उच्च मौलिक प्रदर्शन पर लिंकन का निजी बाज़ार सूचकांक मामूली रूप से बढ़ता है

RSI लिंकन प्राइवेट मार्केट इंडेक्स (एलपीएमआई), जो अमेरिकी निजी तौर पर आयोजित कंपनियों के उद्यम मूल्य में बदलाव को ट्रैक करता है, 0.8 की तीसरी तिमाही के दौरान 2023% की वृद्धि हुई।

शिकागो मुख्यालय वाले निवेश बैंक लिंकन इंटरनेशनल के अनुसार, वृद्धि लगातार कमाई में वृद्धि का परिणाम थी, लेकिन गुणकों में गिरावट से आंशिक रूप से भरपाई हुई थी। एलपीएमआई की वृद्धि एसएंडपी 500 के आंदोलन के विपरीत है, जो दूसरी तिमाही के बाद से 3.7% कम हो गई है।

पिछली दो तिमाहियों में बंद हुए लीवरेज्ड बायआउट लेनदेन के लिए, 1.5 की शुरुआत के बाद से गुणकों में लगभग 2023 गुना की गिरावट आई है। निम्न गुणक, अन्य कारकों के अलावा, उच्च ब्याज लागत और कम ऋण क्षमता की भरपाई के लिए खरीदारों की कम मूल्यांकन की आवश्यकता को प्रतिबिंबित कर सकते हैं। अभी भी अपने लक्षित रिटर्न को पूरा करते हैं। यहां तक ​​कि प्रौद्योगिकी, मीडिया और दूरसंचार और स्वास्थ्य सेवा जैसे उच्च-बहु उद्योगों के लिए भी गुणकों में गिरावट आई है।

हालाँकि धीमी राजस्व वृद्धि मांग में कमी और बढ़ी हुई लागत को वहन करने में असमर्थता का संकेत दे सकती है, लेकिन आय वृद्धि स्थिर थी।

धीमी राजस्व वृद्धि के बीच, आय वृद्धि स्थिर हो गई है
Q3 2023 में, लिंकन के डेटाबेस द्वारा ट्रैक की गई निजी कंपनियों ने केवल लगभग 8.5% राजस्व वृद्धि उत्पन्न की, जो कि Q4 2021 के बाद पहली एकल-अंकीय राजस्व वृद्धि तिमाही है। मंदी के बावजूद, Q3 2023 की राजस्व वृद्धि 7.5 के दीर्घकालिक औसत के अनुकूल है। %. इसी तरह, साल-दर-साल राजस्व वृद्धि का अनुभव करने वाली कंपनियों का प्रतिशत 3 की तीसरी तिमाही के बाद से सबसे कम था, दूसरी तिमाही में 2021% की तुलना में तीसरी तिमाही में केवल 72% कंपनियों का राजस्व बढ़ा।

हालाँकि धीमी राजस्व वृद्धि मांग में कमी और बढ़ी हुई लागत को वहन करने में असमर्थता का संकेत दे सकती है, लेकिन आय वृद्धि स्थिर थी। 3 की तीसरी तिमाही में, लिंकन द्वारा ट्रैक की गई निजी कंपनियों में, एलटीएम ईबीआईटीडीए 2023 की दूसरी तिमाही के समान 4.3% बढ़ी। इसके अतिरिक्त, 2% कंपनियों ने तीसरी तिमाही में साल-दर-साल ईबीआईटीडीए वृद्धि का अनुभव किया, जो कि दूसरी तिमाही में 2023% की तुलना में है।

कुछ हद तक आश्चर्यजनक रूप से, उपभोक्ता उद्योग की कंपनियों का प्रदर्शन तीसरी तिमाही में सबसे कमजोर रहा। जबकि उपभोक्ता कंपनियाँ 3% की सीमांत साल-दर-साल राजस्व वृद्धि उत्पन्न करने में सक्षम थीं, EBITDA में 2.4% की गिरावट आई। ये दोनों आंकड़े लिंकन द्वारा ट्रैक किए गए सभी उद्योगों में कम पानी के निशान का प्रतिनिधित्व करते हैं।

"हमने बार-बार देखा है कि निजी कंपनियों के उद्यम मूल्यों में उतार-चढ़ाव मुख्य रूप से उनके मौलिक प्रदर्शन का परिणाम है।" स्टीव कापलान, शिकागो विश्वविद्यालय के बूथ स्कूल ऑफ बिजनेस में एक प्रोफेसर, जो एलपीएमआई पर लिंकन इंटरनेशनल को सहायता और सलाह देते हैं। "इसलिए, अगर हम धीमी मांग के रुझान को निजी कंपनी की कमाई पर नकारात्मक प्रभाव डालते हुए देखना शुरू करते हैं, तो हम निजी कंपनी के उद्यम मूल्यों में भाग्य का उलटफेर देख सकते हैं।"

