Finance Bridge : Pleins feux sur les ETF Spot Bitcoin et leur impact

Finance Bridge : Pleins feux sur les ETF Spot Bitcoin et leur impact

Horodatage: 20 novembre 2023, 11 h 29
Nœud source: 2972657

Votre passerelle vers un investissement cryptographique réussi guidé par les données et la recherche

Faits marquants

  • Aperçu des marchés mondiaux : Le mois d’octobre sur le marché des actifs numériques a été marqué par une anticipation importante des évolutions réglementaires, en particulier l’approbation potentielle des ETF Spot Bitcoin, suscitant un intérêt institutionnel accru. Bitcoin a mené la tendance haussière avec un notable 28 % d'un mois à l'autre appréciation et une augmentation depuis le début de l’année de plus de 108 %, reflétée dans son dominance culmine à 53 %, le plus élevé depuis avril 2021. D’autres crypto-monnaies, comme Solana, ont également affiché des gains impressionnants, indiquant une reprise plus large du marché.
  • Momentum du marché: L’approbation potentielle d’un ETF Spot Bitcoin peut entraîner un afflux important de nouvelles demandes de la part des investisseurs professionnels. Notre analyse suggère un impact substantiel sur la dynamique du marché en raison de cette nouvelle demande, dans un contexte de prédominance du Bitcoin. modèle de détention à long terme et la pénurie d’offres commercialisables qui en résulte. Nous explorons cela à travers des parallèles avec les ETF sur l’or et une analyse approfondie de la chaîne, en nous concentrant sur l’afflux de capitaux anticipé et la dynamique réelle de l’offre de Bitcoin.
  • Notions de base sur la chaîne: Basé sur des modèles d'attente, Glassnode classe Les investisseurs Bitcoin se tournent vers les détenteurs à long terme (LTH) et les détenteurs à court terme (STH). Les LTH conservent leur investissement pendant plus de 155 jours et ont souvent tendance à s'accumuler pendant les tendances baissières et à vendre lorsque le marché est fort. À l’inverse, les STH, détenus pendant moins de 155 jours, sont plus réactifs aux fluctuations du marché à court terme. Cette classification facilite l'analyse du marché, les stratégies de trading et la gestion des risques, offrant un aperçu des différents groupes d'investisseurs et étapes du cycle de marché.

Aperçu des marchés mondiaux

Bilan du mois : octobre sur la chaîne et sur le marché des produits dérivés

Le mois d’octobre a marqué un moment charnière pour le marché des actifs numériques, caractérisé par une anticipation accrue des évolutions réglementaires, notamment autour du Spot Bitcoin. Agréments ETF et une implication institutionnelle accrue, comme en témoigne un notable dans le volume des contrats à terme CME Bitcoin.

Par conséquent, la tendance haussière a été menée par Bitcoin (BTC), qui s’est apprécié de plus de 28 % d’un mois à l’autre, atteignant une performance annuelle de plus de 108 %. Cela s’est également reflété dans la poursuite de la tendance haussière de la domination du Bitcoin. La mesure, qui représente le pourcentage de la capitalisation boursière du BTC par rapport à la capitalisation boursière totale des actifs numériques, a culminé en octobre à 53 % – son niveau le plus élevé depuis avril 2021.

Vue dans le studio Glassnode

Alors qu'Ethereum était à la traîne d'un taux relativement modeste de 8.72 %, certains des actifs à petite capitalisation les mieux établis ont fait de bons progrès, éclipsant la performance de l'un ou l'autre des deux leaders du marché. La performance impressionnante des crypto-monnaies comme Solana, qui a grimpé de 79.05 %, indique que la reprise a maintenant commencé à s’étendre à d’autres secteurs du marché.

Dans l'ensemble, la marée positive a affecté la majorité des actifs numériques, comme le reflètent les indices visant à capter la dynamique générale du marché, tels que le Bloomberg Galaxy Crypto Index ou le CoinDesk Market Index, qui ont tous deux augmenté de plus de 20 %.

