्रॉक्सी) पिछले सप्ताह के रिबाउंड के बावजूद अभी भी बरकरार है क्योंकि मूल्य गतिविधियां इसके 20-दिवसीय और 50-दिवसीय चलती औसत से नीचे जारी रही हैं।

पिछले सप्ताह में परीक्षण के बाद हाल की कीमत गतिविधियाँ इसके 20-दिवसीय चलती औसत से ऊपर कोई स्पष्ट ब्रेकआउट करने में विफल रही हैं, साथ ही प्रति घंटा आरएसआई गति सूचक में कोई तेजी से विचलन की स्थिति दिखाई नहीं दे रही है जब यह कल अपने ओवरसोल्ड क्षेत्र में पहुंच गया, 30 जनवरी।

इन अवलोकनों ने सुझाव दिया है कि अल्पकालिक नकारात्मक गति फिर से उभर आई है जिससे सूचकांक की कम कीमत की गतिविधियां हो सकती हैं जो 15,000 और 14,600 (प्रमुख 31 अक्टूबर 2022 स्विंग निम्न क्षेत्र भी) पर अगले तत्काल समर्थन को उजागर करती हैं।

दूसरी ओर, 15,900 प्रमुख अल्पकालिक निर्णायक प्रतिरोध से ऊपर की निकासी काउंटरट्रेंड रिबाउंड अनुक्रम के एक और दौर के लिए मंदी के स्वर को नकार देती है, जिसमें अगला मध्यवर्ती प्रतिरोध 16,220 और 16,525 पर आता है।

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