Alors que certains analystes soulignent les craintes d'inflation pour expliquer le récent rallye du bitcoin, il y a tellement d'autres facteurs en jeu qui affectent la montée de la crypto-monnaie.
Neil Johnston était une créature d'habitude, et c'était l'une des choses que sa femme de vingt-quatre ans, Dorothy, à la fois aimait et détestait chez lui. Alors que Dorothy appréciait la fiabilité de Neil, elle se demandait si les choses devenaient un peu périmées.
Alors, naturellement, Dorothy s'est un peu inquiétée lorsque Neil, qui franchissait la porte presque comme sur des roulettes à 7 heures tous les soirs pour le dîner, a commencé à rentrer tard du travail.
« En retard du travail ? » pensa-t-elle.
Neil était un homme d'horaire et de précision.
En tant que responsable qualité d'une entreprise de moulage de matières plastiques, la routine de Neil était plus précise qu'un horaire de train allemand.
Pourtant, au cours des dernières semaines, Neil a continué à rentrer à la maison de plus en plus tard et Dorothy a commencé à avoir des soupçons.
Ses pires craintes se réalisaient-elles ? Neil avait-il une liaison ?
Malgré tous ses efforts, elle ne parvenait tout simplement pas à éloigner les soupçons tenaces de son mari principal qui pourrait la tromper.
Alors un soir, alors que les enfants séjournaient chez une amie, elle se rendit tôt au bureau de Neil pour le suivre chez lui.
Il est vrai qu'il est sorti du travail exactement à l'heure, mais au lieu de rentrer chez lui, il est monté dans un bus dans la direction opposée, suivi de Dorothy à distance.
Après quelques arrêts, Neil est descendu du bus et a disparu dans un studio de danse.
"Studio de danse?" pensa Dorothée.
Mais au lieu d'affronter Neil, elle a jeté un coup d'œil par la fenêtre du studio et a vu une grande femme blonde et très attirante sourire pour le saluer.
"Alors c'est lui qu'il a vu !"
Avant qu'elle ne puisse entrer dans le studio de danse avec indignation, à la surprise de Dorothy, la grande blonde a commencé à échauffer Neil – elle lui apprenait la danse de salon !
Mais pourquoi garder le secret ?
Dorothy, le visage collé contre la vitre du studio de danse, regardait son mari pratiquer la Valse, le Tango, le Foxtrot et le Boléro, et chaque mouvement était exécuté avec précision et détermination.
Lorsqu'il eut enfin terminé son cours personnel, Neil fut choqué de trouver sa femme qui l'attendait dehors,
"Que faites-vous ici?" demanda-t-il, quelque peu choqué.
"Je devrais te demander ça."
Penaud, Neil regarda le sol,
« Vous avez gâché la surprise.
"La surprise?"
"Rappelez-vous comment vous avez dit quand nous étions ensemble pour la première fois que vous souhaitiez que je sache danser, comment vous souhaitiez que nous puissions peut-être un jour faire une croisière glamour et danser dans la salle de bal. Je voulais donc vous surprendre à l'occasion de notre 25e anniversaire de mariage. Je voulais apprendre à danser.
Dorothy, maintenant les larmes aux yeux, tendit la main et embrassa son mari, un long baiser passionné du genre que le couple n'avait pas partagé depuis longtemps.
Parce que rien n'est jamais ce qu'il paraît à première vue.
Et souvent, les explications que nous proposons pour expliquer notre situation peuvent être très éloignées de la réalité de la situation.
Gonfler le prix du Bitcoin
C'est pourquoi les observateurs de bitcoin qui ont été témoins de la dernière flambée du prix en dollars du bitcoin ont peut-être remarqué par inadvertance qu'elle coïncidait également avec une période où les investisseurs étaient de plus en plus préoccupés par l'inflation.
Mais les craintes d'inflation alimentent-elles l'ascension du bitcoin ?
La réponse courte est oui et non.
Depuis le début de cette année, le bitcoin a augmenté d'environ 57 % et de plus de 130 % par rapport à son creux de mars, après que les investisseurs ont digéré les ravages causés par la pandémie de coronavirus.
Bien que la conception informatique du bitcoin soit déflationniste - il ne peut jamais y avoir plus de 21 millions de bitcoins jamais créés, et le taux d'extraction que le bitcoin diminue de moitié en moyenne une fois tous les quatre ans - cela en soi ne fait pas immédiatement du bitcoin une couverture contre inflation.
