L'or est-il prêt à se déchirer encore plus? Quatre graphiques clés à surveiller

(Bloomberg) - Juste au moment où le déploiement du vaccin et l'optimisme économique ont laissé l'or ressemblant au métal de l'année dernière, il a déclenché une reprise.

Le lingot est l'une des matières premières les plus performantes ce mois-ci, effaçant presque toutes les pertes de cette année. Les investisseurs ont été attirés par l'attrait de l'or en tant que couverture contre l'inflation, tandis que la Réserve fédérale maintient son stimulus monétaire et affirme que les pressions sur les prix devraient s'avérer temporaires. L'or au comptant a augmenté de 0.4% vendredi, plafonnant un quatrième gain hebdomadaire consécutif.

Diego Parrilla, qui dirige le fonds Quadriga Igneo, fait partie de ceux qui ont récemment augmenté leur exposition à l'or, affirmant que les banques centrales ne risqueront pas d'augmenter les taux d'intérêt pour lutter contre l'inflation de peur de «piquer les énormes bulles» qu'elles ont créées.

«Nous sommes entrés dans un nouveau paradigme qui sera dominé par des taux d'intérêt réels profondément négatifs, une inflation élevée et des taux nominaux bas - un environnement extrêmement favorable pour l'or», a déclaré Parrilla, qui gère 350 millions de dollars.

Pourtant, l'or est en fin de compte un actif refuge qui, selon la logique conventionnelle, devrait souffrir à mesure que l'économie est en plein essor. Alors, le dernier rallye peut-il être soutenu? Voici quatre graphiques clés à surveiller.

L'énigme de l'inflation

C'est la question la plus brûlante de la finance cette année, et probablement la plus importante pour l'or: les pressions inflationnistes actuelles seront-elles transitoires ou persistantes?

Si vous demandez à la Fed, la réponse est la première. Certaines parties du marché obligataire ne sont pas d'accord, les mesures basées sur le marché des anticipations d'inflation à long terme atteignant leur plus haut niveau depuis 2013 au début du mois.

C'est un sweet-spot pour l'or, qui profite lorsque la politique monétaire maintient les taux obligataires bas alors même que l'inflation persiste. Les rendements réels des bons du Trésor sont récemment descendus plus profondément dans le négatif, améliorant l'attrait des lingots.

Où ils iront ensuite sera critique. Tout indice que la Fed pourrait diminuer en raison de l'inflation ou de la vigueur du marché du travail pourrait entraîner une hausse des taux obligataires - déclenchant une répétition du taper tantrum observé à la suite de la crise financière, lorsque l'or a chuté de 26% en six mois.

L'histoire continue

«La position à laquelle je pense que vous arrivez est un endroit où il devient très vulnérable au récit de la réduction», a déclaré Marcus Garvey, responsable de la stratégie des métaux chez Macquarie Group Ltd.

D'un autre côté, tout ce qui ralentit la reprise économique mondiale - qu'il s'agisse de données sur l'emploi médiocres ou de nouvelles variantes de virus - devrait voir les rendements réels plonger, au profit du métal.

Conducteur de dollar

Le dollar a été un autre moteur important de l'or cette année. Après s'être initialement renforcé alors que le programme de vaccination américain devançait le reste du monde, il a décliné depuis mars alors que d'autres pays ont comblé l'écart, offrant un vent favorable au métal précieux.

La plupart des analystes ne voient pas beaucoup de mouvement du dollar à l'avenir, la prévision médiane compilée par Bloomberg ne suggérant qu'un léger renforcement.

S'ils se trompent, que ce soit en raison de divergences dans la reprise mondiale ou de la ferveur surprenante des banques centrales d'autres pays, les implications pour les lingots pourraient être importantes.

Demande des investisseurs

Le mauvais début d'année de l'or est survenu alors que les fonds négociés en bourse ont réduit leurs avoirs en métal de 237 tonnes au cours des quatre mois précédant avril. Les hedge funds négociés sur le Comex ont également réduit leur exposition au plus bas depuis 2019 début mars.

Au deuxième trimestre, les flux ont commencé à s'inverser. Si cela prend de l'ampleur, l'or pourrait trouver une autre jambe plus haute.

«Il y a encore potentiellement beaucoup de demande d'investissement refoulée», a déclaré Ole Hansen, responsable de la stratégie matières premières chez Saxo Bank A / S. «Pourtant, les postes sont relativement petits.»

D'autres, dont Robert Jan Van Der Mark d'Aegon NV, qui a réduit son exposition à l'or en novembre après l'annonce des vaccins, restent à convaincre.

«Avec le déploiement de la vaccination sur la bonne voie et la réouverture des économies, nous avons moins d'appétit pour un type d'actifs refuge / stagflation dans le portefeuille», a-t-il déclaré.

Rebond de Bitcoin

Souvent présenté comme un lingot numérique, le rallye de Bitcoin au cours des premiers mois de l'année était démoralisant pour les taureaux d'or. Les deux actifs sont tous deux favorisés par ceux qui craignent l'hyperinflation et la dégradation de la monnaie, de sorte que la surperformance de la crypto-monnaie a peut-être fait tourner la tête des acheteurs potentiels de lingots.

Le Bitcoin a chuté d'environ 40% par rapport à son sommet de la mi-avril, avec des sorties de fonds substantielles. L'or pourrait être un bénéficiaire.

(Une version antérieure de cette histoire a corrigé l'orthographe de la banque centrale dans le deuxième paragraphe.)

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Source : https://ca.finance.yahoo.com/news/gold-set-tear-even-higher-230000863.html