De nouvelles règles pour les «opérateurs de plateformes de négociation d'actifs virtuels», alias échanges cryptographiques, entreront en vigueur le 1er juin 2023 à Hong Kong. Les directives permettront aux bourses agréées de vendre des crypto-monnaies très liquides aux investisseurs de détail.
Ce développant poursuit une tradition de Hong Kong, une région administrative spéciale de Chine, étant une sorte de bac à sable et une porte d'entrée vers le continent et ses marchés. Cependant, Pékin a commerce interdit de crypto-monnaie ainsi que l'extraction de Bitcoin, tout en étant également un adoptant enthousiaste de la technologie blockchain et son potentiel de rationalisation et de réduction des coûts dans un large éventail d'industries.
Avec la Securities and Futures Commission (SFC) de Hong Kong établissant les règles qui définissent ce que les échanges de crypto-monnaie doivent faire pour être autorisés dans la ville et fonctionner légalement, cela pourrait-il être un signe de la Chine ramollissement sa position sur les monnaies numériques ?
Megha Chaddah de Forkast s'est entretenue avec Angelina Kwan, directrice générale de Stratford Finance, consultante en réglementation basée à Hong Kong, au sujet des nouvelles règles, de ce qu'elles obtiennent et des lacunes qui doivent encore être comblées. En tant que directeur de la division Supervision des marchés de la SFC de 1999 à 2006, Kwan a contribué à façonner les premières réglementations de Hong Kong sur les services de négociation automatisés et Internet.
Les questions et réponses suivantes ont été modifiées pour plus de clarté et de longueur.
Megha Chaddah : Contrairement à ses voisins régionaux, Hong Kong semble mettre en place des directives commerciales sur les actifs virtuels pour garantir que ces entreprises peuvent fonctionner de manière ordonnée. D'une manière générale, diriez-vous que le gouvernement semble mettre en place des garde-fous pour la sécurité des clients tout en donnant aux entreprises d'actifs virtuels la possibilité d'innover ?
Angelina Kwan : Je ne dirais pas qu'il y a des garde-fous spécifiques. Je dirais que nous avançons de manière très coordonnée en termes de licences complètes. Il s'agit d'une conclusion de consultation de 380 pages qui reflète l'écriture réelle du marché dans le premier ensemble de règles de consultation que la SFC a mis en place.
Ils ont mis en place un très bon ensemble de règles. Le marché a commenté et maintenant ils sont revenus avec des décisions tempérées et très bonnes en termes de ce que sera la prochaine phase des actifs numériques. Et ça va être très coordonné.
Il est très clair que vous obtiendrez une licence si vous vous conformez à toutes les règles et réglementations, et les investisseurs de détail pourront acheter des actifs numériques tant qu'ils satisferont à certaines exigences en termes de compréhension de ce dans quoi ils s'engagent, de compréhension et l'ouverture de comptes auprès de fournisseurs de services d'actifs virtuels sous licence.
Je dirais que c'est un régime qui est très clair qui fait quoi, quelles protections les investisseurs obtiennent et comment innovons-nous et progressons-nous pour les actifs numériques. J'ai fait une prévision en 2018 où je disais que le marché à l'époque n'est pas régulé, mais dans 3-5 ans, le marché va certainement être de plus en plus régulé. Et les gens doivent juste être à bord et comprendre cela.
Alors que les actifs virtuels ressemblent de plus en plus à un actif réel, vous allez obtenir l'adoption institutionnelle et commerciale de ces actifs.
Chaddah : Vous avez parlé du fait que les clients de détail sont autorisés à échanger des crypto-monnaies, qui sont importantes et très liquides. Mais la charge de s'assurer que ces clients comprennent les risques encourus repose sur les bourses elles-mêmes. Dans quelle mesure cette exigence est-elle pratique et comment se compare-t-elle au fardeau imposé aux bourses qui négocient des produits financiers traditionnels ?
Kwan: J'avais l'habitude de travailler pour HKEX (Hong Kong Exchange) et HKEX a ce site Web incroyable où il discute de chacun de ses produits.
Les règles et réglementations sont publiées et les courtiers sont les personnes qui vendent les produits sur les bourses de Hong Kong. Ce sont les personnes enregistrées qui ont des licences, qui s'approprient la relation client et sont celles qui parlent et conseillent les clients.