Comme mentionné, la trajectoire ascendante du marché a été largement motivée par l'anticipation des approbations des ETF Spot BTC, les mouvements du marché étant fortement influencés par les mises à jour des documents déposés par de grandes entités financières comme Invesco et BlackRock. Selon une analyse de Bloomberg, les chances d'obtenir l'approbation de l'ETF Spot BTC d'ici le 10 janvier – qui est la dernière date limite fixée par la SEC pour prendre une décision sur certaines des demandes – sont de 90 %.

L'un des facteurs clés qui augmentent les chances d'approbation de l'ETF Spot BTC est la récente inaction de la SEC à la suite d'une ordonnance du tribunal. En octobre, la SEC n'a pas fait appel d'une décision de justice critique qui exigeait un examen de l'application Bitcoin ETF de Grayscale. Cette inaction suggère un possible changement de position de la SEC, car elle doit désormais réévaluer la demande sans s'appuyer sur ses arguments antérieurs. Cette évolution a considérablement influencé l’optimisme du marché quant à la probabilité d’approbation des ETF Spot BTC.

Cet optimisme croissant sur le marché, en particulier de la part des acteurs institutionnels, est évident dans le paysage changeant du trading à terme Bitcoin. À titre d’exemple, nous avons observé un changement notable dans la croissance des intérêts ouverts pour les contrats à terme CME Bitcoin. La tendance, qui s'est prolongée jusqu'en novembre, a vu l'intérêt ouvert des contrats à terme Bitcoin sur CME atteindre un sommet historique de 27.8% en domination relative, dépassant Binance pour la première fois depuis le début de ce marché baissier. Le CME étant connu pour son attrait auprès des investisseurs professionnels et institutionnels, ce changement souligne la participation institutionnelle croissante dans le domaine des produits dérivés et met en évidence l’intégration croissante des actifs numériques dans les portefeuilles financiers à grande échelle.

Vue dans le studio Glassnode

De même, l’engagement institutionnel est évident sur le marché des options. En octobre, l’intérêt ouvert pour les options d’achat Bitcoin a bondi de 4.3 milliards de dollars, augmentant de 80 % pour dépasser 9.7 milliards de dollars. Une activité aussi importante sur le marché des options, désormais comparable à celle des contrats à terme, signale une maturation du marché. Cela reflète une stratégie d’investissement plus sophistiquée généralement associée aux traders professionnels et institutionnels, qui exploitent de plus en plus ces instruments pour une exposition longue au Bitcoin.

Vue dans le studio Glassnode

Du point de vue de l’analyse en chaîne, l’intérêt croissant des entités institutionnelles pour Bitcoin s’est juxtaposé à une augmentation du nombre de transactions. HODLing comportement d’investisseurs de long terme ayant une forte conviction dans l’actif.

Par conséquent, octobre a été témoin d'un resserrement remarquable de l'offre commerciale disponible en Bitcoin, la part du BTC entre les mains des détenteurs à long terme atteignant de nouveaux sommets historiques à plus de 76 %. Cela signifie que plus des deux tiers de l’offre en circulation n’ont pas fait l’objet de transactions depuis au moins cinq mois.

Vue dans le studio Glassnode

De même, nous avons noté le volume croissant de l'offre illiquide, évoluant à l'inverse des soldes d'échange, ce qui signifie qu'un grand nombre d'acteurs du marché transfèrent leurs actifs des bourses liquides vers des portefeuilles HODLer illiquides – des adresses avec peu d'historique de dépenses. Concrètement, cela signifie que même si les volumes d’échanges augmentent, la liquidité du marché reste faible.

Vue dans le studio Glassnode

Cette tendance est intéressante à noter car elle suggère une forte conviction dans la tendance actuelle des prix de la part des détenteurs à long terme – qui sont généralement les investisseurs les plus chevronnés. Alors que ces acteurs du marché sont déjà assis sur des bénéfices non réalisés substantiels, ils sont réticents à en tirer profit – signalant potentiellement une croyance dans la poursuite de la tendance haussière.

