Rebondissements

Rebondissements

Horodatage: 28 novembre 2023, 10 h 13
Nœud source: 2983945

Préface

  • Le pool de jalonnement Ethereum a connu un changement de tendance significatif marqué par un nombre croissant de validateurs sortant depuis octobre. Cette évolution est en corrélation avec une tendance haussière plus large sur les marchés des actifs numériques.
  • L’augmentation du nombre de sorties de validateurs a contribué à une baisse des émissions quotidiennes d’ETH, qui est liée à la quantité d’ETH actifs au sein du pool de jalonnement.
  • Simultanément, nous avons constaté une activité accrue du réseau, motivée par un regain d’intérêt pour les jetons et les pièces stables. Cela se reflète dans l’augmentation des frais de gaz brûlés via l’EIP1559, déclenchant un virage déflationniste dans l’offre d’ETH.

Sans aucun doute, le titre le plus important de la semaine dernière a été la démission du PDG de Binance, CZ. Le montant du règlement conclu avec les autorités s'élève à 4.3 milliards de dollars, beaucoup considérant cet événement crucial comme un marqueur de la fin des années de « Far West » de l'industrie des actifs numériques.

Suite à cette annonce, le prix du BNB a connu une baisse de -9.1%. Cependant, cette réaction du marché est relativement modérée par rapport aux baisses de prix précédentes, comme la chute de -24 % lorsque la SEC a annoncé des frais plus tôt dans l'année.

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Suite à cette nouvelle, la bourse Binance a connu une légère augmentation des activités de retrait sur les principaux actifs. Le solde global d'une gamme de « blue chips » DeFi a diminué de -6.7 % au cours des premières 24 heures, tandis que les soldes BTC, ETH et Stablecoin ont diminué respectivement de -4.4 %, -4.9 % et -2.2 %.

Cependant, au cours des six jours qui ont suivi la démission de CZ, ces soldes de change ont connu une reprise, les quatre catégories de jetons ayant connu un ralentissement des sorties, voire un retour aux entrées nettes. À bien des égards, cela démontre le niveau de confiance que les utilisateurs accordent à la plateforme Binance. On pourrait également affirmer que la confiance pourrait même s’améliorer étant donné l’exigence de règlement pour la surveillance des régulateurs américains au cours des trois prochaines années.

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Sorties du validateur

Bien qu’il ne fasse pas la une des journaux comme le règlement Binance, le pool de jalonnement Ethereum a connu un changement notable depuis début octobre. Un nombre croissant de validateurs quittent actuellement le pool de jalonnement.

Shanghai a autorisé les retraits de participations, et a été suivie par une augmentation du nombre de validateurs qui ont quitté, réclamé des récompenses et remanié leur fournisseur et leur configuration de jalonnement. Les événements sortants comptaient en moyenne 309 validateurs par jour pendant cette période.

Depuis début octobre, nous avons constaté une augmentation progressive des événements sortants, atteignant une moyenne de 1018 validateurs par jour. Cette hausse s’aligne sur la récente tendance à la hausse des prix au comptant sur les marchés des actifs numériques.

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Par conséquent, le solde effectif total, représentant l'ETH dans le pool de jalonnement, qui participe activement au consensus de preuve de participation, a ralenti sa croissance et connaît maintenant sa première baisse depuis la mise à niveau de Shanghai.

La pente du solde effectif total a commencé à s'aplatir à la mi-octobre, enregistrant une augmentation moyenne de 0.1% à 1% par jour, soit plus de la moitié du taux de croissance soutenu depuis mai.

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En examinant de plus près les validateurs sortants, nous pouvons voir que cela est largement dû aux sorties volontaires au cours des huit dernières semaines. Les sorties volontaires font référence aux jalonneurs qui choisissent indépendamment de quitter le pool de jalonnement. Ceci est différent du slashing, qui est une pénalité appliquée aux validateurs qui violent les règles du protocole.

Au cours de la même période, seuls deux événements de slashing ont eu lieu, dont un important, impliquant 100 validateurs nouvellement entrés, slashés pour avoir signé simultanément deux blocs différents du réseau.

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Les validateurs sortants peuvent être classés en fonction du type de participant auquel ils appartiennent. Cela révèle quelques tendances intéressantes :

  • Les bourses centralisées (CEX) ont constamment dominé les événements de retrait de participations depuis octobre, Kraken et Coinbase connaissant les sorties les plus importantes.
  • Les fournisseurs de jalonnement liquide ont également connu une légère augmentation des participations retirées, Lido restant le plus grand acteur du secteur.

Plusieurs points peuvent expliquer ce comportement des investisseurs :

  1. Les investisseurs choisissent de modifier leur configuration de jalonnement, par exemple en transférant leur participation des CEX vers des fournisseurs de jalonnement liquide (peut-être en raison de problèmes réglementaires persistants).
  2. Les investisseurs ayant accès aux marchés des capitaux américains pourraient orienter leurs capitaux vers des actifs plus sûrs tels que les bons du Trésor américain, car les taux d’intérêt restent élevés par rapport aux rendements des mises sur les ETH.
  3. Les investisseurs peuvent également rechercher une plus grande liquidité pour les ETH détenus en prévision d’une tendance haussière imminente du marché, plutôt que des ETH mis en jeu moins liquides.

