L'attention est renouvelée sur la prochaine publication des données NFP après la décision surprise de la Fed mercredi. Mais la surprise devrait vraiment être entre guillemets, puisque le FOMC s'est essentiellement engagé à faire ce qu'il avait annoncé depuis le début. L'exclusion plus explicite du président de la Fed, Jerome Powell, d'une hausse des taux pour mars était conforme aux projections qu'il avait lui-même faites lors de la réunion précédente.
On pourrait affirmer que ses commentaires étaient plus définitifs qu’on aurait pu s’y attendre. Mais comme indiqué dans l’aperçu de la décision du FOMC sur les taux, le marché intègre une vision des hausses de taux très différente de celle de la Fed cette année. Et, en fin de compte, c’est la Fed, et non le marché, qui décide de l’évolution des taux d’intérêt.
Quelle destination maintenant?
Les éléments clés du commentaire de Powell sur la raison pour laquelle il n'y aura pas de hausse des taux en mars (ou peut-être même après) sont que le FOMC n'est pas convaincu que l'inflation ait suffisamment baissé. Avant la réunion, des analystes accommodants disaient que les mesures d'inflation sur six mois étaient inférieures à l'objectif. Mais cela ne compense pas la récente hausse des prix, car il semble que l'économie américaine évitera probablement un atterrissage brutal qui ferait baisser l'inflation.
Qu'est-ce qui pourrait convaincre le FOMC ? Eh bien, ce qui plaide en faveur du maintien des taux plus élevés, c’est la pression à la hausse sur les salaires. La Fed estime apparemment que le marché du travail est trop « tendu ». Cela signifie que le coût du travail augmente, ce qui exercerait une pression sur la demande, et donc sur les prix. Et c'est probablement le principal point qui pourrait définir la réaction du dollar (et des actions américaines) aux données de vendredi.
Et une correction ?
Une déception dans les chiffres du NFP pourrait rapidement faire renaître l’espoir que la Fed aurait pu être un peu trop sévère en rejetant de futures hausses de taux. Il n'est pas rare que Powell se prononce dans la semaine qui suit une décision sur les taux pour « clarifier » certaines de ses remarques à la lumière de la réaction du marché.
Il convient toutefois de noter que le recul des actions suite à la décision sur les taux a été aggravé par un rapport négatif d'une banque régionale américaine. Cela a coïncidé avec la fin par la Fed de son filet de sécurité d'urgence pour les pertes non réalisées sur les trésors, ce qui était considéré comme une solution à la crise bancaire régionale l'année dernière. Le marché n’était pas satisfait de ce que la Fed a fait, mais il avait aussi de nombreuses autres raisons d’être mécontent. Ce qui signifie que Powell pourrait être moins incité à sortir et à « aplanir » les eaux plus tard.
Comment le marché pourrait-il réagir ?
Les salaires non agricoles de janvier devraient retomber à 175 216 contre 3.7 XNUMX auparavant. Dans le même temps, le taux de chômage devrait rester inchangé à XNUMX %. Des résultats conformes aux attentes ou démontrant un marché du travail plus résilient confirmeraient probablement l'idée selon laquelle les baisses de taux ne seront pas pour bientôt.
L'accent sera probablement mis sur le salaire horaire moyen, qui devrait afficher un taux de croissance annuel de 4.0 %, contre 4.1 % auparavant. C'est bien au-dessus du taux d'inflation. Une augmentation soudaine du taux de chômage ou une baisse inattendue des revenus moyens pourraient être considérées comme des preuves permettant de convaincre le FOMC que le moment des réductions est proche.
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