Corrélations changeantes et (ré)émergence de récits de « fuite vers la qualité »

La confiance des détenteurs à long terme dans la tendance ne semble pas sans fondement, compte tenu de la diminution de l'offre négociable de Bitcoin dans un contexte d'intérêt croissant de la part de nouveaux acteurs du marché, en particulier ceux issus d'un milieu financier plus traditionnel. Cette demande émergente semble être validée par les perspectives de personnalités influentes telles que Stanley Druckenmiller, Paul Tudor Jones et Larry Fink de BlackRock, qui reconnaissent le potentiel du Bitcoin en tant qu'actif de « fuite vers la qualité ».

Ce récit, à son tour, est de plus en plus validé par les données. À la suite de tensions géopolitiques accrues et d’incertitudes macroéconomiques, l’attrait du Bitcoin en tant qu’or numérique se reflète dans ses corrélations changeantes avec les actifs traditionnels. La corrélation sur 30 jours entre le Bitcoin et l’or, en octobre, s’élevait en moyenne à 0.65, reflétant des tendances similaires en matière d’évolution des prix. Même si la corrélation sur 30 jours a diminué en novembre, la tendance sur 90 jours reste intacte :

Vue dans le studio Glassnode

Cette corrélation contraste fortement avec la corrélation négative du Bitcoin avec les indices boursiers traditionnels comme le S&P 500 et le Nasdaq Composite. Cette divergence souligne l’attrait croissant du Bitcoin en tant que moyen de diversification et protection contre la volatilité des marchés financiers traditionnels.

Alors que nous naviguons dans cette dynamique de marché en évolution, l’anticipation entourant l’approbation potentielle d’un ETF Spot BTC devient une priorité. La section suivante de notre analyse explorera son impact probable sur la demande, l’offre et les prix du Bitcoin. Nous établirons des parallèles avec les lancements d'ETF sur l'or et soulignerons les mesures essentielles de la chaîne qui aideront les traders professionnels et les investisseurs à comprendre comment ce développement anticipé pourrait traduire la demande monétaire en mouvements de prix. Ces outils peuvent devenir déterminants pour les acteurs institutionnels du marché dans la prévision de la manière dont un ETF Spot BTC pourrait influencer le paysage d'investissement de Bitcoin, reflétant potentiellement l'impact transformateur des ETF sur le marché de l'or.

L’approbation potentielle d’un ETF Spot Bitcoin est un moment décisif pour le marché des crypto-monnaies. L'approbation de la SEC, menée par des acteurs financiers majeurs comme BlackRock, signifie un changement symbolique pour Bitcoin – d'une monnaie numérique éphémère pour les passionnés d'Internet à un actif de qualité institutionnel, négociable en tant que produit financier réglementé. Cela marquera également son entrée sur les marchés financiers traditionnels, l'ouvrant à une large base d'investisseurs professionnels sur le marché financier le plus grand et le plus riche du monde.

Mais l’impact du premier ETF Spot Bitcoin va au-delà du symbolique. Cela représente également un potentiel d’afflux potentiellement important de nouvelle demande. Avec le modèle HODLing à long terme qui prévaut exacerbant la rareté du Bitcoin, l'introduction d'un ETF pourrait modifier considérablement la dynamique du marché. Mais cet ETF introduira-t-il effectivement une nouvelle demande substantielle ? Et même si l’offre de Bitcoin est effectivement rare, pouvons-nous quantifier la quantité réellement disponible pour le trading ?

Notre analyse adopte une approche bidimensionnelle de ces questions. Tout d’abord, nous visons à quantifier la demande anticipée pour un ETF Spot BTC. Nous examinerons les parallèles historiques avec les ETF sur l’or et les analyses récentes de la demande réalisées par des initiés du marché. Cela nous aidera à évaluer l'afflux potentiel de capitaux sur les marchés Bitcoin après l'approbation de l'ETF.

Deuxièmement, nous nous tournons vers l’offre disponible de Bitcoin, un facteur crucial qui est souvent négligé par ceux qui ne connaissent pas les caractéristiques de cet actif numérique. En analysant les données en chaîne, nous évaluerons la quantité de Bitcoin actuellement négociable et la quantité conservée dans un stockage à long terme et donc probablement illiquide. Comprendre cette dynamique de l’offre est essentiel pour comprendre comment le marché pourrait réagir à la nouvelle vague potentielle de demande.

