"Notre enquête de 2 ans a conclu que Block a systématiquement profité de la démographie qu'il prétend aider. La « magie » derrière les activités de Block n'a pas été l'innovation perturbatrice, mais plutôt la volonté de l'entreprise de faciliter la fraude contre les consommateurs et le gouvernement, d'éviter la réglementation, de déguiser les prêts et les frais prédateurs en technologie révolutionnaire et d'induire les investisseurs en erreur avec des mesures gonflées. »
Les actions du fondateur de Twitter, Jack Dorsey's Block, ont chuté de 18 % après que le vendeur à découvert Hindenburg Research a annoncé que la société de paiement était sa dernière position courte. Hindenburg a allégué que la société avait permis à des activités criminelles de se produire avec un minimum de contrôles et avait considérablement exagéré la base d'utilisateurs effectuant des transactions de son application Cash, une mesure de performance vitale.
Dans un rapport intitulé « Block : How Inflated User Metrics and « Frictionless » Fraud Facilitation Enabled Insiders To Cash Out Over $1 Billion », a déclaré Hindenburg :
"Notre enquête de 2 ans a conclu que Block a systématiquement profité de la démographie qu'il prétend aider. La « magie » derrière les activités de Block n'a pas été l'innovation perturbatrice, mais plutôt la volonté de l'entreprise de faciliter la fraude contre les consommateurs et le gouvernement, d'éviter la réglementation, de déguiser les prêts et les frais prédateurs en technologie révolutionnaire et d'induire les investisseurs en erreur avec des mesures gonflées. »
Selon le rapport de Hindenburg, les clients non bancarisés de Cash App ont été accusés de se livrer à des activités criminelles ou illicites. De plus, Hindenburg a affirmé que les programmes de conformité de Cash App étaient déficients. Au cours de son enquête de deux ans, Hindenburg s'est entretenu avec plusieurs anciens employés qui ont révélé que les préoccupations internes étaient ignorées et que les préoccupations des utilisateurs étaient supprimées, alors même que les activités criminelles et frauduleuses présumées persistaient sur la plate-forme.
Le rapport détaillé de Hindenburg contient des captures d'écran du système interne et des messages d'employés. Il met également en évidence les allégations de fausses déclarations financières. Le vendeur à découvert allègue que jusqu'à 35 % des revenus de Cash App, soit environ 892 millions de dollars, proviennent des commissions d'interchange et devraient être soumis à un plafond réglementaire imposé aux grandes institutions financières.
Cependant, Hindenburg allègue que Block contourne ce plafond réglementaire en acheminant les revenus via une petite banque.
Hindenburg a également affirmé que la méthode de routage des petites banques utilisée par Block est similaire à celle utilisée par le rival de Block, PayPal, ce qui a déclenché une enquête de la Securities and Exchange Commission.
Ce n'est pas tout. Hindenburg a attaqué les pratiques de Cash App pendant la pandémie lorsque le gouvernement a émis des chèques de relance à des adultes américains qualifiés. Le rapport allègue que les fermetures "constituaient une menace existentielle" pour l'activité critique de services marchands de Block.
"Le PDG Jack Dorsey a tweeté que les utilisateurs pouvaient obtenir des paiements gouvernementaux via Cash App" immédiatement "sans" aucun compte bancaire nécessaire "en raison de sa technologie sans friction", indique le rapport.
Dorsey a cofondé Square (plus tard rebaptisé Block) en 2009 avec Jim McKelvey. La société a ensuite lancé sa première plate-forme en 2010 en mettant l'accent sur les paiements en personne et son lecteur de carte éponyme, qui permet aux gens d'accepter les paiements par carte de crédit sur un smartphone. Le Square, basé à San Francisco, a depuis ajouté une application bancaire numérique peer-to-peer et les prêts aux petites entreprises ont reçu une charte bancaire et ont commencé à proposer des opérations de crypto et d'actions.
Voici un résumé des le rapport Hindenburg.
- Block Inc., anciennement connue sous le nom de Square Inc., est une société de capitalisation boursière de 44 milliards de dollars qui prétend avoir développé une technologie financière « sans friction » et « magique » avec pour mission d'autonomiser les « non bancarisés » et les « sous-bancarisés ».
- Notre enquête de 2 ans a conclu que Block a systématiquement profité de la démographie qu'il prétend aider. La « magie » derrière les activités de Block n'a pas été l'innovation perturbatrice, mais plutôt la volonté de l'entreprise de faciliter la fraude contre les consommateurs et le gouvernement, d'éviter la réglementation, de déguiser les prêts et les frais prédateurs en technologie révolutionnaire et d'induire les investisseurs en erreur avec des mesures gonflées.