Ils peuvent avoir une formation en éducation des investisseurs, et l'organisme de réglementation partage également une formation en éducation des investisseurs. Donc, si vous allez voir un certain nombre de courtiers, ils auront peu de séminaires. Votre responsable de compte vous parlera de différents produits. Mais si vous n'êtes vraiment pas le type de personne qui ferait du commerce, il se peut que votre compte ne soit pas ouvert par un courtier, car vous n'avez peut-être pas le bon profil de risque. Par exemple, si vous êtes un retraité de 80 ans avec une petite pension, vous n'allez pas acheter de dérivés, surtout des dérivés sur des actifs très risqués.
D'un autre côté, si le même retraité achète une rente ou la place dans un compte d'épargne, cela peut être quelque chose auquel un octogénaire [pourrait accéder] et c'est ce qu'on appelle la convenance. Cela est géré par le courtier et la bourse. Le courtier place la transaction sur la bourse qui fournit l'interface.
Et c'est là où nous en sommes maintenant avec ces échanges sous licence. Ils doivent proposer une ouverture de compte, s'assurer que leurs clients savent dans quoi ils s'embarquent et quels sont les produits. Certaines bourses d'actifs virtuels expliquent très bien chaque produit. Ils ne vous disent peut-être pas le risque, mais ils vous parlent certainement du produit. Ils doivent probablement faire davantage pour parler du risque.
Chaddah : Les jetons approuvés pour l'investissement doivent faire l'objet d'un processus de diligence raisonnable rigoureux, qui comprend un historique d'un an et une inclusion dans des indices acceptables. Cela minimise donc les chances que des opérateurs de nuit ou des pièces de monnaie profitent d'investisseurs crédules. Nous avons vu des cas en Corée du Sud où l'un des gestionnaires d'un échange crypto qui était en charge de la liste des jetons a été accusé d'avoir accepté des pots-de-vin pour les listes. Pensez-vous que les régulateurs de Hong Kong suivent tout ce qui se passe dans la région et comblent les lacunes potentielles ?
Kwan : Ils le sont, assurément. Mais ce document de consultation a été rédigé bien avant que cette affaire de corruption [en Corée du Sud] ne soit publiée. Dans le projet de consultation, il était indiqué que si vous êtes une bourse qui souhaite proposer des jetons, votre direction doit savoir exactement ce qu'elle propose. Donc, si vous offrez Bitcoin, la direction devra connaître et faire preuve de diligence raisonnable sur Bitcoin. Vous devez savoir d'où il vient, où il est négocié, être coté sur au moins deux indices. Vous devez savoir que ce n'est pas une arnaque que vous allez proposer à vos clients. C'est donc l'exigence qui a été rédigée il y a près de six mois.
Dans l'affaire de corruption en Corée du Sud, s'il s'agissait d'une entreprise avec une équipe de direction très sérieuse quant au respect des règles, cette personne ne pourrait pas faire inscrire ce jeton à moins qu'il ne parvienne à convaincre toute l'équipe de direction. Donc, cette [corruption] n'aurait pas eu lieu si la Corée avait ce type de règle. Les équipes de direction doivent maintenant être convaincues que les entreprises et les bourses doivent être convaincues que ce sont les bons jetons avant de les proposer à leurs clients. Une diligence raisonnable est donc requise.
À la Bourse de New York, c'est la FINRa qui approuve une cotation. A Hong Kong, c'est SFC et HKEX qui approuvent l'inscription. Mais quand vous regardez les jetons d'actifs virtuels, vous avez Satoshi Nakamoto et un groupe de personnes qui ont proposé ce produit [Bitcoin]. C'est ça. Mais il n'y avait pas de garde-corps quand ils ont répertorié le jeton et le jeton s'est en quelque sorte développé. Et beaucoup de ces jetons viennent d'être développés et il n'y a pas d'arrière-plan ni de documentation, il n'y a rien dessus. C'est pourquoi les entreprises qui vont être réglementées à Hong Kong doivent faire preuve de diligence raisonnable avant de libérer ces jetons.
Chaddah : Les règles des plateformes de trading virtuelles parlent également de la garde sécurisée des actifs, de la séparation des fonds des clients. Quelle part est due à l'effondrement de l'échange FTX et au prétendu mélange de fonds ? Et pensez-vous qu'il y a suffisamment d'exigences en matière de licences?
Kwan : Les règles actuelles de la SFC n'ont pas de législation pour avoir des dépositaires externalisés à l'heure actuelle. C'est donc quelque chose sur lequel je pense qu'ils vont certainement travailler. Ils vont exiger que la bourse obtenant une licence ait une fonction de garde, soit en tant qu'entité associée, soit au sein de cette bourse.