Une perspective historique : Spot Gold vs Spot Bitcoin

Faire des parallèles entre les premiers ETF sur l’or et le potentiel premier ETF Bitcoin peut être instructif pour comprendre leurs impacts sur leurs actifs respectifs.

L’introduction des premiers ETF sur l’or au comptant a marqué un moment important dans le monde financier et a entraîné une appréciation substantielle des prix de l’or. Au cours de la décennie qui a suivi le lancement de l'ETF en 2003, la valeur de l'or a considérablement augmenté, passant d'environ 350 $ l'once à un sommet d'environ 1,815.50 2012 $ en 15. Ce sommet se traduit par un rendement annualisé de plus de 400 % et une appréciation totale de plus de XNUMX %.

Ce récit de croissance offre des perspectives optimistes quant à l’impact potentiel du premier ETF Spot Bitcoin sur le marché du Bitcoin. Si Bitcoin devait suivre la même trajectoire de prix que l’or après l’approbation du premier ETF sur l’or au comptant, on pourrait s’attendre à une augmentation substantielle du prix de cet actif.

Même si la solide performance de l’or au cours de cette période peut être partiellement attribuée à des conditions macroéconomiques favorables et à un affaiblissement du dollar américain, le lancement de l’ETF sur l’or a joué un rôle clé en rendant l’or plus accessible à un plus large éventail d’investisseurs. Cette accessibilité a sans aucun doute contribué à l'appréciation du prix de l'or.

Dans le cas du Bitcoin, l’anticipation entourant l’introduction d’un ETF Spot BTC génère un buzz similaire. Néanmoins, comme contre-argument potentiel au récit de croissance du Bitcoin, certains analystes ont mentionné des inquiétudes concernant la taille réelle du marché des ETF Bitcoin.

Par exemple, les produits actuels comme Bitcoin Trust (GBTC) de Grayscale ou les actions de MicroStrategy, souvent utilisés comme proxy pour l'exposition au Bitcoin, capturent moins de 7 % de l'offre totale de Bitcoin. Certains soutiennent que cela indique un marché qui n’est pas aussi étendu qu’on pourrait le penser.

Cependant, d’un point de vue institutionnel, ces produits existants ne sont pas idéaux. GBTC, par exemple, est connu pour ses frais élevés et sa structure qui ne permet pas les rachats, ce qui en fait un véhicule d'investissement loin d'être optimal. De même, bien que les importants avoirs en Bitcoin de MicroStrategy offrent un moyen de s'exposer au Bitcoin, il s'agit d'un proxy imparfait car il implique des variables au-delà de la simple performance du Bitcoin.

L’introduction d’un ETF Spot BTC devrait surmonter ces limitations, offrant une voie d’investissement plus directe et plus réglementée dans Bitcoin. Cela pourrait potentiellement attirer de nouveaux capitaux substantiels, en particulier de la part d’investisseurs institutionnels qui recherchent une méthode conventionnelle et rationalisée pour investir dans Bitcoin.

Néanmoins, les critiques pourraient affirmer que l’introduction d’un ETF Spot Bitcoin pourrait conduire à un simple remaniement des fonds, surtout si GBTC se convertit en un format ETF, ce qui permettrait des sorties. Il est donc toujours crucial de rechercher d’autres moyens d’évaluer la demande qui peut entrer dans l’espace Bitcoin après l’approbation de l’ETF.

Estimation des entrées

Dans notre analyse, nous considérons les entrées potentielles dans un ETF Bitcoin provenant de deux sources clés : les marchés boursiers et obligataires et le marché de l’or. Avec le récent changement macroéconomique vers des actifs de valeur dure et des valeurs refuges, nous émettons l’hypothèse d’un mouvement de capitaux plus important des marchés boursiers et obligataires vers Bitcoin. Pour les besoins de l’argumentation, estimons que 10 % des actifs sous gestion combinés des ETF SPY, Vanguard Total Stock Market et Vanguard Total Bond Market pourraient se déplacer vers Bitcoin. Cette hypothèse est basée sur le climat financier actuel dans lequel les actions et les obligations sont confrontées à des défis, faisant du Bitcoin une alternative attrayante pour les investisseurs en quête de préservation de la valeur et de croissance.

