Gagne du terrain

Préface

• Bitcoin a dépassé le niveau psychologique de 40 140 $, affichant un rendement impressionnant de + XNUMX % depuis le début de l'année et surperformant clairement son analogue d'argent dur, l'or.
• Par rapport aux cycles précédents, le profil de rendement du BTC est étrangement similaire aux cycles 2015-17 et 2018-22 en termes de durée de récupération et de retrait depuis l’ATH.
• Avec une année aussi impressionnante pour Bitcoin, une grande majorité des investisseurs Bitcoin sont désormais de retour dans le noir, avec plusieurs indicateurs franchissant le territoire d'une « tendance haussière enthousiaste ».

Bitcoin a franchi la barre des 40 2023 $ pour ouvrir en décembre, rappelant à quel point 2023 a été remarquable pour l'actif. Dans l'édition de cette semaine, nous comparerons la performance relative du Bitcoin par rapport à d'autres actifs en XNUMX et au cours des cycles passés. Nous évaluerons également les indicateurs en chaîne liés à la réponse des investisseurs à une autre semaine puissante sur le marché.

Il convient de noter que l’or a également atteint de nouveaux sommets historiques au-dessus de 2,110 XNUMX dollars par rapport au dollar cette semaine, établissant ainsi un nouveau sommet historique par rapport à toutes les monnaies fiduciaires. Indexé sur le début de l’année, le BTC a surperformé les dénominateurs USD et Or :

• 🟠 BTC contre USD : +141.6%
• 🟡 BTC contre Or : +106.6%

Cette année également, Bitcoin a toujours affiché la plus forte performance parmi l’écosystème des actifs numériques, l’Ethereum et les secteurs plus larges de l’Altcoin n’ayant connu qu’une légère augmentation de leur force relative au cours des derniers mois. La croissance totale depuis le début de l’année de la capitalisation boursière de ces secteurs est impressionnante :

• 🟠Bitcoin : +141.6%
• 🔵Ethereum : +79.4%
• 🔴 Altcoins (hors ETH et Stablecoins) : +62.3%

Les performances du marché du BTC depuis le sommet du cycle sont également étonnamment similaires à celles des périodes 2013-17 et 2017-21. Notez que nous utilisons ici le sommet du marché d’avril 2021 comme pic du cycle, qui, selon nous, constitue un meilleur point de référence pour comparer la durée du cycle. Ceci s’appuie sur un très large éventail de mesures qui indiquent qu’il s’agit d’un sommet en termes de sentiment du marché, de taux d’adoption et de confiance des investisseurs (voir WoC-4 de janvier 2022 intitulé Dimensionnement d'un ours Bitcoin).

• 🔴 2013-17 : en baisse de -42 % par rapport à l'ATH
• 🔵 2017-21 : en baisse de -39 % par rapport à l'ATH
• ⚫ 2021-23 : en baisse de -37% par rapport à ATH

Si nous évaluons la performance du cycle à partir de l’extrême opposé, le plus bas du cycle, nous observons des points de comparaison similaires avec les cycles 2015-18 et 2018-22. Les prix du BTC ont augmenté de +146 % depuis les plus bas FTX établis en novembre 2022, ce qui représente les rendements d'environ un an les plus forts des deux derniers cycles. La performance globale reste très conforme aux cycles passés sur la même durée de reprise.

• 🔵 2015-18 : +119%
• 🟢 2018-22 : +128%
• ⚫ 2022-23 : +146%

Un autre cadre pour examiner la force relative de cette tendance haussière consiste à mesurer l’ampleur des replis par rapport au plus haut local le plus récent. La correction la plus profonde en 2023 a été d’un montant remarquablement faible de -20.1 %, ce qui constitue la plus faible de toutes les tendances macro haussières historiques.

Le marché haussier de 2016-17 a connu des corrections régulières supérieures à -25 %, tandis que 2019 a reculé de plus de -2019 % par rapport au sommet de juillet 14 de 62 2023 $. Cela suggère un niveau de soutien sous-jacent de la demande en XNUMX qui correspond à la dynamique de l’offre de plus en plus tendue que nous avons couverte dans WoC-45 et les WoC-46.