Donc, si vous obtenez la licence, vous êtes responsable du commerce, de la garde de vos portefeuilles chauds, de vos portefeuilles froids, de vos mécanismes d'échange, de votre personnel. De l'autre côté, vous avez des gens qui n'ont pas d'expérience en échange de licence. Et c'est un jeu gratuit parce que vous ne savez pas ce qu'il y a derrière tout cela, parce que ce n'est pas sous licence.
Nous ne savions pas que SBF [Sam Bankman-Fried, le fondateur de FTX] ne vérifiait pas certaines choses ou nous ne savions pas que certains échanges n'avaient pas la garde appropriée. Mais une fois que vous obtenez une licence, vous devez avoir certains systèmes en place. Vous avez été contrôlé, signé et avez probablement un auditeur. Un tel bon entretien pour un actif en développement va faire avancer la prochaine phase de développement d'actifs virtuels.
Chaddah : Le SFC dit que les pièces stables sont interdites pour le commerce de détail tant que nous n'aurons pas de réglementation pour ce type spécifique d'actif cryptographique. Pensez-vous que le développement à Hong Kong de la CBDC d'État, alias e-HKD, a quelque chose à voir avec cette décision ?
Kwan : La réglementation de rédaction de la HKMA (Hong Kong Monetary Authority) pour les stablecoins est l'une des raisons pour lesquelles la SFC a dit ce qu'elle a dit. La HKMA va rédiger un régime complet sur la façon dont les pièces stables devraient fonctionner et comment elles devraient être soutenues. Et il y a eu des émetteurs de stablecoins très intéressés par cela. Les plus faciles sont de 1 $ US pour un USDT.
Ceux qui ne sont pas faciles sont ceux que vous avez vus avec Terra et Luna, qui se sont appelés stablecoin [algorithmique]. Et c'est ce qui inquiète le plus la SFC.
Si c'est un pour un comme l'USDC et l'USDT, c'est très facile à comprendre. Au fur et à mesure que cela commencera à avancer, je pense que le SFC et le marché auront des discussions sur des pièces comme celle-là. Mais pour la prochaine itération de Terra et Luna, ce n'est certainement pas sur la table.
Mon équipe du Hong Kong Securities Institute doit établir les questions à ce sujet. Ce sera l'un des plus transparents. Je pense que c'est très clair et une assez bonne façon d'obtenir votre licence. Cela peut vous prendre un certain temps, mais cela va certainement venir, alors que [les processus] dans d'autres pays ont ralenti parce qu'ils sont dépassés ou repensent ce qu'ils vont faire ensuite en termes de licences.
Tout ce que j'ai dit est maintenant codifié et écrit, il n'y a donc plus d'excuse pour ne pas mettre en place des contrôles internes appropriés, des mesures de sécurité et avoir du personnel formé et ayant la bonne expérience pour les actifs virtuels. C'est donc un bon pas en avant pour Hong Kong d'être le bac à sable réglementaire de la Chine, pour les actifs numériques. Avec cela, je pense que nous verrons beaucoup d'intérêt pour la licence parce que ça va être très clair.
Chaddah : Nous entendons déjà tant d'entreprises parler de demander des licences, comme Okex et ZA Bank. Dans combien de temps pensez-vous que nous pourrions voir la première de ces licences et où pourrions-nous en être d'ici la fin de cette année ?
Kwan : Les deux premières [entreprises] – Hashkey et OSL – n'ont qu'à présenter une nouvelle demande. Vous verrez donc deux [licences] sortir peut-être d'ici 6 à 8 mois. Mais ils sont déjà autorisés et relèvent de l'« opt-in ». Ensuite, vous avez les entreprises qui bénéficient de droits acquis, celles qui opèrent déjà à Hong Kong.
Les entreprises déposent maintenant des demandes de licence et il leur faudra un certain temps pour comprendre la demande, donc cela pourrait prendre de six mois à un an en raison du temps de traitement, avec seulement quatre personnes de l'équipe SFC qui font [processing at present].
Il y a environ 10 échanges dans le premier lot qui ont manifesté leur intérêt pour l'obtention de licences, ce qui prendra environ huit mois à un an ou un an et demi. Il a fallu près de deux ans à Hashkey [approuvé ensemble]. Cela prend du temps car il y a tellement d'informations et vous devez travailler sur différentes licences en même temps.
À cette époque l'année prochaine, nous aurons certainement quelques entreprises agréées. Dans la lettre qui accompagnait le document de consultation, il demandait aux entreprises de quitter Hong Kong si elles ne se conformaient pas à la demande de licence. Nous espérons que les gens obtiendront la licence et que nous aurons ici une industrie des actifs numériques très active, tout comme les valeurs mobilières.
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- La source: https://forkast.news/hong-kong-crypto-regulatory-sandbox-for-china/
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