De plus, supposons que 5 % des actifs sous gestion du marché de l'or se déplaceront vers Bitcoin. Bien que l'or reste une valeur refuge populaire, les attributs uniques du Bitcoin en tant que réserve de valeur numérique pourraient attirer une partie des investisseurs en or. Cependant, nous supposons un pourcentage plus faible du marché de l'or en raison de la popularité durable et de la stabilité de l'or en tant qu'investissement.

Sur la base de ces hypothèses, nous estimons qu’environ 60.6 milliards de dollars pourraient affluer vers Bitcoin à partir des ETF combinés d’actions et d’obligations, et environ 9.9 milliards de dollars du marché de l’or, totalisant environ 70.5 milliards de dollars d’afflux potentiel de nouveaux capitaux. Cette injection importante de nouveaux capitaux pourrait avoir un impact considérable sur le marché du Bitcoin, faisant potentiellement grimper son prix à mesure qu'il sera plus largement accepté et intégré dans des portefeuilles d'investissement plus traditionnels.

Même si un chiffre approximatif de 70 milliards de dollars peut sembler trop optimiste pour beaucoup, il est important de noter qu’il représente un pourcentage relativement faible du marché total des produits ETF aux États-Unis, qui est actuellement évalué à environ 7 XNUMX milliards de dollars. Cependant, nous pouvons également comparer notre estimation à une estimation plus conservatrice récemment publiée par Galaxy Digital.

Analyse de Galaxy Digital qui prévoit des entrées de 14 milliards de dollars dans un ETF Bitcoin au cours de la première année suivant le lancement, passant à 27 milliards de dollars la deuxième année et à 39 milliards de dollars la troisième année. Cette estimation repose sur l’hypothèse que Bitcoin est adopté par 10 % du total des actifs disponibles dans chaque canal de richesse avec une allocation moyenne de 1 %. En termes d'impact sur les prix, Galaxy Digital estime un impact sur les prix de +6.2 % pour le BTC au cours du premier mois du lancement de l'ETF, conduisant à une augmentation estimée de +74 % du BTC au cours de la première année, en utilisant les relations historiques entre les flux de fonds de l'ETF et le prix des actifs. changements.

Perspective en chaîne

En estimant l’afflux prévu de capitaux sur les marchés Bitcoin suite à l’approbation potentielle d’un ETF Spot Bitcoin, nous avons jusqu’à présent analysé le côté demande de l’équation. Pour comprendre la dynamique du marché qui se déroulera probablement après l'introduction de l'ETF, nous devons maintenant porter notre attention sur l'offre disponible de Bitcoin. L'analyse en chaîne fournit une boîte à outils parfaite pour estimer ces facteurs.

Le modèle de détention à long terme qui prévaut parmi les investisseurs Bitcoin, marqué par une tendance croissante à l’illiquidité, soulève des questions cruciales sur la quantité réelle de Bitcoin disponible à la négociation. En examinant les indicateurs clés de la chaîne, nous visons à évaluer l'étendue de l'offre négociable de Bitcoin et sa réactivité potentielle à la nouvelle vague de demande anticipée, en essayant d'estimer comment ces facteurs pourraient interagir pour façonner le marché de Bitcoin dans un avenir proche.

Disponibilité du Bitcoin prêt pour le trading

Une façon d’évaluer la quantité de Bitcoin qui peut être considérée comme prête à être négociée est d’examiner l’offre de détenteurs à court terme. Ce concept représente la quantité de Bitcoin qui a été déplacée ou négociée au cours d’une période relativement récente, généralement définie comme les 155 derniers jours. Les pièces qui n'ont pas bougé depuis plus de 155 jours sont généralement considérées comme faisant partie de l'offre de détenteurs à long terme, ce qui indique une moindre probabilité que ces pièces soient vendues ou échangées de manière imminente.

