जेपीवाई कैरी ट्रेड्स नकारात्मक दबाव ने पूर्व-पोस्ट एफओएमसी - मार्केटपल्स को मजबूत किया

• अमेरिकी फेडरल रिजर्व ने पहली फेड फंड दर में कटौती को वापस ले लिया और फेड अध्यक्ष पॉवेल ने संकेत दिया कि "अत्यधिक प्रत्याशित" मार्च दर में कटौती फिलहाल आधार मामला नहीं है।
• उदासीन फेड पिवोट कथा अभी भी जीवित है क्योंकि 2-वर्षीय और 10-वर्षीय ट्रेजरी पैदावार दोनों इंच कम होती जा रही है और अपने सत्र के निचले स्तर के करीब बंद हुई है।
• अमेरिकी ट्रेजरी पैदावार में गिरावट जारी रहने से अप्रत्यक्ष रूप से जेपीवाई कैरी ट्रेडों पर दबाव पड़ा; G-10 मुद्राओं में AUD/JPY का प्रदर्शन अब तक सबसे खराब है।

यह हमारी पिछली रिपोर्ट का अनुवर्ती विश्लेषण है, "एनजेडडी/जेपीवाई: बीओजे के सख्त मार्गदर्शन के बाद जेपीवाई गिरावट के दबाव में है" 24 जनवरी 2024 को प्रकाशित। क्लिक करें यहाँ उत्पन्न करें पुनर्कथन के लिए.

अमेरिकी फेडरल रिजर्व ने अपनी फेड फंड दर को 5.25% से 5.50% पर अपरिवर्तित छोड़ दिया, जो कल लगातार चौथी FOMC बैठक के लिए 22 साल का उच्च स्तर है और मार्गदर्शन को मजबूत किया कि यह संभावित रूप से अपने मौजूदा ब्याज दर वृद्धि चक्र के शिखर पर पहुंच गया है। अपने नवीनतम मौद्रिक नीति वक्तव्य में फेड फंड दर में "किसी भी समायोजन" पर विचार करने का नया संदर्भ, इसके पिछले सख्त पूर्वाग्रह से हटकर।

इसके अलावा, फेड अधिकारियों ने बहुप्रतीक्षित मार्च की पहली फेड फंड दर में कटौती पर पानी फेर दिया है (एक महीने पहले लगभग 70% संभावना से लेकर 35-दिवसीय फेड फंड दर वायदा द्वारा मौजूदा 30% संभावना तक) सीएमई फेडवॉच टूल)। उन्होंने संकेत दिया है कि मार्च FOMC बैठक में दर में कटौती की संभावना नहीं है क्योंकि ऐसा कदम तब तक उचित नहीं है जब तक कि उन्हें अधिक विश्वास न हो जाए कि मुद्रास्फीति लगातार 2% की ओर बढ़ रही है।

हालाँकि, 2024 के लिए नरम फेड पिवोट कथा को पूरी तरह से "खत्म" नहीं किया गया है। एफओएमसी प्रेस कॉन्फ्रेंस के प्रश्नोत्तर सत्र के दौरान, फेड चेयर पॉवेल ने आगामी अपेक्षित ब्याज दर कटौती चक्र के समय और गति पर एक संतुलित स्वर प्रस्तुत किया।

डोविश फेड पिवोट अभी भी जीवित है और जेपीवाई कैरी ट्रेड सकारात्मक कैरी खो रहे हैं

चित्र 1: 1 फरवरी 10 तक जी-1 जेपीवाई क्रॉस का 2024-माह का रोलिंग प्रदर्शन (स्रोत: ट्रेडिंग व्यू, चार्ट को बड़ा करने के लिए क्लिक करें)

शुद्ध प्रभाव यह है कि तरलता की स्थिति को सख्ती से नहीं दबाया जा रहा है क्योंकि फेड की मौद्रिक नीति-संवेदनशील 2-वर्षीय अमेरिकी ट्रेजरी उपज कल, 31 जनवरी अमेरिकी सत्र में अपने सत्र के निचले स्तर 4.21% (-13 बीपीएस) के करीब समाप्त हो गई है, और इसी तरह की टिप्पणियों को देखा जा सकता है 10-वर्षीय ट्रेजरी यील्ड में, लंबी अवधि की फंडिंग दर के लिए बेंचमार्क -12 बीपीएस गिरकर 3.92% पर बंद हुआ, और लगातार तीसरे दिन अपने 200-दिवसीय मूविंग औसत से नीचे कारोबार किया।

