"Effets de base", IPC et comment évaluer l'action de la banque centrale

Le taux d'inflation élevé du Royaume-Uni diminuera le mois prochain, essentiellement grâce aux mathématiques. En règle générale, vous ne pouvez pas faire ce genre de prédictions définitives sur les marchés. Mais il existe un phénomène sous-jacent aux chiffres de l’IPC qui aura un effet important cette année. Et pour les traders qui tentent de prendre en compte la manière dont les banques centrales feront évoluer les devises, il serait très utile de comprendre ce calcul particulier.

Le Royaume-Uni est devenu une exception parmi les grandes économies, avec une inflation persistante à deux chiffres. Ce phénomène de calcul de l’IPC y est donc beaucoup plus prononcé, ce qui en fait une étude de cas plus facile. Comprendre l'effet exagéré au Royaume-Uni permettra de le repérer plus facilement dans d'autres pays où il n'est pas aussi prononcé. Compte tenu de la nature mondiale des récentes tendances inflationnistes, cela s’applique à presque toutes les principales devises (le yen et le yuan constituent les exceptions notables).

Que signifie « effets de base » ?

Les investisseurs et le marché suivent généralement la variation annuelle de l’IPC, ce que nous appelons l’inflation. Il ne s’agit pas d’un nombre direct et brut, mais d’un calcul basé sur des données sous-jacentes. Chaque mois, le service statistique du gouvernement (au Royaume-Uni, il s'agit de l'ONS) calcule le coût d'un panier de biens et de services et les pondère dans un indice. C'est la partie « indice » de l'indice des prix à la consommation, ou IPC.

Ensuite, la différence entre chaque mois est calculée sous forme de pourcentage, ce qui nous donne le taux d’inflation. Simple. Où est le problème ? Le fait est que le taux d’inflation est déterminé en comparant l’indice du mois dernier au même mois de l’année précédente. Cette année précédente est la « base ». S'il y a un changement substantiel dans la base, cela affectera la façon dont le taux d'inflation est calculé pour le mois en cours. C’est l’effet que la base (c’est-à-dire la situation d’inflation d’il y a un an) peut avoir sur les calculs d’inflation actuels.

Comment cela affecte-t-il l’inflation ?

Prenons le Royaume-Uni comme exemple. En mars 2022, l'IPC britannique (c'est-à-dire le indice, pas le taux) était de 117.1. Il est ensuite passé à 120 en avril 2022, soit une augmentation de 2.5 %. Avance rapide jusqu'en mars 2023 (ce sont les données que nous venons de recevoir), l'IPC était désormais de 128.9, et la différence entre l'indice actuel et ce qu'il était il y a un an était de 10.1 %. Par conséquent, le taux d’inflation (IPC Change) a été enregistré à 10.1 %.

Pour que l'inflation reste à 10.1 % le mois prochain, il faudrait que l'indice des prix à la consommation augmente de 2.5 % pour atteindre plus de 132. Cela n'arrivera pas, pour la simple raison que la variation mensuelle de 2.5 % de l'IPC a été la plus importante jamais enregistrée. , et a été motivé par un changement brusque des prix de l’énergie par Ofgem. Ainsi, comme la base utilisée pour calculer l’inflation le mois prochain sera plus élevée, en comparaison, l’inflation sera plus faible.

Plus important encore, qu’est-ce que cela signifie pour les devises ?

La variation de l’IPC a été très importante au début de l’année dernière. Au cours des prochains mois, la comparaison pour le calcul de l’inflation se fera sur des bases de plus en plus élevées. Ce qui fera mathématiquement baisser l’inflation, même si le taux d’inflation actuel pourrait être stable ou même en augmentation. Tant qu’elle n’augmente pas plus vite que l’année dernière, elle semblera ralentir.

Les banquiers centraux en sont conscients et ajusteront probablement leur politique monétaire en conséquence. Autrement dit, même si l’inflation reste élevée, ils ne subiront peut-être pas autant de pression pour continuer à augmenter les taux. Parce que l’inflation diminuera de toute façon, et ils peuvent prétendre que c’est grâce à leur politique. Cette situation sera plus prononcée dans les devises qui ont connu de fortes fluctuations de l’inflation l’année dernière, comme le Royaume-Uni et l’UE. Par conséquent, les traders se méfient du fait que ces banques centrales pourraient surprendre les marchés en n’augmentant pas autant que prévu les chiffres de l’inflation.

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• La source: https://www.orbex.com/blog/en/2023/04/base-effects-cpi-and-how-to-gauge-central-bank-action