La raison pour laquelle l’offre de détenteurs à court terme est assimilée à du Bitcoin prêt à être négocié réside dans les modèles de comportement des détenteurs de Bitcoin. Les détenteurs à court terme sont généralement plus sensibles aux fluctuations du marché et sont susceptibles de négocier en fonction des tendances et développements récents.

Actuellement, l’offre de détenteurs à court terme est à son plus bas niveau depuis plusieurs années, ce qui suggère une évolution du marché vers des stratégies de détention à plus long terme. Cette réduction de l’offre à court terme signifie un resserrement du Bitcoin facilement disponible pour le trading. Un tel scénario est particulièrement pertinent dans le contexte d'un nouvel afflux de demande provenant d'un ETF Spot BTC, où l'offre disponible limitée pourrait avoir du mal à satisfaire la demande entrante, ce qui pourrait entraîner une volatilité accrue du marché et des mouvements de prix.

Dynamique de l’approvisionnement illiquide et liquide

S'appuyant sur le concept de détenteurs à court et à long terme, l'offre de Bitcoin peut également être segmentée en catégories Illiquide, Liquide et Très liquide, offrant une vision plus nuancée de la dynamique du marché. Cette classification complète non seulement le cadre des détenteurs à court et à long terme, mais ajoute également de la profondeur à notre compréhension de l'offre disponible de Bitcoin, en particulier dans le contexte de l'introduction d'un ETF.

  • Approvisionnement illiquide: Comprend Bitcoin dans des portefeuilles qui effectuent rarement des transactions, reflétant un fort comportement de HODLing, où l'accent est mis sur l'accumulation et la rétention plutôt que sur le trading.
  • Approvisionnement en liquide: Représente le Bitcoin qui fait l’objet de transactions plus fréquentes. Les portefeuilles de cette catégorie présentent un mélange d’activités d’achat et de vente, s’alignant plus étroitement sur l’offre de détenteurs à court terme. Il s’agit souvent d’investisseurs et de traders qui s’engagent activement dans les flux et reflux du marché.
  • Approvisionnement hautement liquide: Se compose de Bitcoin très activement négocié, souvent trouvé dans les portefeuilles d’échange et utilisé pour le trading à haute fréquence. Cette offre est la plus réactive aux conditions du marché et représente généralement la source de Bitcoin la plus immédiate et la plus accessible pour le commerce et l’investissement.
Vue dans le studio Glassnode

Au sein de ces catégories, nous avons également constaté une évolution notable vers une offre illiquide croissante. Cette tendance s'aligne sur la réduction de l'offre de détenteurs à court terme, indiquant un marché enclin à l'accumulation et à la détention, plutôt qu'au trading actif.

Vue dans le studio Glassnode

D’un autre côté, les approvisionnements liquides et très liquides ont connu des baisses relatives, reflétant une réduction du Bitcoin facilement échangeable. Semblable à la dynamique des détenteurs à court terme, cette structure de marché implique un marché plus serré avec moins de Bitcoin immédiatement disponible pour les nouveaux investisseurs.

Plafond réalisé comme mesure des flux de capitaux dans Bitcoin

Comprendre le plafond réalisé du Bitcoin est crucial pour évaluer les flux de capitaux et leur impact sur la valorisation boursière, en particulier si l’on considère les implications potentielles d’un ETF Spot BTC. La capitalisation réalisée offre une vue plus nuancée par rapport à la capitalisation boursière traditionnelle, fournissant un aperçu du capital réel investi dans Bitcoin au fil du temps.

Alors que la capitalisation boursière traditionnelle multiplie le prix actuel par l'offre totale, le plafond réalisé calcule la valeur de chaque Bitcoin au prix auquel il a été déplacé ou négocié pour la dernière fois, puis additionne ces valeurs individuelles. Cette méthode reconnaît que tous les Bitcoins ne sont pas égaux en termes de leur dernier prix de marché actif, offrant ainsi une évaluation plus réaliste du capital total investi. Nous avons expliqué ce concept et son application en détail dans l'une des éditions précédentes de Pont financier, disponibles ici.

