La BoJ se réunira lundi et rendra sa décision politique mardi. Mais juste avant cela, le Japon publiera demain ses derniers chiffres d’inflation. Naturellement, le taux de l’IPC sera déterminant pour les attentes quant aux actions de la banque centrale. Mais le consensus est que les prix continueront de décélérer, ce qui accroîtra l’incertitude quant au moment où le Japon sortira de l’ultra-assouplissement.
Il convient également de noter que la période écoulée depuis la dernière réunion de la BoJ est relativement courte (quatre semaines). Durant cette période, il y a eu environ deux semaines pendant lesquelles le monde a été distrait par les vacances de fin d’année. Cela signifie que de nombreux analystes suggèrent que peu de choses ont changé depuis la dernière fois que la BoJ a essentiellement déclaré qu'il était trop tôt pour commencer à assouplir sa politique monétaire.
D'autre part, le consensus est que la BoJ s'orienterait vers un assouplissement après avoir obtenu la conclusion de son rapport sur les changements de politique monétaire en mars. Si l’on considère que le gouverneur Kazuo Ueda a répété qu’il ne voulait pas surprendre le marché avec un changement de politique, il reste très peu de réunions au cours desquelles la BoJ pourrait donner des indications sur une hausse des taux.
Cela s’ajoute à l’existence d’autres politiques qui devraient prendre fin avant que les taux puissent être relevés. Contrôle de la courbe de rendement (YCC) notamment. Le consensus parmi les économistes est que la BoJ supprimerait le YCC avant de relever les taux. Le maintien de cette politique contrecarrerait l’effet de la hausse des taux. Il est normal que les banques centrales cessent d’acheter des obligations (assouplissement quantitatif) avant de procéder également à une augmentation des taux.
La politique actuelle de la BoJ est toujours en mode d'assouplissement total, et il faudrait un changement relativement rapide pour la mettre sur la voie d'une hausse des taux d'ici la fin du premier trimestre. Cela donne des raisons aux baissiers du yen de soupçonner que la hausse des taux pourrait être plus tardive que ce que les marchés anticipent. Il va de soi que si la BoJ parvient à maintenir sa politique en place suffisamment longtemps, la tendance mondiale vers un assouplissement atténuera également les pressions en faveur d’une hausse des taux.
Compte tenu de l’ampleur des attentes autour d’une hausse des taux, toute action de la BoJ dans cette direction pourrait provoquer une forte évolution des marchés. La mesure la plus probable qui pourrait être prise, selon les économistes, est de mettre fin au YCC. Cela donnerait probablement l’impression aux marchés que la hausse des taux est proche. Mais c’est précisément pour cette raison que la BoJ pourrait hésiter à agir à ce stade.
76 % des économistes interrogés avant la décision de la BoJ sur les taux ne s’attendent à aucun changement de politique. Les dissidents pensent qu’il est possible que la BoJ tente de diviser la différence et d’augmenter une fois de plus le plafond du YCC. Cela permettrait de s’orienter vers un resserrement sans fournir un signal clair indiquant que les taux vont augmenter. Le fait est que récemment, les marchés ont surévalué le potentiel d’une sorte de signal avant la réunion de la BoJ, pour ensuite être déçus par une forte rhétorique d’assouplissement.
Ce qui pourrait fournir d’autres arguments en faveur d’un non-assouplissement, c’est le on s’attend à ce que l’inflation au Japon tombe à 2.6% contre 2.8% auparavant. Le taux dit « core-core », qui exclut les effets de l’alimentation et de l’énergie, devrait rester inchangé par rapport à 3.8 % auparavant.
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