    Kraken et Coinbase se distinguent comme les principaux fournisseurs enregistrant des retraits, tandis que Lido est en tête des sorties parmi les fournisseurs de Liquid Staking. Cependant, ces mêmes entités, avec le Lido en tête, sont également les principaux destinataires des dépôts de participation, démontrant une nette rigidité et une domination de ces grands pools de capitaux.

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Sur la base d'un changement net, le Lido continue de gagner en domination, augmentant son solde global mis en jeu de 468 19.4 ETH. Parmi les CEX, Coinbase et Binance ont constaté une augmentation nette de leurs soldes de mise, tandis que Kraken a réduit son solde de mise de -44 XNUMX ETH. Parmi les fournisseurs de jalonnement, HTX et Staked.us présentent la réduction la plus significative de leurs soldes de jalonnement, chacun diminuant de plus de XNUMX XNUMX ETH.

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Parallèlement à la réduction observée du solde effectif, il y a eu une diminution correspondante des émissions d’ETH. L'émission quotidienne d'ETH aux validateurs dépend du nombre de validateurs actifs, ou respectivement, du solde effectif total au sein du pool de jalonnement.

À mesure que le taux de croissance des validateurs ralentit et diminue, l’émission quotidienne d’ETH a connu un ralentissement correspondant. Au cours des 7 derniers jours, le taux de croissance des émissions d’ETH a ralenti jusqu’à 0.5 % par jour. Le taux d’émission a notamment diminué pour la première fois ces derniers jours.

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Alors que les taux d’émission connaissent une baisse, nous tournons désormais notre attention vers l’aspect complémentaire de l’équation : le burn rate. Initié avec le hardfork de Londres en 2021, le mécanisme de combustion des frais de l'EIP1559 implique la combustion d'une partie des frais de transaction, ouvrant la voie à une offre d'ETH devenue déflationniste avec une utilisation accrue du réseau.

Parallèlement à la hausse des prix du gaz, qui signifie une demande croissante de transactions sur le réseau Ethereum, le montant quotidien des frais ETH brûlés a également augmenté. En octobre, nous constatons que le montant des frais ETH brûlés atteint 899 ETH par jour. Avance rapide de près d’un mois et les frais accumulés brûlés ont désormais atteint 5,368 XNUMX ETH.

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Nous pouvons également évaluer une répartition détaillée de la consommation de gaz selon différents types de transactions. Ces mesures nous permettent d’identifier les activités qui contribuent principalement à la consommation de l’offre.

En examinant les deux secteurs qui ont historiquement alimenté l’adoption du réseau Ethereum, il devient évident que les transactions NFT et DeFi ont contribué relativement peu au cours des quatre derniers mois, avec des diminutions de -3 % et -57 %, respectivement. Les deux secteurs ont connu un déclin de leur adoption et contribuent peu à la dernière augmentation de l’activité en chaîne.

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La récente augmentation des activités de réseau est principalement attribuée aux transferts de jetons et aux pièces stables. La consommation de gaz pour les jetons a augmenté de +8.2 % au cours des trois derniers mois, tandis que la consommation de gaz stable a augmenté de +19 %. Cela suggère qu’une légère rotation potentielle des capitaux est en cours vers les actifs à plus long terme à mesure que la confiance dans la solidité du marché augmente.

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Depuis le hardfork de Londres, l’ETH est passé d’une inflation nette à un état d’équilibre et de déflation pure et simple. Le réseau a connu une brève période d'inflation nette entre août et octobre en raison d'une activité moindre du réseau.

Au cours des dernières semaines, en raison à la fois de la baisse des taux d’émission et de l’augmentation des volumes d’offre brûlés, l’offre globale d’ETH est redevenue déflationniste nette.

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Résumé et conclusions

Les dernières semaines ont vu un changement notable dans la dynamique du pool de jalonnement Ethereum, alors que le nombre de validateurs sortant du pool commence à augmenter. Cela a entraîné un ralentissement du taux de croissance des émissions d’ETH et la première réduction du solde du pool de jalonnement depuis la mise à niveau de Shanghai.

En outre, une récente augmentation des activités de réseau, particulièrement motivée par les transferts de jetons et de pièces stables, a entraîné une demande accrue de transactions. Cela a à son tour exercé une pression à la hausse sur les prix du gaz, créant une augmentation des frais quotidiens d’ETH brûlés via EIP1559.

La combinaison de ces deux forces a rendu l’offre mondiale d’ETH redevenue déflationniste. Dans ce contexte, l’interaction de ces facteurs souligne la nature dynamique du réseau Ethereum, de son offre et de sa réactivité aux tendances de l’activité et de l’adoption du marché.

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