Le plafond réalisé est crucial dans notre discussion sur l'impact des ETF Spot Bitcoin, car sa relation avec les changements de capitalisation boursière peut être utilisée comme un outil pratique pour évaluer la sensibilité du marché Bitcoin aux nouveaux afflux de capitaux. Cette sensibilité est une mesure de la réactivité de la valeur marchande du Bitcoin à l’injection ou au retrait de fonds.

Vue dans le studio Glassnode

La méthodologie derrière l'évaluation de cette relation a été présentée dans un récent Semaine en chaîne rapport, disponible ici. Le point général à retenir de cette analyse est que lorsque le ratio entre les entrées de capitaux et la variation de la capitalisation boursière est faible, cela suggère que même de petites quantités de nouveaux capitaux peuvent entraîner des changements significatifs dans la valeur marchande. Ces périodes de grande sensibilité marquent un environnement dans lequel des investissements stratégiques et opportuns peuvent produire des impacts substantiels. D’un autre côté, un ratio plus élevé implique que des apports de capital plus importants sont nécessaires pour obtenir le même effet, ce qui indique une sensibilité plus faible.

Pour les institutions, comprendre cette dynamique est fondamental pour élaborer une stratégie d’investissement dans Bitcoin. Dans un marché très sensible, des investissements tactiques plus petits peuvent avoir des effets démesurés sur la capitalisation boursière, conduisant potentiellement à des rendements importants. Cette information est particulièrement pertinente pour traverser les périodes de volatilité du marché ou lorsque le marché est plus réceptif aux nouveaux capitaux, comme après le lancement d’un ETF Spot BTC.

À l’inverse, en période de faible sensibilité, des investissements plus importants sont nécessaires pour faire évoluer sensiblement la capitalisation boursière. Cette situation nécessite des engagements plus substantiels et peut impliquer des risques plus importants, nécessitant une approche d'investissement plus prudente. Les institutions doivent être conscientes de ces changements de sensibilité pour maximiser les rendements et atténuer efficacement les risques.

L’introduction d’un ETF Spot BTC devrait modifier la sensibilité du marché aux entrées de capitaux. Les institutions devraient surveiller de près le plafond réalisé après le lancement de l'ETF, car il s'agira d'une mesure cruciale pour adapter les stratégies d'investissement afin de s'aligner sur la nouvelle dynamique du marché. Comprendre ces changements permettra aux institutions de répondre efficacement aux changements de comportement du marché du Bitcoin, en tirant parti du plafond réalisé comme guide pour naviguer dans un paysage en évolution et optimiser leurs décisions d'investissement.

Conclusions

L’approbation anticipée d’un ETF Spot Bitcoin représente un moment historique pour Bitcoin, symbolisant sa transition d’un actif numérique principalement privilégié par les investisseurs individuels à un investissement de qualité institutionnelle. Ce changement souligne non seulement l'acceptation réglementaire et dominante du Bitcoin, mais ouvre également la voie à une nouvelle demande importante de la part des investisseurs professionnels au sein du marché financier le plus étendu au monde.

Les parallèles historiques avec l’introduction des ETF sur l’or suggèrent une appréciation potentielle du prix du Bitcoin, similaire à la trajectoire de l’or après l’ETF. Notre analyse suggère que même si un ETF Spot BTC pourrait injecter de nouveaux capitaux substantiels, il est confronté à un marché où l’offre disponible de Bitcoin est principalement verrouillée dans des avoirs à long terme. La rareté du Bitcoin facilement négociable peut amplifier la volatilité du marché et les mouvements de prix en réponse à l’afflux de capitaux générés par les ETF.

Pour les investisseurs institutionnels, il est crucial de comprendre ces dynamiques, notamment grâce à des mesures en chaîne telles que le plafond réalisé. Cette approche offrira un aperçu plus approfondi de la réponse du marché aux nouveaux afflux de capitaux, guidant les stratégies d'investissement dans le nouvel environnement commercial post-lancement des ETF.