Une légère hausse de l'activité d'échange

Après des périodes de performances impressionnantes, il devient prudent de surveiller les transactions liées aux bourses, à la recherche de tout écart notable dans l'activité ou les flux de capitaux. Malgré une année solide jusqu'à présent, le nombre de transactions déposant des fonds sur les bourses continue de chuter jusqu'à atteindre son plus bas niveau depuis plusieurs années, ce qui constitue une observation contre-intuitive.

Cependant, contrairement aux cycles précédents, nous devons désormais considérer le décompte des transactions dans le contexte d’un nouvel acheteur de blockspace : les inscriptions. Étant donné que chaque bloc Bitcoin a une limite de données d'espace de bloc limitée, les périodes pendant lesquelles les inscriptions paient des frais plus élevés peuvent « exclure » les dépôts d'échange qui paient des frais moins élevés.

Si nous regardons les dépôts de change en pourcentage de toutes les transactions 🟠, cela suggérerait qu'ils sont passés d'environ 26 % en mai à seulement 10 % aujourd'hui. Cependant, si l'on tient compte des inscriptions, en comparant les dépôts uniquement aux transactions sans inscription 🔵, nous constatons que la baisse est plus modeste, à environ 20 %.

Cela suggère que les inscriptions sont actuellement disposées à payer des frais de priorité plus élevés que les dépôts liés à l'échange.

En regardant cela dans le domaine du volume en chaîne, nous pouvons voir que les flux entrants et sortants des bourses depuis le début de l'année ont considérablement augmenté, passant de 930 millions de dollars à plus de 3 milliards de dollars (+220 %). Cela souligne l’intérêt croissant des investisseurs pour le commerce, l’accumulation, la spéculation et l’utilisation des échanges pour leurs services.

Avec une telle augmentation des volumes d’échange, une observation intéressante émerge de l’analyse de la taille moyenne des dépôts sur les bourses. Cette mesure a connu un rallye non négligeable, grimpant juste en dessous du précédent ATH de 30 XNUMX $ par dépôt.

Il en ressort que les dépôts de change sont actuellement dominés par des investisseurs qui transfèrent des sommes d'argent de plus en plus importantes. C’est potentiellement le signe d’un intérêt institutionnel croissant à mesure que les dates clés de décision de l’ETF approchent en janvier 2024.

Bien que le nombre de transactions vers et depuis les bourses soit relativement faible, les volumes entrants et sortants sont responsables de 72.2 % de tout le volume en chaîne, à égalité avec l'ATH précédent. Cela souligne à quel point une proportion substantielle du débit en chaîne est liée à l’activité d’échange, alors que les investisseurs déposent et retirent des montants et des volumes croissants.

Le rallye de 2023 a poussé le prix du Bitcoin de manière décisive au-dessus de deux niveaux de prix clés en chaîne :

1. Le prix réalisé en janvier, mettant l'unité moyenne de BTC en profit (y compris les pièces anciennes et perdues).
2. Le véritable prix moyen du marché en octobre, permettant à l'investisseur actif moyen de renouer avec le profit.

Alors que le marché s'échange désormais nettement au-dessus du prix moyen réel du marché (31.0 2022 $), la majorité des détenteurs de Bitcoin auront vu leurs portefeuilles se remettre du marché baissier de XNUMX. Historiquement, cela a marqué une transition constructive vers un marché haussier plus enthousiaste.

Du point de vue des détenteurs à long terme, le rallye depuis le début de l'année a vu la proportion de leurs avoirs détenus dans un but lucratif passer de 56 % à 84 %. Ce chiffre dépasse la valeur moyenne historique de 81.6 %.

Les cassures précédentes au-dessus de ce niveau se sont historiquement alignées sur une transition vers des marchés à forte tendance haussière, ce qui concorde avec l'observation ci-dessus.