- Nos recherches ont impliqué des dizaines d'entretiens avec d'anciens employés, des partenaires et des experts de l'industrie, un examen approfondi des dossiers réglementaires et contentieux, et des demandes de FOIA et de dossiers publics.
- La plupart des analystes sont enthousiasmés par la montée en puissance post-pandémique de la plate-forme Cash App de Block, avec l'espoir que ses 51 millions d'utilisateurs actifs effectuant des transactions mensuelles et ses faibles coûts d'acquisition de clients entraîneront une croissance élevée des marges et serviront de future plate-forme pour proposer de nouveaux produits.
- Nos recherches indiquent, cependant, que Block a largement surestimé son nombre d'utilisateurs authentiques et a sous-estimé ses coûts d'acquisition de clients. Les anciens employés ont estimé que 40 % à 75 % des comptes qu'ils ont examinés étaient faux, impliqués dans des fraudes ou étaient des comptes supplémentaires liés à une seule personne.
- Le cœur du problème est que Block a embrassé un segment traditionnellement très «sous-bancarisé» de la population: les criminels. L'approche "Wild West" de la société en matière de conformité a permis aux acteurs malveillants de créer facilement des comptes pour la fraude d'identité et d'autres escroqueries, puis d'extraire rapidement des fonds volés.
- Même lorsque les utilisateurs ont été surpris en train de commettre une fraude ou une autre activité interdite, Block a mis le compte sur liste noire sans interdire l'utilisateur. Un ancien représentant du service client a partagé des captures d'écran montrant comment les comptes sur liste noire étaient régulièrement associés à des dizaines ou des centaines d'autres infection comptes suspectés de fraude. Ce phénomène consistant à autoriser les utilisateurs sur liste noire était si courant que les rappeurs s'en vantaient dans les chansons hip hop.
- Block obscurcit le nombre d'individus sur la plate-forme Cash App en signalant des mesures trompeuses de "transaction active" remplies de faux comptes et de comptes en double. Block peut et doit clarifier pour les investisseurs une estimation du nombre de parts utilisez réellement Cash App.
- Le PDG Jack Dorsey a publiquement vanté la façon dont Cash App est mentionné dans des centaines de chansons hip hop comme preuve de son attrait général. Un examen de ces chansons montre que les artistes ne rappent généralement pas sur l'interface utilisateur fluide de Cash App - beaucoup décrivent l'utiliser pour escroquer, trafiquer de la drogue ou même payer pour un meurtre. [Voir notre vidéo de compilation à ce sujet ici]
- "Je leur ai payé des frappeurs via Cash App" - Block a payé pour promouvoir une vidéo pour une chanson intitulée "Cash App" qui décrivait le paiement de tueurs à gages via l'application. L'artiste de la chanson a ensuite été arrêté pour tentative de meurtre.
- Cash App a également été citée "de loin" comme la meilleure application utilisée dans le trafic sexuel signalé aux États-Unis, selon une organisation à but non lucratif de premier plan. Plusieurs plaintes du ministère de la Justice décrivent comment Cash App a été utilisé pour faciliter le trafic sexuel, y compris le trafic sexuel de mineurs.
- Il existe même un gang nommé d'après Cash App : en 2021, les autorités de Baltimore ont accusé des membres du gang "Cash App" de distribution de fentanyl dans un quartier de West Baltimore, selon des informations et des casiers judiciaires.
- En plus de faciliter les paiements pour des activités criminelles, la plateforme a été envahie par des comptes frauduleux et de faux utilisateurs, selon de nombreux entretiens avec d'anciens employés.
- Les exemples de distorsions évidentes abondent : "Jack Dorsey" a plusieurs faux comptes, dont certains semblent destinés à arnaquer les utilisateurs de Cash App. "Elon Musk" et "Donald Trump" en ont des dizaines.
- Pour tester cela, nous avons transformé nos comptes en "Donald Trump" et "Elon Musk" et avons pu facilement envoyer et recevoir de l'argent. Nous avons commandé une carte de paiement sous notre compte évidemment faux Donald Trump, en vérifiant si la conformité de Cash App poserait problème - la carte est rapidement arrivée par la poste.
- D'anciens employés ont décrit comment Cash App a supprimé les préoccupations internes et ignoré les appels à l'aide des utilisateurs alors que les activités criminelles et la fraude sévissaient sur sa plate-forme. Cela semblait être un effort pour développer la base d'utilisateurs de Cash App en ignorant stratégiquement les règles de lutte contre le blanchiment d'argent (AML).
