LIBOR LIVE - Le GBP LIBOR est-il désormais mort dans les produits dérivés?

Sera-ce aujourd'hui le premier jour du jeu final du LIBOR?

Cela devrait être, selon la dernière lettre «Cher PDG» de David Bailey, Sarah Breeden et la FCA: «Transition du LIBOR aux taux sans risque». La fin du premier trimestre 1 est censée avoir marqué le dernier jour pour le trading de dérivés linéaires en GBP, comme d'habitude.

Aujourd'hui, nous examinerons les données pour voir si cela s'est concrétisé. Le GBP LIBOR se négocie-t-il toujours sur des marchés dérivés linéaires?

Avril jusqu'à présent en compensation

Grâce au week-end de Pâques, nous sommes déjà au 6e jour du trimestre! Avons-nous vu des transactions LIBOR GBP déjà rapportées?

En regardant Vue CCP, avec des données jusqu'à la fin de la semaine dernière, nous pouvons déjà voir un LIBOR GBP autorisé activité.

infos 21 Mds £ de FRA liés GBP-LIBOR et IRS ont déjà été signalés. Regardez cette division d'activité cependant!

• 79% de l'activité liée au GBP-LIBOR chez les CCP en avril est due à l'activité des clients!
• Cela augmente à 86% activité client si nous excluons les FRA.

Pensons-nous que toutes ces activités étaient vraiment liées à des activités héritées ou de transition?

Ces données n'incluent pas les données de cette semaine, qui sont la première semaine de négociation «réelle» du trimestre. Regardons quelques données fraîches.

1er au 5 avril

Abordant SDRView Pro montre ce qui suit:

• 6.4 milliards de livres sterling d'IRS liés au LIBOR GBP ont été rapportés aux DTS du 1er au 5 avril.
• Même la vanille 10Y IRS a été échangée 49 fois, pour un total de 920 millions de livres sterling.
• Il y a eu 182 métiers au total.
• Cela tombe à 132 métiers si nous excluons les métiers «backstart», qui peuvent au moins être fermement reconnus comme des positions héritées!

Hmmmm, 132 métiers déjà… Comparons cela à l'activité SONIA rapportée pour la période du 1er au 5 avril:

• SONIA a vu 253 transactions.
• Un énorme 28.7 milliards de livres sterling en notionnel.
• Un ratio de 4.5x l'activité SONIA / LIBOR.
• De très bons signes du point de vue de la transition.

6 avril 11h00 Londres

En tournant notre attention sur aujourd'hui, nous pouvons encore voir des activités liées au LIBOR GBP rapportées:

Montrant;

• Il y a déjà eu 28 transactions LIBOR GBP aujourd'hui.
• 1.7 milliard de livres sterling en valeur notionnelle.
• Seuls trois d'entre eux étaient des métiers hérités:

Ainsi, s'il est décevant que l'activité du LIBOR GBP continue de s'égoutter, nous devons la mettre en perspective.

Par conséquent, nous notons à quel point les marchés SONIA sont déjà actifs aujourd'hui:

Montrant;

• 42 métiers au total
• 3.3 Mds £ en notionnel
• Surtout, toute une charge d'activité sur toute la courbe. Il ne s'agit plus uniquement d'un marché à court terme.
• Beaucoup o
  f activité sur les ténors de référence tels que 5Y et 10Y.

Sur un DV01 base, vous pouvez voir que 5Y était le ténor le plus actif:

Jusqu'à présent, il y a eu 1.6 fois plus d'activité en SONIA qu'en LIBOR sur les marchés GBP aujourd'hui. Pas mal. Où cela finira-t-il aujourd'hui? Restez à l'écoute pour des mises à jour en quasi-direct aujourd'hui.

6 avril 14h30 Londres

Des scores sur les portes à mi-chemin de la journée de négociation. Tout d'abord, les transactions LIBOR «coquines»:

• 71 transactions totalisant 4 milliards de livres sterling.
• À mon avis, chaque transaction a une réinitialisation du LIBOR après la fin de 2021.
• 5Y et 10Y restent les ténors les plus actifs. Ce type de modèle ne correspond pas à tous ces métiers de transition, sûrement?

Cependant, pour être juste envers le marché GBP, l'activité de SONIA se poursuit à un rythme beaucoup plus élevé.

• 128 transactions pour 8.7 milliards de livres sterling en notionnel. Ou 6.6 milliards de livres sterling en excluant les produits à court terme.
• 3.6 M £ DV01 négociés dans SONIA, 1.91 fois le montant du risque négociés par rapport aux indices LIBOR.

Et encore une fois, profitons de l'occasion pour souligner que l'activité GBP SONIA est sur toute la courbe, avec 5Y et 10Y les ténors «de référence»:

6 avril 15h30 Londres

Outre les produits dérivés simples, nous voyons toujours des taux basés sur le GBP LIBOR swaps de devises ainsi que échanges signalés aux SDR.

Aujourd'hui, XCCY par câble (GBP vs USD) a vu 1.3 milliard de livres sterling, par exemple :

Alors que je considérerais XCCY comme un produit dérivé largement linéaire, ils sont soumis à un calendrier différent selon le groupe de travail britannique RFR. Je suppose que cela est également dû à la présence de la jambe LIBOR USD ¯_(ツ)_/¯ ?

Donc, compte tenu du rythme typique de transition, je suppose que nous chercherons à ce que le LIBOR GBP disparaisse en grande partie des swaps XCCY sur 1st Octobre 2021.

De même pour Swaptions, il semble que le 1er juillet 2021 sera la date à surveiller pour voir plus de swaptions SONIA. Nous avons au moins vu une bonne partie de l'activité SONIA dans les Swaptions 3m10Y aujourd'hui :

Mais nous avons vu plus de variété dans les swaptions liées au LIBOR :

Source: https://www.clarusft.com/libor-live-is-gbp-libor-now-dead-in-derivatives/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=libor-live-is-gbp-libor-now-dead -en-dérivés