निरंतर आय और संशोधनों पर चूक में कमी आई, जबकि निजी ऋण मूल्यों में मामूली वृद्धि हुई
जबकि आय में मामूली वृद्धि जारी है, उच्च-ऋण सेवा लागत पोर्टफोलियो कंपनियों को परेशान कर रही है। दूसरी और तीसरी तिमाही के बीच अनुबंध डिफ़ॉल्ट दरें 4.2% से मामूली गिरावट के साथ 3.9% हो गईं। डिफ़ॉल्ट में कमी को आंशिक रूप से लिंकन द्वारा 675 के पहले नौ महीनों में निष्पादित 2023 से अधिक संशोधनों या लिंकन द्वारा ट्रैक की गई सभी कंपनियों के 15% से अधिक संशोधनों के अवलोकन से समझाया गया है। संशोधनों में, एक महत्वपूर्ण राशि में प्रायोजक इक्विटी निवेश के साथ कूपन वृद्धि शामिल है। प्रवृत्ति से पता चलता है कि ऋणदाता और उधारकर्ता तरलता की कमी और निश्चित शुल्क कवरेज अनुपात में गिरावट के कारण आसन्न अनुबंध चूक के माध्यम से सक्रिय रूप से काम करना जारी रखते हैं।

संशोधनों में वृद्धि के बावजूद, लिंकन वरिष्ठ ऋण सूचकांक (एलएसडीआई) में मामूली वृद्धि हुई, ऋण का औसत उचित मूल्य तीसरी तिमाही में बढ़कर 97.8% हो गया, जो पिछली तिमाही में 3% था और सूचकांक 96.9% पर शुरुआत के बाद से अपनी उच्चतम औसत उपज दिखा रहा है, जो वर्तमान लगातार उच्च आधार दर को प्रतिबिंबित करता है। पर्यावरण।

सबसे अधिक संकटग्रस्त पोर्टफोलियो कंपनियों के लिए - लगभग 60 कंपनियों को 2023 में कई संशोधनों की आवश्यकता थी - आसन्न तरलता संकट को नजरअंदाज करना बहुत अशुभ है।

ये सकारात्मक उचित मूल्य रुझान मामूली रूप से अधिक प्रतिस्पर्धी निजी ऋण गतिविधि और स्थिर आय वृद्धि से प्रेरित थे। अधिक विशेष रूप से, $40 मिलियन से अधिक ईबीआईटीडीए वाले व्यवसायों से जुड़े बड़े लेनदेन में उच्च-गुणवत्ता और स्थिर नकदी-प्रवाह पैदा करने वाले व्यवसायों से जुड़े लेनदेन के लिए ऋणदाता प्रतिस्पर्धा बढ़ने के कारण प्रसार में सख्ती देखी गई। यह प्रवृत्ति नए निर्गमों के लिए 25 से 50 आधार अंक (बीपीएस) के प्रसार में सख्ती के साथ-साथ सख्त मूल निर्गम छूट आवश्यकताओं में प्रकट हुई, जो प्रतिस्पर्धा बढ़ने के साथ ही 50 बीपीएस तक कड़ी हो गई।

“तीसरी तिमाही ने निजी बाज़ारों के लचीलेपन की एक तस्वीर पेश की,” कहा रॉन कहन, एक प्रबंध निदेशक और लिंकन के मूल्यांकन और राय समूह के सह-प्रमुख। "विपरीत परिस्थितियों के बावजूद, निजी कंपनी का प्रदर्शन अच्छा रहा है, और बदले में, निजी ऋण निवेशक लाभान्वित हुए हैं क्योंकि बढ़ती दरों के कारण समग्र पैदावार में वृद्धि हुई है, जिसे निजी कंपनियां बड़े पैमाने पर झेलने में सक्षम रही हैं।"

सकारात्मक निजी क्रेडिट रुझानों के बावजूद, पोर्टफोलियो कंपनियों को दर्द महसूस होने लगा है
मौजूदा बाज़ार में सभी उधारकर्ताओं को समान नहीं बनाया गया है। तीसरी तिमाही में अधिकांश संशोधन उन सौदों के लिए निष्पादित किए गए जो 2021 में या उससे पहले हुए थे। ये लेनदेन तब मुद्रित किए गए थे जब बाजार की स्थितियों में कम इक्विटी कुशन और उच्च डिटेचमेंट पॉइंट की अनुमति थी। तरलता और नकदी प्रवाह की चुनौतियाँ अब इन व्यवसायों को सबसे अधिक प्रभावित कर रही हैं। 2021 विंटेज के लिए, एलटीवी 45 सौदों के लिए 40% के सापेक्ष लगभग 2023% के औसत तक पहुंच गया है।

"पिछले वर्ष के दौरान, कई लोगों ने उद्यम मूल्य गुणकों में कमी की भविष्यवाणी की थी, लेकिन अब हम सौदों के लिए मूल्यांकन में कमी देख रहे हैं।"