Compte tenu de l'histoire relativement courte du bitcoin - environ 11 ans environ - sa relation avec sa paire commerciale dominante, le dollar, n'a pas été cohérente.
Pourtant, cela n'a pas empêché certains des plus grands noms du monde de l'investissement, y compris l'investisseur milliardaire de fonds spéculatifs macro Paul Tudor Jones d'allouer une partie de leurs vastes portefeuilles d'investissement en bitcoin, comme protection contre l'inflation.
Pour être juste, Tudor Jones a qualifié son investissement en bitcoins de "grande spéculation", en particulier en ce qui concerne sa valeur en tant que couverture contre l'inflation.
Et à bien des égards, Tudor Jones a raison.
La grande spéculation inflationniste
Lorsque les taux d'intérêt baissent, les actifs non productifs tels que le bitcoin deviennent généralement plus attractifs car le coût d'opportunité de laisser de l'argent, dans la crypto-monnaie, devient plus faible.
Et lorsque l'inflation augmente, le récit qui alimente la demande pour ces actifs non productifs est également stimulé.
Mais là où l'inflation compte vraiment, c'est en tant que composante de taux réels attendus — une mesure étroitement surveillée des taux d'intérêt ajustés en fonction de l'inflation.
L'indicateur préféré du marché des taux réels est le rendement des titres du Trésor américain protégés contre l'inflation ou TIPS, qui offrent aux investisseurs une compensation intégrée des effets de la hausse des niveaux de prix.
Pour déterminer si les investisseurs pensent que l'inflation augmentera à l'avenir ou non, les taux d'inflation point mort - mesurés par l'écart entre les rendements nominaux des bons du Trésor américain (obligations) et les rendements des TIPS, servent d'indicateur de l'inflation future.
Alors que la Réserve fédérale américaine prenait des mesures de politique monétaire et budgétaire sans précédent pour lutter contre les effets économiques de la pandémie de coronavirus, les taux réels sont tombés à des creux historiques à un moment où des actifs naissants comme le bitcoin ont commencé à s'apprécier de façon spectaculaire.
Alimentant le récit de la couverture de l'inflation, certains investisseurs suggèrent que le dollar a perdu du terrain au profit d'actifs comme le bitcoin cette année, en partie du moins, parce que la Fed a acheté une grande partie des ventes record de la dette du gouvernement américain - dégradant potentiellement le dollar et diminuer son allure de refuge.
Mais si cet argument était valable, le Japon, où plus de 70% de la dette publique japonaise est détenue par la banque centrale, aurait déjà connu une inflation galopante, et le yen japonais serait presque sans valeur.
Au lieu de cela, l'inflation est restée faible au Japon et le yen japonais est considéré comme une monnaie refuge en période de turbulences économiques.
Alors, le rendement réel est-il tout ce dont nous avons besoin pour prévoir le prix du bitcoin ?
Si seulement.
À l'heure actuelle, l'histoire de l'inflation est celle qui a repris le récit du dollar-bitcoin.
Au cours des quatre derniers mois, il a été observé que les taux réels étaient corrélés à l'ascension du bitcoin.
Lorsque le bitcoin s'est écrasé en mars, il a démontré une forte corrélation négative avec le dollar.
Et depuis ce temps, le dollar a glissé par rapport aux autres principales devises, tandis que le bitcoin a continué à augmenter.
Mais la corrélation n'est pas si simple.
Pour compliquer la corrélation entre le dollar et le bitcoin, le dollar lui-même est affecté par une multitude de facteurs, notamment la géopolitique, les problèmes sociaux, l'économie, la santé et les élections.
Et cette année a fourni une pléthore de facteurs pour bouleverser le dollar, y compris, sans ordre particulier de panique, la pandémie de coronavirus, la hausse du chômage, les troubles raciaux et sociaux, les problèmes d'ordre public, l'impasse politique, la récession économique et les tensions sino-américaines. .
Au cours d'une année donnée, l'Amérique doit généralement faire face à une ou plusieurs de ces crises - mais elle n'a jamais eu à faire face à TOUTE d'eux à la fois et au pire moment possible aussi.