यह देखते हुए कि यूएस फेड अभी भी एक समायोजनकारी मौद्रिक नीति शुरू करने की राह पर है, जिसमें पहली ब्याज दर में कटौती को अब मई के एफओएमसी (लेखन के इस समय 62% संभावना, 50% संभावना से अधिक) तक आगे बढ़ाया जा रहा है। सप्ताह पहले सीएमई फेडवॉच टूल के अनुसार), जापान में "जल्द ही हटाए जाने वाले" अल्पकालिक नकारात्मक ब्याज दरों पर बैंक ऑफ जापान के हालिया कठोर मार्गदर्शन के विपरीत।

इसलिए, 2-वर्षीय जापानी सरकारी बॉन्ड (JGB) पर 2-वर्षीय अमेरिकी ट्रेजरी उपज प्रीमियम में काफी गिरावट जारी है और अब यह 4.15% पर कारोबार कर रहा है, जो अक्टूबर 10 के मध्य में छपे 5.16% के उच्चतम स्तर से 2023 महीने का निचला स्तर है। .

यूएस ट्रेजरी-जेजीबी यील्ड प्रीमियम में लगातार कमी ने विदेशी बाजार में लंबे समय से पक्षपाती जेपीवाई-मूल्य वाले कैरी ट्रेडों पर नकारात्मक दबाव डालना जारी रखा है क्योंकि उच्च फंडिंग लागत के साथ-साथ 2-वर्षीय जेजीबी यील्ड में बढ़ोतरी के कारण सकारात्मक कैरी कम हो गई है। जनवरी 2024 के मध्य से (0% से 0.08% तक)।

G-10 JPY क्रॉस के बीच, अब तक की सबसे बुरी मार 0.2 महीने के रोलिंग प्रदर्शन के आधार पर AUD/JPY (-1%) है (चित्र 1 देखें)।

AUD/JPY में मंदी का ब्रेकडाउन 50-दिवसीय चलती औसत से नीचे है

चित्र 2: 1 फरवरी 2024 तक AUD/JPY मध्यम अवधि का रुझान (स्रोत: ट्रेडिंग व्यू, चार्ट को बड़ा करने के लिए क्लिक करें)

चित्र 3: 1 फरवरी 2024 तक AUD/JPY का अल्पकालिक रुझान (स्रोत: ट्रेडिंग व्यू, चार्ट को बड़ा करने के लिए क्लिक करें)

98.10 जनवरी 2007 को अक्टूबर 22 के स्विंग हाई (2024 का इंट्राडे हाई मुद्रित) से 97.88 दीर्घकालिक धर्मनिरपेक्ष रेंज प्रतिरोध के करीब हाल ही में पुन: परीक्षण के बाद, गति मंदी की रही है AUD / JPY जैसा कि नीचे की ओर झुके हुए दैनिक आरएसआई गति संकेतक द्वारा दर्शाया गया है।

कल की कीमत कार्रवाई 20-दिवसीय और 50-दिवसीय चलती औसत से नीचे आ गई है जो एयूडी/जेपीवाई में कम से कम मध्यम अवधि के नकारात्मक फीडबैक लूप को मजबूत करती है।

फिलहाल, आज के 1 फरवरी के एशियाई सत्र के दौरान तेजी से गिरावट के बाद प्रति घंटा आरएसआई गति सूचक अपने ओवरसोल्ड क्षेत्र (बिना किसी स्पष्ट तेजी विचलन की स्थिति के) में गिर गया है, जिसके बदले में एयूडी/जेपीवाई के लिए मामूली स्नैप-बैक रिबाउंड देखा जा सकता है। 96.30 पर निकट अवधि प्रतिरोध।

यदि 97.00 प्रमुख अल्पकालिक निर्णायक प्रतिरोध को ऊपर की ओर पार नहीं किया जाता है, तो 95.40 और 95.00 (200-दिवसीय चलती औसत भी) पर अगले मध्यवर्ती समर्थन को उजागर करने के लिए एयूडी/जेपीवाई के लिए मंदी की ओर संभावनाएं अभी भी बनी हुई हैं। पहला कदम।

हालाँकि, 97.00 से ऊपर की निकासी AUD/JPY के लिए मंदी के स्वर को अमान्य कर देती है, जिससे अगला मध्यवर्ती प्रतिरोध 97.75 पर आ जाता है।

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