सबसे अधिक संकटग्रस्त पोर्टफोलियो कंपनियों के लिए - लगभग 60 कंपनियों को 2023 में कई संशोधनों की आवश्यकता थी - आसन्न तरलता संकट को नजरअंदाज करना बहुत अशुभ है। व्यावसायिक सेवाओं और उपभोक्ता क्षेत्रों की कंपनियों में लगभग 50% कंपनियाँ थीं जिन्हें कई संशोधनों की आवश्यकता थी। इसके अतिरिक्त, बार-बार उल्लंघन करने वालों में से एक तिहाई से अधिक 2021 विंटेज क्रेडिट थे।

तीसरी तिमाही में फिक्स्ड चार्ज कवरेज अनुपात फिर से गिरकर औसतन 1.10x हो गया, जबकि दूसरी तिमाही में यह 1.13x था। एक वर्ष के लिए 5.5% एसओएफआर के लिए निश्चित शुल्क कवरेज को संवेदनशील बनाने पर, कवरेज 1.06x तक गिर जाता है, जो एक चिंताजनक प्रवृत्ति को दर्शाता है। हालाँकि, उसी आधार पर, अनुपात पहली तिमाही से स्थिर रहा है, जब यह 1.04x था क्योंकि व्यवसाय और प्रायोजक पूंजीगत व्यय को कम करके कम नकदी प्रवाह कवरेज का मुकाबला करने के लिए काम कर रहे हैं, जिसमें शुरुआत से लगभग 6% की गिरावट आई है। 2023 का, और EBITDA को मजबूत करने पर ध्यान केंद्रित किया गया है, जिसमें वर्ष की शुरुआत से 1.4% की वृद्धि हुई है।

"पिछले वर्ष के दौरान, कई लोगों ने उद्यम मूल्य गुणकों में कमी की भविष्यवाणी की थी, लेकिन अब हम सौदों के लिए मूल्यांकन में कमी देख रहे हैं," श्री कहन ने कहा। “हालाँकि अधिग्रहण की संख्या लगातार कम हो रही है और कंपनियों के व्यापक ब्रह्मांड में विस्तार करने के लिए अभी तक पर्याप्त आकार का नहीं हो सकता है, यह आने वाली चीजों का अग्रदूत भी हो सकता है क्योंकि बढ़ी हुई आधार दरों का मूल्यांकन पर बड़ा नकारात्मक प्रभाव पड़ता है उच्चतर प्रदर्शन।"

लिंकन प्राइवेट मार्केट इंडेक्स (एलएमपीआई) 2020 में लॉन्च किया गया था और कंपनी की कमाई में कुल परिवर्तन के साथ-साथ लगभग 1,500 निजी कंपनियों के लिए प्रचलित बाजार गुणकों का विश्लेषण करके निजी कंपनियों के उद्यम मूल्यों में भिन्नता को मापता है, प्रत्येक कंपनी $250 मिलियन से कम का उत्पादन करती है। वार्षिक कमाई. सूचकांक की गणना लिंकन के मूल्यांकन और राय समूह द्वारा एकत्रित आधार पर अज्ञात डेटा का उपयोग करके की जाती है।

एलपीएमआई द्वारा उपयोग की जाने वाली पद्धति लिंकन द्वारा प्रोफेसरों के सहयोग से आयोजित की गई थी स्टीवन कपलान और माइकल मिननिस शिकागो विश्वविद्यालय के.

इसके अलावा 2020 में, लिंकन ने लिंकन सीनियर डेट इंडेक्स (एलएसडीआई) लॉन्च किया, जो प्रत्यक्ष ऋण प्रतिभूतियों की परिपक्वता पर कुल रिटर्न, मूल्य, प्रसार और उपज पर नज़र रखने वाले उचित मूल्य सूचकांक के रूप में प्रत्यक्ष ऋण बाजार में अंतर्दृष्टि प्रदान करता है। सूचकांक को एलपीएमआई के समान डेटा का उपयोग करके विकसित किया गया है और कार्यप्रणाली प्रोफेसर के सहयोग से लिंकन द्वारा निर्धारित की गई थी पिएत्रो वेरोनेसी यूनिवर्सिटी ऑफ शिकागो बूथ स्कूल ऑफ बिजनेस।

लिंकन इंटरनेशनल विलय और अधिग्रहण सलाह, निजी फंड और पूंजी बाजार सलाह, और मूल्यांकन और निष्पक्षता राय प्रदान करता है। कंपनी का मुख्यालय शिकागो में है और 20 देशों में इसके 15 से अधिक कार्यालय हैं।

इस का पालन करें LINK संपूर्ण Q3 2023 लिंकन प्राइवेट मार्केट इंडेक्स रिपोर्ट देखने के लिए।

© 2023 प्राइवेट इक्विटी प्रोफेशनल | 10 नवंबर 2023

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• स्रोत: https://peprofessional.com/blog/2023/11/10/lincolns-private-market-index-increases-marginally-on-higher-fundamental-performance/