La cohorte des détenteurs à court terme est presque entièrement bénéficiaire, avec plus de 95 % de leurs avoirs ayant un coût de base inférieur au prix au comptant actuel. Cette lecture est supérieure au niveau d’écart type à long terme de +1 pour cette mesure et est encore une fois historiquement associée à des tendances haussières enthousiastes.

Maintenant que nous avons établi que plusieurs cohortes d’investisseurs ont renoué avec les bénéfices, la prochaine étape logique consiste à évaluer s’il existe des changements perceptibles dans les prises de bénéfices et les dépenses de ces cohortes. Pour cela, nous pouvons utiliser la métrique SOPR qui donne une vue sur le multiple moyen de profit ou de perte bloqué.

Actuellement, plusieurs variantes du SOPR se négocient au-dessus de 1.0, ce qui suggère que la pièce moyenne dépensée génère un profit sur de nombreuses cohortes :

• 🟠 Marché plus large : SOPR = 1.09 (+9% de profit en moyenne)
• 🔴 Détenteurs à court terme : STH-SOPR = 1.01 (+1% de profit en moyenne)
• 🔵 Détenteurs Long Terme : LTH-SOPR = 1.46 (+46% de profit en moyenne)

Nous pouvons étendre ces informations en surveillant le nombre de jours consécutifs pendant lesquels les trois variantes SOPR se sont négociées au-dessus de 1.0. Le rallye actuel a vu cette condition persister pendant 44 jours, ce qui est plus long que la durée moyenne de 17 jours, et constitue également la période la plus longue depuis l'ATH de novembre 2021.

Dans l’ensemble, cela indique qu’une grande majorité des détenteurs de Bitcoin réalisent des bénéfices et qu’une demande suffisante afflue pour absorber l’offre distribuée.

Le bénéfice net réalisé libellé en USD bloqué par le marché a atteint 324 millions de dollars/jour, ce qui reste un ordre de grandeur inférieur aux sommets enregistrés au cours des dernières étapes du marché haussier de 2021 (qui a éclipsé 3 milliards de dollars/jour).

Cela suggère que même si la performance du marché est solide et que les investisseurs réalisent des bénéfices significatifs, cela reste dans les limites d’un marché haussier précoce plutôt que tardif.

Résumé et conclusions

Bitcoin continue d’être l’un des actifs les plus performants au monde en 2023. Non seulement le BTC s’est apprécié de plus de 140 % depuis le début de l’année, mais il a plus que doublé par rapport à l’or et domine toujours le reste du secteur des actifs numériques.

Avec de telles performances, la grande majorité des détenteurs de Bitcoin ont désormais renoué avec les bénéfices, et une petite proportion d’entre eux a réalisé ces gains. Plusieurs mesures en chaîne suggèrent que le récent rallye a poussé le marché hors d'une « zone de reprise transitoire » et ressemble désormais davantage à un « marché haussier enthousiaste ».

Avis de non-responsabilité : ce rapport ne fournit aucun conseil en investissement. Toutes les données sont fournies à titre informatif et éducatif uniquement. Aucune décision d'investissement ne sera basée sur les informations fournies ici et vous êtes seul responsable de vos propres décisions d'investissement.

Les soldes d'échange présentés sont dérivés de la base de données complète d'étiquettes d'adresse de Glassnode, qui sont rassemblées à la fois grâce à des informations d'échange officiellement publiées et à des algorithmes de clustering propriétaires. Bien que nous nous efforcions d'assurer la plus grande précision dans la représentation des soldes des changes, il est important de noter que ces chiffres ne reflètent pas toujours l'intégralité des réserves d'une bourse, en particulier lorsque les bourses s'abstiennent de divulguer leurs adresses officielles. Nous invitons les utilisateurs à faire preuve de prudence et de discrétion lorsqu'ils utilisent ces mesures. Glassnode ne pourra être tenu responsable de toute divergence ou inexactitude potentielle. Veuillez lire notre avis de transparence lorsque vous utilisez des données d'échange.

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• La source: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-49-2023/