- La pandémie de COVID-19 et les blocages à l'échelle nationale ont constitué une menace existentielle pour le principal moteur de bénéfice brut de Block à l'époque, les services marchands.
- Dans cet environnement, au milieu de l'anti-conformité gratuite pour tous de Cash App, l'application a facilité une vague massive de paiements gouvernementaux de secours COVID. Le PDG Jack Dorsey a tweeté que les utilisateurs pouvaient obtenir des paiements gouvernementaux via Cash App "immédiatement" sans "avoir besoin d'un compte bancaire" en raison de sa technologie sans friction.
- Quelques semaines après que les comptes Cash App ont reçu leurs premiers paiements gouvernementaux, les États cherchaient à récupérer les paiements frauduleux présumés - l'État de Washington voulait plus de 200 millions de dollars des processeurs de paiement tandis que l'Arizona cherchait à récupérer 500 millions de dollars, nous ont dit d'anciens employés.
- Encore une fois, les signes étaient difficiles à manquer. Le rappeur "Nuke Bizzle" a réalisé un clip vidéo populaire sur la fraude au COVID. Plusieurs semaines plus tard, il a été arrêté et finalement condamné pour avoir commis une fraude au COVID. Le seul fournisseur de paiement mentionné dans l'acte d'accusation était Cash App, qui a été utilisé pour faciliter les paiements frauduleux.
- Nous avons déposé des demandes d'archives publiques pour en savoir plus sur le rôle de Block dans la facilitation de la fraude aux secours en cas de pandémie et avons reçu des réponses de plusieurs États.
- Le Massachusetts a cherché à récupérer plus de 69,000 4 allocations de chômage sur les comptes Cash App à peine quatre mois après le début de la pandémie. Les transactions suspectes de la banque partenaire de Cash App étaient disproportionnées, dépassant les grandes banques comme JP Morgan et Wells Fargo, bien que ces dernières banques aient 5 à XNUMX fois plus de comptes de dépôt.
- Dans l'Ohio, la banque partenaire de Cash App avait 8 fois plus de paiements de chômage liés à la pandémie suspecte que la banque qui traitait le plus de demandes de chômage dans l'État, même si cette dernière banque traitait 2 fois les demandes de Cash App, selon les données que nous avons obtenues via un public demande d'enregistrements.
- Les données montrent que par rapport à son concurrent de l'Ohio, la banque partenaire de Cash App comptait près de 10 fois plus de demandeurs qui ont demandé des prestations via un compte bancaire utilisé par un autre demandeur - un signal d'alarme clair de fraude.
- Block avait des manquements évidents à la conformité qui facilitaient la fraude, comme permettre à des comptes uniques de recevoir des allocations de chômage au nom de plusieurs personnes de différents États et une vérification d'adresse inefficace.
- Dans un effort apparent pour préserver son moteur de croissance, Cash App a ignoré les préoccupations internes des employés, ainsi que les avertissements des services secrets, du BIG du département américain du Travail, du FinCEN et des régulateurs d'État qui ont tous spécifiquement signalé le problème des multiples paiements de secours COVID allant à le même compte comme un signe évident de fraude.
- Block a signalé une augmentation pandémique du nombre d'utilisateurs et des revenus, ignorant la contribution des comptes et des paiements frauduleux généralisés. La nouvelle activité a fourni une forte augmentation ponctuelle du stock de Block, qui a augmenté de 639% en 18 mois pendant la pandémie.
- Alors que les actions de Block montaient en flèche grâce à sa facilitation de la fraude, les cofondateurs Jack Dorsey et James McKelvey ont vendu collectivement plus d'un milliard de dollars d'actions pendant la pandémie. D'autres dirigeants, dont la directrice financière Amrita Ahuja et le directeur principal de Cash App Brian Grassadonia, ont également vendu des millions de dollars en actions.
- Avec son afflux d'utilisateurs de l'application Cash en cas de pandémie, nos recherches montrent que Block a tranquillement alimenté sa rentabilité en évitant une réglementation bancaire clé destinée à protéger les commerçants. Les « commissions d'interchange » sont des frais facturés aux commerçants pour accepter l'utilisation de diverses cartes de paiement.
- Le Congrès a adopté une loi qui plafonne légalement les "commissions d'interchange" facturées par les grandes banques qui ont plus de 10 milliards de dollars d'actifs. Bien qu'il dispose de 31 milliards de dollars d'actifs, Block évite ces réglementations en acheminant les paiements via une petite banque et en escroquant les commerçants avec des frais élevés.