Chez Glassnode, une approche clé pour classer les investisseurs Bitcoin consiste à utiliser les concepts de détenteurs à long terme (LTH) et de détenteurs à court terme (STH). Ces classifications, basées sur les comportements de dépenses observés et les modèles statistiques des mouvements de pièces, offrent une fenêtre sur les stratégies d'investissement et les réponses du marché des différentes cohortes d'investisseurs.

La dynamique des détenteurs à long et à court terme

Les détenteurs à long terme ou LTH sont ceux qui conservent leur Bitcoin pendant des périodes prolongées, s'étalant généralement sur plusieurs mois, voire plusieurs années. Le seuil pour être considéré comme LTH est d’environ 155 jours de détention. Au-delà de cette période, il est de moins en moins probable que les pièces soient dépensées, ce qui indique un engagement envers des stratégies d'investissement à plus long terme. Le comportement du LTH est souvent aligné sur les tendances baissières du marché, où ces investisseurs accumulent des pièces à des prix plus bas, ce qui suggère qu'une tendance haussière se profile à l'horizon.

En revanche, les détenteurs à court terme (STH) sont de nouveaux entrants sur le marché ou des traders actifs. Ils sont plus susceptibles de réagir à la volatilité des marchés à court terme et de sortir plus facilement de leurs positions. Les pièces détenues pendant moins de 155 jours entrent dans cette catégorie, reflétant une partie plus liquide et active de l'offre de Bitcoin. Le comportement des STH est particulièrement significatif pendant les phases de marché haussières, où ces détenteurs ont tendance à être plus actifs, contribuant ainsi à accroître la liquidité du marché et à accroître la pression potentielle du côté des ventes.

Utilité dans l’analyse de marché

La distinction entre les LTH et les STH est précieuse pour comprendre le sentiment du marché et les mouvements futurs potentiels. Par exemple, une offre dominante de LTH est souvent corrélée à des phases d’accumulation, au cours desquelles des investisseurs expérimentés achètent et détiennent, anticipant de futures hausses de prix. À l’inverse, une offre croissante de STH peut signaler une activité accrue du marché et une pression de vente potentielle, souvent observées sur les marchés haussiers.

Application pratique au trading et à la gestion des risques

Les traders peuvent utiliser les mesures LTH et STH pour évaluer le sentiment du marché. Une offre croissante de LTH suggère un bon moment pour l’accumulation, car elle précède souvent les tendances haussières. Pendant ce temps, une augmentation de l'offre de STH peut indiquer un pic potentiel du marché ou une volatilité accrue, signalant aux traders d'ajuster leurs stratégies, éventuellement en prenant des bénéfices ou en réduisant leurs positions.

Pour la gestion des risques, l’équilibre entre l’offre de LTH et de STH aide à évaluer la stabilité globale du marché. Un marché dominé par les LTH est généralement plus stable et moins sujet aux fluctuations soudaines des prix, ce qui suggère un risque plus faible pour les investissements à long terme. En revanche, une offre élevée de STH indique un marché plus volatil, nécessitant des stratégies de gestion des risques plus rigoureuses pour atténuer les pertes potentielles dues aux fluctuations du marché.

En résumé, comprendre la dynamique entre les LTH et les STH est un aspect essentiel de l’analyse du marché dans le trading de Bitcoin. Cela aide non seulement à identifier les tendances actuelles du marché, mais également à prendre des décisions éclairées en matière de trading et de gestion des risques. En gardant un œil sur les changements entre ces deux cohortes, les traders et les investisseurs peuvent mieux naviguer dans le paysage complexe de la chaîne Bitcoin.

Si vous souhaitez en savoir plus sur cette métrique ainsi que découvrir ses indicateurs dérivés et les multiples façons de l'apprendre, Glassnode a préparé un guide complet Tableau de bord. Nous vous encourageons également à approfondir votre compréhension de cette métrique essentielle en lisant ceci article dédié sur les pages de la Glassnode Academy. Ces ressources vous aideront à faire vos premiers pas dans le monde de l'analyse en chaîne et à utiliser les informations que vous découvrez dans vos activités quotidiennes de trading ou de gestion des risques.

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