À une époque où Washington (et pas seulement la Maison Blanche) a besoin d'un leadership fort, les politiciens de tous les deux côtés de l'allée montrent à quel point le système politique américain est devenu inapte à gérer les crises au niveau national.
Dans le passé, les périodes de crises nationales ont eu tendance à unir les Américains, pas à mettre en évidence leurs divisions.
Pas de chance cette fois.
Au pire moment possible, l'actuel occupant de la Maison Blanche accentue les différences américaines, au lieu de se focaliser sur ce qui devrait unifier la nation.
Ce qui aurait dû être un problème de santé et de sécurité – quelque chose d'aussi simple que de porter un masque – a été détourné par des idéologues pour être transformé en une bataille pour la liberté personnelle.
Mais le droit d'être à l'abri du coronavirus est-il aussi une liberté ?
Et tandis que l'Amérique débat pour savoir si le port d'un masque est une déclaration politique ou non, le coronavirus a complètement ignoré l'argument et se propage à travers la population pratiquement sans contrôle, laissant un océan de cercueils dans son sillage.
Dans ce contexte, les décideurs ont dû prendre des mesures de politique budgétaire et monétaire sans précédent, essentiellement en imprimant de l'argent qui afflue dans le système financier.
Mais bien que l'Amérique n'ait jamais eu à faire face à autant de crises simultanément, ses institutions ont fait preuve de résilience dans le passé, de sorte que le jury ne sait pas si elles persisteront à l'avenir.
Et l'économie américaine est toujours la plus importante du monde.
Essayez comme le reste du monde, la consommation et la prodigalité américaines sont toujours la machine à mouvement perpétuel qui maintient le reste de l'économie mondiale en marche.
C'est pourquoi le dollar ne s'est pas complètement effondré sans valeur.
C'est pourquoi le Japon et l'Allemagne, qui ont des taux d'intérêt négatifs et un niveau élevé de dette souveraine (dans le cas du Japon), n'ont pas vu l'implosion de leurs économies comme l'ont fait le Zimbabwe et le Venezuela.
Et c'est pour cette raison que le dollar n'implosera pas soudainement, mais certains achètent du bitcoin, juste au cas où.
Pas de réponses faciles
C'est pourquoi il n'y a pas de réponse facile pour savoir si la hausse du bitcoin est due ou non aux craintes d'inflation.
Au cours des quatre derniers mois et sur la base de sa corrélation avec les taux réels, le bitcoin a démontré sa valeur en tant qu'actif pour se prémunir contre l'inflation future.
Mais quatre mois ne font pas une couverture contre l'inflation.
Et tandis que les investisseurs qui doutent du dollar peuvent se déplacer vers d'autres actifs, cela ne signifie pas nécessairement qu'ils déplaceront des stocks et du baril vers le bitcoin non plus, surtout pas uniquement sur la base de l'inflation.
Parce que le bitcoin est un bien Veblen – ce qui signifie que lorsque son prix augmente, il peut devenir encore plus désiré – lorsque le bitcoin se rallie, il excite les analystes et les investisseurs, il fait la une des journaux et génère du buzz.
Avec tout dans le monde si incertain en ce moment, ce bitcoin se rallie témoigne de la conscience des investisseurs qu'il s'agit d'un actif souhaité et souhaitable, car il est perçu comme résilient.
C'est un peu comme pourquoi le reste du marché boursier s'est rallié à la nouvelle des actions technologiques livrant des résultats meilleurs que prévu au deuxième trimestre en 2020 - tout le monde aime un gagnant.
Et en ce moment, le bitcoin ressemble à un gagnant.
On écrit donc plus sur le bitcoin, plus d'analyses sont effectuées et plus d'argent entre.
Dans des moments comme ceux-ci, le rallye du bitcoin peut se perpétuer, ce qui offre une opportunité incroyable, mais augmente également les risques.
Et contrairement à 2017, beaucoup plus de gens prêtent attention au rallye du bitcoin avec des investisseurs institutionnels jetant leur chapeau dans le ring d'une manière inédite - la confiance institutionnelle en bitcoin Grayscale a vu des entrées de 1 milliard de dollars, dont la moitié étaient dans le premier trois mois de cette seule année.
Ce qui pourrait aider à expliquer la tendance à la hausse du bitcoin.
Comme tant de choses dans la vie, les choses ne sont presque jamais ce qu'elles semblent être, même quelque chose d'aussi simple que de rentrer tard du travail.