- Block n'inclut qu'une seule référence vague dans ses dépôts reconnaissant qu'il tire des revenus des «commissions d'interchange». Il n'a jamais révélé l'économie complète de cette catégorie, mais environ un tiers des revenus de Cash App provenaient de cette source opaque, selon un rapport de recherche du Credit Suisse de 2022.
- Le concurrent PayPal a révélé qu'il faisait l'objet d'une enquête de la part de la SEC et du CFPB pour son utilisation similaire d'une petite banque pour éviter les plafonds de « frais d'interchange ». Une demande de Freedom of Information Act (FOIA) que nous avons déposée auprès de la SEC indique que Block pourrait faire partie d'une enquête similaire.
- L'accord de Block de 29 milliards de dollars pour acquérir le service "Achetez maintenant, payez plus tard" (BNPL) Afterpay a été conclu en janvier 2022. Afterpay a été célébré par Block comme une innovation financière majeure, permettant aux utilisateurs d'acheter des choses comme une paire de chaussures ou un t-shirt et payer au fil du temps, n'encourant des frais énormes que si les paiements ultérieurs sont en retard.
- Afterpay a été conçu de manière à éviter les règles de prêt responsables dans son Australie natale, en accordant une forme de crédit aux utilisateurs sans vérification de revenu ni vérification de crédit. Le service ne facture techniquement pas d'"intérêts", mais les frais de retard peuvent atteindre des équivalents APR aussi élevés que 289%.
- L'acquisition fait un flop. En 2022, l'année de l'acquisition d'Afterpay, elle a perdu 357 millions de dollars, en accélération par rapport aux pertes de 2021 de 184 millions de dollars.
- Fitch Ratings a rapporté que les impayés d'Afterpay jusqu'en mars 2022 avaient plus que doublé pour atteindre 4.1 %, contre 1.7 % en juin 2021 (juste avant l'acquisition annoncée). Le volume total de traitement a diminué de -4.8 % par rapport à l'année précédente.
- Block présente régulièrement d'autres sources de revenus banales ou prédatrices en tant que percées technologiques. Environ 31% des revenus de Cash App proviennent du «dépôt instantané» dont Block dit qu'il a été le pionnier et fonctionne comme par «magie». Tous les autres concurrents majeurs que nous avons vérifiés fournissent un service similaire à des tarifs comparables ou meilleurs.
- Sur une base purement fondamentale, avant même de prendre en compte les conclusions de notre enquête, nous constatons une baisse de 65% à 75% des actions Block. Block a fait état d'une baisse des revenus de 1 % d'une année sur l'autre et d'une perte selon les PCGR de 540.7 millions de dollars en 2022. Les analystes s'attendent à une future non-rentabilité selon les PCGR et la société a averti qu'elle pourrait ne pas être rentable.
- Malgré cela, Block est valorisé comme une société de croissance rentable à (i) un multiple EV/EBITDA de 60x ; (ii) un multiple de bénéfices « ajusté » prévisionnel pour 2023 de 41 x ; et (iii) un ratio cours/valeur comptable tangible de 13.1x, le tout en décalage par rapport à ses homologues fintech.
- Malgré ses riches multiples actuels, Block est également confronté aux menaces de concurrents clés tels que Zelle, Venmo/Paypal et aux solutions de paiement à croissance rapide de géants des smartphones comme Apple et Google. Apple a augmenté les activations d'Apple Pay de 20 % en 2017 à plus de 70 % en 2022 et est désormais en tête de la part de marché des portefeuilles numériques.
- En résumé, nous pensons que Block a induit les investisseurs en erreur sur les mesures clés et a adopté les offres prédatrices et les pires pratiques de conformité afin d'alimenter la croissance et de profiter de la facilitation de la fraude contre les consommateurs et le gouvernement.
- Nous pensons également que Jack Dorsey a construit un empire et amassé une fortune personnelle de 5 milliards de dollars, affirmant se soucier profondément de la démographie dont il profite. Avec Dorsey et les hauts dirigeants ayant déjà vendu plus d'un milliard de dollars de capitaux propres sur la pandémie fulgurante de Block, ils se sont assurés qu'ils iraient bien, quel que soit le résultat pour tous les autres.
Divulgation initiale : Après des recherches approfondies, nous avons pris une position courte sur les actions de Block, Inc. (NYSE : SQ). Ce rapport représente notre opinion et nous encourageons chaque lecteur à faire preuve de diligence raisonnable. Veuillez consulter notre clause de non-responsabilité complète au bas du rapport.
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- La source: https://techstartups.com/2023/03/23/block-shares-plunge-after-short-seller-hindenburg-research-says-jack-dorseys-company-facilitates-fraud-against-unbanked-customers/
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